DeFi è la strada da seguire, ma deve evolversi

I recenti Eventi nei Mercati delle Cripto hanno riaffermato la proposta di valore della Finanza decentralizzata (DeFi) come ONE dei CORE elementi costitutivi del futuro delle risorse digitali. Tuttavia, anche lo spazio DeFi è stato influenzato dai cambiamenti nel mercato perché molti dei principali partecipanti a DeFi sono effettivamente scomparsi. Questa combinazione di Eventi crea una frizione molto forte per il futuro di DeFi. In un certo senso, le sfide con le istituzioni finanziarie centralizzate (CeFi) dovrebbero favorire l'adozione di protocolli DeFi. D'altro canto, le condizioni di mercato fondamentali che hanno innescato la recente estate DeFi non sono più presenti. Mentre possiamo tutti concordare sul fatto che DeFi dovrebbe essere una componente chiave della prossima fase del mercato Cripto , i dettagli sono tutt'altro che banali e, molto probabilmente, richiederanno cambiamenti significativi nel settore.

Jesus Rodriguez è il CEO di IntoTheBlock. Questo articolo fa parte diCripto 2023.

Il paradosso dell’adozione della DeFi

Da un punto di vista filosofico, DeFi è l' ONE movimento che racchiude il vero ethos della decentralizzazione, della resistenza alla censura e dell'inclusione finanziaria. La recente corsa alla DeFi è stata caratterizzata sia da un enorme livello di innovazione nei protocolli, sia da un'ondata sproporzionata di incentivi artificiali che hanno fomentato rendimenti insostenibili e hanno attirato la partecipazione di alcune delle più grandi aziende nel settore Cripto . I recenti cambiamenti nella composizione del mercato Cripto hanno fatto sì che il valore totale bloccato (TVL) in alcuni protocolli fosse a un minimo pluriennale e che l'attività in alcuni ecosistemi DeFi fosse praticamente inesistente. Tuttavia, i protocolli DeFi sono rimasti in gran parte incredibilmente resilienti mentre alcune delle più grandi istituzioni centralizzate nel Cripto sono completamente crollate.

Il mercato Cripto è relativamente piccolo e CeFi e DeFi sono interconnessi in modo quasi paradossale. Mentre l'infrastruttura DeFi è stata in grado di sostenere i recenti shock di mercato, il crollo delle istituzioni CeFi ha messo molta pressione sui protocolli DeFi.

In parole povere, la DeFi è sbocciata in un mercato che T esiste più. Per realizzare appieno il suo potenziale nella nuova realtà delle Cripto, la DeFi deve evolversi. Ma questa evoluzione può tradursi in enormi opportunità. Affinché la DeFi trovi il suo posto come fondamento dei servizi finanziari dello spazio Cripto , ci sono cinque aree chiave in cui deve migliorare.

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Efficienza del capitale

La prima generazione di primitive DeFi che hanno dominato il mercato incarnano i principi di democratizzazione dell'accesso ai servizi finanziari programmabili, ma lo fanno a scapito dell'efficienza del capitale. Gli Automated Market Maker (AMM) sono un'incredibile innovazione per fomentare la trasparenza nei Mercati finanziari, ma non hanno l'efficienza dei libri degli ordini centralizzati. I prestiti sovracollateralizzati hanno alimentato innovazioni sorprendenti come i prestiti flash, ma è la definizione da manuale di inefficienza del capitale.

Costruire una nuova ondata di protocolli DeFi con una solida base di efficienza del capitale è fondamentale per semplificare l'adozione di DeFi. Idee come gli exchange decentralizzati ibridi (DEX) che combinano order book e meccanismi AMM o protocolli di prestito semi/sottocollateralizzati probabilmente sbloccheranno parte del valore in quest'area.

Credito

I Mercati del credito Cripto sono stati sotto stress negli ultimi mesi. Molti dei leader di mercato nei prestiti discrezionali hanno chiuso i battenti o non sono ancora in grado di operare. Di conseguenza, creare nuovi meccanismi di credito in modo trasparente è diventata ONE delle opportunità più interessanti nel mercato Cripto . Il modo per migliorare il credito in DeFi è creare nuove forme di prestito sottocollateralizzato o semicollateralizzato. Sebbene ci siano stati alcuni tentativi in ​​questo spazio, difficilmente possono essere considerati DeFi e hanno sofferto dei rischi nativi del prestito ai market maker. Le alternative che prestano a parti con attività on-chain prevedibile come fornitori di staking, minatori o protocolli DeFi potrebbero essere interessanti da esplorare in quest'area.

Nuove primitive finanziarie

La maggior parte dell'attività in DeFi oggi è dominata da due principali primitive di protocollo: market making e lending. Sebbene queste componenti siano certamente importanti, difficilmente sono sufficienti per costruire un mercato finanziario efficiente. DeFi ha un disperato bisogno di nuove primitive finanziarie che raggiungano il livello di trazione sperimentato da AMM e protocolli di prestito.

I derivati ​​sembrano essere il luogo ovvio per espandere l'insieme di primitive finanziarie in DeFi perché svolgono un ruolo nell'efficienza del capitale e nella gestione del rischio. Lo spazio dei derivati ​​DeFi è in costante crescita e protocolli come Ribbon o GMX hanno certamente mostrato il potenziale dello spazio. Tuttavia, la maggior parte dei protocolli derivati ​​DeFi T ha ancora raggiunto un'adozione significativa e c'è sicuramente bisogno di più innovazione nello spazio.

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Gestione del rischio e assicurazione

Gli Eventi degli ultimi mesi hanno messo la gestione del rischio in cima alla lista dei requisiti per le istituzioni che vogliono partecipare alla DeFi. Il rischio assume una forma molto diversa nella DeFi rispetto ai Mercati tradizionali e, pertanto, richiede una nuova forma di tecnologie di gestione del rischio. Gli sforzi iniziali di gestione del rischio nella DeFi si sono concentrati sugli exploit tecnici degli smart contract che, sebbene importanti, rappresentano solo una parte dei rischi che gli investitori affrontano partecipando alla DeFi.

La gestione del rischio economico rappresenta ONE delle maggiori opportunità per catalizzare l'adozione istituzionale di DeFi. Soluzioni che gestiscano le condizioni di rischio economico come composizioni di pool, scenari di depegging, slippage, impatto delle balene e molti altri sono necessarie per stabilire il livello di rigore di cui le grandi istituzioni del mercato dei capitali hanno bisogno per adottare DeFi su larga scala. ONE delle espressioni più interessanti della gestione del rischio saranno i prodotti assicurativi. L'assicurazione economica in DeFi rimane un problema ampiamente irrisolto e limita le opzioni per la creazione di sofisticati prodotti strutturati istituzionali sui binari DeFi.

Ponti TradFi e utilità nel mondo reale

Negli ultimi due anni, la DeFi è rimasta un mercato crypto-to-crypto con un'esposizione molto limitata alle applicazioni off-chain. Mentre la dinamica crypto-centrica è stata fondamentale per accelerare l'innovazione nello spazio, limita la sostenibilità della DeFi come mercato finanziario. Ad esempio, i rendimenti sostenibili nei Mercati finanziari non derivano solo dalle asimmetrie di mercato, ma anche dalla creazione di utilità nelle aziende nel mondo reale. La DeFi deve ricreare una dinamica simile.

Costruire ponti verso le applicazioni Finanza tradizionale (TradFi) può portare una nuova ondata di utilità alla DeFi che si traduce in nuove vie di attività finanziaria. Protocolli come MakerDAO hanno sperimentato idee in quest'area estendendo prestiti alle istituzioni finanziarie.

Regolamentazione ponderata

Quando si parla di DeFi, pochissimi argomenti sono così polarizzanti come le discussioni sulla regolamentazione. Indipendentemente da quale lato dell'argomento normativo si simpatizzi, è difficile discutere del fatto che i recenti cambiamenti nella composizione del mercato Cripto abbiano catalizzato un programma normativo più aggressivo che toccherà la DeFi a un certo punto.

La regolamentazione può certamente essere dannosa per l'innovazione che avviene nella DeFi ma, se implementata con attenzione, rappresenta un'interessante opportunità per l'adozione istituzionale dello spazio. Molte istituzioni finanziarie regolamentate hanno difficoltà a conciliare i vantaggi e le opportunità finanziarie della DeFi con l'incertezza normativa che circonda lo spazio. I protocolli che implementano forme di controlli normativi possono certamente colmare quel vuoto. La maggior parte degli sforzi iniziali per imporre routine know-your-customer (KYC) sui protocolli DeFi hanno visto un'adozione limitata, ma ci sono interessanti opportunità per sfruttare i dati on-chain per le valutazioni normative dei protocolli. La regolamentazione brute force potrebbe essere molto dannosa per la DeFi, ma controlli normativi ponderati potrebbero aprire la porta a nuove WAVES di adozione istituzionale.