Perché l’attuale ondata di inflazione potrebbe esaurirsi

Il presidente della Fed Jerome Powell ieriammesso al Congressoche gli effetti dell’inflazione nell’economia statunitense “sono stati maggiori di quanto ci aspettassimo e potrebbero rivelarsi più persistenti di quanto ci aspettassimo”. L’indice dei prezzi al consumo statunitense è aumentato5% anno su anno a maggio, il livello più alto in 13 anni. L'inflazione escludendo cibo ed energia era al 3,8%, il livello più alto per quel numero in 30 anni.

Tutto ciò è preoccupante e l’inflazione è stata giustamenteun focus di discussione mentre la pandemia finisce e gli assegni di stimolo KEEP a essere emessi. Un'inflazione continua del 5% o superiore sarebbe, tra le altre cose, una rivendicazione della tesi anti-Fed e della moneta forte che alimenta molti Bitcoiner, e una vera possibilità di testare se la valuta digitale sia una copertura anti-inflazionistica.

Questo articolo è tratto da The Node, il riepilogo quotidiano di CoinDesk delle storie più importanti in tema di blockchain e Cripto . Puoi abbonarti per ottenere l'interonewsletter qui.

Ma Powell T ha lanciato grandi allarmi martedì, sostenendo che gli effetti dell'inflazione nell'economia erano in gran parte transitori, il prodotto della domanda di riapertura post-pandemia. Powell ha citato la domanda pandemica di biglietti aerei, ad esempio, poiché tutti si vaccinano e decidono di viaggiare nello stesso momento.

Potrebbe anche aver citato il prezzo delle auto a noleggio, o dei veicoli usati, o delle schede grafiche, o delle corse Uber, o del legname di qualità per l'edilizia. Ci sono sicuramente altri esempi, ma questi potrebbero essere i più rappresentativi di quella che si potrebbe grossolanamente definire inflazione guidata dall'offerta. In breve, l'aumento dei prezzi complessivi negli Stati Uniti è stato sostanzialmente guidato, non da un surplus di denaro rispetto ai livelli pre-pandemia, ma in molti casi da forniture di beni e servizi che sonosottolivelli pre-pandemia.

Ecco una foto che ho scattato di recente in un concessionario di auto usate in Texas.

Il tuo modello mentale per l'inflazione potrebbe essere qualcuno che porta una carriola piena di soldi al supermercato per comprare una pagnotta di pane, ma potresti aggiungere anche questa immagine: un parcheggio per auto usate quasi vuoto in una nazione piena di persone che impazziscono per il desiderio di traslocare.

La complessità della storia delle auto usate è rappresentativa della più ampia storia dei vincoli di offerta. I prezzi delle auto usate stanno aumentando perché molti produttori di automobilihanno annullato i loro ordini per chip cruciali all'inizio del 2020, scommettendo che la pandemia avrebbe significato un crollo delle vendite di auto a lungo termine. Si sbagliavano di grosso, ma quando hanno deciso che avevano bisogno di più chip, i produttori avevano già assunto altri clienti più preziosi. Quindi ora gli OEM T possono fare tante auto nuovee le persone si stanno rivolgendo in massa ai veicoli usati.

I chip che hanno sostituito quei contratti con le case automobilistiche probabilmente a volte includevano schede grafiche, o GPU, che hanno anche visto un aumento di prezzo per ragioni non correlate a ciò che consideriamo "inflazione". Il prezzo alle stelle di Ethereum in particolare durante la pandemia ha aumentato la domanda di GPU da parte dei minatori, lasciando i giocatori completamente sconsolati. I prezzi delle periferiche per computer come le GPU sono parte del calcolo dell'indice dei prezzi al consumo(sebbene l'indice dei prezzi al consumomisura i prezzi al dettaglio, non gli enormi ricarichi per le GPU su eBay degli ultimi mesi).

Le altre storie sono simili. I prezzi del legnamesono andato fuori di testa ad aprile e maggioperché la gente voleva nuove case a prezzi ben superiori ai livelli pre-pandemia. Negli ultimi mesi si è assistitopiù nuovi inizi di costruzione di alloggiche in qualsiasi momentoda circa il 2005.

Parte di questa domanda è ovviamente abilitata dagli aiuti per la pandemia. Ma anche questo T la rende inflazione come comunemente intesa. La questione chiave qui, come ha detto l'economista progressista premio Nobel Paul Krugman esposto ieri, è la differenza tra inflazione transitoria e inflazione CORE . E molti degli attuali grandi motori dell'inflazione hanno soluzioni chiare che T comportano la limitazione dell'offerta di moneta.

In parte, stiamo già assistendo a un calo della domanda, poiché coloro che avevano bisogno delle loro case/biglietti aerei/auto nuove IERI hanno trovato soddisfazione alle loro esigenze. Il legname sta già crollando,giù del 5% oggimentre scrivo questo. La crescita dei prezzi dei veicoli usati ha rallentato acirca lo 0,6% al mesefinora a giugno, in calo rispetto al divertimentoCrescita del 4,65% mese su meseh a maggio. Ciò è estremamente significativo perché i prezzi delle auto usate hanno costituito una grande porzione delNumeri dell'inflazione di maggioe sembra che saranno effettivamente assenti nei calcoli dell’indice dei prezzi al consumo di giugno.

Ma altre soluzioni saranno sul lato dell'offerta, poiché le catene di fornitura interrotte si ricostituiranno per soddisfare la domanda. I produttori di automobili alla fine riavranno i loro fornitori di chip (soprattutto se Ethereum continua a fare dumping) e quei lotti di auto usate si riempiranno di nuovo. Distribuito tra i settori, ciò significherebbe che gli ultimi mesi T hanno riguardato l'inflazione a lungo termine, ma la ripresa a breve termine, poiché i dollari inseguono beni scarsi e motivare i produttori a produrre più beni. L'inflazione si verifica quando una crescente offerta di denaro colpisce un'offerta fissa di prodotti. Sembra abbastanza chiaro che non è questo il caso quando si tratta di beni manifatturieri.

(La storia è significativamente diversa e più complicata quando si tratta di lavoro e salari, e vi rimando a JOE Wiesenthal per un'immersione più profonda da quel lato).

Avremo una risposta abbastanza definitiva a queste domande entro le prossime due settimane; i dati sull'inflazione di giugno arriveranno a poco a poco finché non avremo un CPI aggiornato nella seconda settimana di luglio. La mia scommessa è che, mentre l'economia appiana le sue ultime rughe pandemiche, l'inflazione si ritirerà, se non addiritturalivelli prepandemici prossimi allo zero, almeno nella misura del 2-3% che la Fed e la maggior parte degli economisti considerano gestibile.