L'argent réinventé : Cours intensif de mathématiques exponentielles sur la COVID-19

S’il y a une chose pour laquelle nous pouvons remercier la pandémie de coronavirus, c’est une leçon de mathématiques.

En observant une infection se propager à deux, puis à quatre, puis à huit, puis à seize, puis à trente-deux, puis à soixante-quatre, puis à cent vingt-huit, et ainsi de suite, les gens ont trouvé une raison concrète de comprendre le phénomène d'exponentielle. Sans un tel contexte, il a toujours été difficile pour nos cerveaux linéaires d'apprécier la rapidité de la croissance induite par les réseaux. C'est une lacune que nous connaissons depuis des siècles. (Voir : lelégende de l'empereurqui a dû remettre tout le riz du pays à l'inventeur des échecs.)

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Pourquoi aborder ce sujet dans une newsletter sur l’évolution du monde de l’argent ?

Car l'émergence réussie de toute nouvelle monnaie, qui implique par définition une adoption massive, dépend de moments d'exponentiels similaires. La monnaie nécessite un effet de réseau, favorisé par l'idée auto-renforçante que « tout le monde l'utilise parce que tout le monde l'utilise ».

Comme nous l'avons constaté à l'ère de l'économie de réseau, la croissance en forme de crosse de hockey dont bénéficient les plateformes de médias sociaux à succès comme Facebook et Twitter se produit lorsque les interconnexions entre utilisateurs – les nœuds du réseau – atteignent une masse critique. C'est alors queLoi de MetcalfeL'effet réseau alimenté par toutes ces interconnexions entre dans une phase exponentielle. Ce n'est pas un hasard si nous qualifions ces histoires de croissance spectaculaire de « virales ».

En poursuivant cette analogie, nous pourrions dire que ces moments surviennent lorsque «R0” – le taux de reproduction de l’infection que les épidémiologistes ont surveillé de près pendant la COVID-19 – dépasse un.

Incitations pour les pingouins

Alors, qu'est-ce qui fait que le « R0 » d'une monnaie dépasse 1,0 ? Ce n'est pas simple à partir de zéro, en partie à cause d'un obstacle à l'expansion que les économistes appellent « leproblème de pingouin« : la réticence des gens à rejoindre quelque chose jusqu’à ce que d’autres le fassent.

Pendant des siècles, et particulièrement au cours du XXe siècle, la solution à l'adoption massive de la monnaie était évidente : exercer le pouvoir de l'État. Les gouvernements nationaux ont essentiellement imposé un effet de réseau à leurs monnaies souveraines, principalement en exigeant le paiement des impôts en ces monnaies et en les déclarant monnaie légale.

Certes, il arrivait parfois qu'un gouvernement perde la confiance de son peuple et que sa monnaie s'effondre. (On peut considérer ces crises d'hyperinflation comme des Événements exponentiels inversés, où des groupes de personnes accélèrent leur sortie de la monnaie pour quelque chose de plus durable.) Mais dans de tels cas, les citoyens ont jusqu'à présent presque toujours fui vers la monnaie d'un autre gouvernement, principalement le dollar américain. L'argent et le souverain sont depuis longtemps indissociables.

Comme le savent les lecteurs de cette newsletter, nous sommes de plus en plus nombreux à anticiper de véritables défis pour ce système. Certes, le dollar est roi pendant la pandémie, mais cette dépendance mondiale déséquilibrée révèle paradoxalement la faiblesse du système. Les tensions économiques et géopolitiques, combinées aux opportunités offertes par les nouvelles monnaies numériques et les technologies blockchain, créent les conditions propices à des alternatives pour remettre en question la structure souveraine du système monétaire mondial, centrée sur le dollar. L'auteur David Birch appelle cela « l'avènement de la monnaie unique ».guerre froide monétaire.”

Les combattants de cette guerre incluent toujours des gouvernements (la Chine propose le système de paiements électroniques en monnaie numérique, ou DCEP), mais aussi des entreprises (Facebook et ses partenaires de Libra) et des communautés décentralisées comme celle de Bitcoin. Nous pouvons analyser les perspectives de chacun concernant les effets de réseau viraux « R0>1.0 » afin de définir les lignes de front de cette guerre.

À des degrés divers, les différents émetteurs et/ou défenseurs de la monnaie doivent réfléchir non pas à la manière dont l'État peut ou non contraindre à l'adoption, mais plutôt à la meilleure façon d'inciter les citoyens à utiliser leur monnaie de leur plein gré. Ils doivent également réfléchir à la manière de surmonter les freins actuels à l'adoption – et de contourner le problème des pingouins.

Effets de réseau prêts à l'emploi

Il est utile de commencer par un effet de réseau préexistant, qu’il provienne d’une contrainte gouvernementale ou d’un autre facteur.

Par exemple, les aspirations internationales de la Chine pour le DCEP reposent sur le renminbi analogique et non numérique, qui est déjà utilisé par plus d’un milliard de personnes. D’une autre manière, Libra bénéficie d’avantages réseau préexistants puisque Facebook apporte sa base d’utilisateurs de plus de 2,6 milliards de personnes.

Cependant, un réseau préexistant pour une forme de comportement de foule ne garantit pas la viabilité d’un autre type de comportement.

Si la Chine veut concrétiser ses ambitions d'adoption d'une monnaie internationale, elle doit attirer les entreprises et les particuliers étrangers vers le DCEP. Contrairement aux citoyens chinois, ils peuvent librement choisir de ne pas utiliser la monnaie de la Banque populaire de Chine. Pour les WIN , Pékin vantera les avantages high-tech et programmables de la nouvelle monnaie numérique, notamment l'efficacité accrue de la gestion de la chaîne d'approvisionnement et d'autres processus commerciaux. Convaincre les étrangers d'ignorer un puissant facteur dissuasif : la crainte d'une surveillance de leurs transactions, notamment suite à la répression chinoise à Hong Kong, représente un défi de taille.

Pour Libra également, les connexions mondiales sur les réseaux sociaux ne garantissent pas son essor exponentiel. Les régulateurs imposent des contraintes à Libra. Et, comme pour la Chine, les utilisateurs sont vivement préoccupés par la surveillance, compte tenu des antécédents de Facebook en matière d'exploitation des données personnelles. Bien que ce soit l'Association Libra, indépendante, et non Facebook, qui régisse la monnaie numérique, il reste à déterminer si cette structure suffira à garantir la confiance du public. Or, la confiance est une condition préalable au succès d'une monnaie.

L'alternative

Qu'en est-il alorsBitcoinet d'autres concurrents plus décentralisés dans la guerre froide des monnaies ? Quels sont les facteurs incitatifs et dissuasifs qui favorisent l'expansion virale des cryptomonnaies ?

Côté négatif, les mêmes freins à l'adoption persistent : manque d'éducation, méfiance et volatilité des prix. Pour contrebalancer cela, les défenseurs des Cryptomonnaie mettent généralement en avant les propositions de valeur des monnaies numériques telles que le DCEP ou la Libra. ne le Tavoir, y compris une protection contre les regards surveillants et contrôlants d'une organisation centralisée et contrôlante.

Ces arguments ont connu un succès mitigé. En termes de prix, le Bitcoin a été multiplié par 11 millions en dix ans, depuis la création de Mt. Gox, le premier site d'échange viable. Mais même avec environ 50 millions de portefeuilles Bitcoin désormais ouverte dans le monde entier, la Cryptomonnaie est encore loin d'être une industrie grand public.

Alors, comment encourager au mieux une véritable adoption virale, susceptible de changer le monde ? Les plateformes Crypto devraient-elles offrir des dividendes d'amorçage, comme ceux que le nouveau venu Compound verse en «agriculture de rendement« Opportunités », en consacrant une partie de l'offre de COMP, le jeton de gouvernance de la plateforme, à récompenser les utilisateurs qui empruntent et prêtent. Les airdrops sont-ils la solution ? Ou la communauté Crypto devrait-elle simplement faire profil bas et KEEP l'effondrement du système centralisé pour démontrer les avantages des cryptomonnaies par défaut ?

En fin de compte, le succès des cryptomonnaies dépend de leur utilité, qu'il s'agisse d'un outil pour la création de services financiers décentralisés ou d'une réserve de valeur numérique rare en période d'incertitude. Démontrez leur utilité et le monde viendra.

La hiérarchie du crédit

Si les entrepreneurs numériques, issus de la communauté Crypto ou d'ailleurs, souhaitent construire une nouvelle architecture de paiement, ils doivent d'abord LOOKS le paysage existant. Pour les États-Unis, l'enquête annuelle nationale de la Réserve fédérale d'Atlanta sur les habitudes de paiement des consommateurs constitue un point de départ utile. En offrant un aperçu des habitudes de paiement des Américains, le rapport montre indirectement comment notre système financier définit une hiérarchie sociale : d'une classe défavorisée « non bancarisée » à la classe ouvrière et moyenne « sous-bancarisée », en passant par la classe moyenne supérieure et la classe supérieure, riches en crédit. L'enquête de la Fed d'Atlanta pose un problème, notamment en ce qui concerne le rapport récemment publié cette année, est qu'il est publié six mois après la fin de l'année d'enquête. Les derniers résultats ne tiennent pas compte de l'impact de la COVID-19, qui aurait considérablement réduit l'utilisation des espèces en raison des inquiétudes concernant les maladies transmises par les billets de banque et augmenté les paiements en ligne parmi la population américaine désormais en télétravail. Néanmoins, le rapport révèle des tendances intéressantes à long terme concernant les différents modes de paiement :

La baisse de l'utilisation des espèces ces deux dernières années, qui représente désormais une part moins importante des paiements que les cartes de crédit, est importante. La baisse de l'utilisation des chèques n'est pas surprenante – tout comme l'augmentation parallèle des paiements par numéro d'acheminement de compte bancaire (BANP) –, mais le simple fait qu'ils soient utilisés est remarquable, sachant que les paiements par chèque ont disparu comme des dinosaures ailleurs. Le plus révélateur, à mon avis, est la répartition des paiements par carte, qui ont remplacé les espèces : les cartes de débit continuent de dominer les cartes de crédit et les cartes prépayées enregistrent une légère progression. Cela me montre que si une minorité d'Américains, y compris les immigrants sans papiers, restent non bancarisés et dépendent donc des espèces ou des cartes prépayées, un grand nombre d'entre eux sont sous-bancarisés. Cela suggère qu'il est difficile de maintenir un score de crédit qui leur permettrait autrement de vivre avec une carte de crédit.

Les cartes de débit sont un moyen de paiement de seconde zone. (Pensez à la caution, parfois jusqu'à 1 000 $, exigée par les agences de location de voitures si vous choisissez de payer avec une carte de débit plutôt qu'avec une carte de crédit.) Elles offrent l'avantage de ne pas avoir à transporter d'argent liquide, mais c'est tout. Les cartes de débit n'offrent pas à leurs détenteurs la flexibilité de style de vie offerte aux détenteurs de cartes de crédit, qui peuvent bénéficier du soutien implicite d'une institution financière prête à effectuer des paiements en leur nom. Cela montre comment l'exclusion, d'abord des services bancaires, puis des lignes de crédit, impose une lourde « taxe » aux personnes à faibles revenus et contribue à creuser les inégalités de richesse aux États-Unis.

Je regrette de le dire, mais Bitcoin à lui seul ne résoudra pas ce problème. Nous devons également abaisser les barrières au crédit, ce qui implique de réduire les risques de remboursement perçus par les prêteurs lorsqu'ils s'adressent aux personnes à faibles et moyens revenus. La DeFi résoudra-t-elle ce problème ? Il est trop tôt pour le dire.

Assemblée publique mondiale

CBDC OPEN SOURCE.Le Projet de dollar numériquede l'ancien président de la Commodity Futures and Trading Commission, Chris Giancarlo, a reçu un soutien solide deKaren Petrou, ONEune des analystes les plus fiables de la Juridique Finance fédérale. Dans son Blog « Égalité économique »Dans son article incontournable sur l'impact de la Finance sur les disparités décrites dans l'article précédent, elle critique d'abord la version plus centralisée d'une monnaie numérique de banque centrale – celle contenue dans le DCEP chinois. Elle s'inquiète de l'inclusion financière. Alors que les défenseurs des CBDC vantent ce modèle comme un moyen de « bancariser les personnes non bancarisées », Petrou soutient qu'il pénalisera les pauvres. Elle avance deux raisons : 1) « Lefracture numériqueCela signifie que les pauvres n'ont T accès aux outils en ligne dont ils auront besoin, et 2) que la surveillance centralisée des transactions sera utilisée de manière discriminatoire à l'encontre des utilisateurs à faibles revenus. Elle craint également que le transfert des dépôts bancaires vers des comptes CBDC de la Réserve fédérale ne compromette l'autonomie des banques en matière d'offre de crédit, créant ainsi des incitations pour les politisation de la banque centralecomme arbitre des prêts dans l'économie. La solution, selon elle, réside dans une « MNBC open source », un modèle plus décentralisé dans lequel les banques et, potentiellement, les entreprises technologiques seraient autorisées à créer des jetons adossés à des réserves qui suivent la valeur de la monnaie réelle. Ce faisant, elle a explicitement citéTémoignage de Giancarlo devant le Congrès en juinà propos du modèle tokenisé du Digital Dollar Project.

DÉPÔT.Le monde de la banque et du crédit repose sur le concept CORE des taux d'intérêt de référence. Sans référence permettant de fixer les taux et de concevoir un indicateur de risque, il est difficile pour les prêteurs de fixer le prix à facturer aux emprunteurs. ONEun des indices de référence les plus importants au monde est le Libor, le taux interbancaire au jour le jour de Londres, qui mesure les taux quotidiens auxquels les banques détenant des excédents de trésorerie à court terme les prêtent à d'autres en situation de pénurie. Le problème est que le Libor est profondément défaillant. La corruption des traders du Libor, dont il a été découvert qu'ils s'étaient entendus pour fixer le taux à leur avantage, un scandale majeur en 2014, est un risque connu. Mais peu de mesures ont été prises pour résoudre un problème CORE bien compris par la communauté Crypto : une architecture centralisée qui exige des utilisateurs qu'ils fassent confiance à ces entités. C'est ONEune des raisons pour lesquelles les partisans du nouveau projet Ameribor de l'American Financial Exchange, qui utilise une version autorisée d' Ethereum comme piste d'audit pour les soumissions des banques au processus de fixation des taux, étaient enthousiastes à l'idée d'une quasi-approbation du président de la Fed, Jerome Powell. Mais même si ce modèle est innovant et peut renforcer la confiance dans le système, il laisse néanmoins les banques au milieu du processus.

Il convient donc de se demander à quoi ressemblerait un modèle Finance plus décentralisé pour l'analyse comparative des taux. À ce propos, j'ai été frappé par une Chronique récente de Meltem Demirors, directeur de la stratégie de CoinShares, qui a examiné le secteur des taux sous l'angle de la DeFi. En examinant le secteur du yield farming, où les investisseurs trouvent des moyens intéressants de tirer profit de leurs avoirs en Crypto inutilisés en les prêtant, Demirors a établi des parallèles avec le marché des prêts interbancaires, où les banques utilisent leurs excédents de liquidités ou de titres pour extraire de la valeur auprès d'autres banques qui ont besoin de les emprunter pour des besoins à court terme. De la même manière, les taux de référence émergent de ce processus d'emprunt et de prêt à court terme, mais dans ce cas sur plusieurs actifs. La grande différence réside dans le fait qu'il n'est T nécessaire d'être une banque pour participer à un marché de fixation des taux DeFi. La DeFi a bien sûr ses propres problèmes de manipulation, notamment en raison du risque que de plus grandes « baleines » Crypto – l'équivalent des grandes banques Libor – utilisent leurs avoirs excessifs en jetons de gouvernance DeFi tels que COMP et MKR pour fausser les taux en leur faveur. L'intervention des régulateurs est peut-être nécessaire, mais un modèle de fixation des taux DeFi est certainement une question à méditer. Il suffit d'un acronyme pour commencer. Que pensez-vous de DEEPOR – le taux de change au jour le jour décentralisé Peer-to-Peer ?

DOGE DEUX. Très impressionnant. Évidemment, ils sont faits l'un pour l'autre : Dogecoin et TikTok. L'incroyable hausse de 1900 % du prix du Dogecoin La semaine dernière, portée par un mème viral sur l'application de partage de vidéos, incitant les gens à faire monter le cours de cette cryptomonnaie jusqu'alors inactive à 1 $, a rappelé la première entrée en force du dogecoin dans la conscience publique. En 2014, une communauté dynamique de passionnés de mèmes et de Crypto avait réussi à lever 67,8 millions de dogecoins (environ 55 000 $ à l'époque) pour sponsoriser la voiture de l'ancien pilote de NASCAR Josh Wise. Ce coup d'éclat, entre autres, a contribué à propulser la valeur de la cryptomonnaie, créée pour le plaisir par le développeur Jackson Palmer, à ce qui était autrefois la sixième place du classement des capitalisations boursières des Crypto . C'est pourquoi le retour cette semaine d'un autre Rally du Dogecoin , imprégné de mèmes, semblait si pertinent.

Naturellement, la flambée des prix a provoqué des inquiétudes quant aux investisseurs irrationnels et aux escrocs qui créent des bulles spéculatives. Mais tout cela va plus loin. On dirait un projet artistique collectif. Personne ne prétend que le Dogecoin a réellement de la valeur. Il s'agit d'un effort communautaire pour faire bouger les choses. Ceux qui ont lancé cette folie s'en sortiront comme des bandits s'ils abandonnent la pièce au sommet. Mais si tout le monde est dans le coup, sont-ils vraiment des bandits ? Nous vivons une époque étrange.

Le point de vue de Nathaniel Whittemore sur ce sujet – «Pourquoi TikTok DOGE résume tout sur la Finance 2020 en une ONE histoire« – pour son émission CoinDesk Podcast Network, The Breakdown, était excellent, soit dit en passant.

FAITES CE QUE JE DIS, PAS CE QUE JE FAIS.L'article de Nikhilesh De toutes les sociétés de Crypto qui ont reçu des prêts de secours COVID-19 dans le cadre du programme de protection des chèques de paie (PPP) du gouvernement américain pour les petites entreprises ont suscité quelques critiques sur Crypto Twitter. Toutes ces entités qui promeuvent l'argent non gouvernemental, mendient maintenant pour l'Oncle Sam. Comment osent-elles !C'est un argument simpliste. Si un programme de prêt propose des conditions de remise de dette généreuses pour maintenir les salaires en période de crise économique, vous pourriez arguer que ce serait injuste pour vos employés.pas d'accepter l'offre. De plus, de nombreux acteurs du secteur des Crypto ont depuis longtemps reconnu la réalité du pouvoir gouvernemental. Il suffit de voir combien d'entre eux ont obtenu des licences de transfert de fonds et se vantent aujourd'hui fièrement de leur conformité aux règles de lutte contre le blanchiment d'argent et de connaissance du client. Certes, en pleine crise économique grave, ils ont désormais droit à une aide en retour. Mais j'ai un avis légèrement différent concernant l'octroi de prêts PPP à des entités conservatrices plus traditionnelles, dont la seule raison d'être est de faire pression contre les largesses gouvernementales – des organisations comme Institut Ayn Randou encore « Americans for Tax Reform » de Grover Norquist, un partisan déclaré de la fiscalité. Dans un tweet,Kayla Tausche de CNBC a soulignéque l’équipe de Norquist, immédiatement après avoir reçu 350 000 $ d’aide fiscale, a apposé sa signature sur une lettre déclarant que les dépenses gouvernementales « freinent la reprise rapide que nous souhaitons en matière d’emplois et de revenus, au lieu de la stimuler ». D’accord.

CoinDesk 20 : les actifs les plus importants pour le marché

Les actifs numériques T ce qu'ils étaient. À mesure que de plus en plus de personnes en Guides les fondamentaux et saisissent le potentiel de rendement élevé, les cryptomonnaies émergent comme une nouvelle catégorie d'actifs.

Présentation du CoinDesk 20Découvrez notre liste des 20 actifs numériques qui impactent et définissent le marché. Depuis notre nouveau tableau de bord, découvrez des informations précieuses grâce aux pages de prix, aux indicateurs clés, à l'actualité et aux analyses sectorielles, ainsi qu'aux interviews vidéo des fondateurs et des principaux développeurs de la Technologies sous-jacente. Plongez dans notre guide pratique, récemment remanié, des actifs les plus importants pour le marché.

Lectures pertinentes

Qu'est-ce que le Yield Farming ? Le moteur de la DeFi, expliqué.Enfin, l'explication que vous attendiez. Brady Dale explique ce qu'est ce nouveau monde fou de la DeFi : le yield farming.

L'économie brésilienne en difficulté favorise le développement des stablecoins indexés sur le dollar..La crise de la COVID-19 a privé les pays en développement de dollars, affaibli leurs systèmes de paiement dépendants des espèces et exercé une pression énorme sur les monnaies locales. C'est une situation idéale pour les stablecoins sur les Marchés émergents. Aujourd'hui, comme le rapporte Leigh Cuen, cette tendance se propage dans le pays en développement qui a peut-être été le plus durement touché par la pandémie.

La société mère de la Bourse de Londres attribue des « codes-barres » financiers à 169 cryptomonnaies.Un nouveau jour, un nouveau pas vers l'investissement institutionnel dans les Crypto. Comme le rapporte Sandali Handagama, le London Stock Exchange Group a ajouté des identifiants uniques à 169 cryptomonnaies dans son système SEDOL. « Évidemment, avec l'institutionnalisation progressive des actifs numériques, un certain nombre de nos clients ont commencé à investir dans ce secteur. Nous avons donc pensé que le moment était opportun pour les ajouter à SEDOL », a déclaré James Nevin, responsable des solutions de données du LSEG.

Éliminer le système de Ponzi de l'ère soviétique qui dévore Ethereum. Notre chroniqueur Lex Sokolin a grandi en Union soviétique. Il s'y connaît en arnaqueurs russes. Dans cet article, il lance un vibrant appel aux acteurs du nouvel écosystème Ethereum pour qu'ils détruisent un système pyramidal russe notoire connu sous le nom de MMM. Note : un lecteur d'une précédente chronique, dans laquelle je citais un rapport Glassnode montrant comment les frais Ethereum servent désormais principalement à financer des applications de contrats intelligents plutôt que de simples transferts de paiements en ethers, soulignait que ce même rapport montrait que MMM était le contrat ERC-20 le plus générateur de frais. Comme le dit Solokin, on ne peut T laisser une mauvaise herbe envahir votre jardin.


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