Detentores de USDe devem monitorar o fundo de reserva da Ethena para evitar riscos, alerta CryptoQuant

• No caso de taxas de financiamento negativas, o fundo de reserva atual da Ethena só seria sustentável se o valor de mercado do USDe fosse inferior a US$ 4 bilhões.
• A Ethena gera um rendimento por meio de uma "negociação de dinheiro e transporte" tokenizada.
• A CryptoQuant diz que a Ethena precisaria manter uma taxa de KEEP acima de 32% no caso de um mercado em baixa.

Os detentores de USDe devem monitorar o fundo de reserva do projeto para evitar riscos relacionados ao potencial de uma taxa de financiamento negativa, de acordo com o provedor de dados CryptoQuant.

A Ethena Labs, a empresa por trás da stablecoin USDe, oferece atualmente um rendimento anual de 17,2%, uma média móvel dos últimos sete dias, para investidores que apostam USDe ou outras stablecoins na plataforma. O rendimento é criado a partir de uma negociação tokenizada de “cash and carry” que envolve a compra de um ativo enquanto simultaneamente vende esse ativo a descoberto para arrecadar pagamentos de financiamento.

O financiamento é uma forma de manter os preços dos ativos em bolsas de derivativos próximos aos ativos subjacentes. Em um mercado em alta, detentores de posições longas pagam posições curtas e vice-versa em um mercado em baixa.

A CryptoQuant alerta que quando as taxas de financiamento se tornam negativas por um longo período de tempo, as posições curtas da Ethena serão obrigadas a fazer pagamentos substanciais para aqueles que detêm posições longas.

A Ethena alocou capital para um fundo de reserva para essa finalidade, mas esse fundo terá que crescer significativamente se o valor de mercado do USDe continuar a aumentar.

Usando exemplos de taxas de financiamento de ether (ETH) após a atualização do Merge e o colapso do FTX, um relatório da CryptoQuant sugere que o fundo de reserva atual de US$ 32,7 milhões só seria capaz de sustentar os pagamentos de financiamento se o valor de mercado do USDe estivesse abaixo de US$ 4 bilhões e US$ 3 bilhões, respectivamente. O valor de mercado do USDe subiu para US$ 2,3 bilhões dois meses após sua emissão.

O relatório acrescenta que a taxa de KEEP da Ethena, que é a parcela da receita que é alocada ao fundo de reserva, precisaria permanecer acima de um certo nível, dependendo das taxas de financiamento, para ser sustentável.

“Para que a Ethena resista a um período de mercado em baixa”, disse o relatório. “Ela precisaria sustentar uma taxa de KEEP acima de 32%. Isso permitiria que o fundo de reserva fosse grande o suficiente para resistir a um período de taxas de financiamento extremamente negativas durante um mercado em baixa”, acrescentou o relatório.