• Malgré l’incertitude réglementaire, les pièces stables qui distribuent de l’argent aux clients sont là et se disputent les nombreux milliers de milliards détenus dans les fonds du marché monétaire et les dépôts en dollars à l’échelle mondiale.
• Avec la possibilité de rendre les paiements sur Internet plus rentables, PayPal voit un découplage de la capacité de paiement des stablecoins de la capacité de génération de rendement des fonds du marché monétaire.

Les stablecoins jouent depuis longtemps un rôle essentiel dans l'industrie des Cryptomonnaie , un moyen de faire circuler l'argent dans l'économie numérique, d'éviter la volatilité sans avoir à liquider des portefeuilles en monnaies fiduciaires ou à les déposer comme garantie pour les transactions.

Leur utilité dans les paiements est assez évidente : ils cherchent à reproduire une monnaie conventionnelle comme le dollar américain ou l’euro sous une forme alimentée par la blockchain, servant de substituts numériques à quelque chose avec lequel les consommateurs sont déjà à l’aise.

Mais d’énormes sommes d’argent y sont cachées, générantdes profits gigantesquespour les émetteurs de stablecoins – qui traditionnellement ne partagent rien de cette manne avec les détenteurs de jetons.

USDT de Tether est la troisième plus grande Cryptomonnaie au monde avec 112 milliards de dollars d'actifs, selon Données CoinDesk; USDC de Circle est n° 6 avec 32 milliards de dollars.

Cet argent est investi dans des actifs considérés comme extrêmement sûrs, comme les bons du Trésor américain, qui rapportent des milliards de dollars par an à ces entreprises. Il s'agit donc d'une version cryptographique d'un ancien produit de la Finance traditionnelle : les fonds monétaires. La différence : les émetteurs de fonds monétaires partagent avec leurs clients les intérêts perçus sur leurs investissements en obligations et autres instruments à revenu fixe.

Jusqu'à récemment, le manque de concurrence dans un environnement de taux d'intérêt bas signifiait que les émetteurs de stablecoins pouvaient non seulement KEEP tous les intérêts qu'ils gagnaient sur la garantie, car les utilisateurs et les partenaires de distribution ne s'en souciaient T vraiment, a déclaré Rob Hadick, associé général de la société de capital-risque Dragonfly.

« Mais avec la hausse des taux d'intérêt, les émetteurs de stablecoins sont devenus extrêmement rentables et il est tout à fait naturel que ces partenaires, comme les échanges, et les utilisateurs expérimentés commencent à demander une plus grande part des revenus », a déclaré Hadick.

Pour être juste, la réglementation interdit aux émetteurs de stablecoins de restituer des rendements aux utilisateurs aux États-Unis, et le régime des Marchés de crypto-actifs (MiCA) qui arrivera bientôt fera de même en Europe.

Mais les blockchains sont omniprésentes et les stablecoins qui permettent de distribuer de l'argent aux clients sont déjà là. La concurrence s'intensifie déjà avec des entreprises comme ONDO, Mountain, Agora et autrespromettant un modèle économique plus équitable. La semaine dernière encore,Paxos introduit un ONE générant des rendements réglementé par les Émirats arabes unis, appelé Lift Dollar.

Les paiements jouent un rôle

Le fait que les émetteurs de stablecoins donnent quelque chose en retour sous la forme d'un rendement du marché monétaire est une stratégie judicieuse et une source potentielle d'inquiétude pour les jetons traditionnels indexés sur le dollar comme Circle et Tether, qui constituent l'essentiel des garanties déposées à des fins de trading.

Mais il existe d'autres moyens de partager la bonne volonté avec les utilisateurs, comme la réduction des coûts obtenue grâce à l'utilisation d'un stablecoin exclusivement dédié aux paiements, permettant d'effectuer des transactions à grande échelle. C'est l'objectif de l'ajout du géant de la fintech PayPal à l'univers des stablecoins : sonPYUSDjeton.

Les années à venir pourraient voir un découplage de la capacité de paiement des stablecoins de la capacité de génération de rendement des fonds du marché monétaire, selon le vice-président principal de PayPal et responsable de la blockchain, José Fernandez da Ponte.

« Je pense que dans quelques années, vous verrez des trésoriers d'entreprise conserver des liquidités dans un fonds du marché monétaire, et au moment où ils auront besoin d'effectuer un paiement, transférer ce fonds du marché monétaire vers un stablecoin et effectuer le paiement, car ceux-ci sont conçus à cet effet », a déclaré Fernandez da Ponte dans une interview.

De toute évidence, PayPal semble davantage se concentrer sur le perfectionnement de la capacité du PYUSD à effectuer des paiements plus rapides et moins chers.désormais intégré avec la blockchain à haut débit Solana (SOL), par exemple – plutôt que de se soucier de la façon dont son niveau de valeur bloquée Stacks compare à USDT et à USDC.

Mais tout le monde ne pense pas qu'un stablecoin axé sur les paiements comme le PYUSD prospérera nécessairement face aux monnaies numériques des banques centrales (CBDC) et aux jetons de partage des rendements, un point de vue récemment adopté paranalystes de Bank of America.

Malgré le fait que PYUSD soit petit par rapport à Tether et Circle, il serait probablement imprudent de parier contre PayPal étant donné sa longue portée dans la fintech et les paiements via des applications comme Xoom et Venmo.

« Soyons honnêtes, qui, dans le Crypto, a déjà une meilleure distribution que PayPal ? » a déclaré Hadick de Dragonfly. « Il est peu probable, à mon avis, que le PYUSD fasse proliférer la DeFi [ Finance décentralisée], ou d'autres applications [hors PayPal]. Mais il allège la charge de travail des opérations de back-office de PayPal et les rend plus efficients en termes de capital, ce qui leur permet d'améliorer leurs marges de 50 points de base et peut-être d'en répercuter une partie sur leurs clients. »

Base du dollar

Les stablecoins, comme moyen de paiement, auront une valeur durable et sont très importants, a déclaré Charles Cascarilla, PDG de Paxos, émetteur de stablecoins. Mais le monde est bien plus vaste si l'on considère les quelque 6 000 milliards de dollars de fonds monétaires, les quelque 17 000 milliards de dollars de dépôts bancaires, et les milliers de milliards supplémentaires de fonds monétaires étrangers et de dépôts en dollars, a-t-il ajouté.

« Les actifs de paiement constitueront toujours un sous-ensemble de la base de dépôts et de dollars », a déclaré Cascarilla lors d'une interview. « Il y aura donc une limite à la quantité de stablecoins de paiement, car de nombreux investisseurs voudront investir dans des actifs générant un rendement. »

Hadick convient qu'avec le temps, la quasi-totalité des transactions, tant dans la Finance traditionnelle que dans les Crypto, se tourneront vers des garanties tokénisées génératrices de rendement. « Les avantages liés à la possibilité de générer des rendements tout en augmentant l'efficacité du capital et en effectuant des règlements intrajournaliers seront trop importants pour être ignorés par une grande institution », a-t-il déclaré.