O que esta empresa de investimento em ativos digitais perdeu e capitalizou em 2020

No início do ano, nós (Arca)divulgamos nossas previsões anuais de ativos digitais, que se concentrou em alguns temas que acreditávamos que, em última análise, impulsionariam a maioria dos ganhos de investimento em ativos digitais em 2020. Obviamente, não prevíamos a COVID-19, um aumento de 35% na oferta de moeda M1 ou a aceleração concomitante de uma mudança já em andamento de um mundo físico para um mundo digital, mas nossas previsões se mostraram bastante precisas, mesmo assim.

Este post faz parte do CoinDesk's 2020 Year in Review – uma coleção de artigos de opinião, ensaios e entrevistas sobre o ano em Cripto e além. Jeff Dorman, colunista do CoinDesk , é diretor de investimentos na Arca, onde lidera o comitê de investimentos e é responsável pelo dimensionamento de portfólio e gerenciamento de risco.

Com 2020 chegando ao fim, é hora de olhar para trás e ver como essas previsões se saíram e abordar alguns importantes impulsionadores de retornos em 2020 que não previmos. A mudança para o digital está apenas começando e, portanto, é altamente improvável que algo mude quando o mundo reabrir.

Post mortem das previsões para 2020

Previsão nº 1: O investimento temático impulsionará o desempenho dos ativos digitais, especificamente nas seguintes áreas: recompensas, tokens estruturados, staking e DeFi.

O investimento temático impulsionou inequivocamente os retornos em 2020, e três dos quatro temas que identificamos provaram ser precisos. O outlier foi o tema de staking, que não foi um grande impulsionador dos retornos do ano até o momento. Na verdade, a maioria dos tokens que operam sob o consenso de “prova de participação” tiveram desempenho inferior ao do mercado este ano.

No entanto, a razão para esse desempenho inferior pode ser amplamente atribuída ao sucesso de nossos outros três temas identificados. O crescimento das Finanças descentralizadas ou abertas (DeFi) e o novo foco na estruturação de tokens com mecanismos de acumulação de valor real e rendimentos, impulsionados principalmente por recompensas do usuário, tornaram o staking por rendimento um tanto obsoleto de um ponto de vista de investimento atraente.

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Vamos começar com DeFi. Este setor do mercado tem sido, sem dúvida, o líder descontrolado em ativos digitais, tanto de uma perspectiva de crescimento quanto de uma perspectiva de retorno. Nossa previsão foi bem simples:

As Finanças descentralizadas ainda são pequenas, mas estão crescendo rapidamente e provavelmente serão um grande motor de crescimento em 2020. Por outro lado, uma TON de valor já foi acumulada para empresas de Finanças centralizadas (CeFi) – Coinbase, Binance, Celsius, Deribit e BitMEX – e esse mercado está ficando muito saturado. Acreditamos que o DeFi será o "setor de crescimento" de 2020, enquanto o CeFi [ Finanças centralizadas] será um "setor de valor". Como tal, uma cesta cega de tokens DeFi provavelmente se sairá muito bem, independentemente de quais tokens você possui, enquanto no CeFi apenas uma ou duas empresas WIN e crescerão às custas das outras.

Analisando mais profundamente, as bolsas de negociação descentralizadas (DEXs) têm sido um dos subsetores mais impressionantes, publicando volumes recordes de todos os tempos, mas também vimos força e crescimento vindos de protocolos de gestão de ativos, ativos sintéticos, plataformas de empréstimo/empréstimo e seguros. Uma cesta de tokens DeFi diversificados em seguros (NXM), gestão de ativos (YFI, MLN), DEXs (KNC, RUNE, SUSHI, UNI), empréstimos/empréstimos (Aave) e derivativos (SNX) criou o subconjunto mais forte de retornos em qualquer outro setor de ativos digitais.

Além disso, os fortes retornos do DeFi não decorreram puramente do crescimento da plataforma. Muito disso pode ser atribuído à nossa outra previsão, “tokens estruturados e tokenomics aprimorados”. A flexibilidade das estruturas de tokens permitiu que os emissores de tokens mudassem as regras e aprimorassem os recursos que vêm com a posse de um token e a participação na rede. Embora isso possa ser assustador do ponto de vista legal, já que você T sempre sabe exatamente o que está recebendo no momento do investimento, também é revigorante do ponto de vista do investimento porque permite que boas equipes que emitem tokens continuem a ajustar o modelo de acúmulo de valor até que acertem.

E cara, eles são sempre assim. Do Compound (COMP) e da revolução da mineração de liquidez, ao Synthetix (SNX) e seu coletor de velocidade, ao Uniswap (UNI) e seu lançamento justo descentralizado, para estruturas de incentivos reformuladas que recompensam a governança na Kyber (KNC) e Aave (Aave) ... Os emissores de tokens estão se esforçando para introduzir novos modelos que aumentem o valor para usuários e investidores. Aplaudimos essa evolução.

Previsão nº 2: Esportes e outros Eventos ao vivo desempenharão um papel importante no sucesso do blockchain como a “experiência ao vivo no jogo” e serão aprimorados por meio de ingressos digitais, direitos de voto e engajamento do jogador.

Não tínhamos ideia de que os esportes seriam encerrados em 2020, mas não tenho certeza se isso mudaria o resultado. Nossa tese sobre a “digitalização da experiência do fã” estava tomando forma com ou sem o bloqueio subsequente. A experiência no jogo já estava morrendo nas mãos de experiências interativas e engajadas dos fãs em casa, e a COVID-19 foi simplesmente o prego no caixão.

Entramos em grandes detalhes discutindo “Tokens de engajamento de fãs” (FTOs) da Socios (CHZ) no início deste ano, e a emissão bem-sucedida de ativos digitais vinculados a direitos de voto e decisões que afetam grandes clubes esportivos. Também estamos vendo um aumento em cartões de beisebol digitais e colecionáveis digitaisassim como fichasapoiado pelos salários dos atletas.

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Além disso, a “digitalização da experiência dos fãs” está a estender-se para além dos desportos, para outras áreas comomúsica e entretenimento. Embora ainda não existam muitas maneiras de expressar esse tema de forma pura e lúdica, nóscontinue esperando mais oportunidades em um futuro NEAR.

Previsão nº 3: Mais fusões e aquisições, o halving do Bitcoin importa e empresas existentes não "cripto-nativas" emitirão tokens.

Vamos verificar um por um para ver como nos saímos:

Mais fusões entre empresas de picaretas e pás, muitas vezes em níveis precários.
Desde a Coinbase assumindo a Tagomi, até a Binance entrando em uma onda de gastos, até a Voyageur adquirindo a LGO,M&A está em pleno vigorà medida que os principais provedores de serviços aproveitam a supersaturação de plataformas menores que nunca alcançaram sucesso solo. Várias dessas transações foram mais takeunders do que takeovers, dada a falta de progresso ou sucesso dos adquiridos. Não antecipamos a recente onda de“Aquisições falsas” DeFi,mas são encorajados pela ideia de combinar bases de usuários e desenvolvedores para construir conglomerados DeFi.

O halving do Bitcoin , embora telegrafado e compreendido, ainda será um grande impulsionador do crescimento dos ativos digitais.
Enquanto a redução pela metade em si,como esperado, basicamente não fez nada pelo preço do bitcoin em tempo real, a Política monetária consistente e a oferta fixa limitada atraíram novos jogadores. Uma vez que isso aconteceu, temos testemunhado uma escassez de oferta. De Paul Tudor Jones a Jim Simons, e mais recentemente MicroStrategy, Square, Stan Drukenmiller e mais, a cavalaria está claramente chegando e eles estão lutando por uma pequena torta.

Empresas nativas não criptográficas existentes utilizarão tokens.
Embora isso esteja sendo retido pela falta de clareza regulatória e pela falta de banqueiros de investimento, isso está acontecendo lentamente. Por exemplo, ambosReddit e Ataritokens emitidos. Embora estes sejam apenas pequenos exemplos, o mundo está começando a reconhecer queos tokens podem ser utilizados na estrutura de capital de uma empresacomo complementos à dívida e ao patrimônio líquido.

Esperamos mais disso em 2021 e depois, já que todas as empresas com um modelo de assinatura (Netflix,ESPN, assinaturas de academia) ou um modelo de cliente consumidor (restaurantes, companhias aéreas, compras pela internet) reconhecerão que os tokens são o maior mecanismo de incentivo à formação de capital e bootstrapping do cliente que já vimos.

O que perdemos em 2020?

Em breve divulgaremos nossas previsões para 2021, muitas das quais decorrem de Eventos emergentes de 2020 que não previmos ou que cresceram mais rápido do que o previsto. Algumas coisas em que estamos de olho:

• O Bitcoin passou de “playground de ativos digitais” para “investimento global convencional”. Os investidores agora têm o conhecimento e os meios para comprar Bitcoin eles mesmos, e estamos vendo isso em tempo real, o que aconteceu mais rápido do que prevíamos. Muito em breve, os investidores buscarão especificamente estratégias de fundos de hedge de ativos digitais que T possuam nenhum Bitcoin, pois querem que os gestores de fundos lhes deem exposição a ativos que eles T podem comprar eles mesmos ou T sabem que existem. Como resultado, há uma boa chance de que fundos de hedge gerenciados ativamente e índices passivos construídos em torno de altas alocações para Bitcoin tenham uma vida útil muito curta.
• Bancos e corretoras/negociantes estão se esforçando agora mesmo para "cobrir Bitcoin" – ou seja, pesquisa sobre títulos negociados publicamente como GBTC, MSTR, Hut 8, SQ, GLXY e muito em breve os IPOs antecipados da Coinbase e Digital Currency Group (controladora da CoinDesk). Em breve, esses bancos e BDs perceberão que a oportunidade real são as taxas de banco de investimento da subscrição de novos tokens emitidos por empresas tradicionais, em vez de tentar extrair uma fatia do bolo de negociação de Bitcoin .
• Antecipamos um aumento no DeFi, mas não na extensão e grau em que ocorreu. A governança descentralizada agora é menos sobre ideologia ou transferência de risco e mais sobre capitalismo. Historicamente, não havia nada em ativos digitais que valesse a pena governar, mas agora os protocolos DeFi estão gerando receita real, e vale a pena lutar por isso. Enquanto os tokens de 2017 eram sobre arrecadar fundos para um sonho, os tokens de 2020 e além são sobre alinhar incentivos entre as partes interessadas (fundadores, desenvolvedores, clientes), e os tokens estão provando ser o melhor instrumento para promover esse crescimento.
• Os tokens emitidos pela comunidade (LINK, CEL, SUSHI, YFI) estão crescendo mais rápido do que os tokens apoiados por VC (COMP, ATOM, FIL, UNI). Isso não apenas sugere que a dependência de VCs pode ser reduzida, mas também pode ter consequências estruturais. Até o momento, histórias do tipo "mostre-me" com alto potencial de alta, mas baixa probabilidade de sucesso dominaram o cenário de ativos digitais, mas à medida que os sonhos impossíveis apoiados por VC se dissipam, podemos ver um ressurgimento de valor - aqueles tokens emitidos por projetos e empresas que já estão tendo sucesso, em vez daqueles que podem um dia se tornarem bem-sucedidos.

Depois de um 2020 agitado, estamos ansiosos para ver o que 2021 nos reserva.