Bitcoin é um risco sistêmico emergente

Preston Byrne é consultor independente e fundador da Tomram LLC e ex-diretor de operações da Monax Industries, uma fornecedora de software de blockchain empresarial.

Notícias recentes deixam bem claro que os novatos no Bitcoin não têm ideia no que se meteram.

Bitcoin é o Gom Jabbar de altas Finanças. Cypherpunks que povoaram o espaço até hoje segurara fila porque eles não se importam com dinheiro e, portanto, não têm medo.

Essas pessoas novas são diferentes. A única razão pela qual estão aqui é o dinheiro.

Eles cheiram a medo.

Quando consideramos que o dinheiro de amadores inexperientes e ingênuos está fluindo para o setor a uma taxa de milhões de pessoas por mês, também devemos entender que esses amadores são mais suscetíveis aos espíritos animais do que seus antepassados estoicos, abrasivos, menos adeptos socialmente e calejados pela batalha.

Eles estarão propensos a cortar e correr.

Dessa forma, um choque no sistema, como a retirada de uma exchange do ar em uma ação necessária e tardia, poderia levar a uma perda de confiança em todo o ecossistema de Criptomoeda e a uma corrida para saídas como o Bitcoin não viu até agora.

Em um recentepublicar no meu próprio blog, indiquei que o Bitcoin, ao se estabelecer como uma espécie de banco descentralizado, também estava criando uma expectativa irracional para seus novos "depositantes" de que eles sempre seriam capazes de resgatar seus ativos pelo valor nominal, dada a grande incompatibilidade entre seu "valor de mercado" de US$ 200 bilhões e o dinheiro dos novos investidores — o que é claramente bem menor que esse número.

Essa expectativa é perigosa, pois significa que, no caso de uma crise de liquidez, as pessoas não se comportarão necessariamente como as pessoas se comportam quando há uma liquidação brusca de uma ação, mas mais como quando a solvência de seu banco está sendo questionada. Lembra das corridas bancárias?

Como o Bitcoin , enquanto banco descentralizado, está operando uma reserva fracionária com uma escassez crônica de dólares, um choque tem o potencial não apenas de derrubar um BIT o preço do Bitcoin , mas também de levar a uma grande crise de liquidez e pânico absoluto.

O crédito chega à Cripto

No meu post, escrevi:

"No ambiente atual, há várias maneiras pelas quais tal choque pode surgir. Para começar, questiono seriamente a capacidade dos intermediários e traders de aumentar seus ativos em USD com rapidez suficiente para alcançar os ganhos em papel de seus depositantes e contrapartes em Bitcoin. Também há a possibilidade de que, no caso de uma correção ou ação de execução, um banco avesso ao risco de um grande provedor de serviços retire crédito ou serviços bancários para esse provedor, comprometendo a capacidade desse provedor de serviços de converter BTC em dólares, fornecer empréstimos de margem ou mesmo manter depósitos fiduciários."

Eu tinha um palpite de que as pessoas estavam emprestando para o setor. Eu só T sabia o grau de presteza com que esses empréstimos estavam acontecendo.

Felizmente, eu estava lendo o CoinDesk esta tarde e a reportagem da conferência Consensus:Invest entregue:

"Dan Matuszewski, chefe de negociação da Circle Internet Financial, disse durante um painel matinal que há uma 'necessidade realmente forte' de capacidade de tomar empréstimos neste mercado.





Isso não apenas facilitaria posições vendidas, mas também forneceria capital de giro para as mesas de negociação criarem Mercados, disse ele.



Durante sua palestra, [Max] Boonen, da B2C2, reconheceu a ironia da situação, já que o Bitcoin nasceu como uma reação à crise de crédito de 2008.



'Os entusiastas do Bitcoin realmente, realmente não gosto de crédito,' ele disse. Mas, ele acrescentou, 'para o bem ou para o mal, o crédito é uma parte importante de um mercado financeiro líquido e funcional…'



…Mesmo antes do dinheiro institucional começar a fluir, ele observou, "por necessidade, o crédito retornou aos Mercados de Bitcoin e Cripto em geral", com as principais bolsas oferecendo alavancagem aos primeiros investidores de varejo."

Então, alguém está emprestando diretamente no mercado, mas T sabemos quem, nem quanto, nem de onde vem a liquidez para essas linhas de crédito.

A alavancagem também se infiltra no ecossistema de outras maneiras; por exemplo, a Coinbase aceita cartões de crédito, o que é basicamente uma negociação de margem paraavós, sem garantia e com taxas de juros anuais de 20%+.

Dado que muitas pessoas parecem estar interessadas emcomprando Bitcoin dessa forma, e essa plataforma está acumulando algumas centenas de milhares de novos usuários por semana, sem dúvida há um risco sistêmico se acumulando ali.

Depois há Bitfinex e Tether, que não pretendo discutir, exceto compartilhar esta passagem deO jornal New York Times:

"Um crítico online persistente, conhecido pelo nome de tela Bitfinex'ed, escreveu vários ensaios muito detalhados sobre o Medium argumentando que a Bitfinex parece estar criando moedas Tether do nada e então usando-as para comprar Bitcoin e aumentar o preço."

Resumindo a história, esses mestres neófitos do universo, jovens demais (ou ocupados demais trabalhando como desenvolvedores na Califórnia) para saber como é uma crise financeira e amadores demais para descobrir, estão com sucesso (a) fazendo com que os compradores alavanquem para comprar moedas, em alguns casos provavelmente até o limite, ou (b) convencendo instituições a emprestar para esse negócio insano, titânico, unilateral e sem hedge, de US$ 300 bilhões, e tentando convencer mais deles a fazer isso em quantias maiores.

Isso pode se tornar sério

Há duas maneiras não necessariamente mutuamente exclusivas pelas quais as pessoas estão respondendo à Grande Bolha de 2017: alegria pelo infortúnio antecipado de um lado, e horror abjeto do outro.

Até agora, a resposta das Finanças tradicionais tem sido a primeira, com o tratamento do assunto pelo The Wall Street Journal a ser mais ou menos uma piada longa.

Mas embora haja algo inefavelmente piegas sobre um aposentado tentando mostrar como ele é descolado e "acompanhado pelas crianças" graças à sua posição em "big coin", o fato de que eles estão fazendo isso levanta questões muito sérias sobre o risco impulsionado pela bolha (e externalidades negativas associadas à sociedade) que merecem atenção mais próxima. No momento, o valor nocional do setor de Criptomoeda é aproximadamente um terço do tamanho de Gestão de Capital de Longo Prazono seu auge.

Criptomoeda é, reconhecidamente, muito menor do que a bolha subprime que estourou uma década atrás, que era aproximadamente duas ordens de magnitude maior do que o Bitcoin hoje. Mas o Bitcoin mostrou, em várias ocasiões, uma habilidade persistente de desafiar detratores como eu a crescer uma ordem de magnitude em menos de 12 meses; se fizer isso novamente, será três vezes maior do que o LTCM. O LTCM por si só quase arruinou o mundo em 1998.

Se T tomarmos cuidado, esse é o tipo de mercado em que uma instituição financeira pode ter sérios problemas muito rápido (imagine o dano que um personagem como Nick Leeson ou Kweku Adoboli poderia ter causado negociando contratos de Bitcoin – que chegarão em breve tanto na CME quanto, supostamente, na Nasdaq).

Sabemos que a Criptomoeda marketing é escrever cheques a Tecnologia T pode sacar; a maioria desses sistemas são inutilizáveis ​​como espinhas dorsais para Finanças globais. É uma questão de tempo até que o apostador na rua fique tão desiludido quanto eu, um empreendedor irascível de software de blockchain, fiquei. É que nenhum dos novatos sabe o que está fazendo, e a maioria dos veteranos que descobriram isso estão mantendo a boca fechada por interesse próprio.

Em outras palavras, este é um desastre esperando para acontecer. Felizmente para nós, 2008 não é história antiga, e o fato de que o Bitcoin é uma bolha clássica e maníaca é tão transparentemente óbvio que deveria ser impossível para pessoas pensantes lidarem com isso de outra forma. Não há desculpas para não fazer o certo pelas sociedades e contribuintes que tiveram que socorrer o setor de serviços financeiros da última vez.

Apenas diga não

Então, bancos, bancos paralelos e qualquer outra pessoa de importância sistêmica, eu imploro a vocês: para o bem de todos, ou seja, para o bem da espécie Human , KEEP esse lixo, e qualquer coisa conectada a ele, o mais longe possível dos seus balanços.

Por uma vez, tenham o bom senso de não acumular activos financeiros impulsionados por bolhas espumosas, o que têm feito até agora com uma regularidade tão previsível queo Banco Central Europeu pode modelá-loe escrever um artigo de 52 páginas sobre o assunto, que seja realmente divertido de ler.

Dessa forma, quando os reguladores finalmente levarem essa festa ao amargo fim que ela tanto merece, o resto do navio T afundará junto.

Imagem de corrida bancária viaWikimedia Commons.