Os volumes de câmbio podem ser falsos, mas o valor do Bitcoin é real

Michael J. Casey é o presidente do conselho consultivo da CoinDesk e consultor sênior de pesquisa de blockchain na Iniciativa de Moeda Digital do MIT.

O artigo a seguir foi publicado originalmente no CoinDesk Weekly, um boletim informativo personalizado entregue todos os domingos exclusivamente aos nossos assinantes.

A reação generalizada aRelatório recente da Bitwise mostra que 95 por cento do total de negociações de Bitcoin relatadas são falsas era, previsivelmente, ver isso como mais uma prova da ilegalidade e da natureza fraudulenta do mundo das Criptomoeda .

Mas tão importante quanto essa estatística foram as que o gestor de ativos usou para descrever a atividade de negociação nas 10 “bolsas reais” que hospedam os 5% que sãonãocomposta de operações de lavagem e outras manipulações.

Em sua apresentação buscando aprovação da Securities and Exchange Commission para um fundo negociado em bolsa (ETF) baseado em bitcoin, a Bitwise incluiuum slide com uma captura de tela do Coinbase Pro mostrando uma diferença de preço de compra/venda de apenas 0,0003 por centoe afirmou que tinha que estar “entre os spreads mais apertados de qualquer instrumento financeiro do mundo”.

Isso reforça um dos principais argumentos a favor das criptomoedas: ao eliminar os muitos intermediários financeiros necessários para executar negociações no sistema financeiro tradicional, essa Tecnologia alcança eficiência impressionante e redução de custos para os participantes do mercado.

Mais do que apenas uma crítica à manipulação de preços generalizada nos Mercados de Bitcoin , o relatório da Bitwise é uma demonstração do grande potencial das criptomoedas.

Ironicamente, também argumenta de forma convincente que, para atingir esse potencial, é necessária uma maior regulamentação do comércio de Cripto .

Liquidez escassa, mas alta eficiência

Os pequenos spreads de preços são especialmente notáveis ​​quando você considera que a negociação autêntica de Bitcoin representa uma gota no OCEAN em comparação com os Mercados tradicionais, onde os spreads de preços tendem a ser apertados.

Por exemplo, o volume de negócios diário no mercado de títulos do Tesouro dos EUA, considerado um dos Mercados mais eficientes em termos de preço do mundo, tende a variar entre US$ 550 bilhões e US$ 1 trilhão, enquanto a Bitwise estima que a negociação diária autêntica de Bitcoin no mundo todo seja de apenas US$ 273 milhões. Considere também que as bolsas de Bitcoin são normalmente abertas a investidores de varejo, enquanto os Treasurys são quase totalmente negociados por investidores institucionais movimentando quantias muito grandes de dinheiro.

Em Mercados tradicionais, o tamanho dita a liquidez, que por sua vez determina a eficiência de preço. Mas esses dados mostram que o Bitcoin é capaz de resultados altamente eficientes em uma escala muito menor.

Todos esses ganhos de eficiência ocorrem porque o Bitcoin elimina os intermediários confiáveis ​​que cobram taxas e realizam uma variedade de processos de execução e liquidação de back-office dentro do sistema financeiro legado. Mas aqui está o problema: o relatório Bitwise mostra que, para aproveitar essas recompensas, os traders devem contar com entidades confiáveis ​​para realizar a função de front-end de encontrar compradores e vendedores.

Além disso, parece que a lista de 10 exchanges reais da Bitwise mostra que, pelo menos por enquanto, aquelas que voluntariamente se colocam sob o escrutínio dos reguladores são as que ganham essa confiança.

Todos esses procedimentos irritantemente incômodos e custosos de conheça seu cliente podem realmente valer a pena. Eles fornecem a estrutura regulatória dentro da qual a outra mágica de back-office do bitcoin pode ocorrer com segurança.

Talvez seja tentador argumentar que esta vantagem de câmbio regulamentado desaparecerá quando surgirem novas soluções descentralizadascomo o modelo desenvolvido por Arwenpermitir que os comerciantes mantenham a custódia total de suas moedas e as bolsas sejam deixadas para executar apenas a função de correspondência de preços. Mas, embora isso ajude a proteger os investidores de abusos que levam a perdas, como a evaporação deUS$ 190 milhões na QuadrigaCX, T resolve a função CORE que as bolsas fornecem: Confira de preços.

Por enquanto, e talvez para sempre, não há como contornar as vantagens do efeito de rede que plataformas centralizadas como a Coinbase Pro trazem para o processo de Confira de preços. Mas se a bolsa T for compelida por um regulador a se abster de manipular preços, os investidores T podem ter certeza de que ela T está negociando contra ela. Nesses casos, a Confira de preços é uma ilusão.

Confira de preço regulamentado

Neste contexto, vale ressaltar que o principal argumento de venda que a Intercontinental Exchange usa para promover sua plataforma de negociação de Bitcoin ainda não lançada, a Bakkt, é que ela dará às instituições financeiras a tranquilidade de uma " Confira de preços regulamentada federalmente". Somente com o apoio total da supervisão federal, diz Bakkt, as grandes instituições podem ter certeza de preços confiáveis ​​e, assim, manter o dever fiduciário que devem aos seus clientes.

A Coinbase e outras exchanges que estão competindo com a Bakkt pelo mercado institucional potencialmente muito grande, é claro, discordarão dessa avaliação. Elas argumentarão que sua estrutura regulatória, fundada em regras de licenciamento de transmissão de dinheiro estado por estado, protegerá suficientemente os investidores. Talvez o relatório da Bitwise as ajude a fazer esse argumento.

Em qualquer caso, longe de representar outro golpe prejudicial à reputação do bitcoin aos olhos do público, o relatório condenatório da Bitwise sobre exchanges fraudulentas deve ser visto como um grande impulso à tentativa do bitcoin de obter legitimidade no mundo todo.

Ela mostra aos céticos que há benefícios reais de interesse público a serem obtidos com essa Tecnologia, ao mesmo tempo em que demonstra aos verdadeiros adeptos do bitcoin que é vantajoso para eles se submeterem a algum grau de supervisão regulatória.

Imagem via arquivos CoinDesk .