Problemi strutturali potrebbero essere la causa dei bassi rendimenti Bitcoin "Cash and Carry" di BitMEX

BitMEX potrebbe essere ONE delle più grandi piattaforme di derivati ​​Cripto , ma offre il rendimento più basso sulle negoziazioni "cash and carry" Bitcoin .

Attualmente, il rendimento offerto da BitMEX, con sede alle Seychelles, su base trimestrale è del 2,71% annualizzato, la metà di quello offerto da exchange rivali come Binance, FTX e Deribit, secondo la fonte di dati Skew.

L'arbitraggio cash and carry comporta l'acquisto di un asset nel mercato spot contro una posizione di vendita nel mercato dei futures quando quest'ultimo viene scambiato a un premio rispetto al prezzo spot. In sostanza, le strategie carry traggono profitto dalla base dei futures, ovvero lo spread tra i prezzi nei Mercati futures e spot, che evapora il giorno della scadenza.

Bitcoin come unica garanzia di BitMEX

Le politiche e la storia recente di BitMEX sembrano aver influenzato il comportamento dei trader, mantenendo così bassi i tassi su BitMEX rispetto ad altre piattaforme.

"Riteniamo che la differenza nel premio BitMEX sia correlata alla loro offerta di garanzie singole", ha affermato Patrick Heusser, trader senior Criptovaluta presso la sede di Zurigo. Broker Cripto AG, ha detto CoinDesk in una chat su Twitter.

BiteMEXaccetta solo Bitcoin come garanzia, il che significa che i trader possono pagare o ricevere margine, profitti e perdite esclusivamente in Bitcoin. Pertanto, quando il mercato scende, il collaterale perde valore, costringendo i long a uscire assumendo posizioni di compensazione. Ciò, a sua volta, porta a un calo dei prezzi maggiore e a più "liquidazioni long", uno scioglimento forzato delle posizioni di acquisto simile a ciò che può accadere in una margin call sulle borse future tradizionali.

"Durante la svendita di marzo, la rete era intasata e ilcascata di liquidazioneha spinto i prezzi più in basso a un ritmo più veloce. Supponendo che fosse un ecosistema chiuso, il pericolo era cheBitcoin"Il prezzo sulla piattaforma BitMEX avrebbe potuto scendere a zero, con conseguente azzeramento completo del valore collaterale e di tutte le posizioni aperte", ha affermato Heusser.

Il 12 marzo, il Bitcoin è sceso di quasi il 40% a livelli inferiori a $ 4.000. Il calo improvviso, iniziato da circa $ 7.800, ha innescato liquidazioni record di acquisto-vendita per un valore di $ 876 milioni su BitMEX. Queste chiusure forzate hanno probabilmente aggravato il calo dei prezzi.

Pertanto, i trader sono meno aggressivi nel costruire posizioni lunghe su BitMEX rispetto ad altri exchange come FTX, dove possono impegnare stablecoin e criptovalute come garanzia. Ciò aiuta a mitigare il rischio derivante da un improvviso crollo dei prezzi.

"C'è un rischio residuo che i market maker hanno se diventano 'troppo lunghi' su BitMEX. Pertanto, il prezzo generale di quei future è leggermente inferiore rispetto alle piattaforme multi-collateral", ha affermato Heusser.

Altre piattaforme

Binance, il principale exchange Criptovaluta al mondo per volume di scambi, ha lanciato un programma cross-collaterale sulla sua piattaforma futures all'inizio di quest'anno. La funzionalità consente agli utenti di negoziare futures utilizzando asset Cripto dal loro Binance Exchange Wallet come garanzia, senza dover vendere alcuna moneta.

Deribit, il più grande exchange per volume di opzioni, offre anche un singolo meccanismo di garanzia come BitMEX. Anche così, la base dei future su Deribit è significativamente più alta rispetto a BitMEX.

Ciò è probabilmente dovuto alle differenze nei meccanismi di liquidazione.

Su Deribit, le posizioni vengono liquidate in modo incrementale. "La posizione verrà liquidata in passaggi frazionari per evitare riduzioni non necessarie, a condizione che la liquidazione parziale garantisca che il saldo del margine sia superiore al livello di margine di mantenimento richiesto",secondo il blog ufficialeUna liquidazione completa si verifica quando il saldo del margine del trader è al di sotto del margine di mantenimento.

Questa liquidazione incrementale consente ai trader di esprimere la loro visione rialzista in modo più aggressivo, causando un ampliamento del premio futures. BitMEX non offre un meccanismo di liquidazione parziale o incrementale.

L'ampia quota di mercato di BitMEX

Inoltre, l'elevato volume di scambi e la profondità del portafoglio ordini di BitMEX potrebbero essere responsabili della bassa base rispetto a Deribit.

Martedì, BitMEX ha rappresentato il 14% del volume di trading globale Bitcoin futures di 16 miliardi di $, mentre Deribit ha contribuito solo per il 2%, secondo la fonte dati Skew. Inoltre, su BitMEX, lo spread giornaliero medio tra ordini di acquisto e vendita su Bitcoin futures per quotazioni di 10 milioni di $ è attualmente dello 0,4% rispetto al 2,94% su Deribit.

Detto questo, la bassa base su BitMEX non rappresenta un basso rischio di credito. Se non altro, indica il contrario a causa della struttura a garanzia singola.