Esta redução do Bitcoin pela metade é diferente. Mas é 'precificado'?

A redução pela metade deste ano – a redução quadrienal da quantidade de novos Bitcoin (BTC) que entram em circulação – pode ser a mais importante desde a ONE, há cerca de 12 anos . E, no entanto, apesar do intenso interesse no evento, o seu impacto nos preços pode ser mais fraco este ano do que as reduções anteriores. Protocolos lançados recentemente, como os Ordinais, e um sector mineiro cada vez mais robusto , significam que o efeito poderá ser relativamente suave.

Este artigo faz parte do pacote “Futuro do Bitcoin” da CoinDesk .

O halving do Bitcoin , previsto para ocorrer na noite de sexta-feira ou no início de sábado (20 de abril), vem com expectativas aumentadas. Em cada caso anterior até agora, a redução para metade precedeu grandes comícios em todo o sector. Há um debate contínuo sobre se o halving está “precificado” ou se a quantidade reduzida de Bitcoin que entra em circulação (desta vez caindo de cerca de 900 BTC por dia para 450 BTC) criará uma espécie de choque de oferta que fará os preços subirem. (assumindo que a demanda por Bitcoin permanece constante ou aumenta).

Existem duas teorias econômicas que explicam esse debate. De um lado estão aqueles que acreditam que o preço do halving é baseado na teoria do mercado eficiente . Dizem que porque o evento é conhecido com antecedência e todos compartilham as mesmas informações, é impossível que o Bitcoin esteja subvalorizado atualmente. Do outro lado estão aqueles que apontam para o histórico ciclo de expansão e queda de quatro anos na Cripto e/ou as restrições de oferta e demanda acima mencionadas.

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Seja qual for a teoria em que você acredita, é importante notar que esse halving do Bitcoin já é marcadamente diferente . Por um ONE, é a primeira vez na história do Bitcoin que o preço do bitcoin aumenta antes do evento. Isso se deve em grande parte ao lançamento de quase uma dúzia de fundos negociados em bolsa de Bitcoin nos EUA, que têm aspirado Bitcoin a taxas sem precedentes. O fundo Bitcoin da BlackRock, por exemplo, tem o quinto fluxo mais rápido de qualquer ETF até agora neste ano.

“Há mais trabalho a fazer, mas a indústria fez um progresso significativo para tornar o Bitcoin mais acessível e fácil de usar desde 2020”, disse Miles Suter, líder de produto Bitcoin da Cash App, à CoinDesk por e-mail. “Embora a Rally recente tenha sido liderada por investidores institucionais, com os últimos halvings vimos uma mudança de sentimento positiva no mercado que atrai novos comerciantes de varejo; Acho que o ciclo se repetirá.”

O que é diferente? As instituições

A institucionalização do Bitcoin tem outro elemento além da mudança dos tipos de compradores de Bitcoin (ou a forma como eles entram no mercado): também serve para legitimar o setor. Nos anos anteriores, os maiores compradores de Bitcoin foram a relativamente desconhecida empresa de software de Michael Saylor, MicroStrategy , o conhecido fã de Bitcoin Jack Dorsey's Block e a Tesla de ELON Musk, que retrocedeu parcialmente em seu compromisso devido a preocupações ambientais.

Os ETFs mudaram isso para sempre. Isto T quer dizer que Wall Street T tenha os seus detractores , mas é significativo que empresas como a BlackRock, a Fidelity, a Franklin Templeton, a VanEck e a WisdomTree estivessem todas a clamar para serem as primeiras no mercado, oferecendo uma entrada tradicional neste mercado digital nascente. economia . O Bitcoin, antes considerado o Velho Oeste, está se normalizando – e ONE sabe ao certo o que está do outro lado.

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“As pessoas, instituições e governos que importam no cenário geral estão apenas *apenas começando* a acordar para o Bitcoin”, disse Lane Rettig, fundador da SpaceMesh e ex-desenvolvedor do Ethereum . “Sim, esse processo leva muito tempo, mais do que esperamos ou gostaríamos – é como um dragão despertando lentamente e agora está apenas começando a se agitar.”

Esse foi um ponto defendido por Nelson Rosario, da Rosario Tech Law, que vê o halving apenas como a última novidade a chamar a atenção para o Bitcoin. “Acho que as perguntas que tenho visto sobre esse halving erram um pouco o foco. O fato é que o Bitcoin está em níveis mais altos de todos os tempos. É uma notícia semi-regular na imprensa financeira e, no entanto, a adoção em massa ainda parece estar a anos de distância”, disse ele.

Fatores macroeconômicos

Na verdade, analistas do JPMorgan e do Goldman Sachs publicaram esta semana relatórios que atenuam a ideia de que o halving trará novos compradores. Uma recuperação do mercado que leva ao halving pode ser uma forma de gerar buzz, mas também pode ter “avançado” uma parte do “típico Rally pós-halving”, escreveram os analistas do JPMorgan, Reginald Smith e Charles Pearce.

Mais importante ainda, as condições macroeconómicas em 2024 são completamente diferentes das da década anterior, de taxas de juro baixas e inflação baixa . As equipes de renda fixa, moedas e commodities, bem como de ações do Goldman escreveram que as taxas de juros mais altas hoje podem tornar os investimentos de alto risco, como a Cripto, menos atraentes.

É um ponto reforçado pelo desempenho do BTC esta semana, após notícias de que o Federal Reserve está revertendo o curso de redução das taxas de juros, o que teria trazido liquidez para a economia. As previsões de preços dos analistas de mercado variam muito, com alguns dizendo que o Bitcoin pode cair para até US$ 40.000 após o halving ou Rally acima de US$ 150.000 até o final do ano.

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O comerciante pseudônimo Poordart deu um “cálculo primitivo” acrescentando à ideia de que o Bitcoin poderia cair após o halving. “Supondo que os mineradores vendam todos os Bitcoin extraídos eventualmente, reduzir o número médio diário de Bitcoin extraídos de 900 para 450 (US$ 54 milhões para US$ 27 milhões a preços atuais) deve ter algum efeito – entrada de US$ 189 milhões por semana menos necessária apenas para KEEP o preço estável”, ele disse ao CoinDesk.

Os ganhos de 50% no preço do Bitcoin este ano parecem apoiar a ideia de que as pessoas estão dispostas a correr riscos – embora isso T signifique que os comerciantes T devam proceder com cautela. Até certo ponto, os riscos desta redução para metade são ainda mais pouco claros do que nunca devido a estas tendências de institucionalização e macroeconómicas, com alguns preocupados com o facto de a redução para metade desviar a atenção da missão final do Bitcoin.

“É estranho ter que tratar Eventos muito, muito produzidos pelo homem como se fossem atos da natureza ou de Deus”, disse Nathan Schneider , professor de estudos de mídia na Universidade do Colorado em Boulder e autor de “Governable Spaces: Democrática Design”. para a vida on-line. “Anseio pelo dia em que as economias nativas da rede sejam projetadas para servir ao florescimento Human , e não a parâmetros arbitrários no código.”

Outros, como Sarah Meyohas, criadora do Bitchcoin e da recente série de inscrições e hologramas de Satoshi Nakamoto, veem a redução pela metade como um símbolo da resiliência do Bitcoin. “À medida que nos aproximamos do halving do Bitcoin, fico comovido com a noção de que algumas pessoas podem moldar o futuro de uma geração inteira apenas através de ideias.”

Como a redução pela metade afetará os mineradores de Bitcoin

Uma combinação de fatores – incluindo a redução pela metade da recompensa do bloco, custos mais elevados, investidores cautelosos e um setor de mineração cada vez mais lotado – pode ser uma dura realidade para os mineradores de Bitcoin depois que a redução pela metade aumentar a concorrência para encontrar o próximo bloco.

Historicamente, a redução pela metade tem sido uma bênção para o preço do Bitcoin, ajudando os mineradores a obter uma grande margem de lucro. No entanto, desta vez, é diferente, pois os mineiros de Bitcoin privados e de capital aberto terão de trabalhar mais arduamente, não apenas para extrair o próximo bloco, mas também para convencer os investidores e os Mercados a terem fé na sua capacidade de ganhar dinheiro.

A caminho deste halving, os mineradores são recebidos com um tom cauteloso por parte dos investidores. Por exemplo, as ações das empresas mineiras Marathon Digital, Hut 8 e Riot Platforms caíram cerca de 33%, 35% e 46%, respetivamente, este ano. O risco associado à mineração de Bitcoin é visto como maior do que as formas alternativas convencionais de obter exposição à Cripto, incluindo ETFs de Bitcoin à vista, ações como Coinbase (COIN) e o índice CoinDesk 20 de base ampla, que são menos voláteis.

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Para poder sobreviver e prosperar após esse halving, os mineradores precisarão ser eficientes , gerar Flow de caixa e ter uma gestão de tesouraria adequada, escreveu o CEO da CryptoQuant, Ki Young Ju. Ele prevê que mesmo que o Bitcoin permaneça no nível de preço de US$ 60.000, a atual safra de máquinas de mineração se tornaria não lucrativa para muitas empresas – levando a uma onda de falências.

A menos que sejam capazes de implantar rapidamente a última geração de máquinas mais eficientes, Ju disse que o preço do bitcoin precisará subir para cerca de US$ 80 mil para que os mineradores continuem lucrativos usando as máquinas de mineração S19 XP da Bitmain, os mineradores mais comumente utilizados pelas empresas norte-americanas.

Os mineiros já começaram a substituir as suas máquinas da geração mais antiga por ASICs mais recentes. No entanto, ter a Tecnologia mais recente pode não ser suficiente para apaziguar os investidores. Os mineiros têm de provar que podem ganhar dinheiro através da aplicação eficiente do capital, da redução de custos, da descoberta de fontes de energia mais baratas e da geração de Flow de caixa positivos para os accionistas.

Desgraça e tristeza?

Para as empresas lucrativas, o cenário pós-halving pode tornar-se uma época para fusões e aquisições. Empresas como a Galaxy Digital, com a sua FARM mineira Helios, a maior mina refrigerada a líquido do Nordeste, já estão a comprar máquinas menos eficientes, uma vez que o custo barato da electricidade no oeste do Texas torna rentável o funcionamento de chips obsoletos.

Nem tudo é desgraça e tristeza. Cada vez mais, as taxas de transação estão se tornando um contribuinte significativo para os mineradores. Historicamente, os mineiros obtiveram a maior parte dos lucros com as recompensas do bloco. No entanto, com o aumento das formas de usar o blockchain do Bitcoin – principalmente por meio do protocolo Ordinals – os mineradores estão ganhando mais com o aumento das taxas.

Outra opção, que alguns mineiros já começaram a incluir no seu plano de negócios, é diversificar para outras fontes de receitas, como a reorientação de centros de dados existentes para alojar recursos computacionais para inteligência artificial ou computação em nuvem.

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Embora outros considerem a queda nas receitas como potencialmente existencial para os mineiros, alguns especialistas pensam que os efeitos serão relativamente fracos em comparação com anos anteriores. Alguns, como Colin Harper, pesquisador e redator do Hashrate Index da Luxor Technology , acham que este pode ser o primeiro ano em que não há queda no hashrate do Bitcoin, ou na quantidade de energia contribuída para a segurança da rede, porque os preços permaneceram muito altos.

“As margens de mineração não T tão boas após o halving como são agora, obviamente, mas T serão horríveis”, disse Colin Harper, pesquisador e redator do Hashrate Index da Luxor Technology , ao CoinDesk. “E se o novo protocolo de token fungível Runes tiver um impacto significativo nas taxas de transação, então as margens serão saudáveis ​​o suficiente para KEEP os mineradores com custos mais altos online por mais tempo.”

Lançamento de Runas

Conforme mencionado, inscrições do tipo NFT, possibilitadas pelo lançamento do protocolo Ordinals, mudaram o jogo para o Bitcoin. Isso não apenas mudou o cenário econômico para os mineradores, mas também renovou o entusiasmo dos desenvolvedores na primeira Criptomoeda, que nos últimos anos estava perdendo para cadeias como Ethereum e Solana.

Essa redução pela metade também verá o lançamento do protocolo Runes, criado pelo criador do Ordinals, Casey Rodarmor. O sistema, que permitirá a criação, cunhagem e transferência de tokens no Bitcoin , está previsto para ser lançado imediatamente após o halving com o objetivo de introduzir maior utilidade ao Bitcoin – uma missão que começou com a criação anterior da Rodarmor, Ordinals.

Rodarmor descreveu Runes como a criação de um local para moedas meme no Bitcoin, apenas com maior simplicidade e eficiência do que o fornecido atualmente pelo padrão de token BRC-20. Vários projetos de Runas já estão sendo planejados para coincidir com o lançamento do novo protocolo.

Segurança de rede

Embora, em anos anteriores, os halvings não tenham levado a um ataque económico ao Bitcoin (como um ataque de 51%), existem algumas preocupações de que a menor rentabilidade possa levar ao desligamento de mineradores suficientes para que isso se torne teoricamente possível. Por exemplo, a taxa de hash do Bitcoin caiu 15% após o halving de 2020, 5% após o halving de 2016 e 13% após 2012, tornando o Bitcoin menos seguro.

“A redução pela metade é uma das partes mais idiotas de como o Bitcoin foi projetado. Se você pretende reduzir os subsídios ao longo do tempo, a maneira certa de fazer isso é gradualmente, em vez de chocar o sistema a cada quatro anos”, disse o lendário desenvolvedor do Bitcoin CORE, Peter Todd, à CoinDesk. “Felizmente as taxas estão aumentando, então o risco de roubo está diminuindo. Espero que ONE corra bem.

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Rodarmor e outros consideram as Runas importantes para o ecossistema Bitcoin pós-halving, pois podem trazer demanda adicional por espaço de bloco – reforçando assim a economia de mineração. Taxas mais altas para validação de transações poderiam, no entanto, ajudar a compensar a menor receita de recompensa por bloco e KEEP a taxa de hash mais alta.

“Eu T defenderia a mudança do cronograma de redução pela metade, mas se eu fosse projetar o Bitcoin do zero, provavelmente não teria escolhido uma decadência tão rápida”, disse Rodarmor ao CoinDesk. “Mas você T vai para a guerra com o exército que deseja, você vai para a guerra com o exército que tem. E este é o Bitcoin que temos.”

Ordinals foi controverso entre alguns cantos da comunidade Bitcoin por causar congestionamento na rede e aumento nas taxas de usuário, algo que Runes provavelmente também enfrentaria se fosse bem-sucedido.

“T acho que o melhor e mais elevado caso de uso do Bitcoin sejam as Runas; acho que é o próprio Bitcoin como uma rede neutra de entrega de valor”, disse Rodarmor. “No entanto, acho que é bom criar fontes de demanda para transações Bitcoin , porque, em última análise, isso ajuda a segurança da rede.”

Se tudo correr bem, pode não importar se o preço do Bitcoin está incluído.