Liquidez Just-In-Time: Como o MEV pode melhorar o DeFi no Ethereum

O que é MEV?

Nos bastidores da maioria dos principais blockchains, supercodificadores obscuros e os bots que eles constroem estão usando a transparência dos blockchains e o mercado de taxas de transação a seu favor. Ao observar um banco de dados de todas as transações pendentes e não confirmadas, chamado mempool, os bots conseguem pagar taxas de transação mais altas para inserir suas próprias transações em uma ordem que seja lucrativa, geralmente às custas dos usuários de Finanças descentralizadas (DeFi).

Este artigo foi publicado originalmente no Valid Points, boletim informativo semanal da CoinDesk que analisa o Ethereum 2.0 e seu impacto abrangente nos Mercados de Cripto . Assine aqui os Pontos Válidos.

De acordo com a Fundação Ethereum , Valor Máximo Extraível (MEV) é a frase abrangente para “o valor máximo que pode ser extraído da produção de blocos além da recompensa de bloco padrão e taxas de GAS , incluindo, excluindo e alterando a ordem das transações em um bloco”. Mais especificamente, arbitragem, liquidações, na vanguarda e ataques de sanduíchesão todas formas de MEV em seu estado atual.

O MEV não é inerentemente ruim e existe em qualquer cadeia orientada pelo mercado de taxas de transação com acesso aberto ao mempool. Trocas descentralizadas e protocolos de empréstimo até mesmo dependem do MEV para arbitrar pools e liquidar empréstimos subcolateralizados de forma competitiva e eficiente. A capacidade de ordenar transações dentro de um bloco também lança uma nuvem negra sobre o MEV porque os pesquisadores são capazes de executar ordens de compra apenas para vender simultaneamente no trader após a ordem ser aprovada. Os pesquisadores podem ganhar uma porcentagem extra na transação, mas é completamente às custas do trader que pagou a mais pelo ativo que receberam.

Liquidez concentrada e MEV

Flashbots, uma organização de desenvolvimento focada em mitigar as externalidades negativas do MEV, co-organizou um Twitter Spaces com a equipe da Uniswap no final de janeiro para falar sobre o “Just-In-Time” (JIT) Liquidity Provision, uma estratégia de MEV cada vez mais popular. Como parece, os “pesquisadores” de MEV vasculham o mempool em busca de grandes swaps de câmbio pendentes e fornecem liquidez ao pool associado antes que o swap seja confirmado. Isso permite que o pesquisador ganhe uma grande parte das taxas de negociação apenas para posteriormente retirar essa liquidez no mesmo bloco.

Essa tática MEV provou ser mais lucrativa em exchanges descentralizadas de liquidez concentrada como a Uniswap v3. A versão 3 permite que provedores de liquidez forneçam capital dentro de certas faixas de preço, teoricamente melhorando a profundidade de negociação em torno dos preços atuais e aumentando as taxas para provedores de liquidez ativos. Os pesquisadores de MEV implantam seu LP dentro de uma faixa de preço apertada da negociação, absorvendo uma quantia significativa das taxas de negociação e fazendo a transação valer a pena.

A estratégia emprega uma abordagem não atômica para MEV, onde os pesquisadores são expostos ao risco delta, a chance de um ativo cair de preço. Portanto, o pesquisador deve ter alguma perspectiva de curto prazo no mercado porque seu portfólio foi rebalanceado da negociação, e a volatilidade futura do preço pode rapidamente tirar os lucros obtidos por meio das taxas de negociação.

Benefícios e desvantagens potenciais de MEV cada vez mais sofisticados

A equipe da Uniswap previu o potencial da liquidez JIT na v3, mas queria ver como a estratégia afetava os traders e provedores de liquidez na realidade. Caso a tática se tornasse um resultado negativo líquido para os usuários do protocolo, a Uniswap considerou implementar punições de capital para provedores de liquidez que depositassem e retirassem liquidez no mesmo bloco. No entanto, a liquidez JIT tem sido amplamente positiva para traders que viram aumento de liquidez em sua faixa de negociação, minimizando o deslizamento.

O líder de produto da Flashbots, Robert Miller, postou um tópico esclarecedor sobre liquidez JIT e umexemplo de referência on-chain. Miller destacou os benefícios que a liquidez JIT traz aos traders e como ela difere dos ataques sanduíche, mesmo empregando uma estratégia semelhante. Além disso, os LPs conseguiram permanecer lucrativos mesmo apesar da liquidez JIT. Como o pesquisador MEV não pode utilizar essa estratégia em uma única transação atômica, ela não é isenta de riscos e pode não se encaixar no perfil de risco dos bots.

Uma grande preocupação é que o MEV continuará a beneficiar alguns poucos às custas dos usuários diários do DeFi. O fornecimento passivo de liquidez continuará a se tornar mais difícil se as estratégias de liquidez JIT se mostrarem lucrativas, e a negociação em DEXs será menos desejável se os usuários estiverem sendo atacados de frente e sanduíche. Encontramos alguns dos mesmos problemas que vemos nas Finanças tradicionais, com FLOW de pedidos de vendae negociação de alta frequência.

No entanto, tanto no nível do protocolo quanto no nível da aplicação, o MEV pode e está sendo mitigado. O Flashbots trouxe o setor incompreendido à tona e está construindo produtos para combater as desvantagens sentidas pelos usuários cotidianos. Por exemplo, um mercado off-chain onde os pesquisadores podem competir por ordem de transação garante que as guerras de GAS on-chain se tornem menos prováveis. Nos próximos meses, podemos ter uma imagem mais clara de quem é afetado pelo MEV e como os usuários podem se proteger.

Verificação de pulso

A seguir está uma visão geral da atividade de rede na Ethereum 2.0 Beacon Chain na semana passada. Para mais informações sobre as métricas apresentadas nesta seção, confira nosso explicador 101 sobre métricas ETH 2.0.

Aviso Legal: Todos os lucros obtidos com o empreendimento de staking de ETH 2.0 da CoinDesk serão doados para uma instituição de caridade escolhida pela empresa assim que as transferências forem habilitadas na rede.

Tomadas validadas

• Um engenheiro da Coinbase garantiu aos usuários que a bolsa está trabalhando em uma solução paraconcentração de clientes de serviço de apostas. CONTEXTO: A conversa sobre diversidade de clientes continua a esquentar, pois os validadores do estilo Prysm tomam uma fatia cada vez maior da produção de blocos. Os membros da comunidade buscam responsabilizar provedores de staking como Coinbase e Kraken pela saúde da rede. Grandes exchanges controlam cerca de 30% dos validadores e têm se apoiado fortemente no uso do Prysm, adicionando risco desnecessário à rede.
• A Fundação Ethereum lançou um detalhamento dos limites de distribuição do validadorà luz de problemas de diversidade de clientes. CONTEXTO: A natureza multicliente do Ethereum permite que a rede e os validadores se protejam contra falhas de software. Idealmente, nenhum cliente seria executado em mais de 33,3% dos validadores da rede, garantindo que um bug em qualquer um dos vários clientes não pudesse interromper a finalidade. No entanto, se um cliente compõe mais de 66,6% da rede como Prsym, ele tem o potencial de finalizar bugs e causar divisões de cadeia evitáveis no futuro, punindo financeiramente qualquer um que use o cliente majoritário.
• O OpenSea encerrou janeiro com mais deUS$ 4,9 bilhões em volume de negociação de NFT no Ethereum para o mês. CONTEXTO: A negociação de tokens não fungíveis voltou com força total em janeiro, com o volume do OpenSea 44% maior do que o mês mais ativo anterior. Embora estejamos apenas um mês no novo ano, o OpenSea está a caminho de gerar quase US$ 1,5 bilhão em receita durante 2022. O número é ainda mais impressionante quando se contabiliza os US$ 900 milhões em volume feitos na plataforma lançada recentemente, Parece raro.
• Blockscan introduzido off-chaincomunicação carteira a carteirano Etherscan. ANTECEDENTES: A comunicação entre carteiras tem sido muito difícil e exigiu transações on-chain no passado. O Blockscan permite que os usuários da carteira permaneçam anônimos, mas também alcancem e respondam a outras carteiras dentro do site do Etherscan.

Fato da semana

Comunicações abertas

Valid Points incorpora informações e dados sobre o próprio validador ETH 2.0 da CoinDesk em análises semanais. Todos os lucros obtidos com esse empreendimento de staking serão doados para uma instituição de caridade de nossa escolha assim que as transferências forem habilitadas na rede. Para uma visão geral completa do projeto, confira nossa postagem de anúncio.

Você pode verificar a atividade do validador CoinDesk ETH 2.0 em tempo real por meio de nossa chave pública do validador, que é:

0xad7fef3b2350d220de3ae360c70d7f488926b6117e5f785a8995487c46d323ddad0f574fdcc50eeefec34ed9d2039ecb.