A Coinbase conseguirá KEEP Wall Street feliz durante a "pausa" das Cripto ?

Eu adoraria passar esta manhã escrevendo sobre o anúncio de ontem de que a Square desenvolverá o que parece ser sua própria plataforma de Finanças descentralizadas (DeFi) em Bitcoin. Mas não há quase nenhuma informação no mundo sobre o projeto agora – até mesmo o nome é (por enquanto literalmente) TBD.

David Z. Morris é o principal colunista de insights da CoinDesk.

Sabemos que será liderado porMike Brock, um antigo membro da equipe Red Hat. A ideia de construir DeFi no Bitcoin, que T suporta nativamente todos os contratos inteligentes necessários, é emocionante e nova e, francamente, um pouco estranha. Mas confio no CEO da Square, Jack Dorsey, então estou ansioso para ouvir mais.

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Mas na ausência desse "mais", vamos falar sobre o fato de que os Mercados parecem tão indiferentes a essas notícias que podem mudar o jogo, e o que isso significa para outros negócios de Cripto - especificamente, as exchanges.

Bitcoin subiu menos de 1% nas últimas 24 horas, o que é uma flutuação diária bem típica e T pode ser vinculada ao anúncio da Square. Para os novatos, isso ocorre porque estamos entrando em pelo menos uma BIT pausa Cripto , com o interesse público tendo sido redirecionado para, entre outras coisas, sair de casa. O volume de pesquisa para “Bitcoin” e “Ethereum” tem craterizado nas últimas semanas, e como discutiremos, também os volumes de câmbio. Espero que isso T se transforme em um mercado de baixa completo como o “inverno Cripto ” de 2018-2019, mas pelo menos por um tempo, esse tipo de notícia pode não mover a agulha tanto quanto teria feito mais perto do topo do mercado quando havia mais olhos no setor.

Esse é um problema, acima de tudo, para as exchanges de Criptomoeda , que ganham a maior parte do dinheiro com taxas de negociação. No passado, calmarias nas negociações levaram a muitas demissões e contrações estratégicas. Mas, desta vez, há algo novo a considerar: entre todas as exchanges de Criptomoeda , os ciclos dormentes podem ser piores para aquelas que são listadas publicamente.

Longos períodos de dormência têm se mostrado típicos para Cripto, já que WAVES de adoção vêm e vão como marés. Essas grandes flutuações no interesse público são muito ruins para os resultados financeiros de empresas como a Coinbase, não apenas porque estão ganhando menos dinheiro, mas porque Wall Street não está particularmente bem preparada para avaliar negócios com esse tipo de fluxo e FLOW intrínseco.

Mas primeiro, vamos ver o quão ruins as coisas estão lá fora! A situação foi destacada ontem à noite porFrank Chaparro, diretor de notícias do The Block, que caracterizou os volumes de câmbio como “caindo de um penhasco”. Mas eu já vi penhascos reais dos quais eu preferiria cair – os volumes agregados de câmbio caíram cerca de 60% desde o pico do mercado em maio. Algumas bolsas estão indo melhor do que outras: a Binance, possivelmente graças a seus problemas legais, caiu mais como 85%, de acordo com dados da CoinGecko. O volume de negociação de derivativos na FTX caiu aproximadamente a mesma quantia. Eles podem ser maiores do que o agregado porque os recém-chegados eram mais propensos a usar essas plataformas mais proeminentes. Também é bem possível que bolsas menores no agregado estejamvolume de falsificação, e todos estão tão desanimados quanto os grandões.

Este não é o tipo de desempenho que Wall Street gosta.

O volume de negociação na Coinbase, de acordo com meus cálculos, caiu ainda mais assustadoramente 92% em relação ao seu pico de maio. Como Jeff Roberts no Decryptapontou, isso levará a uma situação bem louca para as ações da Coinbase. Eles devem relatar os lucros do segundo trimestre em breve, mas isso será de abril a junho, o que inclui o pico de maio, então esse relatório provavelmente ficará ótimo. O relatório também (porque a SEC tem alguns padrões) incluirá grandes ressalvas sobre como sua perspectiva para o terceiro trimestre — ou seja, o negócio realmente acontecendo na época — é um verdadeiro café da manhã para cachorro.

Este não é o tipo de desempenho que Wall Street gosta. Wall Street, grande surpresa, gosta que os números subam – quanto mais estável, melhor. Mesmo se você for uma startup pública que perde dinheiro, é melhor conseguir perder um BIT menos de dinheiro a cada trimestre. A Coinbase, por estar profundamente ligada a um mercado que se move em ciclos bastante longos, lentos e profundos, vai ter muita dificuldade em atender a essas expectativas.

Alguns analistas de Wall Street podem ser bem informados e generosos o suficiente para tentar fazer concessões para a posição incomum de mercado da Coinbase. Mas a maioria T, e eles olharão para a enorme lacuna entre os números do Q2 e os volumes publicamente visíveis que realmente aconteceram no mesmo dia, e pensarão: "Meu Deus, essa ação é terrível". Aposto que há resistência até mesmo para cobrir a ação, já que a reputação dos analistas depende da precisão de suas previsões, e definir uma meta de preço de médio prazo para a ação da Coinbase é como tentar adivinhar para que lado uma granada de mão vai quicar. (A Coinbase tem receitas não relacionadas a bolsas, como serviços de custódia, mas as taxas de transação são tão altas quanto 96% da sua receita.)

Dito isto, isso sem dúvida cria uma oportunidade. Por muitos e muitos anos, o Bitcoin foi criticado por sua volatilidade, mas os apoiadores disseram que as coisas iriam se acalmarcom adoção suficiente – moedas suficientes espalhadas por mãos suficientes cria estabilidade. Isso começou a aparecersinais de que está se tornando realidade. Na verdade, os últimos dois meses de negociações relativamente apertadas entre US$ 30 mil e US$ 34 mil foram muito piores para os volumes de negociação em bolsas do que algumas oscilações bruscas teriam sido.

Por um token similar (trocadilho intencional), a Coinbase é uma aposta de longo prazo de que a atividade de câmbio de Cripto se diversificará e se aprofundará a um grau que suas receitas se suavizem. Tanto a Nasdaq quanto a Intercontinental Exchange, a empresa controladora da Bolsa de Valores de Nova York, são listadas publicamente e têm sido apostas de longo prazo muito boas. Se você acha que o mercado de Cripto prosperará junto com o mercado de ações nos próximos anos, a Coinbase provavelmente ainda é uma boa aposta - mas talvez espere algumas semanas para encher suas malas. Muitos investidores já concluíram que T estão interessados, e é por isso que a $COIN caiu vertiginosamente 31% desde sua listagem inicial de ações. Mas, à medida que o banho de sangue atual chega à plena consciência de Wall Street, ainda há mais para cair, pelo menos no NEAR prazo.