Por que o Bitcoin tem sido altamente correlacionado com o Fiat

Bitcoin é uma conversa com moeda fiduciária.

T é independente. É contextual. É relacional. O Bitcoin é contextualizado pela existência do fiat, e, esperançosamente, o fiat se torna contextualizado pelo Bitcoin.

É como HOT e frio, claro e escuro. Bitcoin é a ausência de intervenção monetária, enquanto fiat é dinheiro otimizado para e definido por intervenção monetária.

Steven Lubka, colunista do CoinDesk , lidera o Swan Private, o serviço de concierge do Swan Bitcoin para investidores de alto patrimônio líquido. Este artigo faz parte da "Trading Week" do CoinDesk.

Bitcoin, sem fiat, é apenas dinheiro. Fiat, sem Bitcoin, é apenas dinheiro.

Começando com essa perspectiva, podemos discutir por que o Bitcoin foi correlacionado ao ambiente macroeconômico único em que estamos, que tem sido decididamente negativo para praticamente todos os ativos.

Você pode ouvir isso quando as pessoas falam sobre Bitcoin:

" O Bitcoin T deveria ser independente dos Mercados tradicionais?"

" O Bitcoin T deveria ser uma proteção contra a inflação?"

Para um ativo que supostamente fornece uma alternativa às Finanças contemporâneas, por que o Bitcoin tem sido tão correlacionado aos Mercados tradicionais e às políticas dos bancos centrais?

Se Bitcoin é alguma coisa, é uma alternativa ao fiat. Chame de hedge, chame de escape hatch, chame do que quiser. É algo que você pode possuir caso a iteração atual do sistema monetário dominante falhe ou se torne disfuncional (ou já tenha se tornado).

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Pensando profundamente sobre isso, deve- ONE perceber que isso implica uma relação entre Bitcoin e o sistema atual. Quando o sistema atual está envolvido em políticas expansionistas imprudentes, na degradação do Numeraire, o Bitcoin deve se tornar mais valioso em relação a qualquer moeda fiduciária abusada com a qual você o esteja medindo (e medindo).

Então o que acontece quando o inverso acontece? O que acontece quando o hegemon contrai a oferta de moeda – quando eles apertam a Política monetária? O que acontece quando a liquidez desaparece? O que acontece quando o crescimento se inverte?

Se o Bitcoin valoriza em relação às moedas fiduciárias quando ocorre expansão monetária, segue-se que seu valor pode diminuir quando o sistema fiduciário se torna mais rígido e contraído.

Foi exatamente isso que aconteceu. Quando os planos de estímulo da COVID-19 e a flexibilização quantitativa massiva foram anunciados, você poderia ter comprado Bitcoin entre US$ 6.000 e US$ 9.500 por mais de um mês (mesmo que T tenha atingido o fundo).

No ano seguinte, o Bitcoin superou todas as principais classes de ativos e, mesmo hoje, após a queda vertiginosa das máximas históricas, o Bitcoin ainda superou o S&P 500 e o Nasdaq 100 por uma margem enorme se você comprou ambos no início da pandemia, antes do início das políticas monetárias expansionistas.

Desde junho de 2020, o Bitcoin foi de US$ 9.500 para o preço atual de US$ 19.500 com um retorno de 100%. Em comparação, o S&P 500 foi de 3.000 para 3.700, um pouco mais de 23%. O Bitcoin comprado antes da expansão monetária superou outras classes de ativos importantes, mesmo hoje após um declínio de mais de 70% em relação às máximas.

A Rally do preço do Bitcoin foi consistente com a direção da expansão monetária, e seu colapso (junto com todos os outros ativos) foi consistente com a reversão dessa direção da expansão monetária – uma enorme contração.

A contração T se limitou à paralisação dos bancos centrais QE.Também incluiu o aumento artificial das taxas de juros, juntamente com um colapso em outros ativos financeiros que também servem como parte da oferta de moeda (na prática, se não na teoria, pelo menos).

Ativos financeiros, ações e imóveis representam a maior parte da liquidez baseada em dólares que os americanos possuem. Na verdade, dólares são uma fatia bem menor do bolo.

Quando o valor total dos ativos financeiros dos EUA cai em mais de US$ 20 trilhões, há significativamente menos valor financeiro total denominado em dólares circulando pelo mundo. O que é isso senão uma contração da oferta de dinheiro? Paul Krugman pode discordar de mim em termos de semântica, mas eu T me importo com semântica, eu me importo com como a realidade funciona.

Baixas taxas de juros, criação desenfreada de dinheiro e aumento nos valores de ativos financeiros (e prêmios) levaram o Bitcoin a superar todas as outras classes de ativos. Taxas de juros em rápido aumento, uma cessação da criação de dinheiro e queda nos valores de ativos financeiros (e prêmios) levaram a uma queda acentuada no preço denominado em dólar do bitcoin.

Posso apoiar esse ponto de vista? Sim, vamos dar uma olhada no ouro. O ouro caiu 19% de sua máxima histórica. Isso é significativamente menor do que o Bitcoin, mas ainda é um exemplo do “hedge de inflação” mais comumente aceito do mercado em declínio em um ambiente macro com inflação em máximas de várias décadas e tensões geopolíticas.

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O ponto em comum é que qualquer discussão sobre “proteções contra inflação” só é relevante na medida em que usamos a definição real e original de inflação – expansão monetária. A mudança semântica moderna para inflação representando preços de bens de consumo T nos ajuda aqui.

Inflação crescente

Ouro e Bitcoin são ambos hedges de inflação nesse sentido. Eles se valorizam quando o suprimento de dinheiro fiduciário é expandido e declinam quando esse suprimento de dinheiro se contrai.

Aumentos nos preços de bens de consumo devido a décadas de maus investimentos, subinvestimento em commodities, interrupções na cadeia de suprimentos e desglobalização não constituem uma bênção para ativos monetários fixos, que devem valorizar à medida que o crescimento econômico aumenta.

O desempenho do preço do Bitcoin em 2022 não é evidência de um fracasso do Bitcoin ou mesmo de um fracasso das narrativas em torno do Bitcoin quando contextualizadas adequadamente. É apenas evidência de rápida destruição de liquidez e profundas perturbações geopolíticas.

A boa notícia para os investidores de Bitcoin é que uma contração prolongada do crescimento econômico e do crédito acabará por tornar o sistema totalmente insolvente. Embora isso seja devastador, nossos estimados planejadores centrais acabarão parando antes disso e se envolverão em um jubileu de apoio monetário e fiscal.

Embora tudo seja possível, a desalavancagem habilidosa e as austeridades que estariam envolvidas em evitar a inevitável degradação monetária parecem muito além dos meios ou apetite do atual aparato político. Portanto, o caso base é mais expansão monetária e mais degradação do fiat.

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E quando isso acontecer, o Bitcoin provavelmente continuará sendo o ativo com melhor desempenho em relação a todas as outras principais classes de ativos.