Il GAS non T oro: perché il prezzo dell'etere potrebbe crollare anche se Ethereum avesse successo

Michael J. Casey è presidente del comitato consultivo di CoinDesk e consulente senior per la ricerca sulla blockchain presso la Digital Currency Initiative del MIT.

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Il circolo virtuoso che ha visto gli acquirenti di token ERC-20 basati su ethereum guidareprezzo dell'eteresopra i 1.400 dollari a metà gennaio si è trasformato nel suo diametrale opposto.

Il boom delle offerte iniziali di monete si è esaurito e il prezzo è sceso a poco più di 200 $.

Questa nuova fase, un circolo vizioso di recessione che ha messo in luce la connessione intrinseca del mercato degli ether con il boom e il crollo delle ICO, è ovviamente dolorosa per chiunque abbia acquistato ether negli ultimi 12 mesi.

Ma nello spirito di incoraggiare la comunità Cripto ad accettare il fallimento come una fonte concreta di apprendimento e crescita, l'esperienza è anche incredibilmente istruttiva per comprendere come il valore si forma e si perde negli asset Cripto collegati alle piattaforme blockchain.

Questa dinamica è ancora in fase di definizione. Tuttavia, sta emergendo una forte ipotesi secondo cui la correlazione tra il prezzo di un token come l'ether e la sua utilità di rete effettiva o prevista, ovvero il suo valore come "carburante" in un ecosistema blockchain, potrebbe non essere molto forte.

Questa è una sfida per chiunque, come me, inizialmente fosse entusiasta del "tesi protocollo grasso." Riassumendo, quell'idea, sostenuta in modo convincente dal partner di Union Square Ventures Albert Wenger, sosteneva che la prospettiva di un aumento dei prezzi dei token di utilità consente agli sviluppatori di piattaforme software ad accesso aperto di estrarre valore dal loro lavoro anche quando il protocollo sottostante è aperto e gratuito.

Sosteneva che le Cripto e le blockchain avrebbero rivoluzionato il paradigma prevalente di Internet, in cui il valore poteva essere estratto solo dagli sviluppatori di applicazioni, che potevano far pagare gli utenti per i loro servizi, mentre gli sviluppatori di protocolli ad accesso aperto come SMTP e HTTP erano condannati dal requisito che fossero gratuiti.

Ma ora ci chiediamo se i token, queste unità di valore/mezzi di scambio (chiamateli come volete), potrebbero avere il loro potenziale di monetizzazione in valuta fiat limitato perché il prezzo potrebbe essere antitetico all'utilità (che potremmo definire come "transazionabilità").

Nel denaro, il male batte il bene

In sostanza, il problema ha a che fare conLegge di Gresham che "la moneta cattiva scaccia quella buona" – l'idea è che se si desidera che una valuta, o qualsiasi token utilizzato per gli scambi economici, funzioni come un fluido facilitatore di transazioni all'interno della propria comunità, T si vuole che sia eccessivamente attraente come investimento o riserva di valore.

Se una valuta ha questa "buona" qualità, ovvero è durevole, fungibile, rara e T può essere svalutata da un emittente centralizzato, sarà più interessante detenerla piuttosto che usarla.

Ciò ha alimentato l'idea tra gli economisti tradizionali che esista un punto debole in cui gli interessi di una comunità, ma non necessariamente quelli dell'individuo, sono meglio serviti da un denaro che sia solo un BIT' "cattivo". Deve esserci una modesta aspettativa di deprezzamento o inflazione se una valuta deve essere scambiata. Le comunità hanno bisogno che le persone siano disposte a sbarazzarsi della propria valuta piuttosto che accumularla.

Milton Friedman, il padre dell'economia monetarista, ha affermato la stessa cosa, sostenendo che una quantità molto modesta di espansione monetaria attesa e inflazionistica è auspicabile. Non è affatto un argomento a favore della svalutazione della valuta e dell'abuso dilagante del potere fiat. Si tratta di ottimizzare la scambiabilità rispetto alle prospettive di investimento.

Io hosostenuto altrove che questo potrebbe essere un problema per Bitcoin, non per gli investitori HODLing in sé, ma nel fatto che possa mai sfidare le valute fiat dominanti come mezzo di scambio. Bitcoin è una valuta molto "buona" in termini di scarsità e incorruttibilità, il che significa che le sue qualità di riserva di valore superano la sua utilità transazionale.

Molti appassionati Bitcoin contestano questa visione, sostenendo che dopo essersi affermata come una solida riserva di valore, una valuta può poi diventare utile come unità transazionale. Il tempo ci dirà se hanno ragione, ma per ora penso che il trattamento di riserva di valore di Bitcoin stia vincendo.

Nonostante il massiccio calo dei prezzi da dicembre, chiunque abbia acquistato Bitcoin negli otto anni precedenti alla sua impennata lo scorso autunno sarà abbastanza soddisfatto dei rendimenti ottenuti semplicemente detenendolo. Al contrario, le transazioni reali e non capitali sono poche e distanti tra loro. Le soluzioni Layer Two come Lightning renderanno le transazioni più semplici, ma non sono convinto che questa scarsa "buona" valuta diventerà ampiamente transata.

L'etere può avere una domanda di prenotazione?

Cosa c'entra tutto questo con l'etere?

Ebbene, come ha spiegato Vijay Boyapati in un articolo provocatoriotempesta di tweet, la funzionalità del contratto intelligente di ethereum dipende dalle persone che usano e effettuano transazioni in ether. Ecco di cosa si tratta nell'identità metaforica di ether come "GAS" di Ethereum . Ma Boyapati ha detto che è antitetico al concetto di "domanda di riserva", una misura di quanto a lungo le persone detengono una valuta e il motore CORE del prezzo di un'unità monetaria.

Durante il breve periodo di mania delle ICO dell'anno scorso, ha sostenuto Boyaparti, l'ether ha improvvisamente attirato una domanda di riserva perché gli investitori avevano bisogno di acquisire e detenere una riserva di ether per partecipare al FLOW continuo di offerte di token ERC-20.

Ma ora quel FLOW si è fermato. Gli emittenti di quei token che volevano solo dollari per finanziare le loro operazioni, non una riserva di ether con cui condurre contratti intelligenti, ora si trovano di fronte a una minaccia esistenziale se T si liberano dei token Ethereum in rapido calo che detengono. Da qui la conversione di un circolo virtuoso in un circolo vizioso.

Jeremy Rubin, uno sviluppatore Stellar ed ex collega del MIT, ha sostenuto in un Articolo di TechCrunchche questi e altri aspetti dell'ecosistema Ethereum potrebbero far scendere il prezzo dell'Ether a zero.

Uno dei punti chiave di Rubin era che gli emittenti di token che vengono scambiati su Ethereum possono essere e saranno incentivati ​​a creare modelli in cui la loro rete di contratti intelligenti è gestita non da transazioni nel "GAS" sottostante di ether, ma dagli incentivi insiti nello scambio del loro token.

Il pezzo ha suscitato molte emozioni, tra cuiuna confutazione di questa argomentazione di "astrazione economica" del fondatore Ethereum Vitalik Buterin.

Dove si incontra il valore con il prezzo?

Non sono convinto dell'argomentazione di Rubin secondo cui il prezzo è destinato a zero anche se, come lui suppone, Ethereum finisse per avere successo come piattaforma di contratti intelligenti onnipresente che consente dapps che cambiano il mondo.

In sostanza, penso che ci sia un livello di base naturale di domanda di riserva che sarà sempre lì per un'unità di scambio che fa funzionare una potente blockchain. Ed è difficile non immaginare che questo livello di domanda aumenti se e quando Ethereum passerà a un meccanismo di consenso proof-of-stake. A un certo punto, il valore di utilità è correlato al prezzo, ma non con la stessa relazione diretta che le persone hanno ipotizzato.

Questo dibattito è molto importante. Se si stabilisce una disconnessione tra valore di utilità e prezzo, ciò influenzerà notevolmente il modo in cui i partecipanti ai Mercati dei token trattano generalmente gli asset che stanno negoziando. Si noti, tuttavia, che ciò potrebbe effettivamente incoraggiare lo sviluppo di dapp che riguardano tutte la funzionalità e non solo facciate per QUICK sforzi di accaparramento di denaro da parte dei fondatori di startup Cripto .

La giuria deve ancora esprimersi se ethereum, o qualsiasi piattaforma blockchain, abbia successo. Ma guardo alla comunità incredibilmente creativa di sviluppatori di Ethereum che gioca con nuove fantastiche idee per un mondo migliore e trovo molto difficile non concludere che, in un modo ancora indefinito, stanno creando un grande valore.

È solo che, purtroppo per chi la pensava diversamente, quel concetto di valore potrebbe essere intrinsecamente in contrasto con il concetto di prezzo, almeno come è definito nelle valute fiat. E questo è un argomento per un altro giorno...

Immagine di etere e orotramite Shutterstock