Comprendre les contrats à terme : un guide pour les Bitcoiners

Lanre Sarumi est le PDG de Level Trading Field, une plateforme interactive en ligne pour les professionnels du secteur Finance .

« Étudiez le passé si vous voulez définir l'avenir. » – Confucius

Confucius partage un trait avec Satoshi Nakamoto : ONE ne sait si leur œuvre la plus célèbre a été écrite par une ou plusieurs personnes.

Peu importe qui a proposé la citation ci-dessus, c'est un sage conseil et donc pour comprendre ce que l'introduction des contrats à terme sur le Bitcoin sur les bourses de Chicago signifie pour la Cryptomonnaie, commençons par l'histoire.

Avant les contrats à terme, il y avait les contrats à terme. Avant les contrats à terme, il y avait les gentlemen's agreements. Avant ces accords, on disait simplement : « Présentez-vous au marché avec votre récolte en espérant pouvoir tout vendre au prix souhaité. »

Ces quatre principes existent encore aujourd'hui. « Se présenter au marché avec sa récolte en espérant pouvoir tout vendre au prix souhaité » est explicite. L'autre facette du commerce est : « Se présenter au marché en espérant qu'un marchand sera là pour vous vendre ce que vous voulez au prix que vous souhaitez. »

Le problème de cette façon de faire des affaires, outre le risque de longues discussions, est que l'on risque de ne pas trouver de contrepartie intéressante et donc de perdre de l'argent. Pour remédier à ce problème, le gentleman's agreement a été créé.

Dans le cadre d'un accord de gentleman, deux parties conviennent d'une date, d'un lieu et d'un prix futurs pour négocier entre elles. Le problème de cet accord résidait dans le fait qu'il nécessitait deux gentlemen prêts à honorer l'accord.

L'absence d' un ou plusieurs des gentlemen requis entraînait généralement des poursuites judiciaires.

Cependant, les tribunaux rejetaient généralement les affaires car il était difficile de convaincre un juge que vous aviez un accord contraignant avec un simple selfie de vous et de votre contrepartie se serrant la main. (OK, ils ne les appelaient probablement T « selfies » à l'époque, mais vous comprenez l'idée.) Pour résoudre ce problème, le contrat à terme a été créé.

Le contrat à terme est un accord juridiquement contraignant entre deux contreparties pour négocier un actif donné à une date future (à terme) et à un prix donné. Il permet à une partie de demander réparation au tribunal si l'autre partie ne respecte pas ses obligations contractuelles. Bien qu'un document bien dactylographié et signé soit bien plus avantageux qu'un selfie de deux personnes souriantes en temps de crise, il présente un inconvénient : la partie défaillante pourrait être ruinée. Comme les parties en faillite ne remboursent généralement pas leurs dettes, l'autre partie est perdante.

Pour résoudre ce problème, le contrat à terme a été développé.

Les contrats à terme 101

Le contrat à terme est quasiment identique au contrat à terme, avec quelques légères différences. La principale différence réside dans le fait qu'une bourse se porte garante des deux contreparties.

Le contrat à terme sur le Bitcoin , dont le lancement est prévu le 18 décembre au CME, est un contrat réglé en espèces. Cela signifie simplement qu'à la date d'expiration, aucun Bitcoin ne sera réellement échangé, mais une valeur en espèces sera créditée à ONEune des parties en fonction du prix de règlement final.

Si le contrat était initialement négocié à 12 000 $ et que le cours de l'indice Bitcoin CME atteint 14 000 $, le vendeur devra payer 2 000 $. Si le vendeur décide de se retirer et de ne pas remplir ses obligations, la plateforme d'échange interviendra et indemnisera l'acheteur.

Adieu les procès avec des contrats légaux ou des selfies. Adieu l'âne qui décortique les boisseaux pour le marché aux fruits et légumes. Bon, vous utilisez Uber au lieu d'un âne et vous avez échangé des bitcoins au lieu de maïs, mais vous voyez ce que je veux dire.

Avant de commencer à remercier les échanges pour leur service désintéressé et de demander combien de jetons ETH vous pouvez leur envoyer en guise d'appréciation de leur gentillesse, voici le problème : ils sont payés.

Ville de péage

En argent fiduciaire glacé, pas de cryptos ici.

On appelle cela des « frais de change ». C'est normal, bien sûr, mais il y a un autre problème : les plateformes d'échange ne prennent T réellement en charge tous les risques de défaut.

Ils ont d'autres entités appelées « compensateurs de contrats à terme » qui assument une grande partie du risque. Pour leurs services, les compensateurs prélèvent également des frais. Ils les appellent, vous l'aurez deviné, « frais de compensation ».

Les bourses doivent être réglementées. Après tout, elles sont désormais la contrepartie de chaque transaction et pourraient, de fait, faire défaut.

Aux États-Unis, elles sont réglementées par la Commodities Futures Trading Commission (CFTC) et non par la Securities and Exchange Commission (SEC), malgré la présence du mot « Exchange » dans le nom de cette dernière. La raison pour laquelle ces agences gouvernementales sont distinctes est probablement un bon sujet d'article, mais pas celui- ONE.

Mais voici un point intéressant. La CFTC est l'organisme de réglementation des marchés à terme, mais elleessentiellement externalisébeaucoup de travail à unassociation d'autorégulation Créée par la National Futures Association (NFA), une bourse américaine. Comme la plupart des gens, les membres de la NFA T travaillent pas gratuitement. Vous savez maintenant ce qui les attend… ils touchent une commission.

Dans le cas des contrats à terme sur Bitcoin , la CFTC s'est lavé les mains et s'appuie sur les bourses et la NFA pour autocertifier et autoréguler le marché des contrats à terme sur Bitcoin .

Vous vous souvenez quand j'ai dit que les bourses ne prenaient T tous les risques et qu'elles en confiaient une partie aux sociétés de compensation ? Eh bien, les sociétés de compensation ne sont pas dupes : elles transfèrent également une partie du risque à des courtiers introducteurs. Ces derniers perçoivent bien sûr des « commissions de courtage ».

Une laisse courte

Si vous pensez que les courtiers sont les derniers imbéciles, détrompez-vous. Il y a un dernier intervenant dans cette chaîne : le trader, c'est-à-dire vous.

Oui, vous pensiez qu'en payant les frais de change, de compensation, de NFA et de courtage, vous seriez épargné ? Hahaha, ROFTL, laissez-moi un instant, laissez-moi me ressaisir.

Je suis de retour. Voyez-vous, lorsque les bourses ont déclaré qu'elles se porteraient garantes des deux parties, elles voulaient en réalité demander à leurs amis de l'organisme de compensation (parfois une filiale de la bourse, à ne pas confondre avec les négociants compensateurs) de mettre la main à la poche des deux contreparties chaque jour pour s'assurer qu'elles ne s'enfuient T lorsque le marché se retourne contre elles.

Vous pouvez peut-être négocier sur le marché du Bitcoin Cash de manière anonyme, mais vous ne pouvez pas faire la même chose avec les contrats à terme.

Ainsi, si deux contreparties négocient un contrat à terme Bitcoin à 12 000 $, l'organisme de compensation calculera quotidiennement la valeur du contrat à l'aide d'un prix appelé « prix de règlement ». Pour le CME, ce prix est déterminé à partir d'un indice, le taux de référence Bitcoin (BRR). Le BRR est calculé à partir des cours de certaines bourses.

À ce jour, l'indice CME compte quatre plateformes d'échange : Bitstamp, GDAX, Kraken et itBit. Le Cboe, quilancement du trading à terme sur Bitcoin dimanche, utilise le prix de la bourse Gemini. Si le prix de règlement est de 11 900 $, après le premier jour, l'organisme de compensation prélève 100 $ auprès de l'acheteur et les restitue au vendeur. Si le prix de règlement est de 12 100 $, l'inverse se produit : l'organisme de compensation prélève 100 $ auprès du vendeur et les restitue à l'acheteur.

Ce processus d’évaluation à la valeur de marché est effectué chaque jour de bourse.

Ce faisant, la bourse protège les deux parties, et se protège elle-même, des pertes massives qui peuvent s'accumuler au fil des jours. Les organismes de compensation n'interagissent T directement avec la plupart des traders, à l'exception des sociétés de compensation autonomes. Ils effectuent une opération de « main dans la poche » avec les négociants compensateurs. Bien avant que l'organisme de compensation ne prélève de l'argent dans les poches des négociants compensateurs, ces derniers en informent le courtier et le trader, qui doit avoir effectué un dépôt auprès de la société de compensation.

Mises de table

Quel est le montant du dépôt requis ? Les bourses, et plus précisément le CME, ont créé cet outil magique pour mesurer la volatilité intrajournalière de chaque contrat à terme sur matières premières. Il s'agit du SPAN, abréviation de Standard Portfolio Analysis of Risk.

SPAN effectue des calculs intensifs, un peu comme l'ordinateur du « Guide du voyageur galactique »,Pensée profonde.

Tout comme Deep Thought, SPAN propose un nombre magique, mais dans ce cas précis, ce nombre n'est T 42. En réalité, il est différent pour chaque contrat. Ce nombre est utilisé par de nombreuses sociétés de courtage pour déterminer le niveau de risque supporté par le trader. On parle alors de marge initiale. Il s'agit du montant qu'un trader doit déposer avant de pouvoir négocier un contrat donné.

Dans le cas d'un tout nouveau contrat comme le contrat à terme Bitcoin , pour lequel SPAN ne dispose pas de données historiques sur les contrats à terme pour calculer la marge, les bourses consultent leur ordinateur « Deep Thought » pour obtenir un chiffre. Pour le CME, Deep Thought indique que la marge initiale devrait être de 35 %. L'ordinateur du CBOE indique 30 %.

Alors c'est ça, non ? Pas vraiment.

Concentrez-vous sur le premier mot de l'expression « marge initiale ». La marge que vous déposez sert uniquement à démarrer. Si vous commencez immédiatement à gagner de l'argent grâce à votre transaction grâce au Secret du trading : « acheter bas, vendre haut », alors tout va bien.

Si votre stratégie ne Réseaux sociaux T ce principe simple et que la valeur du contrat à terme que vous avez acheté ou vendu fait chuter la marge initiale en dessous d'une certaine valeur appelée « marge de maintien », vous serez alors appelé à verser des fonds supplémentaires sur votre compte. Dans le cas contraire, le courtier, la chambre de compensation ou la bourse clôturera votre position et le solde restant sur votre compte servira à compenser vos pertes.

Ce qui précède est un résumé général du marché des contrats à terme, ainsi qu'une introduction à la gestion et à la configuration d'un compte. Le processus est le même, que le compte soit configuré pour trader du pétrole, du blé ou du Bitcoin. Je publierai prochainement d'autres articles sur les contrats à terme en général et sur le Bitcoin en particulier.

Image miniature du marchévia Shutterstock