Observadores de Cripto Mantêm Viés de Risco à Medida que o Teto da Dívida dos EUA se Aproxima

Na semana passada, a secretária do Tesouro dos EUA, Janet Yellenavisadoo governo federal atingiria seu limite de dívida estatutário de US$ 31,4 trilhões em 19 de janeiro.

Compreensivelmente, isso é assustador e pode forçar os investidores em Cripto a reconsiderar a sustentabilidade de recente Rally do bitcoin ( BTC ). Afinal, estamos falando do governo da maior economia do mundo, com os Mercados financeiros mais profundos e que controla o fornecimento da moeda de reserva global, o dólar, atingindo o limite de quanto pode tomar emprestado para financiar suas operações.

Ainda assim, não é hora de entrar em pânico porque qualquer paralisação do governo T acontecerá imediatamente. Yellen tem prometidoimplementar "medidas extraordinárias" para ajudar o governo a cumprir suas obrigações por pelo menos cinco meses, dando alguns meses para o Congresso acabar com o impasse e aumentar o chamado teto da dívida para evitar uma paralisação.

Essas medidas podem ser um bom presságio para ativos de risco, incluindo criptomoedas, de acordo com analistas.

Teto da dívida e Cripto

"A Secretária do Tesouro Janet Yellen disse que sua instituição implementaria 'medidas extraordinárias' para estender o tempo disponível para chegar a um acordo antes que um fechamento seja necessário. Isso obviamente incluirá um limite para a nova dívida que pode ser emitida, o que reduzirá a oferta de títulos do Tesouro dos EUA e - tudo o mais sendo igual - aumentará os preços e diminuirá os rendimentos [dos BOND]. Rendimentos mais baixos implicam em um ambiente monetário mais fácil, o que é bom para ativos de risco", disse Noelle Acheson, autora do boletim informativo "Cripto Is Macro Now", ao CoinDesk.

Os rendimentos dos BOND representam custos de empréstimos na economia e o apetite de risco dos investidores está intimamente ligado à disponibilidade de crédito barato. Quanto mais baixos os rendimentos, mais forte o apetite de risco e vice-versa.

Desde o início de 2020, ações, criptomoedas e outros ativos de risco se moveram amplamente na direção oposta aos rendimentos dos US Treasurys (títulos do governo). O Bitcoin, a principal Criptomoeda por valor de mercado, caiu mais de 60% no ano passado, já que os rápidos aumentos de taxas do Federal Reserve elevaram o rendimento dos BOND do Tesouro de 10 anos em 153 pontos-base para 3,88%.

Phillip Gillespie, ex-CEO do provedor de liquidez de Cripto B2C2 e sócio da AWR, uma corretora de alta frequência multiativos sediada em Londres, disse: "A Conta Geral do Tesouro (TGA) ainda tem US$ 400 bilhões, então o Tesouro poderia usar esse dinheiro para compensar o impasse no teto da dívida. Alguns veem isso como uma forma de contrariar os esforços do Fed para apertar as condições financeiras."

O Conta Geral do Tesouroé a conta operacional do governo mantida no Fed para arrecadar impostos, taxas alfandegárias, receitas da venda de títulos, receitas da dívida pública e atender aos pagamentos do governo.

O TGA é um passivo no balanço do Fed e deve ser correspondido por ativos. Quando o Departamento do Tesouro faz pagamentos, o dinheiro é retirado do TGA e enviado para contas bancárias de indivíduos e empresas. Isso, por sua vez, aumenta as reservas disponíveis com bancos comerciais, potencialmente impulsionando empréstimos e levando à flexibilização monetária nos Mercados/economia mais amplos.

“Vivemos em umasistema monetário de dois níveisonde entidades (principalmente bancos comerciais) que têm contas no Fed pagam umas às outras em dinheiro especial chamado reservas do banco central, e todos os outros fazem transações em depósitos bancários. Quando o TGA diminui, essas reservas vão para o sistema bancário comercial e aumentam os ativos de reserva do sistema bancário e os passivos de depósitos bancários", observador do FedJoseph Wang disseem um explicador.

Assumindo que o Departamento do Tesouro reduza o TGA como esperado, ele poderia injetar liquidez no sistema e compensar, pelo menos até certo ponto, a atual crise do Fed.aperto quantitativo(QT), um processo de normalização de balanços e uma forma de sugar liquidez do sistema, o QT tem agitado ativos de risco desde junho de 2022.

"A injeção resultante em liquidez no sistema, tudo o mais sendo igual, poderia contribuir de alguma forma para [amortecer] o impacto de drenagem de liquidez da flexibilização quantitativa", disseram analistas do ING em um relatório datado de 11 de janeiro. "Isso, por sua vez, seria outro desenvolvimento favorável aos títulos do Tesouro [e suprimiria os rendimentos]."

Negociações contenciosas

A questão do teto da dívida dos EUA não é nova.De acordo comDepartamento do Tesouro dos EUA: "Desde 1960, o Congresso agiu 78 vezes para aumentar permanentemente, estender temporariamente ou revisar a definição do limite da dívida – 49 vezes sob presidentes republicanos e 29 vezes sob presidentes democratas."

Desta vez, porém, o consenso é que a iminente batalha da dívida pode ser a mais intensa desde2011, qual investidores assustadose levou a Standard and Poor's arebaixara classificação soberana dos EUA de AAA (excelente) para AA+ (excelente).

"O teto da dívida nunca foi um problema e sempre foi aumentado sem muita luta. Mas então, em 2011, tornou-se um grande problema e a economia levou um golpe que durou alguns meses, e a classificação de crédito federal foi rebaixada. Embora a maioria dos políticos deva se lembrar daquela época, ou pelo menos entender sua história recente, desta vez também pode ser diferente porque este grupo de republicanos da Câmara [de Representantes] está claramente procurando sacudir as coisas", disse Wes Hansen, diretor de negociação e operações do fundo de Cripto Arca, em um e-mail.

De acordo com a CNN, o presidente da Câmara Kevin McCarthy (R-Calif.) disse recentemente ao presidente JOE Biden que os republicanos estão interessados ​​em impor um teto de gastos em troca de aumentar temporariamente o teto da dívida. Biden, no entanto, descartou negociações, dizendo: "Não é e não deve ser um futebol político. Isso não é um jogo político."

Há sinais de estresse em alguns cantos menos monitorados dos Mercados tradicionais. "O preço dos swaps de inadimplência de crédito dos EUA de cinco anos está atualmente em sua maior média mensal desde o final da crise do limite de dívida de 2011, que levou a um rebaixamento da classificação dos EUA pela S&P", disse Acheson. "Os Mercados estão mais nervosos desta vez do que em impasses anteriores."

O nervosismo pode se espalhar para outros cantos do mercado caso o impasse persista por muito tempo, resultando em saídas de criptomoedas.

"Se chegarmos ao ponto em que os EUA podem entrar em default, ou o mundo acreditar que há uma chance de que possamos entrar em default, será ruim. Os Mercados tradicionais terão um ataque em algum momento nas próximas semanas se um acordo T for fechado. Se os ativos de risco realmente forem vendidos, isso certamente afetará os ativos digitais", disse Hansen.

Richard Rosenblum, cofundador da empresa de negociação de Cripto e provedora de liquidez GSR, expressou uma Opinião semelhante, acrescentando que "a probabilidade de que a sanidade não prevaleça e que os EUA entrem em default ainda é NEAR de zero".

Portanto, a aversão ao risco pode ter vida curta. Além disso, a instabilidade do mercado pode levar adiante a tão esperada flexibilização do Fed, como a equipe de pesquisa de taxas do Bank of America disse em uma nota aos clientes em 13 de janeiro.