Pourquoi MakerDAO devrait envisager des taux d'intérêt négatifs pour DAI

JP Koning, chroniqueur CoinDesk , a travaillé comme analyste actions dans une société de courtage canadienne et comme rédacteur financier dans une grande banque canadienne. Il dirige le populaireArgentblog.

Le stablecoin DAI besoin de taux d’intérêt négatifs ?

Le coronavirus a fait irruption sur les Marchés le 12 mars. Les cours des actions américaines ont chuté de 10 %, leur pire baisse depuis le krach boursier de 1987. Bitcoin et Ethereumles prix ont chuté de près de 50 pour cent.

Pendant ce temps, le prix du DAI a grimpé en flèche jusqu'à 1,50 $. Cela n'aurait T dû arriver. Le DAI est un stablecoin. Son rôle est d'imiter la performance d'une monnaie nationale sous-jacente, en l'occurrence le dollar américain. Depuis son apparition il y a trois ans, le DAI a globalement respecté son objectif affiché de 1 $ US. Mais à 1,50 $, DAI valait soudainement 1,5 $ US. Il ne semblait T très stable du tout.

Voir aussi :Les utilisateurs de MakerDAO poursuivent l'émetteur du stablecoin suite aux pertes du « jeudi noir »

Le DAI a depuis reculé dans une fourchette comprise entre 1,01 et 1,03 dollar. Néanmoins, il a passé un mois entier au-dessus de son niveau de référence de 1 dollar et ne montre aucun signe de remontée.

Le protocole Maker , l'ensemble de contrats intelligents qui sous-tend le DAI, dispose de plusieurs outils pour ramener le prix du DAI à 1 $, son prix cible. Un outil qui n'a T été testé ? Les taux d'intérêt négatifs. Les taux d'intérêt négatifs sont un sujet controversé, tant dans le monde des Cryptomonnaie que dans celui des monnaies fiduciaires classiques. Mais ils feraient probablement l'affaire.

La Finance décentralisée est-elle prête à les accueillir ?

Avant d’aborder le sujet des taux négatifs, passons QUICK en revue un DAI 101.

La banque d'angle

Réfléchissez un instant au fonctionnement d'une banque. Imaginez que vous souhaitiez emprunter 10 000 $ pour investir dans votre petite entreprise. Votre banque, First Corner Bank, a besoin d'une garantie avant de vous prêter cette somme. Vous mettez donc votre maison de 100 000 $ en garantie. Elle vous prête 10 000 $ en argent frais, que vous dépensez en fournitures.

Le DAI fonctionne selon les mêmes principes. Pour obtenir un prêt DAI , vous devez fournir une garantie au système DAI , par exemple 100 000 $ en Ethereum. Le protocole DAI vous en prête une fraction, soit 10 000 $ en DAI. Ces nouveaux stablecoins DAI peuvent désormais être investis dans la Crypto .

Plusieurs forces stabilisent la monnaie créée par DAI et First Corner. Vous devrez tôt ou tard rembourser votre prêt. Cela signifie que vous devrez racheter soit des dépôts First Corner, soit des stablecoins DAI pour annuler votre dette. Cette demande constante (ainsi que celle de tous ceux qui doivent de l'argent à ces institutions) contribue à ancrer la valeur des dépôts DAI et First Corner NEAR de 1 $.

ONE n'aime devoir payer soudainement des frais après des années de revenus. Mais la stabilité n'est T un bien gratuit. Elle doit être fabriquée.

Si vous traversez une période difficile, il y a de fortes chances que vous ne puissiez T rembourser votre prêt de 10 000 $. Cela pose problème aux deux émetteurs. Une partie des dépôts de First Corner (ou des stablecoins de DAI) n'a plus de racheteur correspondant.

Mais First Corner et DAI bénéficient d'une protection. Ils peuvent saisir votre maison ou vos Ethereum et les vendre afin de combler le vide de 10 000 $.

Les deux types de dollars sont donc bien protégés et stables. Cette stabilité est prisée. Les gens aiment utiliser les dollars comme moyen d'épargne sûr, ou les KEEP à portée de main comme moyen de paiement garanti pour leurs futurs achats. Les actifs instables ne peuvent T offrir ces services.

Pourquoi le DAI est-il passé à 1,50 $ ?

Ceci étant dit, examinons les problèmes liés au prix du dai après le 12 mars. À mesure que la pandémie progressait, les gens cherchaient désespérément à acquérir l'actif le plus liquide et le plus sûr : le dollar américain. Cela impliquait de vendre des actions, de Ethereum, du Bitcoin et à peu près tout le reste.

Voir aussi :Les problèmes de MakerDAO sont un cas d'école d'échec de gouvernance

ONEune des sources de financement était la garantie en Ethereum que les débiteurs avaient bloquée pour obtenir des prêts. Pour obtenir cet Ethereum, les débiteurs ont dû racheter des DAI afin de rembourser leurs obligations. Leur désespoir de racheter des DAI était tel que le prix a grimpé jusqu'à 1,50 $.

Trente jours plus tard, le DAI continue de s'échanger au-dessus du niveau de référence, ce qui semble indiquer un déséquilibre persistant au sein du système. Les débiteurs de DAI manifestent un désir accru de liquidation, ce qui pousse les prix du DAI à la hausse. Cependant, trop peu de personnes sont prêtes à contracter de nouvelles dettes envers le système, ce qui créerait de nouveaux stablecoins de DAI et ferait baisser les prix.

Alors, de quels outils dispose-t-il ?

Maker a utilisé quelques outils pour aider à corriger des déséquilibres comme celui-ci.

ONE consiste à autoriser la mise en gage d'un plus grand nombre de garanties auprès du système DAI . Cela augmente le nombre de débiteurs potentiels. Ainsi, davantage de DAI seront créés, ce qui entraînera une baisse de DAI prix.

Un autre outil consiste à réduire les taux d’intérêt.frais de stabilité Il s'agit du taux d'intérêt que les débiteurs paient au système DAI . La réduction des frais de stabilité allège le fardeau des débiteurs. Les débiteurs existants seront moins tentés de liquider leurs dettes. Enhardis, de nouveaux acteurs pourraient se lancer et contracter des prêts. De nouveaux DAI sont créés, ce qui contribue à faire baisser le prix à 1 $.

Il y a aussi leTaux d'épargne DAIQuiconque possède des stablecoins DAI et les verrouille peut bénéficier de ce taux. En réduisant le taux d'épargne, le système encourage les détenteurs de DAI à cesser de thésauriser leurs pièces. Ils les vendent et font baisser DAI prix.

Maker a utilisé tous ces outils au cours des trente derniers jours. Les frais de stabilité ont rapidement chuté, passant de 8 % à 4 %, puis à 0,5 %. Le taux d'épargne DAI est tombé à 0 %. Maker a également ajouté USD Coin, un autre stablecoin populaire, à la gamme de garanties acceptées.

Mais rien de tout cela n’a suffi à rétablir l’ancrage.

Et qu’en est-il des taux négatifs ?

En théorie, l’étape suivante serait de réduire les taux d’intérêt en territoire négatif.

Nous sommes tous habitués à l’idée que les débiteurs doiventpayer intérêts. Avec des taux d'intérêt négatifs, c'est l'inverse qui se produit. Quiconque devient débiteurreçoitIntérêt. La « carotte » d'une commission de stabilité négative encouragerait davantage de personnes à s'endetter auprès du système DAI . Cela augmenterait l'offre de DAI et, ce faisant, réduirait la pression à la hausse sur le taux de change.

Voir aussi :J.P. Koning - Des taux d'intérêt nuls pourraient entraver le marché des stablecoins

Un taux d'épargne négatif en DAI signifierait que quiconque épargnant des stablecoins en DAI ne percevrait plus d'intérêts. Il paierait des frais. Cela augmenterait également l'offre de DAI.

Il existe deux obstacles aux taux d’intérêt négatifs.

Le premier est technologique. Le code de Maker T les frais de stabilité ou le taux d'épargne DAI de tomber en territoire négatif. Un problème similaire s'est produit dans le monde des monnaies fiduciaires en 2015, lorsque les banques ont constaté que leur logiciel ne permettait pas la négociation d'obligations à des taux d'intérêt négatifs. Elles ont rapidement modifié le code et le problème a disparu.

Maker a toujours eu un moyen indirect d’imposer des taux négatifs : le Mécanisme de rétroaction du taux cibleCela implique de faire baisser le prix cible du DAI à 99 ou 98 cents pour simuler un taux d'intérêt négatif. Mais ce mécanisme mystérieux est actuellement inactif (il n'apparaît plus (dans le livre blanc de Maker ). Et comparée à la réduction des frais de stabilité en territoire négatif, cette astuce est compliquée et intrusive : elle détruit la simplicité du principe selon lequel 1 DAI équivaut à 1 dollar américain.

Le deuxième obstacle aux taux négatifs est plus viscéral. Nombreux sont ceux qui possèdent des actifs stables qui considèrent les intérêts comme une juste récompense pour leur épargne. Pour eux, un taux d'intérêt négatif n'est rien d'autre qu'une confiscation. Seul un banquier central malfaisant pourrait imposer un état de fait aussi anormal au monde.

Voir aussi :Anthony Xie - Pour le bien de la DeFi, les Maker devraient assumer la responsabilité des pertes du jeudi noir

Je comprends pourquoi les taux d'intérêt négatifs contrarie beaucoup de gens. ONE n'aime devoir payer soudainement des frais après des années de revenus.

Mais la stabilité n'est T un bien gratuit. Elle doit être fabriquée. Lorsque le coût de fabrication de la stabilité grimpe en flèche, il est tout à fait normal que l'acheteur de stabilité, le détenteur d'un stablecoin, paie un prix plus élevé qu'auparavant. Et ceux qui fabriquent la stabilité, les débiteurs de DAI , devraient être rémunérés équitablement pour leurs efforts. Un taux d'intérêt négatif est le prix à payer pour ce difficile exercice d'équilibre.

Il se pourrait que les taux d'intérêt négatifs ne soient pas nécessaires pour faire face à la crise actuelle. Le passage naturel du temps pourrait ramener le DAI à son prix de référence de 1 $.

Mais qu'en est-il de la prochaine crise ? Il semble peu probable qu'un stablecoin enregistre une prime importante et durable à chaque catastrophe. N'est-il T temps de trouver un moyen de coder la possibilité de fixer des taux d'intérêt négatifs, à la fois pour les frais de stabilité et pour le taux d'épargne, directement dans le protocole DAI ?