O que são reservas "totalmente garantidas"?

Os bancos comuns não detêm todo o seu dinheiro. Eles emprestam a maior parte dos seus depósitos em uma tentativa de extrair retornos dos Mercados financeiros. Isso funciona, na maior parte, porque o banco assegura depósitos com o governo federal e porque o banco diversifica amplamente sua exposição ao risco para garantir que T será pego de surpresa no caso de uma crise financeira.

Este sistema falha ocasionalmente nas Finanças tradicionais (ver: Lehman) mas falha frequentemente em Cripto. O governo não assegura depósitos em plataformas Cripto e as plataformas frequentemente não gerenciam riscos particularmente bem (veja: FTX,Viajante Digital,Rede Celsius), fazendo apostas de alto risco que terminam em catástrofe.

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Depois de tantas plataformas terem desperdiçado fundos de clientes, os traders de Cripto estão pensando duas vezes antes de depositar fundos em exchanges de Cripto e instituições de empréstimo que “rehipotecam” depósitos não segurados – o que significa que eles redirecionam o dinheiro dos clientes e emprestam os fundos nos Mercados. Uma aposta mais segura LOOKS ser negociar em plataformas que “apoiam totalmente” suas reservas. Mas o que isso realmente significa, e essas alegações devem ser encaradas com cautela?

Totalmente apoiado, explicado

Quando um produto financeiro, como ummoeda estávelou instituição depositária, afirma “apoiar integralmente” suas reservas, significa que armazenou dinheiro suficiente atrás de um produto, como uma stablecoin ou uma conta de negociação de um cliente, para sustentar seu valor.

Então, uma exchange de Cripto que “apoia totalmente” suas reservas deve sempre ser capaz de pagar os saques dos clientes, não importa o estado do mercado. Um exemplo disso é Coinbase, que não empresta fundos de seus clientes sem sua permissão expressa, o que significa que deve sempre ter dinheiro suficiente em mãos para evitar uma corrida bancária.

Uma stablecoin que “apoia totalmente” suas reservas é sempre capaz de cumprir conversões para o ativo original, não importa o que aconteça. Um exemplo é o WBTC, ou Wrapped Bitcoin, que contém Bitcoin real (BTC) em um carteira fria, então emite uma quantidade igual de uma versão baseada em Ethereum da moeda que é negociada como umToken ERC-20.

Totalmente lastreado, no entanto, não significa necessariamente que os ativos são mantidos um a um. Essa afirmação se refere à ideia de que se você, digamos, me der um dólar, eu manterei esse dólar como um dólar e T o transformarei em outra coisa. Muitas stablecoins que afirmam ser totalmente lastreadas, como a stablecoin de dólar americano USDC, não são apoiados um a um.

Isso ocorre porque as empresas que emitem USDC mantêm os depósitos de dólares americanos reais em “dinheiro e equivalentes de caixa”. Equivalentes de caixa referem-se aos títulos do Tesouro dos EUA, que são dívidas emitidas pelo Departamento do Tesouro dos EUA. Esses títulos, que pagam pequenos retornos aos detentores ao longo do tempo, são próximos o suficiente do valor dos dólares americanos reais para que o mercado aceite que os títulos tenham essencialmente o mesmo valor.

Mas “totalmente apoiado” nem sempre significa que o apoio pode suportar choques financeiros. Stablecoin do dólar americanoTether (USDT) também afirma que suas reservas são totalmente lastreadas, mas esse lastro é garantido por “outros ativos e recebíveis de empréstimos feitos pela Tether [a empresa emissora] a terceiros”. Portanto, o USDT pode ser totalmente lastreado, mas é parcialmente lastreado por empréstimos a outras empresas de Cripto .

Até outubro de 2022,O USDT também foi apoiado por papel comercial – dívida comercial de curto prazo para outras empresas – e moveu esses fundos para os títulos do Tesouro dos EUA. A preocupação sobre o papel comercial era que ninguém sabia quais empresas a Tether estava usando para apoiar o USDT, então era impossível determinar o valor desse apoio. Além do mais, sua alegação de “totalmente apoiado” historicamente não era verdadeira depois que surgiu em 2019 que o USDT era, em um ponto, apenas 74% apoiados. Como escreveu Dawn D. Stump, da Commodity Futures Trading Commission, a alegação de que o ativo era lastreado no dólar americano “não era 100% verdadeira, 100% das vezes”.

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Algumas stablecoins não respaldam totalmente suas reservas, o que levou a resultados catastróficos em alguns casos. O popularstablecoin algorítmica UST, por exemplo, caiu de forma espetacular, eliminando bilhões do mercado.

No extremo oposto do espectro, a stablecoin do dólar americanoDAI supercolateraliza suas reservas com Cripto, o que significa que tem Cripto mais do que suficiente em mãos para lastrear sua moeda. O DAI sobreviveu a várias quedas de mercado.