O que Warren Buffett não percebe sobre a valorização de ativos digitais

Tem sido argumentado que ativos digitais não têm valor intrínseco porque não estão vinculados a fluxos de caixa, como em uma corporação convencional. O argumento é essencialmente que ativos digitais são uma classe de investimento pós-moderna onde o valor é meramente relativo ao que outras pessoas especulam que o valor é. Ou seja, o único uso para ativos digitais é especulação.

Isto parece verdade se você medir os ativos digitais em relação ao padrão das Finanças neoclássicas convencionais, a tese de avaliação de Benjamin Graham/Warren Buffett. Buffett é famoso por perdeu em investir em empresas de Tecnologia cedo porque elas não tinham "valor fundamental".

Anthony Morley é um analista de pesquisa e fundador da Intrinsic Value Company. Uma versão deste post apareceu pela primeira vez emSubpilha. Cripto Questioned é um fórum para discutir as ideias e filosofias que impulsionam o setor de Criptomoeda .

O problema em descobrir o valor intrínseco dos ativos digitais é que não existe um padrão aceito de valor intrínseco para a mídia digital.em geral. Somente quando soubermos disso, poderemos saber o valor intrínseco dos ativos digitais em particular. Esse é o problema que este ensaio tentará resolver.

Mesmo as empresas de mídia digital bem-sucedidas que surgiram após o boom das pontocom apresentam graves ineficiências e falhas de coordenação, incluindo: concentração de monopólio, censura, preocupações com Política de Privacidade , fragmentação e polarização da sociedade e problemas de saúde mental e física resultantes da gamificação e do vício.

Essas são ineficiências econômicas e problemas culturais que exigem uma solução e apresentam uma oportunidade de ganho econômico e social. Embora grandes empresas de Tecnologia tenham se tornado massivamente bem-sucedidas, o problema CORE de seu valor fundamental permanece sem solução.

Consideremos o modelo de avaliação fundamental de Benjamin Graham/Warren Buffett. Em essência, ele diz:

Preço baixo/fluxos de caixa altos = bom investimento de valor fundamental

Pode-se basicamente assumir que,

Preço baixo = agregação ineficiente de informações publicamente disponíveis. Altos fluxos de caixa = alta demanda do cliente / baixa oferta de produtos.

Agora, vamos considerar: por que a mídia digital T se encaixa nesse modelo de avaliação fundamental?

O produto que a mídia digital produz são dados, quantidades massivas de dados. Dados só se tornam valiosos quando são limitados em oferta. Mas o atual modelo de avaliação fundamental não distingue dados valiosos de seu oposto (nem a hipótese de mercado eficiente). Portanto, não há consenso econômico sobre o que constituidados valiosos.

O consenso implícito é que dados valiosos são definidos pelo preço de mercado. Mas isso também não faz sentido, porque o preço é apenas um pequeno subconjunto de todos os dados valiosos. Dados valiosos também devem incluir comunicação Human natural que torna a atividade de mercado possível. Se o preço é apenas um pequeno subconjunto de dados valiosos, então dizer que ele determina o que é valioso é circular, se não absurdo.

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Dados valiosos são o que permitem que a coordenação de preços aconteça em primeiro lugar. Como T chegamos a um consenso sobre o que isso significa, não há como entender como os dados são limitados em oferta e, portanto, não há como o mecanismo de preços coordenar a atividade produtiva.

Isso pode explicar por que nossa economia e cultura têm sido tão confusas desde que a mídia digital se tornou predominante; ainda estamos tentando usar mecanismos de preços para coordenar a produção de dados valiosos, embora dados valiosos sejam o que causa a coordenação de preços.

Google, Facebook, Twitter, todos “produzem” dados valiosos para vender. Mas os dados valiosos que eles vendem são, na verdade, criados por seus usuários por meio de extensas horas de trabalho de comunicação não remunerado. As pessoas conversam online enquanto as empresas de Tecnologia extraem rendas e ganham lucros gratuitos. Nesse tipo de economia, o conteúdo real dos dados não importa, apenas o preço ou seus proxies quantitativos; então o preço ou seus proxies incentivarão a produção de dados não valiosos.

Agora, com os ativos digitais, a distinção entre os usuários, a plataforma e o produto final (dados valiosos) é colapsada. Os usuários são os proprietários e os profissionais de marketing. Nesse tipo de economia, o conteúdo ou valor dos dados de comunicação importa muito. Os ativos digitais aumentam em valor dependendo das decisões de engenharia, design e comunidade das plataformas às quais estão vinculados. Em outras palavras, os ativos digitais representam um tipo de dados de comunicação específicos da plataforma.

Em “The Nature of the Firm” de 1937, Ronald Coase enfatiza as duas formas de coordenação admitidas pelos economistas, coordenação de preços e coordenação interna, dentro das empresas. Ele pergunta, por que tudo T é organizado pelo mecanismo de preços? Por que as empresas existem? Ele responde que há um custo em usar o mecanismo de preços. Em muitos casos, é menos dispendioso e mais produtivo coordenar internamente.

Quando Coase estava escrevendo, a coordenação interna se referiria aos empresários da empresa. Mas no contexto de redes distribuídas, a coordenação interna é qualquer grupo de pessoas que colaboram por meio de mídia digital para um objetivo compartilhado.

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A coordenação interna é uma função das normas, maneiras e virtudes que precedem as transações econômicas e as tornam possíveis. Quanto melhor a coordenação interna, mais uma rede digital cresce, porque ela T precisa depender da coordenação de preços.

Essa distinção entre coordenação de preços e coordenação interna mostra que há outra camada na tese de Benjamin Graham/Warren Buffett dada acima: a coordenação interna é o que permite que a Confira de preços exista e o que resolve ineficiências, externalidades e falhas de mercado. A coordenação interna e de preços estão em um relacionamento recíproco e de equilíbrio.

Portanto, se o espaço de ativos digitais for competir com empresas de mídia digital legadas, ele tem que competir em coordenação interna e valores objetivos. Deve ser mostrado por que os ativos digitais são um sistema econômico objetivamente melhor.