Il denaro ripensato: corso accelerato di matematica esponenziale sul COVID-19

Se c'è ONE cosa per cui possiamo ringraziare la pandemia di coronavirus, è una lezione di matematica.

Osservando un'infezione che porta a due, poi quattro, poi otto, poi 16, poi 32, poi 64, poi 128 e così via, le persone hanno trovato una ragione concreta per comprendere il fenomeno dell'esponenzialità. Senza tale contesto, è stato storicamente difficile per i nostri cervelli dalla mentalità lineare apprezzare la rapidità con cui avviene la crescita guidata dalla rete. È un fallimento che abbiamo da secoli. (Vedi: illeggenda dell'imperatoreche dovette consegnare tutto il riso del paese all'inventore degli scacchi.)

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Perché sollevare questo argomento in una newsletter sui cambiamenti nel mondo del denaro?

Perché l'emergere di successo di una qualsiasi nuova valuta, che per definizione implica un'adozione di massa, dipende da simili momenti di esponenzialità. Il denaro richiede un effetto di rete, aiutato dall'idea auto-rafforzante che "tutti lo usano perché tutti lo usano".

Come abbiamo visto nell'era di Internet dell'economia di rete, la "crescita a bastone da hockey" di cui godono le piattaforme di social media di successo come Facebook e Twitter si verifica quando le interconnessioni tra gli utenti, i nodi della rete, raggiungono una massa critica. È allora cheLegge di Metcalfe-l'effetto di rete alimentato da tutte queste interconnessioni entra in una fase esponenziale. Non è una coincidenza che descriviamo queste storie di crescita spettacolari come "virali".

Continuando con questa analogia, potremmo dire che questi momenti si verificano quando una rete “R0” – il tasso di riproduzione dell’infezione che gli epidemiologi hanno attentamente monitorato durante il COVID-19 – supera ONE.

Incentivi per i pinguini

Quindi, cosa fa sì che il “R0” di una valuta superi 1,0? Non è facile partire da zero, in parte a causa di una barriera compensativa all’espansione che gli economisti chiamano “problema dei pinguini”: la riluttanza delle persone ad unirsi a qualcosa finché non lo fanno anche altre persone.

Per secoli, in particolare nel corso del XX secolo, la soluzione all'adozione di massa della moneta era chiara: esercitare il potere dello Stato. I governi nazionali hanno sostanzialmente imposto un effetto di rete per le loro valute sovrane, principalmente richiedendo che le tasse fossero pagate in esse e dichiarandole moneta a corso legale.

Certo, ogni tanto un governo perdeva la fiducia del suo popolo e la sua valuta crollava. (Possiamo pensare a queste crisi di iperinflazione come Eventi esponenziali al contrario, mentre gruppi di persone accelerano la loro uscita dalla valuta per qualcosa di valore più duraturo.) Ma in questi casi la cittadinanza finora è quasi sempre fuggita verso la valuta di un altro governo, per lo più verso il dollaro statunitense. Il denaro e il sovrano sono da tempo inseparabili.

Come sanno i lettori di questa newsletter, un numero crescente di noi vede all'orizzonte delle vere sfide a questo sistema. Certo, il dollaro è il re durante la pandemia, ma quella dipendenza globale sbilanciata, ironicamente, espone la debolezza del sistema. Lo stress economico e geopolitico, unito alle opportunità poste dalle nuove valute digitali e dalle tecnologie blockchain, sta creando le condizioni per delle alternative che sfidino la struttura sovrana incentrata sul dollaro del sistema monetario globale. L'autore David Birch lo definisce il prossimo "guerra fredda monetaria.”

I combattenti in questa guerra includono ancora governi (la Cina offre il sistema Digital Currency Electronic Payments, o DCEP), ma anche aziende (Facebook e i suoi partner in Libra) e comunità decentralizzate come quella di Bitcoin. Possiamo analizzare le prospettive di ciascuno per gli effetti di rete virale "R0>1.0" come un modo per definire le linee di battaglia di questa guerra.

In varia misura, i diversi emittenti e/o sostenitori di valuta devono pensare non a come lo Stato può o non può obbligare all'adozione, ma a come incentivare al meglio le persone a usare la propria valuta di loro spontanea volontà. Devono anche pensare a come superare qualsiasi disincentivo esista attualmente contro l'adozione, come aggirare il problema dei pinguini.

Effetti di rete già pronti

È utile partire da un effetto di rete preesistente, che derivi da un obbligo governativo o da qualche altro fattore.

Ad esempio, le aspirazioni internazionali della Cina per il DCEP si basano sul renminbi analogico e non digitale, che è già utilizzato da oltre un miliardo di persone. In un modo diverso, Libra gode di vantaggi di rete preesistenti poiché Facebook porta la sua base di utenti di oltre 2,6 miliardi di persone al tavolo.

Tuttavia, una rete preesistente per ONE forma di comportamento della folla non garantisce la fattibilità di un altro tipo di comportamento.

Se la Cina vuole soddisfare le sue ambizioni di adozione di una valuta internazionale, deve convincere le aziende e gli individui stranieri a unirsi al DCEP. Non sono come i cittadini cinesi: possono liberamente scegliere di non usare la valuta della Banca Popolare Cinese. Per WIN , Pechino decanta i vantaggi high-tech e programmabili della nuova valuta digitale, tra cui nuove efficienze nella gestione della supply chain e in altri processi aziendali. Si trova di fronte a una grande sfida nel convincere gli estranei a ignorare un forte disincentivo: la paura della sorveglianza delle loro transazioni, soprattutto sulla scia della repressione cinese a Hong Kong.

Anche per Libra, le connessioni globali sui social media non sono una garanzia che raggiungerà quel momento esponenziale. I regolatori stanno imponendo dei limiti a Libra. E, come per la Cina, gli utenti hanno profonde preoccupazioni sulla sorveglianza, dato il record di Facebook nello sfruttamento dei dati personali. Mentre è l'indipendente Libra Association, non Facebook, a governare la valuta digitale, non è ancora chiaro se tale struttura sia sufficiente a garantire la fiducia del pubblico. E la fiducia è un prerequisito per il successo di una valuta.

L'alternativa

Che dire allora?Bitcoine altri concorrenti più decentralizzati nella guerra fredda delle valute? Quali incentivi e disincentivi danno alle criptovalute una possibilità di espansione virale?

Sul lato negativo, persistono gli stessi vecchi disincentivi all'adozione: mancanza di istruzione, sfiducia e volatilità dei prezzi. Per compensare ciò, i sostenitori Criptovaluta in genere puntano alle proposte di valore che valute digitali come DCEP o Libra Tavere, compresa la protezione dagli occhi sorveglianti e controllanti di un'organizzazione centralizzata e controllante.

Tali argomenti hanno avuto un successo misto. In termini di prezzo, il Bitcoin è aumentato di 11 milioni di volte nei 10 anni dalla fondazione di Mt. Gox, il primo sito di trading praticabile. Ma anche con circa 50 milioni di portafogli Bitcoin Sebbene ormai accessibili a livello mondiale, le Criptovaluta sono ancora lontane dall'essere un settore mainstream.

Qual è il modo migliore per incentivare una vera adozione virale che cambia il mondo, allora? Le piattaforme Cripto dovrebbero offrire dividendi di bootstrapping, come quelli che il nuovo arrivato Compound paga in "agricoltura di rendimento"opportunità, dedicando parte della fornitura di COMP, il token di governance della piattaforma, per premiare gli utenti che si impegnano in attività di prestito e prestito? Gli airdrop sono la strada da seguire? O la comunità Cripto dovrebbe semplicemente nascondersi e KEEP ad aspettare il crollo del sistema centralizzato per dimostrare i vantaggi della criptovaluta di default?

In definitiva, il successo delle criptovalute dipende dalla loro utilità, sia come strumento per costruire servizi finanziari decentralizzati, sia come riserva di scarso valore digitale in tempi di incertezza. Dimostra utilità e il mondo verrà.

La gerarchia del credito

Se gli imprenditori digitali nella comunità Cripto o altrove vogliono costruire una nuova architettura di pagamento, devono prima vedere come LOOKS il panorama attuale. Per il quadro degli Stati Uniti, il sondaggio annuale nazionale sulle abitudini di pagamento dei consumatori della Federal Reserve Bank di Atlanta è un utile punto di partenza. Nel fornire un'istantanea di come gli americani pagano le cose, il rapporto mostra indirettamente come il nostro sistema finanziario definisce una gerarchia sociale: da una sottoclasse "non bancarizzata", alla classe operaia e media "sottobancarizzata", alla classe media-alta e alta ricca di credito. ONE problema con il sondaggio della Federal Reserve di Atlanta, in particolare con il rapporto pubblicato di recente quest’anno, è che esce sei mesi dopo la fine dell'anno di indagine. Gli ultimi risultati non catturano nulla dell'impatto del COVID-19, che avrebbe ridotto significativamente l'uso del contante a causa delle preoccupazioni delle persone sulle malattie trasmesse dalle banconote e avrebbe aumentato i pagamenti online tra la popolazione statunitense che ora lavora da casa. Tuttavia, il rapporto rivela interessanti tendenze a lungo termine nei diversi metodi di pagamento:

Il calo dell'uso del contante negli ultimi due anni, che ora rappresenta una quota di pagamenti inferiore rispetto alle carte di credito, è importante. Il calo nell'uso degli assegni non è sorprendente, insieme all'aumento compensatorio dei pagamenti tramite numero di routing del conto bancario (BANP), ma il fatto stesso che vengano utilizzati è degno di nota, dato che i pagamenti tramite assegno dei consumatori hanno fatto la fine dei dinosauri altrove. Ciò che è più significativo, penso, è la divisione tra i pagamenti con carta, che hanno sostituito il contante: le carte di debito continuano a prevalere sulle carte di credito e le carte prepagate stanno ottenendo modesti guadagni. Questo mi dice che mentre una minoranza di americani, compresi gli immigrati clandestini, rimane senza conto bancario e quindi dipendente dal contante o dalle carte prepagate, un gran numero è sottobancarizzato. Ciò suggerisce che è difficile per le persone mantenere punteggi di credito che altrimenti consentirebbero loro di vivere la propria vita con una carta di credito.

Le carte di debito sono un modo di seconda classe per pagare le cose. (Pensa al deposito, a volte alto fino a $ 1.000, che le compagnie di autonoleggio richiedono se ti impegni a pagare con una carta di debito anziché con una carta di credito.) Offrono la comodità di non dover portare con sé contanti, ma questo è tutto. Le carte di debito non danno ai loro titolari la flessibilità di stile di vita concessa ai titolari di carte di credito, che possono sfruttare il sostegno implicito di un istituto finanziario disposto a effettuare pagamenti per loro conto. Ciò dimostra come l'esclusione, in primo luogo, dai servizi bancari e, in secondo luogo, dalle linee di credito, imponga una "tassa" gravosa sulle persone a basso reddito e contribuisca alla disparità di ricchezza sempre più ampia degli Stati Uniti.

Mi dispiace dirlo, ma Bitcoin da solo NON risolve questo problema. Dobbiamo anche abbassare le barriere al credito, il che significa abbassare i rischi di rimborso che i creditori percepiscono nel servire persone a basso e medio reddito. La DeFi risolve questo problema? È troppo presto per dirlo.

Municipio globale

CBDC OPEN SOURCE.IL Progetto Dollaro Digitaledell'ex presidente della Commodity Futures and Trading Commission Chris Giancarlo ha ottenuto un solido sostegno daKaren Petrou, ONE degli analisti più fidati della Politiche Finanza federale. Nel suo Blog “Uguaglianza economica”, una cronaca di lettura obbligata su come la Finanza influisce sul tipo di disparità descritte nell'articolo precedente, per prima cosa critica la versione più centralizzata di una valuta digitale della banca centrale, quella contenuta nel DCEP cinese. Si preoccupa dell'inclusione finanziaria. Mentre i sostenitori della CBDC decantano il modello come un modo per "bancarizzare i non bancarizzati", Petrou sostiene che danneggerà i poveri. Offre due ragioni: 1) Il "divario digitale" significa che i poveri T hanno accesso agli strumenti online di cui avranno bisogno e 2) la sorveglianza centralizzata delle transazioni sarà utilizzata in modo discriminatorio contro gli utenti a basso reddito. Si preoccupa anche che il trasferimento dei depositi bancari ai conti CBDC basati sulla Federal Reserve possa minare l'autonomia delle banche nell'offrire credito, creando incentivi per il politicizzazione della banca centralecome arbitro dei prestiti nell'economia. La soluzione, dice, è una "CBDC open source", un modello più decentralizzato in cui le banche e, potenzialmente, le aziende tecnologiche sarebbero autorizzate a creare token garantiti da riserve che tracciano il valore della valuta effettiva. Nel farlo, ha citato esplicitamenteLa testimonianza di Giancarlo al Congresso di giugnosul modello tokenizzato del Digital Dollar Project.

DEPPORAZIONE.Il mondo bancario e del credito si basa sul concetto CORE dei tassi di interesse di riferimento. Senza un parametro di riferimento rispetto al quale stabilire il prezzo dei tassi e ideare un proxy per misurare il rischio, è difficile per i creditori stabilire un prezzo su quanto addebitare ai mutuatari. ONE dei parametri di riferimento più importanti al mondo è il Libor, il London Interbank Overnight Rate, che misura i tassi giornalieri ai quali le banche che detengono liquidità in eccesso a breve termine la prestano ad altre con carenze a breve termine. Il fatto è che il Libor è profondamente compromesso. La corruzione tra i trader del Libor, che si è scoperto essere collusi per stabilire il tasso a loro vantaggio in uno scandalo importante del 2014, è un rischio noto. Ma è stato fatto poco per risolvere un problema CORE che la comunità Cripto comprende bene: un'architettura centralizzata che richiede agli utenti di fidarsi di queste entità. È ONE dei motivi per cui i sostenitori del nuovo progetto Ameribor dell'American Financial Exchange, che utilizza una versione autorizzata di Ethereum come traccia di controllo per le presentazioni delle banche al processo di definizione dei tassi, erano entusiasti di un quasi-approvazione del presidente della Fed Jerome PowellMa sebbene si tratti di un modello innovativo e possa accrescere la fiducia nel sistema, lascia comunque le banche a metà del processo.

Quindi, vale la pena chiedersi come sarebbe un modello Finanza più decentralizzato per il benchmarking dei tassi. E a questo proposito, sono rimasto colpito da un articolo recente del Chief Strategy Officer di CoinShares Meltem Demirors, che ha adottato una lente DeFi per il settore dei tassi. Osservando il business dello yield farming, dove le persone trovano modi interessanti per sfruttare le proprie Cripto inutilizzate prestandole, Demirors ha esposto alcuni parallelismi con il mercato dei prestiti interbancari, dove le banche utilizzano essenzialmente le proprie eccedenze di denaro o titoli per estrarre valore da altre banche che hanno bisogno di prenderle in prestito per esigenze a breve termine. In modo simile, i tassi di riferimento emergono da questo processo di prestito e prestito a breve termine, anche se in questo caso su più asset. La vera grande differenza è che T è necessario essere una banca per partecipare a un mercato di definizione dei tassi DeFi. La DeFi ha i suoi problemi di manipolazione, ovviamente, non da ultimo a causa del rischio che le "balene" più grandi Cripto , l'equivalente delle grandi banche Libor, possano utilizzare le proprie partecipazioni eccessive di token di governance DeFi come COMP e MKR per distorcere i tassi a loro favore. Forse abbiamo bisogno che i regolatori intervengano, ma un modello di definizione dei tassi DeFi è sicuramente qualcosa su cui riflettere. Abbiamo solo bisogno di un acronimo per iniziare. Che ne dite di DEEPOR, il tasso overnight peer-to-peer decentralizzato?

DOGE DUE. Davvero wow. Ovviamente sono fatti l'uno per l'altra: Dogecoin e TikTok. L'incredibile aumento del 1900% del prezzo del Dogecoin la scorsa settimana, tutta guidata da un meme virale sull'app di condivisione video che sfidava le persone a portare il prezzo della criptovaluta precedentemente dormiente a 1 $, ha ricordato il primo ingresso di dogecoin nella coscienza pubblica, guidato dall'hype. Nel 2014, una vivace comunità di appassionati di meme e Cripto ha raccolto con successo 67,8 milioni di dogecoin (circa 55.000 $ all'epoca) per sponsorizzare l'auto dell'ex pilota NASCAR Josh Wise. Quella trovata e altre hanno contribuito a far salire il valore della moneta, creata per scherzo dallo sviluppatore Jackson Palmer, a quella che un tempo era la sesta posizione nella classifica della capitalizzazione di mercato Cripto . Ecco perché il ritorno questa settimana di un altro Rally Dogecoin infuso di meme è sembrato così rilevante.

Naturalmente, l'impennata dei prezzi ha provocato un tormento per gli investitori irrazionali e i truffatori che creano bolle. Ma in qualche modo tutta questa faccenda va oltre. Ha la sensazione di un progetto artistico collettivo. Non c'è pretesa che Dogecoin valga davvero qualcosa. Si tratta di uno sforzo della comunità per far accadere qualcosa. Ora, coloro che hanno iniziato la mania faranno i banditi se svendono la moneta in cima. Ma se tutti sono nel gioco, sono davvero banditi? Viviamo in tempi strani.

L’opinione di Nathaniel Whittemore su questo – “Perché TikTok DOGE è tutto sulla Finanza del 2020 in ONE storia" - per il suo programma CoinDesk Podcast Network, The Breakdown, è stato eccellente, tra l'altro.

FAI COME DICO, NON COME FACCIO.Il pezzo di Nikhilesh De su tutte le aziende Cripto che hanno ricevuto prestiti di soccorso per il COVID-19 nell'ambito del Paycheck Protection Program (PPP) del governo degli Stati Uniti per le piccole imprese ha suscitato qualche dissenso su Cripto Twitter. Tutte queste entità che promuovono denaro non governativo, ora chiedono l'elemosina allo Zio Sam. Come osano!È un ragionamento semplicistico. Se arriva un programma di prestiti che contiene generose condizioni di condono per il mantenimento degli stipendi durante una crisi economica, potresti sostenere che sarebbe ingiusto nei confronti del tuo personalenon per accettare l'offerta. Inoltre, molti nella comunità imprenditoriale Cripto hanno da tempo ammesso la realtà del potere del governo: basta guardare quanti hanno ottenuto licenze di money transfer e ora ostentano con orgoglio quanto siano conformi alle norme antiriciclaggio e know-your-customer. Sicuramente nel mezzo di una grave crisi economica, ora hanno diritto a ricevere un aiuto in cambio. Ma la penso un po' diversamente sui prestiti PPP che vanno a entità conservatrici più tradizionali la cui unica ragione di essere è fare pressioni contro la generosità del governo: organizzazioni come Istituto Ayn Rando il falco fiscale Grover Norquist, Americans for Tax Reform. In un tweet,Kayla Tausche della CNBC ha sottolineatoche l'organizzazione di Norquist, subito dopo aver ricevuto 350.000 $ di agevolazioni fiscali, ha firmato una lettera in cui dichiarava che la spesa pubblica "sta inibendo la rapida ripresa che vogliamo in termini di posti di lavoro e redditi, non stimolandola". Okaaaaaay.

CoinDesk 20: le attività più importanti per il mercato

Gli asset digitali T sono più quelli di una volta. Man mano che più persone Imparare i fondamenti e colgono il potenziale per rendimenti elevati, le criptovalute stanno emergendo come una nuova categoria di asset.

Presentazione di CoinDesk 20, il nostro elenco dei 20 asset digitali che hanno un impatto e definiscono il mercato. Dalla nostra nuova dashboard, scopri approfondimenti attraverso pagine di prezzo, metriche chiave, notizie e analisi di settore, nonché interviste video con fondatori e sviluppatori chiave della Tecnologie di base. Immergiti nella nostra guida pratica appena rinnovata agli asset più importanti per il mercato.

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Che cosa è lo Yield Farming? Il carburante per razzi della DeFi, spiegato.Infine, la spiegazione che desideravi ardentemente. Brady Dale espone in cosa consiste questo nuovo, folle mondo DeFi dello yield farming.

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La società madre della Borsa di Londra assegna “codici a barre” finanziari a 169 criptovalute.Un altro giorno, un altro piccolo passo verso l'investimento istituzionale in Cripto. Come riporta Sandali Handagama, il London Stock Exchange Group ha aggiunto identificatori univoci a 169 criptovalute nel suo sistema SEDOL. "Naturalmente con la graduale istituzionalizzazione delle risorse digitali, un certo numero di nostri clienti stava iniziando a investire in quello spazio, quindi abbiamo pensato che fosse il momento giusto per aggiungerli a SEDOL", ha affermato il responsabile delle soluzioni dati di LSEG, James Nevin.

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