Ano ang Nakaligtaan ni Warren Buffett Tungkol sa Pagpapahalaga sa Mga Digital na Asset

Pinagtatalunan na ang mga digital asset ay walang intrinsic na halaga dahil hindi ito nakatali sa mga cash flow, tulad ng sa isang conventional na korporasyon. Ang argumento ay mahalagang ang mga digital na asset ay isang post-modernong klase ng pamumuhunan kung saan ang halaga ay nauugnay lamang sa kung ano ang iniisip ng ibang tao sa halaga. Iyon ay, ang tanging gamit para sa mga digital na asset ay haka-haka.

Mukhang totoo ito kung susukatin mo ang mga digital na asset kaugnay ng pamantayan ng kumbensyonal na neo-classical Finance, ang Benjamin Graham/Warren Buffett thesis of valuation. Buffett sikat nakaligtaan sa maagang pamumuhunan sa mga kumpanya ng Technology dahil kulang sila sa "pangunahing halaga."

Si Anthony Morley ay isang research analyst at founder ng Intrinsic Value Company. Isang bersyon ng post na ito ang unang lumabas sa Substack. Ang Crypto Questioned ay isang forum upang talakayin ang mga ideya at pilosopiya na nagtutulak sa industriya ng Cryptocurrency .

Ang problema sa pagtuklas ng intrinsic na halaga ng mga digital na asset ay walang tinatanggap na pamantayan ng intrinsic na halaga para sa digital media sa pangkalahatan. Sa sandaling malaman natin iyon, malalaman natin ang tunay na halaga ng mga digital na asset sa partikular. Iyan ang problemang susubukang lutasin ng sanaysay na ito.

Maging ang matagumpay na mga kumpanya ng digital media na dumating pagkatapos ng dot-com boom ay nagpapakita ng matinding inefficiencies at mga pagkabigo sa koordinasyon kabilang ang: monopoly concentration, censorship, Privacy concerns, ang fragmentation at polarization ng lipunan, at ang mental at physical health issues na nagreresulta mula sa gamification at addiction.

Ang mga ito ay mga ekonomikong inefficiencies at mga problemang pangkultura na humihingi ng solusyon at nagpapakita ng pagkakataon para sa pang-ekonomiya at panlipunang pakinabang. Kahit na ang malalaking kumpanya ng Technology ay naging napakalaking matagumpay, ang CORE problema ng kanilang pangunahing halaga ay nananatiling hindi nalutas.

Isaalang-alang natin ang modelo ng Benjamin Graham/Warren Buffett ng pangunahing pagpapahalaga. Sa esensya, sinasabi nito:

Mababang presyo/mataas na cashflow = magandang pundamental na halaga ng pamumuhunan

Ito ay karaniwang ipinapalagay na,

Mababang presyo = hindi mahusay na pagsasama-sama ng impormasyong magagamit sa publikoMataas na cashflow = mataas na demand ng customer / mababang supply ng produkto

Ngayon, isaalang-alang natin: Bakit T nababagay ang digital media sa pangunahing modelo ng pagpapahalagang ito?

Ang produkto na ginagawa ng digital media ay data, napakalaking dami ng data. Nagiging mahalaga lamang ang data kapag limitado ang supply. Ngunit ang kasalukuyang pangunahing modelo ng pagpapahalaga ay hindi nakikilala ang mahalagang data mula sa kabaligtaran nito (gayundin ang mahusay na hypothesis ng merkado). Samakatuwid, walang pinagkasunduan sa ekonomiya kung ano ang bumubuo mahalagang data.

Ang implicit consensus ay ang mahalagang data ay tinutukoy ng presyo sa merkado. Ngunit hindi rin ito makatuwiran, dahil ang presyo ay isang maliit na subset lamang ng lahat ng mahalagang data. Dapat ding kasama sa mahalagang data ang natural na komunikasyon ng Human na ginagawang posible ang aktibidad sa merkado. Kung ang presyo ay isang maliit na subset lamang ng mahalagang data, ang pagsasabi na tinutukoy nito kung ano ang mahalaga ay pabilog, kung hindi walang katotohanan.

Read More: Ang Sining ng Kakapusan | Aubrey Strobel

Ang mahalagang data ay kung ano ang nagbibigay-daan para sa koordinasyon ng presyo na mangyari sa unang lugar. Dahil T kami nagkakasundo tungkol sa kung ano ang ibig sabihin nito, walang paraan upang maunawaan kung paano limitado ang supply ng data, at samakatuwid ay walang paraan ang mekanismo ng presyo na makapag-coordinate ng produktibong aktibidad.

Ito ay maaaring ipaliwanag kung bakit ang ating ekonomiya at kultura ay naging napakagulo mula nang maging nangingibabaw ang digital media; sinusubukan pa rin naming gumamit ng mga mekanismo ng presyo upang i-coordinate ang produksyon ng mahalagang data, kahit na ang mahalagang data ang nagiging sanhi ng koordinasyon ng presyo.

Ang Google, Facebook, Twitter ay "gumawa" ng mahalagang data upang ibenta. Ngunit ang mahalagang data na kanilang ibinebenta ay aktwal na nilikha ng kanilang mga gumagamit sa pamamagitan ng malawak na oras ng walang bayad na paggawa sa komunikasyon. Ang mga tao ay nakikipag-chat online habang ang mga kumpanya ng Technology ay kumukuha ng mga renta at kumikita ng libreng kita. Sa ganitong uri ng ekonomiya, hindi mahalaga ang aktwal na nilalaman ng data, ang presyo lamang o ang mga quantitative proxy nito; kaya ang presyo o ang mga proxy nito ay magbibigay-insentibo sa paggawa ng hindi mahalagang data.

Ngayon, na may mga digital na asset, ang pagkakaiba sa pagitan ng mga user, ang platform at ang huling produkto (mahahalagang data) ay gumuho. Ang mga gumagamit ay ang mga may-ari at ang mga namimili. Sa ganitong uri ng ekonomiya, ang nilalaman o halaga ng data ng komunikasyon ay napakahalaga. Ang mga digital asset ay tumataas ang halaga depende sa engineering, disenyo at mga desisyon ng komunidad ng mga platform kung saan sila nakatali. Sa madaling salita, ang mga digital asset ay kumakatawan sa isang uri ng data ng komunikasyon na partikular sa platform.

Sa "The Nature of the Firm" noong 1937, binibigyang-diin ni Ronald Coase ang dalawang anyo ng koordinasyon na inamin ng mga ekonomista, ang koordinasyon ng presyo at panloob na koordinasyon, sa loob ng mga kumpanya. Tanong niya, bakit T nakaayos ang lahat ng mekanismo ng presyo? Bakit umiiral ang mga kumpanya? Sumasagot siya na may gastos sa paggamit ng mekanismo ng presyo. Sa maraming kaso, mas mura at mas produktibo ang pag-coordinate sa loob.

Noong nagsusulat si Coase, ang panloob na koordinasyon ay maaaring tumukoy sa mga negosyante sa kompanya. Ngunit sa konteksto ng mga distributed network, ang panloob na koordinasyon ay anumang grupo ng mga tao na nagtutulungan sa digital media para sa isang nakabahaging layunin.

Read More: Maaari bang Manatiling Desentralisado ang DeFi?

Ang panloob na koordinasyon ay isang tungkulin ng mga pamantayan, asal at mga birtud na nauuna sa mga transaksyon sa ekonomiya at ginagawang posible ang mga ito. Kung mas mahusay ang panloob na koordinasyon, mas lumalago ang isang digital network, dahil T nito kailangang umasa sa koordinasyon ng presyo.

Ang pagkakaibang ito sa pagitan ng koordinasyon ng presyo at panloob na koordinasyon ay nagpapakita na may isa pang layer sa Benjamin Graham/Warren Buffett thesis na ibinigay sa itaas: Ang panloob na koordinasyon ay kung ano ang nagpapahintulot sa Discovery ng presyo na umiral at kung ano ang lumulutas sa mga kawalan ng kahusayan, panlabas at pagkabigo sa merkado. Ang panloob at koordinasyon ng presyo ay nasa isang katumbas, ekwilibriyong relasyon.

Samakatuwid, kung ang espasyo ng digital asset ay upang makipagkumpitensya sa mga legacy na kumpanya ng digital media, kailangan nitong makipagkumpitensya sa panloob na koordinasyon at mga layunin na halaga. Dapat itong ipakita kung bakit ang mga digital asset ay isang mas mahusay na sistema ng ekonomiya.