T penseremo mai più al sistema finanziario nello stesso modo

Lex Sokolin, editorialista CoinDesk , è co-responsabile di Global Fintech presso ConsenSys, un'azienda di software blockchain con sede a Brooklyn, NY. Quanto segue è un adattamento del suoIl futuro della Finanzanotiziario.

Per la prima volta da molto tempo mi ritrovo senza parole.

Questo scritto ha sempre riguardato la creatività degli imprenditori di fronte a un monolite. Quel monolite erano gli operatori finanziari storici. Quell'innovazione era l'ingegno Human attraverso l'intelligenza artificiale, la blockchain e le esperienze digitali, lavorando a un progresso meraviglioso di fronte allo scetticismo razionale.

Oggi, abbiamo solo bisogno che il monolite resti in piedi. E abbiamo bisogno che gli imprenditori resistano per tornare un altro giorno.

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In questo momento, nessuno pensa lucidamente. Ci possono essere piani, calcoli e salvataggi. Abbiamo fatto una scelta globale: salvare vite, bruciare i ponti. Come i russi che si ritirarono nel paese ghiacciato da Napoleone, distruggendo scorte e rifornimenti lungo il cammino per far morire di fame i francesi, ci stiamo rintanando in isolamento per far morire di fame il coronavirus. Come se a un virus importasse di questa logica.

Per salvare le nostre vite, abbiamo dovuto sacrificare il nostro cuore economico, ONE che porta cibo, comunità, occupazione e altri sostentamenti a miliardi di persone. Non c'era scelta. Vale la pena soffermarsi sugli strati di questo impatto.

Innanzitutto, abbiamo l'individuo. Gli individui producono e consumano. La maggior parte produce, cioè, aggiunge al PIL come dipendenti delle aziende. Consumano in gran parte in base ai livelli di reddito e ricchezza. Facciamo un QUICK calcolo. Dei 330 milioni di persone negli Stati Uniti, 160 milioni di persone sono nella forza lavoro. Ci sono otto milioni di famiglie con bambini di età inferiore ai 3 anni, altri 10 milioni di famiglie con bambini di età inferiore ai 5 anni, 15 milioni di età inferiore agli 11 anni e altri 15 di età inferiore ai 17 anni (fonte). Quindi sono circa 45 milioni di famiglie che ora sono a casa con i bambini e presumo che ONE genitore in famiglia non sia più in grado di lavorare.

Per salvare le nostre vite, abbiamo dovuto sacrificare il nostro cuore economico.

Semplifichiamo e diciamo che 40 milioni di persone su 160 milioni usciranno dalla forza lavoro per il periodo di contagio. Nel caso di una quarantena di tre mesi, abbiamo appena creato il 25 percento di disoccupazione per il 25 percento dell'anno, ignorando tutti i costi di attrito associati. Le richieste di disoccupazione a settimana sono già più alte rispetto al 2008.

Il PIL degli Stati Uniti è di circa 20 trilioni di dollari all'anno. Tagliandolo del 25 percento, otterrai 4 trilioni di dollari. Ecco perché il pacchetto di salvataggio del Congresso è inGamma di 2 trilioni di dollari, e non le azioni più piccole da miliardi che erano state considerate in precedenza. Anche se si reindirizzano 2 trilioni di dollari per sostenere la spesa dei consumatori e assicurarsi che le persone abbiano un qualche tipo di rete di sicurezza, ci sono complicazioni esistenziali.

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Ad esempio, dove sarebbero andati a finire quei 2 trilioni di dollari? Probabilmente progetti di priorità inferiore, come la costruzione del miglior ICBM, ma i posti di lavoro sono in gioco in ogni caso. Se ti limiti a stampare denaro, svaluti il potere d'acquisto del denaro esistente e ridistribuisci semplicemente le perdite politicamente. Questa potrebbe essere ancora la nostra risposta migliore.

Lo stimolo fiscale non è l'unica cosa di cui abbiamo bisogno, e gli effetti successivi sui Mercati possono creare di nuovo un pericolo sistemico. A tal fine, dovremmo prestare molta attenzione alle azioni della Federal Reserve. Lunedì, ha pianificato di creare un programma di riacquistoper 500 miliardi di dollari di titoli del Tesoro e 200 miliardi di dollari di titoli garantiti da ipoteca. Ciò è già accaduto nel 2008 come protezione contro l'inacidimento degli strumenti finanziari.

Più degni di nota sono il Primary Market Corporate Credit Facility e il Secondary Market Corporate Credit Facility a supporto dei Mercati BOND . Questo programma potrebbe consentire alla Fed di essere un sottoscrittore diretto nell'emissione primaria, nonché un fornitore di liquidità in un mercato secondario. In parole povere, se sei Walmart, puoi prendere in prestito dalla Fed. Oppure, se il tuo BOND Walmart da 100 milioni di $ scade, puoi rifinanziarlo. La chiave è che invece di consentire alle banche di svolgere questa attività, la Fed si sta prendendo carico del conto.

La Fed sta prestando all'industria, aggirando l'infrastruttura bancaria per avere un impatto più rapido e diretto. Ciò apre una strada inesplorata per le CBDC.

ONE argomento contro le valute digitali delle banche centrali (CBDC) che sentiamo spesso è che i governi non vogliono essere l'entità che fornisce conti finanziari alle aziende e ai consumatori. Ciò cancellerebbe parti del settore bancario. Trasformerebbe anche la Finanza in una versione delle Poste. Tale logica implica invece che le banche dovrebbero sponsorizzare i conti e i governi dovrebbero sostenere le banche. Ma ora è un momento folle!

La Fed sta prestando all'industria, aggirando l'infrastruttura bancaria per avere un impatto più rapido e diretto. Ciò apre una strada inesplorata per le CBDC, soprattutto per quanto riguarda le istituzioni. E se abbiamo reti blockchain supportate da sovrani, mi aspetterei di vedere il resto della Finanza tokenizzata e decentralizzata alla fine trasferita per connettersi a quell'infrastruttura. È un piccolo lato positivo, ma T volterò indietro nemmeno i piccoli raggi del TUE.

Una volta che avremo una parvenza di normalità e ripreso il controllo sulla pandemia, resta ancora la questione di cosa rimarrà. Mosca fu bruciata per Napoleone in modo che non ci fosse più cibo, e i suoi eserciti morirono di fame e congelarono. La nostra industria sarà devastata in modo simile? La domanda chiave nella mia mente riguarda le piccole imprese e le startup. Secondo JP Morgan, l'azienda media ha 27 giorni di liquidità a disposizione, prima di andare in default e morire.

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Sono tutti morti in un mese. La quarantena li spazza via tutti.

Qualcuno deve prendersela con le spalle al muro. Qualcuno deve tagliare la propria ricchezza per mantenere l'occupazione, le piccole attività e i pensionati. Il bilancio mondiale deve essere svalutato del 10 percento, del 20 percento, del 30 percento e oltre. Il locatore che si aspetta l'affitto dalla caffetteria lo estorcerà finché la caffetteria non andrà in bancarotta (il che accadrà presto), e poi il locatore stesso inizierà ad accumulare perdite. Perché questo è un problema? Perché anche il locatore è indebitato.

Ciò che sembrava un rapporto debito/mercato del 35 percento (vale a dire, $35 di debito per ogni $100 di valore) sembrerà un rapporto del 50 percento (vale a dire, $35 di debito sul nuovo valore di mercato di $60). Gli investitori hanno accumulato un sacco di debito perché era economico, e questo ha anche fatto salire i prezzi di mercato, poiché tutto era facile da Finanza.

Pensi che le persone vorranno pagare l'affitto di immobili commerciali o lavorare da casa su Zoom? Ecco perché SoftBank si sta tirando indietro dal tentativo di salvare WeWork, optando invece per risparmiare oltre 3 miliardi di dollari di capitale.

Quindi, naturalmente, la responsabilità ricade sulle banche. Le banche saranno costrette a sospendere gli interessi maturati e i pagamenti sul debito, il che significa che la redditività limitata crollerà. Dovranno svalutare il valore delle loro garanzie e rischiare di non detenere abbastanza capitale regolamentare. Dovranno ridurre la leva finanziaria e affrontare la possibilità di corse agli sportelli, poiché le persone ritirano denaro per permettersi di vivere la loro vita quotidiana.

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Ma ricordate che le banche sono obbligate dal governo ad avere una certa quantità di capitale e a sottoscrivere rischi solo di una certa qualità, e che la loro liquidità e la loro offerta di credito sono ciò che fa girare il mondo finanziario. Se fossero i vostri soldi, prestereste soldi al bar del vostro quartiere con un assegno di affitto lauto e una minaccia di pandemia indefinita?

No, non lo T.

A questo punto, quello che sperate di vedere è che l'intero sistema è strettamente interconnesso. Persone, piccole imprese, grandi istituzioni, banche, governi... T potete nascondere i danni causati dalla recessione imminente e dalla distruzione del mercato. Potete solo ridistribuirli e dargli la priorità.

Non si può delegare l'imprenditorialità, la gentilezza e la fiducia allo Stato, alla Federal Reserve, a Goldman Sachs, a Facebook, all'Unione Europea o ai governi del mondo.

Per fare ciò abbiamo bisogno di principi, visione e forza. Abbiamo bisogno di sapere cosa è importante per noi e per la nazione, e quali sono le vere convinzioni della nostra gente. Abbiamo bisogno di una sana governance, fiducia nell'organismo eletto e uno spirito di vicinato.

T vedo come ci arriveremo in tempo. Ciò che otterremo da questa crisi, tuttavia, è un nuovo sistema di credenze. Ricordo di aver attraversato il 2008, lavorando alla Lehman a quel tempo e stando alla finestra del grattacielo il fine settimana in cui tutto è crollato. Ci sono voluti anni da quel momento, ma la mia visione dell'infallibilità delle nostre istituzioni è evaporata. Quella sensazione, che non c'è nessuno lì come sostegno di cui ci si può veramente fidare, è stata liberatoria. Significa che potresti anche farlo da solo.

Dal 2008, molti vettori fintech hanno lavorato per dare alle persone la possibilità di avere questa capacità. Possiamo creare reti decentralizzate in base alle necessità. Possiamo spostare denaro e asset senza mai toccare un'impresa commerciale. Possiamo scambiare informazioni, dati e Tecnologie senza soluzione di continuità.

Questo è stato recentemente bloccato da (1) la necessità di uscite di rischio, creando pasticci colossali di aziende B2C e (2) una regolamentazione ostinata che impone un mondo in cui la protezione del consumatore si traduce nella protezione delle banche più conservative. Entrambe queste barriere presto crolleranno.

Spero che moltissime persone Imparare questa lezione dalla pandemia. Non puoi delegare imprenditorialità, gentilezza e fiducia allo Stato, alla Federal Reserve, a Goldman Sachs, a Facebook, all'Unione Europea o ai governi del mondo. Sì, hanno un peso da sopportare nel salvarci dalla calamità. Lo faranno con la burocrazia e il commercio di potere, salvando prima se stessi. Dobbiamo salvare noi stessi, quindi facciamolo con grazia.