Il modo giusto per investire (passivamente) in Cripto: Cripto lunghe e corte

Le strategie di investimento passive hanno guadagnato popolarità nel Cripto, seguendo la tendenza impostata nella Finanza tradizionale, dove gli ETF e i fondi indicizzati che seguono i benchmark sono una forza enorme. Ma è importante progettare indici che possano fare i conti con le carenze e le inefficienze della nascente classe di asset digitali.

Indicizzazione Smart-beta: un primer

Gli indici ponderati in base alla capitalizzazione di mercato hanno a lungo dominato gli investimenti passivi in ​​azioni. Hanno le loro origini nella "Modern Portfolio Theory", che risale ai lavori di Harry Markowitz e William Sharpe rispettivamente negli anni '50 e '60. Dalla creazione del primo fondo indicizzato da parte di John Bogle nel 1975, gli indici ponderati in base alla capitalizzazione di mercato sono stati considerati lo standard del settore, non solo da un punto di vista pratico accademico, ma anche da ONE pratico. Fu solo nel 1992 che Eugene Fama e Kenneth French svilupparono un modello a tre fattori che spiegava empiricamente meglio i rendimenti azionari ed era un'estensione del Capital Asset Pricing Model. Oltre al noto beta, le piccole capitalizzazioni di mercato e i bassi rapporti prezzo/valore contabile furono aggiunti come fattori di rischio sistematici.

Stai leggendo Cripto lunghe e corte, la nostra newsletter settimanale con approfondimenti, notizie e analisi per gli investitori professionali.Iscriviti quiper riceverlo nella tua casella di posta ogni mercoledì.

Nel corso degli anni sono stati introdotti nuovi fattori e metodologie di ponderazione alternative, con l'obiettivo di sfruttare le inefficienze del mercato. Alcuni dei fattori più noti includono momentum, volatilità minima, qualità e dividendi. Le metodologie di ponderazione alternative includono ponderazione equa, parità di rischio e massima diversificazione.

Alla fine è stato sviluppato un termine di moda per descrivere questo: smart beta. È stato messo in pratica per la prima volta nel 2003 con l'indice S&P 500 equal-weighted. Da allora, migliaia di ETF smart-beta sono stati approvati per la negoziazione sia negli Stati Uniti che in Europa. Attualmente, circa 1,7 trilioni di $ sono gestiti in questo modo in ETF su azioni solo negli Stati Uniti. Nonostante il loro apparente successo, tuttavia, ciò rappresenta una miseria relativa rispetto agli ETF ponderati in base alla capitalizzazione di mercato.

Perché progettare indici smart-beta è importante nel Cripto

Nel mondo dell'indicizzazione Cripto , i creatori di benchmark hanno portato la ponderazione della capitalizzazione di mercato dalla Finanza tradizionale uno a uno. Tale approccio, tuttavia, potrebbe non portare a risultati ottimali, soprattutto nella classe di asset relativamente nascente e in evoluzione delle criptovalute. Può comportare una significativa concentrazione di mercato in appena un paio di costituenti come Bitcoin ed ether, vanificando così l'obiettivo fondamentale dell'investimento indicizzato: la diversificazione.

Un altro errore commesso da molti provider di indici Cripto è quello di definire l'universo di mercato in modo troppo ampio, creando indici che non sono investibili o non sufficientemente liquidi, specialmente durante le crisi. Per essere negoziabili sulle borse tradizionali, i componenti dell'indice sottostante devono dimostrare un livello minimo di liquidità in sedi di liquidità ampiamente accessibili. Pertanto, i criteri di esclusione dell'indice basati sulla liquidità restringono significativamente l'universo investibile.

Inoltre, nel settore Cripto , è essenziale stabilire criteri di inclusione qualitativi. A differenza del mondo azionario, dove le aziende vengono esaminate attentamente da regolatori, banche e revisori prima di essere quotate in borsa, i progetti e i token Cripto sono soggetti a una due diligence limitata, con conseguenti debacle imprevisti come Terra/ LUNA e FTX. Un'analisi rigorosa può aiutare a evitare tali situazioni.

Per affrontare queste problematiche, è importante evitare le insidie più comuni degli indici ponderati in base alla capitalizzazione di mercato e limitare l'universo di investimento alle principali monete in base alla liquidità di mercato.

Sebbene le possibilità siano pressoché infinite, abbiamo deciso di creare un indice basato su una combinazione di parità di rischio e capitalizzazione di mercato. Lo schema di ponderazione della parità di rischio mira a bilanciare i contributi di rischio dei componenti dell'indice, dando origine a un indice che sovrappesa le monete più piccole rispetto a ONE ponderato in base alla capitalizzazione di mercato, ottenendo una maggiore diversificazione. Sebbene possano esserci fasi di mercato in cui un tale indice è in ritardo rispetto al mercato generale, vi è un'alta probabilità che l'indice superi il mercato per un intero ciclo di mercato.