Come portare gli asset off-chain su DeFi

Il recente short squeeze di GameStop ha portato la Finanza decentralizzata (DeFi) nella coscienza pubblica mainstream. Famosi influencer Cripto come Caitlin Long hanno sposato scambi decentralizzati come alternativa alle infrastrutture tradizionali di compensazione e regolamento. Altri, me compreso, hanno suggerito che i Mercati del credito decentralizzati possono ridurre il rischio sistemicomigliorando la trasparenza del mercato finanziario.

Ajit Tripathi, editorialista CoinDesk , è Head of Institutional Business presso Aave. In precedenza, è stato fintech partner presso ConsenSys ed è stato co-fondatore di PwC's UK Blockchain Practice.

In questo articolo esaminiamo alcune delle considerazioni chiave per la transizione dai Mercati decentralizzati basati sulle criptovalute ai Mercati decentralizzati di asset reali su scala istituzionale.

Interesse istituzionale nella DeFi

Nella mia esperienza, il livello di interesse istituzionale nella DeFi è attualmente molto più forte di quanto comunemente si creda. Ciò è dovuto a cinque motivi principali:

In primo luogo, a differenza dei progetti blockchain aziendali e delle prove di concetto, che a mio Opinioni hanno faticato a generare ritorni sugli investimenti, i protocolli DeFi pubblici senza autorizzazione hanno fornito chiare prove di valore, riflesse nei volumi di scambio DeFi, nella liquidità di mercato e nei ricavi dalle commissioni.

In secondo luogo, i depositari, i portafogli sicuri e le neo-banche che hanno costruito le rotaie per l'adozione istituzionale diBitcoinhanno già svolto gran parte del lavoro pesante necessario per consentire l'accesso alla DeFi.

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In terzo luogo, i family office, gli hedge fund proprietari e le tesorerie aziendali ricche di liquidità sono attivamente alla ricerca di rendimenti in un contesto di tassi di interesse bassi o nulli, e il contesto dei prestiti in Cripto agevola rendimenti del 5%-20% in un dato giorno.

In quarto luogo, i pool di liquidità centralizzati necessitano di molta più liquidità di quanta ne riescano a trovare attualmente.

In quinto luogo, i prestiti decentralizzati garantiscono una trasparenza molto maggiore in termini di rischio e posizione patrimoniale rispetto a quella delle piattaforme di prestito centralizzate.

Asset off-chain e NFT

T mi piace per niente il termine "asset del mondo reale". Questo perché per me gli asset Cripto o gli asset digitali sono reali come una banconota da un dollaro o un'azione. Pertanto, preferisco di gran lunga i termini asset crittografici nativi rispetto ad asset off-chain. Questa è la terminologia che userò nel resto di questo articolo.

La maggior parte degli asset off-chain, a differenza dei token monetari e delle azioni quotate, non sono fungibili.

La maggior parte delle persone nel Cripto usa token non fungibili (NFT) e arte digitale in modo intercambiabile. Questa confusione è comprensibile perché l'applicazione più pubblicizzata degli NFT nel precedente periodo di rialzo è stata CryptoKitties, un gioco di raccolta che ha praticamente bloccato la rete Ethereum al suo apice. Nell'attuale periodo di rialzo Cripto , le gif 24x24 chiamate CryptoPunks hanno raggiunto valutazioni di quasi 1 milione di dollari.

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Tuttavia, gli NFT T sono solo gif e video firmati digitalmente da possedere e mostrare agli amici. I token non fungibili possono puntare a qualsiasi asset che non sia fungibile. Ad esempio, a differenza delle azioni quotate in borsa, quasi tutti i contratti di private equity sono dotati di termini e condizioni personalizzati e idiosincratici. Lo stesso vale per le obbligazioni con restrizioni e patti personalizzati e specifici del contratto. Questa natura "idiosincratica" o "specifica" di un asset rende quasi tutto un token non fungibile. Infatti, la maggior parte degli asset finanziari, e non solo gli asset non finanziari come arte e musica, sono in effetti NFT e non token fungibili come i token monetari o le azioni quotate in borsa.

Questa natura "idiosincratica" o "specifica" di un asset fa sì che quasi ogni cosa sia un token non fungibile.

L’applicazione più rilevante degli NFT su cui ho lavorato personalmente è il catasto del Regno UnitoPoC con HMLR. La mia casa non è in effetti sostituibile con quella del mio vicino e anche se identiche per forma, design e dimensioni, attraggono persone diverse e vengono vendute a prezzi diversi. Ciò che rende gli NFT ancora più interessanti è che puoi legare un token fungibile, ad esempio un immobile frazionato, a un token non fungibile, ad esempio un token che rappresenta Buckingham Palace. I protocolli DeFi stanno dimostrando una serie di questi concetti e stanno offrendo valore con asset digitali nativi e aggiungendo sovrapposizioni per avviare già i Mercati degli asset off-chain.

La sfida

Vorrei innanzitutto dire che la principale complessità nell'implementazione di asset off-chain su Mercati on-chain non è la Tecnologie. Mentre la Tecnologie decentralizzata può migliorare significativamente la trasparenza, l'automazione e l'efficienza, affrontare altri tre fattori è molto più impegnativo. Questi fattori sono a) il bootstrapping del mercato, b) l'implementazione di un solido quadro giuridico per i diritti di proprietà e la custodia e c) l'asset servicing. Esploriamo ciascuno di questi a turno.

Avviare il mercato

Il bootstrapping del mercato implica la ricerca e l'incentivazione di acquirenti e venditori o mutuatari e prestatori che hanno un'esigenza impellente di utilizzare infrastrutture nuove, più efficienti e trasparenti, rese possibili dalla DeFi.

Questo è un po' complicato. I partecipanti al mercato Cripto che si trovano a loro agio con l'esperienza utente Cripto e l'autocustodia hanno generalmente aspettative di rendimento e tolleranza al rischio molto più elevate rispetto a coloro che operano nei Mercati degli asset off-chain.

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Ad esempio, un rendimento annuo del 10% sulle fatture tokenizzate è piuttosto eccitante per i partecipanti al mercato del finanziamento delle fatture. Nei Mercati Cripto , le aspettative potrebbero essere 10x, il che ovviamente riflette il rischio di mercato della classe di asset Cripto . Al contrario, quasi nessuno nei Mercati del finanziamento delle fatture ha familiarità con l'utilizzo di MetaMask, il pagamento delle commissioni GAS Ethereum o l'esperienza di una volatilità giornaliera dei prezzi del 10%.

Per superare l'inerzia delle istituzioni finanziarie tradizionali, gli innovatori che lavorano con asset off-chain dovranno concentrarsi sulla ricerca di segmenti di early adopter dove si trovano.

Diritti di proprietà e custodia

In Cripto, l'idea di autocustodia, ovvero "non le tue chiavi, non la tua Cripto", è assiomatica. Ma il concetto T funziona così bene per la proprietà di asset off-chain come immobili, crediti, azioni o obbligazioni. Nel mondo off-chain, essere in possesso di chiavi private non è generalmente una prova sufficiente di proprietà e i diritti di proprietà devono essere fatti rispettare tramite contratti, regolamentazione, arbitrato e procedimenti giudiziari.

Sia nel mondo off-chain che on-chain, la custodia non è semplicemente la proprietà di una chiave privata, ma un obbligo legale di custodire asset per conto di un cliente. Le licenze e le autorizzazioni richieste dai custodi Cripto negli Stati Uniti tendono a essere ampiamente simili a quelle richieste dai custodi di titoli. Ciò rende il ruolo dei custodi piuttosto critico nei Mercati decentralizzati emergenti per gli asset off-chain.

Sistemi di registrazione

Nella gestione delle informazioni, un "Sistema di registrazione (SOR)" è la fonte di dati autorevole per un datoelemento dati o un pezzo di informazione. Per i token crypto-nativi come i token ERC-20 o gli NFT, la blockchain pubblica Ethereum è generalmente il registro ufficiale definitivo di chi possiede cosa e delle transazioni corrispondenti che determinano cambiamenti nella proprietà. Ciò fornisce efficienza nei trasferimenti di asset Cripto nativi e nel blocco di asset in contratti intelligenti per primitive DeFi come stablecoin algoritmiche, caveau, prestiti collateralizzati e mining di liquidità.

Per gli asset off-chain, il registro on-chain non è generalmente necessariamente il sistema di registrazione, il che significa che bloccare un asset in uno smart contract richiede un quadro giuridico off-chain che rispetti il concetto nel mondo off-chain. Nel mondo off-chain, c'è generalmente un'autorità designata, come il catasto, sancita dalla legislazione nazionale che ha il compito di mantenere l'integrità del registro.

Servizi patrimoniali

Tutte le attività implicano l'aspettativa di benefici futuri, generalmente scritti in un contratto. Ad esempio, una quota in una società spesso paga un dividendo, può essere divisa, può essere acquisita in un'offerta pubblica di acquisto e così FORTH. Allo stesso modo, una proprietà in affitto fornisce auspicabilmente un flusso di reddito sotto forma di affitto.

L'asset servicing è il compito di elaborare questi "Eventi" e di fornire i benefici ai proprietari di tali asset per tutta la durata dell'asset. Nei Mercati dei titoli, questo compito è normalmente svolto da intermediari regolamentati come i depositari. Nei Mercati on-chain, gli smart contract sono scritti per fornire automaticamente tali benefici sotto forma di token, token di protocollo nativi, rebasing e così via.

Il percorso da seguire

Il più grande vantaggio dei protocolli Finanza decentralizzata è che sono come una strada aperta all'innovazione. Ad oggi, i principali protocolli DeFi hanno implementato molte primitive indipendenti dagli asset, come prestiti collateralizzati, market making automatizzato e contratti derivati ​​essenziali. In sostanza, è stato gettato lo strato fondamentale dell'infrastruttura di mercato.

Gli imprenditori DeFi che lavorano con asset off-chain possono sfruttare tutta questa Tecnologie open source e liquidità on-chain per innovare e il capitale di rischio è disponibile in abbondanza per farlo. Inoltre, a differenza dei progetti blockchain aziendali che richiedono grandi budget, ricorrenti approvazioni di finanziamenti e infinita burocrazia, gli innovatori possono combinare queste primitive DeFI e liquidità con la loro competenza nei Mercati degli asset off-chain. Questo sta già accadendo oggi.

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La cosa importante qui è non esagerare troppo presto e procedere rapidamente.

Questa "composizione" Mercati utilizzando i protocolli DeFi esistenti è esattamente ciò che gli innovatori DeFi stanno facendo oggi. Man mano che dimostrano il valore della loro innovazione, inizieranno a fornire le prove economiche necessarie per cambiare le regole che sono state create per la Tecnologie legacy.

In sintesi, la DeFi 1.0 per gli asset crypto-nativi è qui ed è un risultato spettacolare della Tecnologie. La DeFi 2.0 sarà incredibilmente entusiasmante e coinvolgerà Mercati di asset off-chain e tecnologia legale.