"È tempo che le Cripto indossino i pantaloni da grandi": 5 modi in cui gli investitori TradFi stanno riconsiderando le Cripto sulla scia di FTX

Il futuro delle criptovalute dipende dagli investitori Finanza tradizionale (TradFi). Non parlo di banche e gestori patrimoniali, ma di fondi pensione, enti di dotazione, fondazioni e grandi family office che controllano grandi pool di capitale discrezionale e paziente. Se le Cripto devono realizzare il loro potenziale trasformativo, hanno bisogno che questi investitori istituzionali inizino a firmare assegni.

Per capire come questi investitori vedono le Cripto, ho chiesto a 15 proprietari di asset, nessuno dei quali poteva essere minimamente descritto come un fanatico Cripto e ciascuno responsabile della gestione o della consulenza di portafogli multimiliardari: "Considerati gli Eventi del 2022, cosa vi darebbe la sicurezza di investire in opportunità legate alle criptovalute e che tipo di opportunità prendereste in considerazione?" Ho aggiunto l'avvertenza che la loro risposta non poteva essere "una migliore regolamentazione".

Angelo Calvello, Ph.D., è co-fondatore di Rosetta Analytics, un gestore di investimenti che utilizza l'apprendimento basato su rinforzo profondo per creare e gestire strategie di investimento per investitori istituzionali.

Le loro risposte hanno rivelato cinque intuizioni chiave per il futuro delle Cripto:

"Cripto e blockchain sono qui per restare".

La fiducia di questo gruppo non è stata scossa dagli Eventi correlati alle criptovalute del "pullback" del 2022 di Bitcoin (BTC), ether (ETH) e altre monete, dalla crisi del credito Cripto o dal conseguente contagio. Le loro reazioni a questi Eventi sono andate dal ottimismo ("gli Eventi del 2022... non significano molto per me o per le Cripto") al fatalismo ("[le Cripto] bombarderanno ancora un paio di volte prima di diventare istituzionalizzate prima che possiamo fidarci che gli attori sappiano cosa stanno facendo") all'allegria ("Sono tutto per il crollo"), con molti altri che hanno visto gli Eventi come una "capitolazione necessaria" che avrebbe portato a un ecosistema migliore e più sano. Più in generale, nessuno pensava che il 2022 avrebbe segnato la morte delle Cripto. Al contrario, erano generalmente d'accordo con un chief investment officer (CIO) di un fondo di dotazione sul fatto che "le Cripto e la blockchain sono qui per restare". Tuttavia, sono tutti concordi nel ritenere che, per investire capitali significativi nelle Cripto, il futuro di Cripto debba essere molto diverso dal passato.

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"Le criptovalute sono una soluzione alla ricerca di un problema."

Il futuro delle Cripto non includerà investimenti in strategie di trading Criptovaluta , secondo gli allocatori. Il direttore generale di un grande family office ha sottolineato con forza che "non abbiamo alcun interesse nelle Cripto come valuta". Il responsabile delle alternative di un piano pensionistico aziendale ha aggiunto che considerava il trading Cripto come "gioco d'azzardo degenerato".

Il gruppo ha anche respinto in modo uniforme i soliti argomenti economici per un'allocazione CORE alle criptovalute (è un asset non correlato, una riserva di valore o una copertura dall'inflazione). ONE grande fondo ha definito questi argomenti come "ipotetici".

"È tempo che le Cripto indossino i pantaloni da grandi".

Il futuro delle Cripto sarà nelle buone attività Cripto , non nei buoni prodotti Cripto .

Per questi investitori, il 2022 è stato un anno spartiacque per le Cripto. Mentre questo gruppo vede le Cripto in senso lato come una Tecnologie trasformativa che potrebbe portare a un'innovazione autentica e tanto necessaria, ad oggi, questi investitori vedono l'ecosistema Cripto come "un gigantesco circolo vizioso Cripto che incentiva le persone che contribuiscono molto poco alla creazione di valore". Un consulente di investimenti ha descritto l'ecosistema prosaicamente come un "settore hobbista costituito da un gruppo limitato di utenti tecnicamente sofisticati. ... Ciò che è HOT nelle Cripto non è ciò che interessa agli investitori istituzionali".

Non è stata presa in considerazione alcuna differenza tra un prodotto e un'azienda.

Per attrarre capitale istituzionale, questo deve cambiare. Come mi ha detto ONE investitore di un family office, "È tempo che le Cripto indossino i pantaloni da grandi. Le persone Cripto devono smettere di creare prodotti per altre persone che si occupano di Cripto ". Un altro allocatore ha aggiunto che "Siamo in una fase di sogni e Optimism". Una persona responsabile degli investimenti di capitale di rischio presso un family office ha affermato che per passare dall'illusione alla realtà è necessario che l'ecosistema inizi a creare "soluzioni Web3 (infrastruttura più applicazioni) che siano migliori delle soluzioni attuali per risolvere problemi del mondo reale al di fuori dell'ecosistema Web3/camera dell'eco (più veloci, più economiche, migliore esperienza utente, migliore capacità di catturare valore, ETC.)."

Gli allocatori hanno concordato che per qualificarsi per un'allocazione, queste soluzioni devono essere supportate da modelli di business definibili e sostenibili. (E solo per chiarezza, questi modelli di business non sono organizzazioni autonome decentralizzate (DAO): "Le DAO non sono un modo per gestire un'azienda e che diavolo è un token di governance?")

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Questi allocatori istituzionali si sono stancati dei pitch di Cripto evangelist e consulenti che "mostrano una totale mancanza di considerazione della differenza tra un prodotto e un business". ONE allocatore è stato inequivocabile: "Quest'anno, quando sento un pitch Cripto , fermo l'oratore e gli chiedo se c'è un modello di business. Negli ultimi anni, c'è stata una totale mancanza di considerazione della differenza tra un prodotto e un business".

In modo critico, tutti concordano sul fatto che il modello di business deve essere scalabile. Per ONE allocatore, questo significa "progetti decentralizzati e opportunità di investimento mirate al pubblico in generale che distribuiscono in modo più efficace l'economia del comportamento meglio delle alternative centralizzate". Un altro proprietario di asset è stato più specifico: questi devono essere "progetti e investimenti con un mercato indirizzabile totale di 10 milioni o 100 milioni di persone", aggiungendo per enfasi che "le Cripto hanno bisogno del loro momento browser".

"Abbiamo bisogno di un cambio generazionale affinché le Cripto e la Tecnologie su cui si basano vengano adottate".

Il futuro è lontano. Gli allocatori hanno identificato diverse barriere strutturali che impediranno il loro impiego di capitale, tra cui la difficoltà e il tempo che ci vorranno per costruire attività Cripto sostenibili e scalabili e l'opposizione delle istituzioni tradizionali che traggono vantaggio dalle strutture centralizzate.

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Molti hanno anche identificato una barriera meno ovvia ma più formidabile: l'attuale visione del mondo degli investitori istituzionali. Questi allocatori affermano che gli investimenti in Cripto su larga scala richiederanno un "cambiamento generazionale" in due parti. Per decenni, la visione del mondo degli investimenti degli allocatori TradFi è stata circoscritta dal canone codificato nei programmi di studio CFA e MBA, che, come ha affermato il CIO di un piano pensionistico pubblico, "non supportano gli investimenti correlati alle criptovalute... Se ci liberassimo di queste idee, in cinque anni avremmo l'innovazione, l'innovazione di cui abbiamo disperatamente bisogno".

In secondo luogo, gli investitori devono andare oltre il loro etnocentrismo e rendersi conto che i Mercati in via di sviluppo, in particolare "i grandi non bancarizzati" nel sud del mondo, saranno probabilmente la fonte e i beneficiari di molte opportunità di investimento scalabili. Un consulente di investimenti ha sottolineato che "un comitato di investimento a Boston non pensa alle Cripto allo stesso modo dei giovani nel sud del mondo".

"È assurdo ciò che viene definito due diligence."

Il futuro deve includere una due diligence migliore. La fiducia che le opportunità di investimento in Cripto siano basate su modelli aziendali solidi e scalabili richiede una due diligence rigorosa. Questo gruppo in genere ottiene esposizione al mercato privato tramite fondi, quindi si aspetta che i propri gestori di fondi utilizzino processi di due diligence proprietari e collaudati per VET attentamente gli investimenti in Cripto .

Gli appassionati Cripto devono smettere di creare prodotti per altri appassionati Cripto .

Tuttavia, il fallimento di molti fondi e proprietari di asset stimati nell'identificare (o semplicemente ignorare) i numerosi segnali d'allarme associati al prestatore Cripto Celsius Network e all'exchange FTX ha fatto sì che questi allocatori perdessero un po' di fiducia nei processi di due diligence del partner generale dei loro fondi. Ad esempio, un CIO di un fondo ha affermato: "È assurdo ciò che passa per due diligence".

Il direttore generale degli investimenti di un fondo pensione canadese concorda: "Molte persone sono diventate davvero pigre e T hanno approfondito abbastanza".

Questi allocatori riconoscono che le opportunità di investimento in Cripto presentano sfide uniche che richiedono conoscenze specifiche che anche gli investitori più sofisticati potrebbero non avere. Facendo riferimento all'investimento della Caisse de dépôt et placement du Québec in Celsius e all'investimento dell'Ontario Teachers' Pension Fund in FTX, il CIO di un fondo pensione pubblico statunitense ha osservato concisamente: "Nemmeno i canadesi sono in grado di fare la due diligence su qualcosa che T capiscono".

Più in generale, molti condividono il punto di vista di un CIO di fondi pensione aziendali secondo cui i fondi stanno esercitando una pressione indebita sui soci accomandanti affinché prendano una decisione di allocazione: "Molti accordi vanno avanti così velocemente che ricevi una chiamata e devi prendere una decisione quasi immediatamente e, come fiduciario, la FOMO non è una ragione per investire". Un altro ha sottolineato: "La FOMO funziona solo quando hai vento a favore".

Questo sondaggio informale rivela che mentre gli investitori istituzionali sono pessimisti sulle strategie di investimento in Criptovaluta , sono rialzisti a lungo termine sulle Cripto come Tecnologie trasformativa, a condizione che la Tecnologie sia dimostrabilmente scalabile e supportata da un modello di business valido. L'approvvigionamento di queste opportunità basate sulla tecnologia richiederà un cambiamento nella loro visione del mondo; esaminarle richiederà un miglioramento nella loro due diligence.

Storicamente, l'ecosistema Cripto ha sofferto il giogo delle convenzioni TradFi, ma è ONE giogo che deve assumersi per guadagnarsi la fiducia necessaria ad attrarre il capitale istituzionale necessario per trasformarsi da corporazione a industria.