Bitcoin, inflação e o jogo das expectativas

O Bureau of Labor Statistics dos EUA publicou na quarta-feira novos dados mensais do Índice de Preços no Consumidor (IPC) e, no que diz respeito ao estado da macroeconomia, os números parecem tão bons quanto se poderia esperar. A taxa de inflação diminuiu em Dezembro, para um aumento mensal de 0,5% na medida padrão do IPC, em comparação com um aumento de 0,8% em Novembro. O principal impulsionador da variação mensal foi uma descida generalizada dos preços dos produtos energéticos em Dezembro. Em particular, o óleo combustível utilizado para aquecimento no inverno caiu 2,4% mês a mês.

Make no mistake: The December numbers are still abnormally high and would be worrying in a vacuum. On an annual basis, 2021 inflation was 7%, which is the highest annual rate since 1982. But the 37% month-over-month decline in CPI growth, hopefully, means we’re headed back to more normal territory – “more normal” here meaning 3%-4% yearly inflationhttps://news.yahoo.com/white-house-braces-brutal-inflation-012747187.html in 2022, not the 2% target inflation rate set by the Federal Reserve, which was maintained or even undershot for years before the coronavirus pandemic.

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Os novos números do IPC tiveram um efeito notável no Bitcoin, cujo preço saltou cerca de 1,6% no anúncio, antes de recuar ligeiramente. O efeito no S&P 500 e no Dow Jones Industrial Average (DJIA) foi mais suave, com pequenos picos que agora foram em sua maioria devolvidos.

Esses números criam um contraste interessante. Uma leitura ingênua sugeriria que o Bitcoin está reforçando sua tese de proteção contra a inflação, mas o desempenho das ações pode parecer mais confuso. No vácuo, os números desta manhã ainda eram bastante elevados, o que num ano diferente teria feito as ações despencarem devido aos receios de uma subida das taxas de juro da Fed.

As ações T quebraram por uma razão tão simples que possa ser facilmente ignorada pelos novatos no mercado: o papel das expectativas. Os traders profissionais que dominam os Mercados acionistas não estão, em geral, a negociar freneticamente em resposta aos números do IPC na manhã em que são divulgados. Em vez disso, eles vêm tentando prever os números do IPC há semanas e negociando com base nessas projeções antes dos números reais. Da mesma forma, a Fed já anunciou os seus planos para aumentar as taxas de juro e reduzir o balanço das suas BOND este ano, restringindo a oferta monetária e provavelmente prejudicando o desempenho das ações.

Acontece que o crescimento real do IPC foi ligeiramente superior à “expectativa consensual” de Wall Street, que era de um aumento de 0,4% , de acordo com a Barron's. Portanto, em termos mais simples, as ações T se movimentaram muito esta manhã porque o número real do IPC foi “precificado” com base nas negociações antes do anúncio. É por isso que as ações de tecnologia e outras ações de “crescimento”, em particular, que geralmente são mais dependentes de capital barato, têm caído há meses. Poderíamos ter assistido a grandes oscilações patrimoniais hoje se a inflação tivesse ficado bem acima ou abaixo do consenso.

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Compreender como funcionam estes tipos de expectativas é fundamental para analisar os Mercados de activos. Embora subitamente estejam a ganhar importância no discurso do IPC, têm sido fundamentais para o mercado de ações durante décadas, sob a forma de projeções de receitas trimestrais dos analistas para empresas cotadas em bolsa. Estranhamente, e por razões que ainda T compreendo, depois de quase uma década de reportagens Finanças , a imprensa empresarial T tem o hábito de citar as suas fontes para várias “projecções de consenso”, pelo que pode parecer que foram simplesmente retiradas. do ar rarefeito. Mas geralmente provêm de inquéritos a analistas ou de uma média das suas projeções publicadas, e são um dos dados que ainda são mais fáceis de encontrar através de um terminal antiquado da Bloomberg.

(Os ativos Cripto são notáveis ​​aqui por não possuírem a estrutura de relatórios regular que torna as projeções profissionais tão significativamente significativas, embora ações vinculadas a criptomoedas, como a Coinbase, estejam sujeitas à mesma dinâmica.)

Então agora nos voltamos para o Bitcoin, onde o jogo das expectativas parece ser jogado de forma muito diferente. Deve-se notar primeiro que, em geral, a inflação ainda tem menos influência no preço do bitcoin do que muitos outros fatores especulativos – a ideia de que o Bitcoin é uma “proteção contra a inflação” ainda é pelo menos um tanto teórica . Depois de uma queda acentuada nos últimos dois meses, o Bitcoin está atualmente passando por uma recuperação de curto prazo, que provavelmente se deve principalmente aos caçadores de pechinchas que compram a queda.

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Mas, no curto prazo, a inflação está claramente a orientar o comportamento dos investidores. Os volumes de negociação de BTC aumentaram imediatamente após a queda do CPI às 8h30 ET (13h30 UTC), o que significa que um número significativo de pessoas está negociando Bitcoin como se fosse uma proteção funcional contra a inflação. Se você apostou pesadamente em uma leve batida da inflação comprando Bitcoin às 8h29 desta manhã, você ganhou dinheiro às 9h. Essa é uma negociação arriscada, análoga ao que os corretores de ações fazem com frequência.

Mas o contraste com as ações é revelador. No Bitcoin, por razões que seriam muito complicadas para abordar aqui, mesmo que eu as entendesse completamente, parece que as projeções de inflação não são suavemente “precificadas” antes dos anúncios mensais. Você poderia ter comprado BTC na impressão real do CPI às 8h31 e ganhar quase a mesma quantia de dinheiro às 9h que o cara que estava arriscando em números desconhecidos às 8h29

Supondo que a narrativa de proteção contra a inflação se mantenha, este comércio é basicamente uma ineficiência que T durará à medida que o mercado de Bitcoin amadurece. Muitos profissionais e traders sérios estão claramente tirando vantagem disso, mas pelo menos por enquanto ainda está disponível para os mais pequenos.