Perché MakerDAO dovrebbe prendere in considerazione tassi di interesse negativi per DAI

JP Koning, editorialista CoinDesk , ha lavorato come ricercatore azionario presso una società di brokeraggio canadese e come scrittore finanziario presso una grande banca canadese. Gestisce il popolareDenaroblog.

La stablecoin DAI ha bisogno di tassi di interesse negativi?

Il coronavirus ha colpito i Mercati il ​​12 marzo. I prezzi delle azioni statunitensi sono crollati del 10%, il calo peggiore dal crollo della borsa del 1987. Bitcoin E Ethereumi prezzi crollarono di quasi il 50 per cento.

Nel frattempo, il prezzo di DAI è salito alle stelle fino a $ 1,50. Questo T sarebbe dovuto accadere. DAI è una stablecoin. Il suo ruolo è quello di imitare la performance di una valuta nazionale sottostante, in questo caso il dollaro USA. Da quando è nato tre anni fa, DAI si è in gran parte attenuto al suo obiettivo dichiarato di $ 1 dollaro USA. Ma a $ 1,50, DAI valeva improvvisamente un dollaro e mezzo USA. T sembrava affatto molto stabile.

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DAI da allora è sceso a un range di $ 1,01 - $ 1,03. Tuttavia, ha trascorso un mese intero sopra il suo peg di $ 1 e non mostra segni di ritorno.

Il protocollo Maker , l'insieme di contratti intelligenti che sorreggono DAI, ha a disposizione una serie di strumenti per aiutare a riportare il prezzo di DAI a 1$, il suo prezzo obiettivo. ONE che T è stato ancora provato? I tassi di interesse negativi. I tassi di interesse negativi sono un argomento controverso, sia nel settore Criptovaluta che nel mondo delle valute fiat. Ma probabilmente farebbero al caso loro.

La Finanza decentralizzata è pronta per loro?

Prima di affrontare l'argomento dei tassi negativi, facciamo una QUICK DAI .

La banca d'angolo

Pensa per un momento a come funziona una banca. Diciamo che vuoi prendere in prestito $ 10.000 da investire nella tua piccola attività. La tua banca, First Corner Bank, ha bisogno di una certa garanzia prima di prestarti quella cifra. Quindi metti la tua casa da $ 100.000 come garanzia. Ti presta $ 10.000 in dollari freschi di zecca, che spendi in forniture.

DAI opera secondo gli stessi principi. Se vuoi un prestito DAI , devi inviare una garanzia al sistema DAI , diciamo 100.000 $ di Ethereum. Il protocollo DAI ti presta una frazione di questa, diciamo 10.000 $ di DAI. Queste nuove stablecoin DAI possono ora essere spese nella Cripto .

Ci sono diverse forze che stabilizzano il denaro creato da DAI e First Corner. Alla fine dovrai rimborsare il tuo prestito. Ciò significa che dovrai riacquistare i depositi di First Corner o le stablecoin DAI per cancellare il tuo debito. Questa domanda sempre presente (insieme alla domanda di tutti gli altri che devono soldi a queste istituzioni) aiuta ad ancorare il valore dei depositi di DAI e First Corner NEAR a $ 1.

A ONE piace dover pagare improvvisamente delle tasse dopo anni di guadagni. Ma la stabilità T è un bene gratuito. Deve essere fabbricata.

Se ti imbatti in momenti difficili, ci sono buone probabilità che T ripagherai il tuo prestito di $ 10.000. Ciò significa guai per entrambi gli emittenti. Una parte dei depositi di First Corner (o delle stablecoin di dai) non ha più un corrispondente riacquistatore.

Ma First Corner e DAI hanno protezione. Possono sequestrare la tua casa o il tuo Ethereum e venderli per colmare il vuoto da 10.000 $.

E quindi entrambi i tipi di dollari sono ben protetti e stabili. Questa stabilità è apprezzata. Le persone amano usare i dollari come un modo sicuro per risparmiare, o KEEP a portata di mano come mezzo garantito per fare acquisti futuri. Le attività non stabili T possono fornire questi servizi.

Perché il DAI è salito a 1,50 dollari?

Con tutto ciò in mente, esploriamo cosa è andato storto con il prezzo di dai dopo il 12 marzo. Con l'avanzare della pandemia, le persone sono diventate disperate nel tentativo di mettere le mani sugli asset più liquidi e sicuri in circolazione, i dollari USA. Ciò ha significato vendere azioni, Ethereum, Bitcoin e praticamente qualsiasi altra cosa.

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ONE fonte di fondi era il collaterale Ethereum che i debitori avevano bloccato per ottenere prestiti. Per ottenere questo Ethereum, i debitori dovevano riacquistare DAI per ripagare i loro obblighi. La loro disperazione di riacquistare le stablecoin DAI era tale che il prezzo è schizzato a $ 1,50.

Trenta giorni dopo, il DAI continua a essere scambiato in eccesso rispetto al peg, il che sembrerebbe suggerire uno squilibrio in corso nel sistema DAI . C'è un desiderio accresciuto di liquidare i debitori DAI , spingendo i prezzi DAI verso l'alto. Ma non abbastanza persone sono disposte a contrarre nuovi debiti con il sistema, il che creerebbe nuove stablecoin DAI e spingerebbe i prezzi verso il basso.

Quindi, di quali strumenti dispone?

Maker ha utilizzato alcuni strumenti per contribuire a correggere squilibri di questo tipo.

ONE è consentire che più tipi di garanzie siano impegnate nel sistema DAI . Ciò aumenta il bacino di potenziali debitori. E così verrà creato più DAI , spingendo così il prezzo DAI verso il basso.

Un altro strumento è quello di ridurre i tassi di interesse.tassa di stabilità è il tasso di interesse che i debitori pagano al sistema DAI . Se la commissione di stabilità viene tagliata, questo allevia il peso di essere un debitore. I debitori esistenti si sentiranno meno disperati nel dover liquidare. Incoraggiati, i nuovi giocatori potrebbero farsi avanti e contrarre prestiti. Viene creato un nuovo DAI che aiuta a far scendere il prezzo a $ 1.

C'è anche ilTasso di risparmio DAI. Chiunque possieda stablecoin DAI e le blocchi può guadagnare questo tasso. Riducendo il tasso di risparmio, il sistema incoraggia i proprietari DAI a smettere di accumulare monete. Vendono e abbassano il prezzo DAI .

Maker ha utilizzato tutti questi strumenti negli ultimi trenta giorni. La commissione di stabilità è scesa rapidamente dall'8% al 4% e poi allo 0,5%. Il tasso di risparmio DAI è sceso allo 0%. E Maker ha aggiunto USD Coin, un'altra stablecoin popolare, alla gamma di garanzie accettate.

Ma niente di tutto questo è stato sufficiente a ristabilire la stabilità.

E che dire dei tassi negativi?

In teoria, il passo successivo sarebbe quello di ridurre i tassi di interesse in territorio negativo.

Siamo tutti abituati all'idea che i debitori debbanopaga interesse. Con tassi di interesse negativi, avviene il contrario. Chiunque diventi debitorericeveinteresse. La “carota” di una commissione di stabilità negativa incoraggerebbe più persone a indebitarsi con il sistema DAI . Ciò aumenterebbe l’offerta di DAI e, così facendo, ridurrebbe la pressione al rialzo sul peg.

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Un tasso di risparmio DAI negativo significherebbe che chiunque avesse risparmiato stablecoin DAI non riceverebbe più interessi. Pagherebbe una commissione. Anche questo aumenterebbe l'offerta di DAI.

Esistono due ostacoli ai tassi di interesse negativi.

Il primo è tecnologico. Il codice Maker T consente alla commissione di stabilità o DAI tasso di risparmio dai di scendere in territorio negativo. Un problema simile si è verificato nel paese delle valute fiat nel 2015, quando le banche hanno scoperto che il loro software non consentiva alle obbligazioni di essere negoziate a tassi di interesse negativi. Hanno rapidamente modificato il codice e il problema ha smesso di esistere.

Maker ha sempre avuto un modo indiretto di imporre tassi negativi: il Meccanismo di feedback del tasso target. Ciò implica che il prezzo obiettivo per il DAI scenda a 99 o 98 centesimi per imitare un tasso di interesse negativo. Ma questo meccanismo arcano è dormiente in questo momento (è non appare più nel white paper Maker ). E rispetto al portare la commissione di stabilità in territorio negativo, questo trucco è complicato e intrusivo: distrugge la semplicità di 1 DAI uguale a 1 dollaro USA.

Il secondo ostacolo ai tassi negativi è più viscerale. Molte persone che possiedono asset stabili considerano l'interesse come una giusta ricompensa al risparmio. Per loro, un tasso di interesse negativo è poco più di una confisca. Solo un malvagio banchiere centrale potrebbe imporre al mondo uno stato di cose così innaturale.

Vedi anche:Anthony Xie - Per il bene della DeFi, il Maker dovrebbe assumersi la responsabilità delle perdite del giovedì nero

Capisco perché i tassi di interesse negativi sconvolgano molte persone. A ONE piace dover pagare improvvisamente delle commissioni dopo anni di guadagni.

Ma la stabilità T è un bene gratuito. Deve essere prodotta. Quando il costo di produzione della stabilità aumenta, è giusto che l'acquirente della stabilità, un proprietario di stablecoin, paghi un prezzo più alto di prima. E coloro che producono stabilità, i debitori, dovrebbero essere equamente compensati per i loro sforzi. Un tasso di interesse negativo è il prezzo che realizza questo difficile atto di bilanciamento.

Potrebbe essere che i tassi di interesse negativi non siano necessari per far fronte alla crisi attuale. Il naturale passare del tempo potrebbe riportare il DAI al suo prezzo di riferimento di 1 $.

Ma che dire della prossima crisi? Non sembra proprio l'ideale per una stablecoin salire a un premio elevato e prolungato ogni volta che si verifica una calamità. Non T forse giunto il momento di trovare un modo per codificare la capacità di impostare tassi di interesse negativi, sia la commissione di stabilità che il tasso di risparmio, direttamente nel protocollo DAI ?