Liquidez justo a tiempo: cómo MEV puede mejorar DeFi en Ethereum

¿Qué es MEV?

Tras bambalinas en la mayoría de las principales cadenas de bloques, superprogramadores encubiertos y los bots que desarrollan se aprovechan de la transparencia de las cadenas de bloques y del mercado de comisiones por transacción. Al supervisar una base de datos de todas las transacciones pendientes y sin confirmar, llamada mempool, los bots pueden pagar comisiones más altas para introducir sus propias transacciones en un orden rentable, a menudo a costa de los usuarios de las Finanzas descentralizadas (DeFi).

Este artículo apareció originalmente en Valid Points, el boletín semanal de CoinDesk que analiza Ethereum 2.0 y su amplio impacto en los Mercados de Cripto . Suscríbete a Puntos Válidos aquí.

Según la Fundación Ethereum , Valor máximo extraíble (MEV) es la frase general para "el valor máximo que se puede extraer de la producción de bloques por encima de la recompensa estándar del bloque y las tarifas de GAS al incluir, excluir y cambiar el orden de las transacciones en un bloque". Más específicamente, arbitraje, liquidaciones, líder y ataques de sándwichson todas formas de MEV en su estado actual.

MEV no es intrínsecamente malo y existe en cualquier cadena de intercambio impulsada por el mercado de comisiones de transacción con acceso abierto al mempool. Los intercambios descentralizados y los protocolos de préstamo incluso recurren a MEV para arbitrar pools y liquidar préstamos con garantía insuficiente de forma competitiva y eficiente. La capacidad de ordenar transacciones dentro de un bloque también ensombrece a MEV, ya que los usuarios pueden adelantar órdenes de compra para vender simultáneamente al operador una vez que esta se ejecuta. Los usuarios pueden obtener un porcentaje adicional en la transacción, pero es completamente a expensas del operador que pagó de más por el activo recibido.

Liquidez concentrada y MEV

Flashbots, una organización de desarrollo enfocada en mitigar las externalidades negativas de MEV, organizó un Twitter Spaces junto con el equipo de Uniswap a finales de enero para hablar sobre la provisión de liquidez "Justo a Tiempo" (JIT), una estrategia de MEV cada vez más popular. Tal como suena, los buscadores de MEV exploran el mempool en busca de grandes swaps pendientes en exchanges y proporcionan liquidez al pool asociado antes de que se confirme el swap. Esto permite al buscador obtener una gran parte de las comisiones de negociación para posteriormente extraer esa liquidez en el mismo bloque.

Esta táctica de MEV ha demostrado ser más rentable en exchanges descentralizados con liquidez concentrada como Uniswap v3. La versión 3 permite a los proveedores de liquidez suministrar capital dentro de ciertos rangos de precios, lo que teóricamente mejora la profundidad de las operaciones en torno a los precios actuales y aumenta las comisiones para los proveedores de liquidez activos. Quienes buscan MEV utilizan su LP dentro de un rango de precios ajustado, lo que absorbe una parte significativa de las comisiones y hace que la transacción sea rentable.

La estrategia emplea un enfoque no atómico para el MEV, donde los inversores están expuestos al riesgo delta, la posibilidad de que el precio de un activo baje. Por lo tanto, el inversor debe tener una perspectiva a corto plazo del mercado, ya que su cartera se reequilibró tras la operación, y la volatilidad futura de los precios podría reducir rápidamente las ganancias obtenidas mediante las comisiones de negociación.

Posibles beneficios y desventajas de los vehículos eléctricos cada vez más sofisticados

El equipo de Uniswap previó el potencial de la liquidez JIT en la v3, pero quería ver cómo la estrategia afectaba a los operadores y proveedores de liquidez en la práctica. Si la táctica resultaba negativa para los usuarios del protocolo, Uniswap consideró implementar sanciones capitales para los proveedores de liquidez que depositaran y retiraran liquidez en el mismo bloque. Sin embargo, la liquidez JIT ha sido mayormente positiva para los operadores, quienes han visto una mayor liquidez en su rango de negociación, minimizando el deslizamiento.

El líder de productos de Flashbots, Robert Miller, publicó un hilo revelador sobre la liquidez JIT y unaejemplo de referencia en cadenaMiller destacó los beneficios que la liquidez JIT aporta a los operadores y cómo se diferencia de los ataques sándwich, aun cuando emplea una estrategia similar. Además, los inversores de liquidez han logrado mantener la rentabilidad incluso a pesar de la liquidez JIT. Dado que el buscador MEV no puede utilizar esta estrategia en una sola transacción atómica, no está exenta de riesgos y podría no ajustarse al perfil de riesgo de los bots.

Una gran preocupación es que MEV siga beneficiando a unos pocos a expensas de los usuarios habituales de DeFi. La provisión pasiva de liquidez seguirá siendo más difícil si las estrategias de liquidez JIT resultan rentables, y operar en DEX será menos atractivo si los usuarios se ven adelantados y sufren ataques masivos. Nos encontramos con algunos de los mismos problemas que observamos en las Finanzas tradicionales, con venta de FLOW de órdenesy comercio de alta frecuencia.

Sin embargo, tanto a nivel de protocolo como de aplicación, el MEV puede ser mitigado, y de hecho lo está siendo. Flashbots ha sacado a la luz este sector incomprendido y está desarrollando productos para combatir las desventajas que sufren los usuarios habituales. Por ejemplo, un mercado fuera de la cadena donde los usuarios pueden competir por órdenes de transacción garantiza que las guerras de GAS dentro de la cadena sean menos probables. En los próximos meses, podríamos tener una visión más clara de quiénes se ven afectados por el MEV y cómo pueden protegerse los usuarios.

Comprobación del pulso

A continuación, se presenta un resumen de la actividad de la red en la Beacon Chain de Ethereum 2.0 durante la última semana. Para obtener más información sobre las métricas presentadas en esta sección, consulte Nuestra explicación básica sobre las métricas de ETH 2.0.

Descargo de responsabilidad: todas las ganancias obtenidas de la iniciativa de staking de ETH 2.0 de CoinDesk se donarán a una organización benéfica elegida por la empresa una vez que se habiliten las transferencias en la red.

Tomas validadas

• Un ingeniero de Coinbase ha asegurado a los usuarios que el exchange está trabajando en una solución paraConcentración de clientes del servicio de stakingANTECEDENTES: El debate sobre la diversidad de clientes continúa calentándose a medida que los validadores tipo Prysm se llevan una parte cada vez mayor de la producción de bloques. Los miembros de la comunidad buscan responsabilizar a proveedores de staking como Coinbase y Kraken de la salud de la red. Las grandes plataformas de intercambio controlan alrededor del 30% de los validadores y han recurrido considerablemente al uso de Prysm, lo que añade un riesgo innecesario a la red.
• La Fundación Ethereum lanzó una Desglose de los umbrales de distribución del validadorEn vista de los problemas de diversidad de clientes. ANTECEDENTES: La naturaleza multicliente de Ethereum permite que la red y los validadores se protejan contra fallos de software. Idealmente, ningún cliente se ejecutaría en más del 33,3 % de los validadores de la red, lo que garantiza que un error en cualquiera de los clientes no afecte la finalidad. Sin embargo, si un cliente representa más del 66,6 % de la red, como Prsym, tiene el potencial de finalizar errores y causar divisiones evitables de la cadena en el futuro, lo que perjudica económicamente a cualquiera que utilice el cliente mayoritario.
• OpenSea cerró enero con más de4.900 millones de dólares en volumen de comercio de NFT En Ethereum durante el mes. ANTECEDENTES: El comercio de tokens no fungibles regresó con fuerza en enero, con un volumen de OpenSea un 44 % superior al del mes más activo anterior. Si bien solo llevamos un mes del nuevo año, OpenSea se encamina a generar casi 1500 millones de dólares en ingresos durante 2022. La cifra es aún más impresionante si consideramos los 900 millones de dólares en volumen generados en la plataforma recientemente lanzada. Parece raro.
• Blockscan introducido fuera de la cadenacomunicación de billetera a billeteraEn Etherscan. ANTECEDENTES: La comunicación entre billeteras ha sido muy difícil y ha requerido transacciones en cadena en el pasado. Blockscan permite a los usuarios de billeteras mantener el anonimato, pero también comunicarse y responder a otras billeteras dentro del sitio web de Etherscan.

Dato curioso de la semana

Comunicaciones abiertas

Valid Points incorpora información y datos sobre el validador de ETH 2.0 de CoinDesk en un análisis semanal. Todas las ganancias generadas por este proyecto de staking se donarán a una organización benéfica de nuestra elección una vez que se habiliten las transferencias en la red. Para obtener una descripción completa del proyecto, consulte Nuestra publicación de anuncio.

Puedes verificar la actividad del validador CoinDesk ETH 2.0 en tiempo real a través de nuestra clave de validador pública, que es:

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