Cripto Long & Short: la dichiarazione sulle stablecoin dell'OCC è un seme di innovazione finanziaria

Una dichiarazione non sorprendente da parte di un ente di regolamentazione finanziaria sta inviando alcuni segnali positivi che lasciano presagire un'ondata di innovazione futura.

L'Office of the Comptroller of the Currency (OCC) degli Stati Uniti ha rilasciato una dichiarazione all'inizio di questa settimana affermando che le banche nazionali possono fornire servizi agli emittenti di stablecoin negli Stati Uniti.

Non è una sorpresa, dato che le banche lo fanno da tempo. Ma lo fanno sotto una nuvola di incertezza normativa. La dichiarazione fornisce il primo segno di chiarezza ufficiale sull'idea che le stablecoin siano legittime rappresentazioni di valore.

Accettazione e supporto

Perché questo è significativo per i Mercati?

Per cominciare, segnala una crescente accettazione normativa delle stablecoin. Mentre i token basati su blockchain supportati da fiat sono stati spesso discussi nei corridoi del potere, specialmente dopo l'annuncio del progetto stablecoin Libra di Facebook l'anno scorso, non erano stati riconosciuti in una dichiarazione ufficiale come un risultato accettabile dell'innovazione finanziaria, fino ad ora.

E gli Stati Uniti non sono l’unico blocco economico significativo a segnalare l’accettazione: all’inizio di questa settimana, la Banca centrale europea (BCE)ha rilasciato un rapportoche valuta le minacce che le stablecoin potrebbero rappresentare. Ma piuttosto che accennare al fatto che le stablecoin potrebbero essere in difficoltà, il rapporto comunica che la BCE ècapirecome mitigare i potenziali rischi.

La questione stava diventando urgente, dato l'aumento esplosivo della domanda di stablecoin. Il valore totale delle stablecoin ha ora superato i 18 miliardi di $, rispetto ai 10 miliardi di $ di soli quattro mesi fa. Gran parte di questa crescita è stata guidata dalla domanda internazionale di dollari e dagli strumenti finanziari sempre più sofisticati costruiti sulla Tecnologie blockchain pubblica. USDC, la principale stablecoin statunitense, ha visto la sua capitalizzazione di mercato quasi quadruplicarsi quest'anno, arrivando a oltre 2 miliardi di dollari.

Leggendo tra le righe, il messaggio va anche oltre. L'accettazione è ONE cosa; il supporto è un'altra. L'OCC sta segnalando alle banche che l'attività sulle stablecoin è legittima e che ai conti di riserva saranno offerte le stesse protezioni federali di qualsiasi altro.

Ciò potrebbe incentivare le banche a ricercare attivamente attività basate sulle stablecoin e, così facendo, ad ampliare sia la loro base di clienti sia la loro quota nei Mercati Cripto .

UN dichiarazione recente da l'OCC ha affermato che le banche nazionali statunitensi potrebbero ora custodire Cripto . Presumibilmente ciò include anche le stablecoin. Quindi, una banca potrebbe attrarre non solo gli emittenti di stablecoin, ma anche i loro clienti. Avrebbe quindi senso facilitare i trasferimenti di stablecoin tra clienti e (perché no) anche tra banche. Potrebbero emergere nuove reti di pagamento, che a loro volta potrebbero dare origine a una serie di nuovi servizi bancari. Per un settore schiacciato da bassi tassi di interesse e incombenti inadempienze, questo potenziale vettore di crescita alla fine inizierà a sembrare attraente.

E poiché ONE dei principali casi d'uso odierni per la stablecoin statunitense USDC (la seconda stablecoin più grande per capitalizzazione di mercato) è estrazione della resa dalla Finanza decentralizzata (DeFi)piattaforme, questo potrebbe essere ilincentivo necessario affinché la Finanza tradizionale inizi a guardare con occhi aperti alle innovazioni in atto nelle applicazioni finanziarie basate sulla blockchain. I nuovi clienti potrebbero essere corteggiati con nuovi tipi di prodotti di risparmio, che a loro volta potrebbero accelerare la trasformazione del sistema bancario tradizionale.

Crescita e innovazione

Potrebbe anche incoraggiare nuovi tipi di emittenti di stablecoin a farsi avanti con ulteriori innovazioni. Per quelli di noi che lavorano nel settore, potrebbe sembrare che gli emittenti di stablecoin siano ovunque. Guardando dall'esterno, tuttavia, la maggior parte di loro sono piccoli, offshore o entrambi. A parte i membri dell'emittente USDCConsorzio CENTRE,Fondata da Coinbase e Circle nel 2018, sono poche le grandi aziende con sede negli Stati Uniti attive commercialmente nel settore.

L'anno scorso abbiamo segnalato che IBMstava creando supportoper una rete di banche emittenti di stablecoin, e che Wells Fargoaveva creatouna stablecoin aziendale per i trasferimenti transfrontalieri interni.

Apparentemente la JPMorgan èancora lavorandoJPM Coin, progettato anche per i pagamenti transfrontalieri tra clienti istituzionali, annunciato nel 2019. Visa ècercando modiper sfruttare il potenziale delle stablecoin per i pagamenti B2B. L'elenco continua, ma nessuna grande azienda ha ancora lanciato con successo una stablecoin con trazione nel mondo reale. È probabile che ciò cambi.

I token basati su blockchain per rappresentare i trasferimenti interni sono un'applicazione relativamente semplice, e solo la punta di ciò che è possibile. Un'opzione ancora inesplorata è quella diprogrammabilestrumenti monetari, come le stablecoin che hanno incorporato KYC, o le stablecoin che potrebbero essere distribuite tra determinate comunità per usi specifici limitati dal codice. La dichiarazione dell'OCC probabilmente darà slancio alla collaborazione tra le aziende e le loro banche su pagamenti creativi e strumenti di coinvolgimento.

La sottile linea di demarcazione tra titoli e stablecoin con caratteristiche è senza dubbio un fattore che frena molti progetti privati. Sembra che ci siano progressi normativi anche lì. La Securities and Exchange Commission degli Stati Unitiha detto questa settimanache sono aperti a discussioni con gli emittenti di stablecoin in merito al fatto che il loro token possa essere classificato come un titolo, il che implica che alcuni non lo sarebbero. Sebbene non sia esattamente chiaro, apre la porta normativa a più conversazioni sull'innovazione ai massimi livelli, nonché a decisioni caso per caso che, sebbene lente, almeno darebbero una base più solida per lo sviluppo.

Lacune e standard

Tuttavia, ci sono degli ostacoli.

L'infrastruttura è ancora giovane e, sebbene stia crescendo rapidamente sia in termini di portata che di scalabilità, le blockchain pubbliche su cui girano la maggior parte delle stablecoin attuali presentano problemi di scalabilità che a voltepuò far aumentare le tariffea livelli scomodi. E, dati i recenti progressi nell'infrastruttura dei pagamenti, i pagamenti in stablecoin potrebbero finire per essere più lenti rispetto ai pagamenti con metodi più tradizionali.

Anche il regolamento in stablecoin è ancora un problema. L'U.S. Uniform Commercial Code (UCC) copre la definitività del regolamento (un costrutto legale che definisce il punto dopo il quale una transazione non può essere annullata) per i sistemi privati, ma non affronta la questione dicatena di blocchifinalità di regolamento. Con le blockchain proof-of-work, il regolamento è probabilistico, non definitivo, finché non è trascorso un certo numero di blocchi. E anche allora, il tempo lo rende sempre piùimprobabile che una transazione può essere annullata. A che punto una transazione basata su blockchain diventa totalmente irrevocabile? Questo è comprensibilmente un problema importante per i partecipanti al mercato.

E per molti casi d'uso, usare le stablecoin potrebbe aggiungere un intermediario, anziché semplificare le operazioni. Ciò potrebbe avere un impatto ulteriore sui costi, soprattutto se diverse valute fiat sono a entrambe le estremità di una transazione.

La potenziale utilità dei trasferimenti transfrontalieri evidenzia la necessità di un quadro internazionale se si vuole che questi strumenti realizzino il loro potenziale per semplificare i flussi di capitale. All'inizio di questo mese, il governatore della Banca d'Inghilterraha chiesto un mandato al G20affinché gli organismi di normazione chiariscano gli standard.

Ad aprile, il Financial Stability Board (FSB)ha pubblicato le rispostealla sua consultazione pubblica sulla regolamentazione globale delle stablecoin, che rende la lettura costruttiva. Pur non essendo un regolatore, l'FSB monitora il sistema finanziario globale e fornisce raccomandazioni per proteggerne la stabilità e l'integrità, e il suo lavoro potrebbe fornire una struttura per la cooperazione internazionale.

E i regolatori saranno sempre preoccupati per ilrischi di fragilitàche la crescente popolarità delle stablecoin potrebbe introdurre nel sistema finanziario globale.

Un inizio gradito

La chiarezza normativa di qualsiasi tipo è un innesco sottovalutato per l'innovazione. È vero, il settore Cripto non ha carenza di codice creativo e applicazioni ambiziose. Non ha carenza nemmeno di persone disposte a investire tempo e denaro nell'ideazione di nuove applicazioni per nuovi tipi di valore. E il turbine di attività in corso nello spazio Finanza decentralizzata sta generando una crescita sorprendente, dal momento che inizio del 2020,il valore bloccato nei contratti DeFi è aumentato da circa 675 milioni di dollari a oltre 8 miliardi di dollari.

Ma si tratta ancora di un piccolo granello nell'universo finanziario. L'adozione e le applicazioni di impatto non avranno un impatto significativo sulla Finanza finché la chiarezza normativa non incoraggerà i soldi seri a prenderne atto.

Ho faticato a trovare una metafora che potesse rappresentare questo tipo di innesco, ONE che non implicasse tutto che cade (il che significa che le tessere del domino sono finite), cose che esplodono (la scintilla nella tettoia dei fuochi d'artificio T basta) o qualcosa a che fare con il contagio virale (perché ovviamente).

Alla fine, il meglio che sono riuscito a trovare è stato un seme che diventa un albero così impressionante da incoraggiare i piantatori di altre regioni a piantare i propri. Questa immagine manca di grinta e brillantezza, mala Finanza si muove lentamente. E persino una foresta di nuovi alberi non trasmetterebbe la portata dell'innovazione che potremmo essere sul Verge di vedere. Speriamo che sia un promemoria, però, che un cambiamento significativo e duraturo inizia in piccolo.

Una panoramica completa del settore Cripto

L'Università di Cambridgeultimo sondaggio del settore è uscito, con non poche scoperte sorprendenti. Questa è la loro terza edizione e raccoglie dati da 280 entità di 59 paesi, in quattro segmenti di mercato: exchange, pagamenti, custodia e mining. È una panoramica illuminante su come le aziende Cripto stanno andando in tutto il mondo e mette in evidenza alcune tendenze interessanti.

• La crescita dei dipendenti a tempo pieno è rallentata al 21% nel 2019, in calo dal 57%nel 2018.Il calo è stato particolarmente evidente nelle aziende più piccole, il che implica che sono pochi i grandi operatori a dominare il settore.
• In media, il 39% del mining proof-of-work è alimentato da energia rinnovabile, principalmente idroelettrica, mentre il 76% dei minatori afferma di utilizzare qualche forma di energia rinnovabile nel proprio mix energetico. Ciò è in aumento rispetto al 28% e al 60%, rispettivamente, del 2018.
• Circa il 13% dei minatori utilizza ora prodotti finanziari come hashrate o derivati ​​Cripto per coprirsi dai rischi.
• Le spese in conto capitale rappresentano fino al 56% dei costi delle attività minerarie statunitensi, rispetto al 31% delle attività minerarie cinesi, il che suggerisce un vantaggio competitivo per le attività minerarie cinesi che potrebbe essere spiegato dalla concentrazione dei produttori di hardware in Cina.
• Il 55% dei fornitori di servizi intervistati supporta ora le stablecoin, in aumento rispetto all'11% del 2018.
• Una stima del numero di utenti Cripto è stata aggiornata a 101 milioni di utenti identificati, rispetto ai 35 milioni del 2018. Ciò è dovuto a un aumento del numero di account attivi e a una conformità più rigorosa con le procedure KYC da parte dei fornitori di servizi.
• I fornitori di servizi con sede operativa in Nord America ed Europa indicano che i clienti aziendali e istituzionali costituiscono il 30% dei loro clienti. Questa cifra è molto più bassa per le aziende dell'Asia-Pacifico e dell'America Latina, rispettivamente al 16% e al 10%.
• La conformità agli obblighi KYC/AML è eterogenea tra le regioni. Quasi tutti gli account dei clienti presso i fornitori di servizi europei e nordamericani sono stati sottoposti a KYC, mentre questo vale solo per ONE su due account presso i fornitori di servizi con sede in Medio Oriente e Africa. La quota di società che si occupano solo di Cripto e che non hanno effettuato alcun controllo KYC è scesa dal 48% al 13% tra il 2018 e il 2020.
• Il 46% dei fornitori di servizi dichiara di non essere assicurato contro alcun rischio. Il 90% KEEP i fondi in Cripto in cold storage. Il 45% utilizza un depositario Cripto di terze parti come parte del proprio sistema di cold storage.

ONE delle mie parti preferite del report è stato questo grafico, che codifica a colori l'importanza che i provider di servizi Cripto attribuiscono a varie tendenze emergenti nel settore. Le stablecoin WIN, non sorprendentemente. Staking e security token hanno ottenuto meno interesse di quanto mi aspettassi. E la relativa mancanza di interesse per i token non fungibili suggerisce che il recente fermento di mercato attorno al concetto potrebbe essere di breve durata.

UN consigliabile e illuminante Leggere.

Qualcuno sa già cosa sta succedendo?

La svendita di questa settimana sui Mercati azionari è stata diversa dai precedenti cali poco convinti. La portata, unita alla crescente preoccupazione in vari media sulla probabilità di elezioni contestate negli Stati Uniti, un vaccino deludente e ripetuti lockdown, sembra più un cambiamento di opinione che potrebbe, in assenza di generosi assegni di stimolo, trasformarsi in una vera e propria preoccupazione per lo stato dell'economia globale.

In relazione a questo, ho trascorso del tempo di recente a chiedermi cosa guiderà i Mercati azionari una volta finita la pandemia. Ricostruzione? Le infrastrutture T sono state danneggiate. Consumi? Molte abitudini di spesa saranno cambiate in modo permanente. E che dire di tutte le aziende che T possono sostenere i costi dei dipendenti una volta che gli aiuti federali non saranno sul tavolo?

Naturalmente ci saranno storie di successo e naturalmente le tecnologie emergenti continueranno a presentare giochi di crescita. Ma i guadagni futuri che le valutazioni attuali indicano sono realistici?

Bitcoinha avuto un andamento migliore rispetto alla maggior parte degli altri asset la scorsa settimana, ma questo non significa molto.

Sembra il momento giusto per riconsiderare la volatilità del bitcoin rispetto all’oro e all’S&P 500.

Viste le oscillazioni del prezzo BTC nell'ultima settimana, non sorprende che la volatilità stia aumentando. La volatilità dell'oro, d'altro canto, sta diminuendo.

Per confondere ulteriormente la narrazione, la correlazione a 60 giorni tra i rendimenti logaritmici naturali di BTC e oro continua ad aumentare, mentre la correlazione con l'S&P 500 si mantiene stabile. Per ora.

(Nota: niente in questa newsletter è un consiglio di investimento. L'autore possiede alcuni Bitcoin ed ether.)

MAGLIE DELLA CATENA

Il FLOW di Bitcoin su Ethereum continua a stupire: questa settimana il valore di mercato del Bitcoin che è stato adattato per funzionare sulla blockchain Ethereum ha superato 1 miliardo di dollari. PORTA VIA: Io hoscritto su il fenomeno del Bitcoin basato su Ethereum prima, e non sono sorpreso di vedere questo livello di crescita. Perché qualcuno vorrebbe mettere i propri BTC su Ethereum, ti chiedi? Perché i token basati su Ethereum possono partecipare alla miriade di protocolli di prestito Finanza decentralizzata (DeFi) che pagano rendimenti sui depositi. Sì, BTC può guadagnare un rendimento. Ci sono dei rischi: DeFi è ancora un'applicazione giovane e di nicchia con rischio di controparte e Tecnologie , nonché incertezza normativa. Ma per molti, il rendimento e l'innovazione sono convincenti.

Il token bitcoin-on-Ethereum più liquido è il Wrapped Bitcoin (WBTC), gestito dal custode Cripto BitGo. Tuttavia, ci sono altre opzioni, come tBTC, Quale questa settimana rilanciatocon un sistema che si basa su una rete decentralizzata di nodi, portafogli e contratti intelligenti.

Solo questa settimana,oltre 170 milioni di dollari è stato aggiunto a WBTC, secondo btconethereum.com. Fondo di investimento Capitale delle tre frecce rappresentato quasi 25 milioni di dollari di questo valore, stabilendo un record di transazione WBTC individuale solo ONE settimana dopo che Alameda Research ha coniato quasi 22 milioni di dollari. (Aggiornamento: Alameda poi aumentato (La transazione di Three Arrows Capital e ho rinunciato a cercare di KEEP dietro.)

Ora il concetto si sta diffondendo ad altre blockchain: BitGoabiliterà WBTC sulla blockchain TRON , con l'obiettivo di potenziare il suo ecosistema Finanza decentralizzato. TRON attualmente ha commissioni molto più basse di Ethereum , ma la persistente popolarità delle stablecoin su Ethereum rispetto a TRON dimostra che il mercato nel complesso T sembra preoccuparsene.

Il Digital Commodity Exchange Act del 2020, presentato questa settimana dal REP Michael Conaway (R-Texas), mira a creare una definizione federaledi “borse di merci digitali”, inserendole in una categoria legale a sé stante e affidando la supervisione alla Commodity Futures Trading Commission (CFTC).PORTA VIA: Se approvata, questa legge stabilirebbe finalmente un regolatore per le criptovalute. Finora, sono rimaste intrappolate nella terra di nessuno, il che ha ostacolato lo sviluppo delle infrastrutture di mercato. Molte istituzioni con sede negli Stati Uniti non possono effettuare transazioni su un exchange non regolamentato, il che mette gli exchange Cripto fuori dai limiti: possono essere autorizzati, ma senza un regolatore, non sono regolamentati. La regolamentazione federale alleggerirebbe anche molti degli oneri che gli exchange Cripto con sede negli Stati Uniti devono affrontare, come la necessità di andare stato per stato per ottenere il permesso di effettuare transazioni.

IL Commissione Europea ha ha proposto un disegno di legge che fornirebbe chiarezza sulle definizioni Cripto , sulle regole sulla custodia delle risorse digitali e sui dettagli su quale dovrebbe essere la relazione tra emittenti e detentori di token. Se approvata, questa trasformerebbe l'UE nel più grande e significativo spazio regolamentato per le criptovalute in tutto il mondo. PORTA VIA:La chiarezza normativa sta arrivando fitta e veloce in questi giorni. Questa è una buona notizia per un gruppo di asset che promette accesso globale. Il supporto istituzionale per quell'accesso globale stimolerà i finanziamenti, gli investimenti infrastrutturali e, alla fine, l'adozione.

Capitale sociale, una società di investimento con sede in California che ha acquistato Bitcoin nel 2013, è considerando di quotarsi in borsa.PORTA VIA: L'azienda, specializzata in startup Tecnologie , all'inizio di questo mese ha depositato tre nuove società di acquisizione per scopi speciali (SPAC) presso la SEC, portando il totale delle sue attività a fino a sei. Ha inoltre annunciato che ONE degli SPAC si sarebbe fuso con Opendoor (il suo primo si era fuso con Virgin Atlantic all'inizio di quest'anno) e accennato in un'intervista che sta pensando di rendere pubblica l'intera azienda. Se ciò dovesse accadere, sarebbe il primo gestore di fondi di venture capital e private equity quotato in borsa con un valore di mercato significativo a investire in Criptovaluta. Non è chiaro quanto Bitcoin possieda Social Capital, ma un lettera agli investitori nel 2018 ha affermato che ONE degli investimenti più grandi di Social Capital è stato in Bitcoin, quindi, considerando quando è stato acquistato per la prima volta, probabilmente si tratta di una cifra piuttosto elevata.

Qualche veterano Trader FX Sono entrare nel settore delle Criptovaluta Perché della sua volatilità.PORTA VIA: Un promemoria che la volatilità non è necessariamente negativa. Tendiamo a equiparare la volatilità al rischio (hoscritto di questo prima), che ha connotazioni negative: T si sente spesso parlare di consulenti finanziari di rischio al rialzo. Ma un'elevata volatilità significa oscillazioni sia al rialzo che al ribasso, e i trader esperti sono orgogliosi della loro capacità di sfruttare il rialzo proteggendo al contempo il ribasso. La crescita degli strumenti di copertura e i flussi più fluidi sulle infrastrutture di mercato rendono la volatilità più gestibile rispetto ai primi tempi. I trader inesperti possono davvero soffrire, però, poiché la volatilità può rivoltarsi contro di te in un attimo.

Il gestore di denaro in Criptovaluta Panxoracerca di raccogliere fino a 50 milioni di dollari affinché un nuovo hedge fund acquisti token digitali associati al settore Finanza decentralizzata (DeFi) in rapida crescita. PORTA VIA: Finora, i token Finanza decentralizzata (DeFi) sono stati di competenza degli appassionati Cripto e di alcuni investitori professionisti alla ricerca di rendimenti più elevati. Questo tipo di fondo è ONE dei primi, ma difficilmente sarà l'ultimo, che spera di portare denaro istituzionale nello spazio. Resta da vedere se la liquidità del mercato può gestire quel tipo di volume. Secondo il fornitore di dati Cripto Messari,la capitalizzazione di mercato totale riportata dei token DeFi è di oltre $ 5 miliardi, con oltre $ 600 milioni di volume di scambi in 24 ore, quindi può probabilmente gestire un afflusso di $ 50 milioni senza troppo caos. Vale la pena di tenerlo d'occhio, però, poiché i prossimi fondi di questo tipo potrebbero essere più ambiziosi.

IL Borsa delle Bermuda(BSX) ha accettato la suaprimo fondo negoziato in borsa Cripto (ETF), Hashdex Nasdaq Cripto Index ETF. PORTA VIA: La BMX non è una grande borsa valori: la sua capitalizzazione di mercato complessiva è di poco inferiore a $ 300 milioni. Un totale di 3 milioni di azioni sono disponibili tramite collocamento privato a $ 1.000 ciascuna. Quindi, facendo i calcoli, questo ETF, se completamente venduto, moltiplicherebbe la capitalizzazione di mercato dell'intera borsa valori per oltre 10 volte. T voglio essere pessimista, ma T è un BIT' ambizioso?

Episodi di podcast che vale la pena ascoltare:

• Sven Henrich sul ciclo economico in continuo indebolimento– Nathaniel Whittemore, La rottura
• Riflessività violenta: perché i movimenti di mercato sono più aggressivi che mai, con Corey Hoffstein– Nathaniel Whittemore, La rottura
• Rich Rosenblum di GSR sulle narrazioni nel mercato delle risorse digitali durante l'estate– David Nage, strato di base
• Politiche monetaria "accomodante" e rischi per l'indipendenza delle banche centrali | Bill Nelson – Demetri Kofinas, Forze nascoste
• Il motivo della cautela con le valute digitali delle banche centrali, con la direttrice di FT Alphaville Izabella Kaminska e il dirigente di Citi Tony McGlaughlin – Chris Brummer, Fintech Beat

E CoinDesk non è ONE ma tre nuova serie di podcast che vale sicuramente la pena di ascoltare e a cui iscriversi:

• Il denaro ripensato,con Michael Casey e Sheila Warren del WEF - per il primo episodio, parlano con l'artista multimediale Nicky Enright e la professoressa di Media Studies dell'Università della Virginia Lana Swartz
• Senza confini, con Nik De, Anna Baydakova e Danny Nelson, che affronta le tendenze che influenzano l'adozione Cripto in tutto il mondo
• Supponente, con Ben Schiller - per il primo episodio, intervista Nic Carter, editorialista CoinDesk e partner di Castle Island Ventures