Por que essa quebra de Cripto é diferente

As Finanças descentralizadas (DeFi)/a bolha das Finanças centralizadas (CeFi) está estourando, o token não fungível (NFT) a mania está se esgotando, algorítmicamoedas estáveis estão entrando em colapso e os credores de Cripto estão falindo. A Cripto está em um mercado de baixa.

Inevitavelmente, os céticos das Cripto estão chamando de “o fim das Cripto”. Mas já vimos esse tipo de correção antes. Várias vezes, na verdade. Em 2014, o preço do bitcoin despencou quando a bolsa Mt. Gox entrou em colapso. E em 2018, o preço do bitcoin caiu 80% quando centenas de “ofertas iniciais de moedas” (ICOs) quebraram e queimaram. Em ambos os casos, o mercado eventualmente se recuperou, e os Preços de Cripto subiram mais do que antes. Embora o Bitcoin tenha perdido 70% de seu valor em dólares desde novembro passado, ele ainda vale mais do que seu pico de dezembro de 2017. Então, por que não MANTERe esperar que o mercado se recupere?

Frances Coppola, colunista da CoinDesk , é uma escritora e palestrante freelancer sobre bancos, Finanças e economia. Seu livro “O caso da flexibilização quantitativa das pessoas”, explica como a criação moderna de dinheiro e a flexibilização quantitativa funcionam e defende o “dinheiro de helicóptero” para ajudar as economias a saírem da recessão.

Mas desta vez é realmente diferente. Impulsionado pela guerra e pela pandemia, um novo paradigma macroeconômico está se formando. A alta inflação está de volta após uma ausência de 30 anos e, com ela, uma Política monetária muito mais rígida. As taxas de juros estão subindo e os bancos centrais ao redor do mundo estão queimando dinheiro. A era de dólares abundantes está chegando ao fim. E isso significará preços persistentemente mais baixos para criptomoedas.

Os Mercados de Cripto nunca conheceram nada além de dinheiro fácil. O Bitcoin nasceu após a crise financeira de 2008, quando muitas pessoas temiam que os bancos centrais experimentassem taxas de juros ultrabaixas e flexibilização quantitativa (QE) causaria uma inflação galopante. Dez anos depois, as taxas de juros ainda estavam muito abaixo dos níveis pré-crise financeira, e os balanços dos bancos centrais ainda estavam massivamente inflados. E a inflação galopante prevista pelos bitcoiners não apareceu. Em vez disso, os preços dos ativos subiram massivamente — incluindo os preços das Criptomoeda , à medida que investidores desesperados por rendimento acumulavam Bitcoin e outras criptomoedas.

Houve um breve período de relativa escassez de dólares de 2016 a 2018, quando o Fed aumentou as taxas de juros e queimou dinheiro (“aperto quantitativo”) e o Tesouro dos EUA emitiu títulos (que também queimam dinheiro fiduciário). Mas, à medida que o Fed apertava, outros bancos centrais afrouxavam. O QE nunca acabou de fato; ele apenas se movia pelo mundo. E em 2019, quando a escassez de dólares causou interrupções emMercados de recompra, o Fed começou a injetar dinheiro novamente.

Então veio a pandemia. À medida que os governos fechavam negócios e distribuíam dinheiro para pessoas incapazes de trabalhar, os bancos centrais embarcaram nos programas de criação de dinheiro mais exorbitantes da história. Grande parte desse dinheiro encontrou seu caminho para os Mercados de Cripto , elevando os preços a níveis sem precedentes e alimentando o rápido crescimento de empréstimos de alto rendimento, ativos sintéticos complexos e derivativos tóxicos de um tipo visto pela última vez antes da crise financeira de 2008. Enquanto a economia real estava fechada, havia um frenesi de alimentação de Criptomoeda . Fundos de pensão, fundos de hedge, empresas de software, clubes de futebol e celebridades entraram em ação, e muitas pessoas comuns ganharam quantias de dinheiro que mudaram suas vidas.

O crescimento exuberante da indústria de Cripto desde que o Bitcoin emergiu das cinzas da crise financeira — e particularmente desde março de 2020 — pode ser diretamente atribuído ao abundante fertilizante monetário que os bancos centrais vêm despejando nos Mercados financeiros.

Mas agora temos inflação. Economistas discutem se essa inflação é causada principalmente por interrupções de fornecimento ou demanda excessiva, e se será transitória ou duradoura. Não importa. Bancos centrais, sob pressão para controlar a inflação, estão rapidamente removendo o fertilizante monetário e pegando as tesouras de poda. Os Mercados com o crescimento mais exuberante sofrerão os cortes mais acentuados.

Talvez seja fácil ver por que o fim do dinheiro fácil pode SPELL um desastre para aqueles que investiram em uma bolha de Cripto altamente alavancada, mas é menos óbvio por que isso está causando a venda do Bitcoin . Você pensaria que isso encorajaria as pessoas a acumular criptomoedas deflacionárias como o Bitcoin. Afinal, o Bitcoin foi originalmente concebido para substituir o dólar, e algumas pessoas ainda acham que eventualmente o fará. Que melhor momento para comprar e HODL a futura moeda do mundo do que o início do Armageddon inflacionário que trará o fim do dólar como a principal moeda de reserva do mundo?

Mas a maioria dos que investiram em Criptomoeda agora T querem substituir o dólar. Na verdade, eles temem sua substituição. O que eles querem é enriquecer em termos de dólares. Então, os preços das Criptomoeda são tipicamente cotados em dólares, a maioria das transações de Cripto envolve stablecoins atreladas a dólares, e stablecoins atreladas ao dólar são amplamente usadas como garantia segura para empréstimos de Cripto .

O ecossistema Cripto se amarrou firmemente ao sistema financeiro tradicional, e o dólar domina os Mercados Cripto , assim como os Mercados financeiros tradicionais. E conforme os Mercados Cripto cresceram, o mesmo aconteceu com o valor em dólar da indústria de Criptomoeda .

Mas esses dólares T são reais. Eles existem apenas no espaço virtual. Eles não são, e nunca foram, garantidos pela única instituição no mundo que pode criar dólares reais, ou seja, o Fed. O Fed não tem obrigação alguma de garantir que aqueles que fizeram quantias transformadoras desses “dólares virtuais” possam realmente trocá-los por dólares reais. Então, quando a bolha das Cripto estoura, os “dólares virtuais” simplesmente desaparecem. Se você T pode trocar seus dólares virtuais por dólares reais, sua riqueza é uma ilusão.

David Z. Morris -Como eu fiz isso: de jogador profissional a mestre de DAOs

Os únicos dólares reais na indústria de Criptomoeda são aqueles pagos por novos participantes quando eles fazem suas primeiras compras de Criptomoeda . O restante da liquidez em dólares nos Mercados de Cripto é fornecida por stablecoins atreladas ao dólar. Elas se dividem em dois grupos: aquelas que têm dólares reais e/ou ativos líquidos seguros denominados em dólares como lastro, e aquelas que T. T há o suficiente do primeiro para permitir que todos troquem em dólares reais, e não há garantia de que o último possa ser trocado em dólares reais. Então, na verdade, toda a indústria de Cripto é reservada fracionadamente.

Agora há uma corrida para trocar criptomoedas pelos poucos dólares reais ainda disponíveis. Como sempre acontece em Mercados não regulamentados, a lei da selva se aplica. Aqueles com os dentes maiores ganham os dólares. Talvez “baleias” seja o nome errado para elas. Crocodilos pode ser mais parecido.

Quando todos estão tentando sacar criptomoedas em dólares cada vez mais escassos, os preços das Criptomoeda caem rapidamente para o nível em que há dólares suficientes no sistema para que todos possam sacar. Para derivativos e sintéticos, isso provavelmente significa zero. Afinal, se os ativos subjacentes estão caindo rapidamente de preço, quem vai querer os derivativos? E os sintéticos, como o nome sugere, não são reais. Quando há uma fuga para a realidade, coisas irreais não valem nada.

Se o dinheiro mais apertado estiver aqui para ficar, como muitos esperam, então a contínua escassez de dólares tornará impossível para a Cripto subir novamente como antes. Em vez disso, ela terá que se adaptar ao novo paradigma. Ela poderia retornar às suas raízes, evitando o dólar e valorizando a Cripto apenas em termos de si mesma: “1 BTC = 1 BTC”, como os maximalistas do Bitcoin gostam de nos lembrar. Alternativamente, ela poderia atrair mais dólares reais desenvolvendo casos de uso do mundo real, em vez de depender de efeitos de rede para inflar valores em dólares que são irrealizáveis ​​na prática. Mas é improvável que isso gere os altos valores em dólares do passado.

Enquanto o Fed estiver realizando um aperto monetário, e não houver garantia do Fed ou seguro da Federal Deposit Insurance Corp. (FDIC) para depósitos de Criptomoeda , não pode haver retorno ao sistema de Criptomoeda altamente alavancado e fracionadamente reservado, cujas riquezas ilusórias agora estão dando lugar a perdas reais.