Le aspettative di elevata volatilità dell'etere potrebbero essere infondate

• Lo spread tra gli indici di volatilità implicita di ether e Bitcoin si è ampliato, riflettendo l'entusiasmo per il potenziale debutto degli ETF spot ETH negli Stati Uniti
• La determinazione del prezzo basato sulla volatilità potrebbe essere errata perché le istituzioni potrebbero utilizzare gli ETF spot per impostare negoziazioni non direzionali, come pare abbiano fatto con BTC.
• La domanda di ETF sugli ether potrebbe essere tiepida.

Si prevede che gli exchange-traded fund (ETF) spot ether inizieranno a essere negoziati negli Stati Uniti quest'anno. L'attesissimo debutto ha portato gli investitori a posizionarsi per una maggiore volatilità del prezzo dell'ether (ETH) rispetto al Bitcoin (BTC).

Secondo ONE osservatore, è possibile che l'entusiasmo per gli ETF spot sugli ether sia infondato.

Lo spread tra gli indici di volatilità implicita a 30 giorni forward-looking per ether (ETH DVOL) e Bitcoin (BTC DVOL) è diventato positivo ad aprile sul dominante exchange di opzioni Cripto Deribit. Da allora, è salito al 17%, secondo i dati monitorati da AmbradataLa volatilità implicita stima il grado delle future oscillazioni dei prezzi in base ai prezzi delle opzioni.

In altre parole, la volatilità implicita di ether è stata costantemente maggiore di quella di bitcoin per oltre due mesi. Questa ricchezza potrebbe non persistere, secondo Greg Magadini, direttore dei derivati di Amberdata.

"Continuo a essere scettico sul fatto che questo premio di volatilità relativa rimanga persistente. È stata gettata molta acqua fredda sulla narrazione degli afflussi di ETF BTC , data la speculazione che i fondi stiano semplicemente negoziando la base BTC anziché assumere un'esposizione ETF diretta", ha affermato Magadini nella newsletter settimanale.

Gran parte dell'entusiasmo per gli ETF spot sugli ether deriva probabilmente dal fatto che gli ETF Bitcoin hanno attirato quasi 15 miliardi di dollariin denaro degli investitori dal loro debutto a gennaio.

Inizialmente, il prezzo di BTC è aumentato parallelamente agli afflussi di ETF. Quel Rally si è ora fermato, con gli esperti del settore attribuendola maggior parte degli afflussi di ETF verso una strategia di arbitraggio non direzionale (il cash and carry, o basis trade) invece che verso scommesse decisamente rialziste.

Ciò ha attenuato la narrazione rialzista degli ETF spot. Dopotutto, le istituzioni potrebbero usare gli ETF spot ether per impostare le negoziazioni di base.

"Se questo è vero, l'ETF ETH reagisce davvero in modo aggressivo all'inizio delle negoziazioni di un ETF? Soprattutto con un margine così ampio su tutta la linea nella struttura a termine", ha scritto Magadini.

La struttura a termine è una rappresentazione grafica della volatilità implicita per diverse scadenze ed è solitamente inclinata verso l'alto: è prevista una maggiore volatilità nel lungo termine. La struttura a termine di Ether è significativamente più alta di quella di Bitcoin, il che indica aspettative elevate per la volatilità in tutti gli intervalli di tempo.

C'è un altro segnale che il mercato potrebbe essere un po' troppo eccitato per gli ETF spot sugli ether: l'interesse aperto nei future sugli ether quotati sul Chicago Mercantile Exchange è significativamente inferiore rispetto ai future Bitcoin . La cifra per i future sugli ether è di 1,6 miliardi di dollari rispetto ai quasi 10 miliardi di dollari dei future Bitcoin , secondo Dati Velo.

La discrepanza mostra che l'etere deve ancora trovare l'accettazione istituzionale del Bitcoin, e gli afflussi negli imminenti ETF sull'etere potrebbero essere tiepidi rispetto alla Criptovaluta più grande. Il gigante dell'investment banking JPMorgan avvertitoil mese scorso che gli ETF sugli ether potrebbero accumulare solo 3 miliardi di dollari di afflussi netti quest'anno.

"La vera soluzione a questa questione [sulla persistenza del premio di vol di ether] si verifica quando vediamo gli effettivi afflussi e volumi di ETF. Se questo LOOKS in qualche modo al CME OI tra i future BTC e i future ETH , penso che ETH T abbia ancora l'entusiasmo mainstream che ha visto BTC ", ha affermato Magadini.

"Nel lungo termine continuo ad amare ETH, ma sembra che oggi ci sia un'opportunità di trading attorno al prezzo di volatilità relativa 'immediato' ETH ", ha aggiunto Magadini.

Il trading sulla volatilità implica la scommessa sul grado di oscillazione dei prezzi. Gli investitori solitamente vendono opzioni o future sulla volatilità quando prevedono un calo della volatilità implicita.