Por que a onda atual de inflação pode acabar

O presidente do Fed, Jerome Powell, ontemadmitido no Congressoque os efeitos da inflação na economia dos EUA “foram maiores do que esperávamos e podem revelar-se mais persistentes do que esperávamos”. O Índice de Preços ao Consumidor dos EUA subiu5% ano a ano em maio, o nível mais alto em 13 anos. A inflação excluindo alimentos e energia estava em 3,8%, o nível mais alto para esse número em 30 anos.

Tudo isso é preocupante e a inflação tem sido corretamenteum foco de discussão conforme a pandemia termina e os cheques de estímulo KEEP saindo. Uma inflação contínua de 5% ou mais seria, entre outras coisas, uma justificativa da tese anti-Fed, de dinheiro forte, que alimenta muitos Bitcoiners, e uma chance real de testar se a moeda digital é um hedge anti-inflacionário.

Este artigo foi extraído do The Node, o resumo diário do CoinDesk das histórias mais importantes em notícias sobre blockchain e Cripto . Você pode se inscrever para obter o conteúdo completoboletim informativo aqui.

Mas Powell T soou nenhum alarme importante na terça-feira, mantendo a linha de que os efeitos da inflação na economia foram em grande parte transitórios, o produto da demanda de reabertura pós-pandemia. Powell citou a demanda pandêmica por passagens aéreas, por exemplo, já que todos são vacinados e decidem viajar ao mesmo tempo.

Ele também pode ter citado o preço de carros alugados, ou veículos usados, ou placas gráficas, ou viagens de Uber, ou madeira serrada para habitação. Certamente há outros exemplos, mas estes podem ser os mais representativos do que você poderia chamar aproximadamente de inflação impulsionada pela oferta. Em suma, o aumento geral dos preços nos EUA foi substancialmente impulsionado, não por um excedente de dinheiro acima dos níveis pré-pandêmicos, mas em muitos casos por suprimentos de bens e serviços que sãoabaixoníveis pré-pandêmicos.

Aqui está uma foto que tirei de um estacionamento de carros usados no Texas recentemente.

Seu modelo mental para inflação pode ser alguém levando um carrinho de mão cheio de dinheiro ao supermercado para comprar um pão, mas talvez você possa adicionar esta imagem também: uma loja de carros usados quase vazia em um país cheio de pessoas enlouquecendo de vontade de se mudar.

A complexidade da história do carro usado é representativa da história mais ampla da restrição de oferta. Os preços dos carros usados estão aumentando porque muitos fabricantes de carroscancelaram seus pedidos para chips cruciais no início de 2020, apostando que a pandemia significava que as vendas de carros cairiam a longo prazo. Eles estavam incrivelmente errados, mas quando decidiram que precisavam de mais chips, os fabricantes já tinham assumido outros clientes mais valiosos. Então agora, os OEMs T podem fazer tantos carros novos, e as pessoas estão recorrendo em massa aos veículos usados.

Os chips que substituíram esses contratos com as montadoras provavelmente às vezes incluíam placas de vídeo, ou GPUs, que também aumentaram de preço por razões não relacionadas ao que consideramos "inflação". O preço exorbitante do Ethereum , em particular durante a pandemia, aumentou a demanda por GPUs dos mineradores, deixando os jogadores absolutamente desamparados. Os preços de periféricos de computador, como GPUs, são parte do cálculo do IPC(embora o IPCmede preços de varejo, não as grandes margens de lucro para GPUs no eBay nos últimos meses).

As outras histórias são semelhantes. Preços da madeiraenlouqueceu em abril e maioporque as pessoas queriam casas novas a preços bem acima dos níveis pré-pandêmicos. Os últimos meses têm vistomais novos inícios de construção de moradiasdo que em qualquer momentodesde aproximadamente 2005.

Parte dessa demanda é possibilitada pelo alívio da pandemia, é claro. Mas mesmo isso T a torna inflação como comumente entendida. A questão-chave aqui, como o economista progressista ganhador do prêmio Nobel Paul Krugman disposto ontem, é a diferença entre inflação transitória e inflação CORE . E muitos dos atuais grandes impulsionadores da inflação têm soluções claras que T envolvem restringir a oferta de moeda.

Em parte, já estamos vendo uma queda na demanda, pois aqueles que precisavam de suas casas/passagens aéreas/carros novos ONTEM têm suas necessidades atendidas. A madeira já está em queda,queda de 5% hojeenquanto escrevo isto. O crescimento dos preços dos veículos usados desacelerou paracerca de 0,6% ao mêsaté agora em junho, abaixo do alegreCrescimento de 4,65% mês a mêsh em maio. Isso é extremamente significativo porque os preços dos carros usados representaram uma grande parte doNúmeros da inflação de maio, e parece que eles efetivamente desaparecerão nos cálculos do IPC de junho.

Mas outras soluções estarão no lado da oferta, à medida que as cadeias de suprimentos interrompidas se reconstituem para atender à demanda. As montadoras eventualmente terão seus fornecedores de chips de volta (especialmente se o Ethereum continuar despejando), e esses lotes de carros usados ​​ficarão cheios novamente. Distribuídos por setores, isso significaria que os últimos meses T foram sobre inflação de longo prazo, mas sobre recuperação de curto prazo, à medida que os dólares perseguem bens escassos e motivar os produtores a produzir mais bens. A inflação acontece quando uma oferta crescente de dinheiro atinge uma oferta fixa de produtos. Parece bem claro que não é com isso que estamos lidando aqui quando se trata de bens manufaturados.

(A história é significativamente diferente e mais complicada quando se trata de trabalho e salários, e vou indicar JOE Wiesenthal para um mergulho mais profundo naquele lado).

Teremos uma resposta bem definitiva para essas perguntas nas próximas semanas; os dados de inflação de junho chegarão aos poucos até termos o IPC atualizado na segunda semana de julho. Minha aposta é que, à medida que a economia suaviza suas últimas rugas da pandemia, a inflação recuará, se não paraníveis pré-pandêmicos próximos de zero, pelo menos para os 2% a 3% que o Fed e a maioria dos economistas consideram administráveis.