Compreendendo os futuros: uma introdução para os bitcoiners

Lanre Sarumi é o CEO da Level Trading Field, uma plataforma online interativa para profissionais do setor Finanças .

“Estude o passado se você quiser definir o futuro.” – Confúcio

Confúcio compartilha uma característica com Satoshi Nakamoto: ONE sabe se sua obra mais famosa foi escrita por uma ou várias pessoas.

Independentemente de quem tenha feito a citação acima, é um conselho sábio e, para entender o que a introdução de futuros de Bitcoin nas bolsas de Chicago significa para a Criptomoeda, vamos começar com a história.

Antes de existirem contratos "futuros", existiam contratos "forward". Antes de existirem contratos forward, existiam acordos de cavalheiros. Antes de existirem acordos de cavalheiros, existia simplesmente "apareça no mercado com sua colheita e espere poder vender tudo pelo preço desejado".

Todos os quatro acima ainda existem hoje. O "apareça no mercado com sua colheita e espere poder vender tudo pelo preço desejado" é autoexplicativo. O outro lado do comércio é "apareça no mercado esperando que um comerciante esteja lá para lhe vender o que você quer pelo preço que você quer".

O problema de conduzir negócios dessa forma, além do bocado de palavras, é que você corre o risco de não encontrar uma contraparte desejável e, assim, perder dinheiro. Para consertar esse problema, o acordo de cavalheiros foi criado.

No acordo de cavalheiros, duas contrapartes concordam com um horário, local e preço no futuro para negociar uma com a outra. O problema com o acordo de cavalheiros era que ele exigia dois cavalheiros dispostos a honrar o acordo.

A ausência de um ou mais cavalheiros necessários geralmente levava a processos judiciais.

No entanto, os tribunais geralmente rejeitavam os casos porque era difícil convencer um juiz de que você tinha um acordo vinculativo apenas com uma selfie sua e da outra parte apertando as mãos. (OK, eles provavelmente T chamavam isso de "selfies" naquela época, mas você entendeu a ideia.) Para resolver esse problema, o contrato a termo foi criado.

O contrato a termo é um acordo legalmente vinculativo entre duas contrapartes para negociar um determinado ativo em uma data futura (a termo) e um determinado preço. Ele permite que uma parte busque alívio do tribunal se a outra parte não cumprir sua parte no acordo. Embora aparecer com um documento bem digitado e assinado seja muito melhor do que uma selfie de duas pessoas sorrindo em tempos melhores, ele tem um problema. A parte inadimplente pode estar falida. Como as partes falidas geralmente não pagam suas dívidas, a outra parte essencialmente perde.

Para resolver esse problema, o contrato futuro foi desenvolvido.

Futuros 101

O contrato futuro é praticamente o mesmo que o contrato a termo, com algumas pequenas diferenças. A principal diferença é que uma bolsa atua como garantidora para ambas as contrapartes.

O contrato futuro de Bitcoin definido para ser lançado em 18 de dezembro na CME é um contrato liquidado em dinheiro. Isso significa simplesmente que na data de expiração, nenhum Bitcoin real será negociado, mas um valor em dinheiro será creditado a uma das partes, dependendo do preço de liquidação final.

Se o contrato foi negociado inicialmente a $12.000 e o preço do índice Bitcoin da CME vai para $14.000, o vendedor está no gancho por $2.000. Se o vendedor decidir fugir e não cumprir sua obrigação, a bolsa intervirá e indenizará o comprador.

Adeus, ir ao tribunal com contratos legais ou selfies. Adeus, subir no seu burro e descascar bushels para o mercado de colheita. Ok, você usa Uber em vez de um burro e negociou bitcoins em vez de milho, mas você entendeu o que eu quero dizer.

Antes de começar a agradecer às exchanges pelo serviço altruísta e perguntar quantos tokens ETH você pode enviar em agradecimento pela gentileza, aqui está a questão: elas são pagas.

Cidade de pedágio

Em dinheiro fiduciário gelado, sem criptomoedas aqui.

Eles chamam isso de "taxa de câmbio". Isso é esperado, é claro, mas aqui está outra coisa: as bolsas T assumem realmente todos os riscos de inadimplência.

Eles têm outras entidades chamadas "comerciantes de compensação de futuros" que assumem uma boa parte do risco. Por seus serviços, os comerciantes de compensação também cobram uma taxa. Eles chamam isso, você adivinhou, de "taxa de compensação".

As bolsas devem ser reguladas. Afinal, elas são agora essencialmente a contraparte de cada transação e podem, de fato, entrar em default.

Nos EUA, elas são reguladas pela Commodities Futures Trading Commission (CFTC) e não pela Securities and Exchange Commission (SEC), apesar da palavra "Exchange" no nome desta última. Por que essas agências do governo são separadas é provavelmente um bom assunto para um artigo, mas não ONE.

Mas aqui está uma coisa interessante. A CFTC é o órgão regulador das bolsas de futuros, masessencialmente terceirizadomuito do trabalho para umassociação auto-reguladora estabelecido pelas bolsas, The National Futures Association. Como a maioria das pessoas, o pessoal da NFA T trabalha de graça. Agora você sabe o que está por vir... eles ganham uma taxa.

No caso dos futuros de Bitcoin , a CFTC lavou as mãos e está pressionando as bolsas e a NFA para autocertificar e autorregular o mercado de futuros de Bitcoin .

Lembra quando eu disse que as bolsas T assumem todos os riscos e que elas fazem as empresas de compensação assumirem alguns dos riscos? Bem, as empresas de compensação não são tolas, elas também repassam parte do risco para empresas chamadas de corretoras de introdução. As corretoras de introdução, é claro, cobram uma "taxa de corretagem".

Uma coleira curta

Agora, se você acha que os corretores são os últimos tolos, então pense novamente. Há uma última parte nesta cadeia, o trader, você.

Sim, você pensou que, por pagar taxas de câmbio + taxas de compensação + taxas NFA + taxa de corretagem, você seria liberado? Hahaha, ROFTL, me dê um momento, deixe-me me recompor.

Estou de volta. Veja bem, quando as bolsas disseram que seriam fiadoras de ambos os lados, o que elas realmente queriam dizer era que pediriam aos seus amigos na organização de compensação (às vezes uma subsidiária da bolsa, para não ser confundida com os comerciantes de compensação) para colocarem as mãos nos bolsos de ambas as contrapartes todos os dias para garantir que elas T fujam quando o mercado for contra elas.

Você pode negociar no mercado de Bitcoin Cash anonimamente, mas não pode fazer o mesmo com futuros.

Então, se duas contrapartes negociarem um contrato futuro de Bitcoin por $12.000, a organização de compensação calculará o valor do contrato todos os dias usando um preço que eles chamam de "preço de liquidação". Para a CME, o preço de liquidação é determinado a partir de um índice, a Taxa de Referência de Bitcoin (BRR). A BRR é calculada usando os preços de mercado de certas bolsas.

A partir de hoje, existem quatro bolsas no índice CME, Bitstamp, GDAX, Kraken e itBit. A Cboe, quelançou negociação de futuros de Bitcoin no domingo, usa o preço da bolsa Gemini. Se o preço de liquidação for $ 11.900, após o primeiro dia, a organização de compensação pega $ 100 do comprador e dá ao vendedor. Se a liquidação foi de $ 12.100, acontece o oposto: a organização de compensação pega $ 100 do vendedor e dá ao comprador.

Esse processo de marcação a mercado é realizado todos os dias de negociação.

Ao fazer isso, a bolsa essencialmente protege ambos os lados, e a si mesma, de ter que lidar com perdas massivas que podem se acumular ao longo dos dias. As organizações de compensação T interagem diretamente com a maioria dos traders, exceto as firmas de autocompensação. Elas realizam a rotina de "mão no bolso" com os comerciantes de compensação. Muito antes de a organização de compensação tirar dinheiro dos bolsos dos comerciantes de compensação, o comerciante de compensação teria notificado o corretor e o trader que devem ter feito um depósito com a firma de compensação.

Apostas de mesa

Quanto depósito é necessário? As bolsas, a CME para ser mais específico, criaram esta ferramenta mágica para medir a volatilidade intradiária de cada contrato futuro de commodities. Ela é chamada de SPAN, abreviação de análise de risco de portfólio padrão.

O SPAN faz uma computação intensiva, não muito diferente do computador do "Guia do Mochileiro das Galáxias".Pensamento Profundo.

Assim como o Deep Thought, o SPAN cospe um número mágico, mas neste caso esse número T é 42. Na verdade, é diferente para cada contrato. O número é usado por muitas corretoras para determinar quanto do risco o trader irá assumir. Eles chamam isso de margem inicial. Esse é o valor que um trader deve depositar antes de poder negociar um determinado contrato.

No caso de um contrato totalmente novo como o contrato futuro de Bitcoin , onde o SPAN não tem dados históricos de futuros para calcular o número de margem, as bolsas voltam ao seu computador "Deep Thought" para um número. Para a CME, a Deep Thought diz que a margem inicial deve ser de 35%. O computador da Cboe diz 30%.

Então é isso, certo? Na verdade não.

Concentre-se na primeira palavra do termo "margem inicial". A margem que você deposita é apenas para "inicialmente" começar. Se você começar a ganhar dinheiro imediatamente com sua negociação porque seguiu o Secret da negociação, "compre na baixa, venda na alta", então você está bem.

Se sua estratégia T Siga esse conceito simples e o valor do contrato futuro que você comprou ou vendeu fizer com que a margem inicial caia abaixo de um certo valor chamado de "margem de manutenção", então você receberá uma ligação para postar fundos adicionais em sua conta. Se você não fizer isso, então o corretor, empresa de compensação ou bolsa fechará sua posição e o que sobrar em sua conta será usado para compensar suas perdas.

O acima é essencialmente uma sinopse de alto nível do mercado de futuros, bem como uma introdução a como o gerenciamento e a configuração de contas funcionam. O processo é o mesmo, independentemente de a conta ser configurada para negociar petróleo, trigo ou Bitcoin. Postarei artigos adicionais sobre contratos futuros em geral e contratos futuros de Bitcoin em particular.

Imagem em miniatura do mercadovia Shutterstock