• Apesar da incerteza regulatória, as stablecoins que distribuem dinheiro aos clientes estão aqui e competindo pelos muitos trilhões mantidos em fundos do mercado monetário e depósitos em dólares globalmente.
• Com o potencial de tornar os pagamentos na internet mais econômicos, o PayPal vê uma dissociação entre a capacidade de pagamento das stablecoins e a capacidade de geração de rendimento dos fundos do mercado monetário.

As stablecoins há muito desempenham um papel vital no setor de Criptomoeda , um veículo para movimentar dinheiro pela economia digital, evitando a volatilidade sem precisar liquidar portfólios em moedas fiduciárias ou servir como garantia para negociação.

Sua utilidade em pagamentos é bastante óbvia: eles buscam replicar uma moeda convencional, como o dólar americano ou o euro, em um formato baseado em blockchain, servindo como substitutos digitais para algo com o qual os consumidores já estão familiarizados.

Mas enormes quantidades de dinheiro estão escondidas neles, gerandolucros gigantescospara emissores de stablecoins – que tradicionalmente não compartilham nada dessa recompensa com os detentores de tokens.

O USDT da Tether é a terceira maior Criptomoeda do mundo, com US$ 112 bilhões em ativos, de acordo com Dados do CoinDesk; O USDC da Circle está em sexto lugar, com US$ 32 bilhões.

Esse dinheiro é investido em ativos considerados extremamente seguros, como os títulos do Tesouro dos EUA, rendendo bilhões de dólares por ano para essas empresas. Isso os torna versões da era criptográfica de um produto antigo nas Finanças tradicionais: fundos do mercado monetário. A diferença: os emissores do mercado monetário compartilham os juros que ganham com seus investimentos em títulos e outros instrumentos de renda fixa com seus clientes.

Até recentemente, a falta de concorrência em um ambiente de juros baixos significava que os emissores de stablecoins não só podiam KEEP todos os juros que ganhavam com a garantia, porque os usuários e parceiros de distribuição T se importavam, disse Rob Hadick, sócio geral da empresa de capital de risco Dragonfly.

"Mas com o aumento das taxas de juros, os emissores de stablecoins se tornaram extremamente lucrativos e é natural que esses parceiros, como as bolsas e os usuários avançados, comecem a pedir uma parcela maior da receita", disse Hadick.

Para ser justo, as regulamentações proíbem os emissores de stablecoins de devolver o rendimento aos usuários nos EUA, e o regime de Mercados de Criptoativos (MiCA), que chegará em breve, fará o mesmo na Europa.

Mas os blockchains abrangem o planeta e as stablecoins que distribuem dinheiro aos clientes estão aqui. A competição já começou a esquentar com empresas como ONDO, Mountain, Agora e outrosprometendo um modelo econômico mais equitativo. Na semana passada,Paxos introduziu um ONE de rendimento regulamentado pelos Emirados Árabes Unidos chamado Lift Dollar.

Pagamentos jogam

Emissores de stablecoins que oferecem algo em troca na forma de um rendimento do mercado monetário são uma estratégia sensata e uma preocupação potencial para tokens tradicionais atrelados ao dólar, como Circle e Tether, que compõem a maior parte das garantias postadas para fins de negociação.

Mas há outras maneiras pelas quais a boa vontade pode ser compartilhada com os usuários, como algumas das eficiências de custo obtidas com o uso de uma stablecoin focada puramente em pagamentos, realizando transações em grande escala. Este é o objetivo da adição do gigante fintech PayPal ao espaço da stablecoin: seuPYUSDsímbolo.

Os próximos anos podem testemunhar uma dissociação entre a capacidade de pagamento das stablecoins e a capacidade de geração de rendimento dos fundos do mercado monetário, de acordo com o vice-presidente sênior e chefe de blockchain do PayPal, Jose Fernandez da Ponte.

"Acredito que, em alguns anos, você verá tesoureiros corporativos mantendo liquidez em um fundo do mercado monetário e, no momento em que precisarem fazer um pagamento, mudar esse fundo do mercado monetário para uma stablecoin e fazer o pagamento, porque elas são criadas para um propósito", disse Fernandez da Ponte em uma entrevista.

Claramente, o PayPal parece estar mais focado em aprimorar a capacidade do PYUSD de fazer pagamentos mais rápidos e baratos – o PYUSD éagora integrado com o blockchain de alto rendimento Solana (SOL), por exemplo – do que se preocupar com como seu nível de valor bloqueado Stacks compara ao USDT e ao USDC.

Mas nem todos pensam que uma stablecoin focada em pagamentos como o PYUSD necessariamente prosperará diante das moedas digitais de bancos centrais (CBDCs) e tokens de compartilhamento de rendimentos, uma visão adotada recentemente poranalistas do Bank of America.

Apesar do PYUSD ser pequeno em comparação a empresas como Tether e Circle, provavelmente não seria sensato apostar contra o PayPal, dado seu longo alcance em fintech e pagamentos por meio de aplicativos como Xoom e Venmo.

"Vamos ser honestos, quem na Cripto já tem melhor distribuição do que o PayPal?" disse Hadick da Dragonfly. "É improvável na minha mente que o PYUSD prolifere DeFi [ Finanças descentralizadas], ou que prolifere outros aplicativos [não-Paypal]. Mas ele reduz a carga sobre as operações de back office do PayPal e as torna mais eficientes em termos de capital, de modo que melhoram suas próprias margens em 50 pontos-base e talvez repassam parte disso para o cliente."

Base do dólar

Stablecoins como um método de pagamento terão valor duradouro e são muito importantes, disse Charles Cascarilla, CEO da emissora de stablecoins Paxos. Mas há um mundo muito maior lá fora quando se considera os US$ 6 trilhões ou mais em fundos do mercado monetário mais cerca de US$ 17 trilhões em depósitos em bancos, e muitos trilhões a mais em fundos do mercado monetário no exterior e depósitos em dólares, disse ele.

"Ativos de pagamento sempre serão um subconjunto da ampla base de depósito e dólar", disse Cascarilla em uma entrevista. "Então, há apenas uma quantidade limitada que estará em stablecoins de pagamento, já que muitas pessoas vão querer estar em algo que esteja gerando retorno."

Hadick concorda que, com o tempo, praticamente todas as negociações em Finanças tradicionais e Cripto vão se mover em direção a garantias com rendimento tokenizado. "Os benefícios de poder ganhar rendimento enquanto aumenta a eficiência do capital e fazer liquidação intradiária serão demais para qualquer grande instituição ignorar", disse ele.