Scrivere il regolamento della blockchain nel 2018

Josh Garcia è un avvocato specializzato in fintech e blockchain presso Cooley LLP, dove aiuta i clienti con consulenza sulla conformità, azioni di contrasto governative e lettere di richiesta.

Il seguente articolo è un contributo esclusivo alla rivista CoinDesk 2017 in Review.

Arrivano i regolatori.

Hanno formato comitati, citato in giudizio documenti, studiato white paper e marceranno nel 2018 armati di azioni di coercizione. Queste azioni saranno più simili a reazioni, poiché i regolatori cercheranno di arginare le maree più oscure della Criptovaluta: promesse di ritorni ridicoli,Schemi Ponzie altre evidenti violazioni delle leggi sui titoli.

Quando il martello atterra, anche gli sviluppatori più onesti e intenzionati potrebbero dover fare i conti con un regolamento fatto apposta per i criminali.

Questo è ONE scenario.

Eccone un altro: i leader del settore intraprendono azioni mirate per uno scopo aziendale specifico, il momento e il sentiment del mercato. Il resto del settore segue senza considerare appieno l'idoneità per le proprie attività. Ciò è accaduto in modo spettacolare quando la frenesia delle "ICO" o "token sale" è decollata durante l'estate.

Le aziende tradizionalmente avverse alle Cripto hanno creato e venduto token blockchain senza chiedersi perché la loro attività avesse bisogno di accedere a una rete distribuita di computer.

La regolamentazione tramite sanzioni e leadership accidentale hanno entrambi stabilito gli standard del settore fino ad oggi. Il prossimo anno presenta un'opportunità per una terza via in avanti, in cui i principali Collaboratori sviluppano standard basati su principi e ne incoraggiano l'uso tramite un'organizzazione di autoregolamentazione (SRO), un'entità di certificazione, tramite una nuova legge redatta con regolatori e legislatori o tramite nuovi quadri che navigano creativamente nella vecchia legge.

Regolamentazione tramite sanzioni

Gli enti di regolamentazione ricorrono alla regolamentazione tramite l'applicazione delle norme perché la legge procede con estrema lentezza.

L'Administrative Procedure Act richiede un periodo di preavviso e commento tra la proposta di una norma e la sua pubblicazione finale sul Federal Register (dove ha forza di legge). Un periodo di preavviso e commento tende a prolungare la regolamentazione di almeno un anno.

Questa tempistica significa che ogni agenzia governativa che potrebbe potenzialmente emanare una regolamentazione completa sulle vendite di token e sui Mercati secondari, tra cui la Securities Exchange Commission (SEC), la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) e la Financial Crimes Enforcement Network (FinCEN), deve, per legge, muoversi alla velocità della colla.

L'unico modo in cui un cane da guardia può rimanere rilevante è abbaiare o mordere. In parole più eleganti, un regolatore può far sentire la sua presenza pronunciando una nuova interpretazione di una vecchia legge o mettendo qualcuno in prigione e comminando una pesante sanzione.

FinCEN ha abbaiatoLinee guida 2013e ha avvicinato l'accettazione e la trasmissione di valute virtuali convertibili abbastanza daPrendere morsial settore. La SEC ha abbaiato nel suoRapporto DAO e ha avvertito gli exchange Criptovaluta di non elencare token di sicurezza senza la corretta registrazione, e di recente ha avvisato gli emittentiper evitare promesse di quotazione in borsa.

Il BIT della CFTC, in un pochi diverso luoghie ora sostiene che il trading a margine di criptovalute e le frodi nei Mercati spot Bitcoin possono entrambi rientrare nella sua giurisdizione.

La regolamentazione mediante l'applicazione delle norme non è la stessa cosa della vera regolamentazione. È una definizione di standard per decreto. La vera regolamentazione di solito implica uno studio attento di una serie di questioni, un'indagine seria su quelle più urgenti e dannose e un approccio basato su principi che risolve responsabilmente i problemi o ne riduce al minimo l'occorrenza senza raffreddare l'innovazione.

I regolatori possono adottare un approccio attento e studiato prima di emanare nuove regole proposte. Propostedi ONE regolatore contengono spesso più di 800 pagine di ricerche, riassunti di commenti e posizioni Politiche precise per ogni sottosezione di una nuova norma.

Ma questo processo T potrà avvenire tramite il governo federale nell'immediato futuro.

Il ritmo necessariamente lento della regolamentazione è inadeguato per governare i rapidi progressi nella crittografia applicata. Il settore dovrebbe considerare il 2018 come un momento d'oro per stabilire i propri standard. Potrebbe passare il tempo affinché il settore scriva un set completo di linee guida con inchiostro fresco. Lasciate che quel momento scivoli e i regolatori redigeranno le regole all'interno dei contorni carbonizzati delle imprese criminali.

Leadership accidentale

Per essere chiari, la definizione degli standard attraverso la leadership è già avvenuta. Ma è stata una reazione o un'azione accidentale.

Lo standard reattivo arriva a pezzetti, in risposta a crisi dopo crisi.risposta cappello bianco L'attacco informatico a Parity è stato un PRIME esempio di come gli specialisti abbiano guidato gli sforzi in modo reattivo per fermare il furto di fondi laddove il governo non è riuscito a farlo.

Gli exchange Criptovaluta hanno reagito in modo rapido e intelligente ai reclami dei clienti e ai crolli improvvisi del mercato, offrendo esempi di come stabilire nuovi standard al volo.

Altri standard nascono semplicemente perché le aziende vogliono disperatamente replicare il successo. Ciò ha portato a seguire gli standard senza introspezione. Le vendite di token, menzionate sopra, sono diventate un'opzione di raccolta fondi destinata a superare il finanziamento tradizionale nella tecnologia finanziaria.

Ma molte aziende che vendono token non hanno una buona ragione per svilupparsi su una blockchain. Altre aziende optano per una fondazione svizzera senza riflettere a fondo sulle implicazioni operative della gestione di un'attività in diversi paesi.

Queste pratiche sono diventate lo standard di mercato per caso.

Un approccio basato sui principi

Un settore maturo avrà bisogno di un insieme di regole basate su principi per prosperare.

Il modo migliore per sviluppare queste regole è rivolgersi a membri intelligenti e coinvolti della comunità e cercare il loro contributo. La Uniform Law Commission ha fatto esattamente questo, poichéha lavorato con Coin Centerper sviluppare una nuova legge uniforme sulle licenze per la valuta virtuale che potrebbe essere adottata da tutti i 50 stati. Crediamo che Cooley abbia fatto lo stesso conil progetto SAFT, uno sforzo open source che invita la comunità a contribuire allo sviluppo di un framework di vendita di token che naviga nella legge esistente.Progetto Brooklynè un altro esempio che invita al commento pubblico.

Le nuove Tecnologie all'orizzonte richiederanno nuovi standard. Altrimenti, i novellini saranno danneggiati.

Ad esempio, gli exchange decentralizzati non hanno standard per la protezione contro spoofing, wash trading o altre manipolazioni di mercato. ONE giorno, il software open source consentirà a chiunque di creare e negoziare strumenti finanziari regolamentati dal proprio smartphone con pochi semplici tocchi. I nuovi entranti rischieranno quindi l'esposizione a derivati ​​pubblicizzati da venditori anonimi come investimenti redditizi su Mercati non regolamentati.

L'industria può aspettare i regolatori. Ma anche quando i regolatori si prendono il tempo di pensare alle loro regole, possono non essere all'altezza.

Prendi New YorkLicenza Bite confrontarlo con ilLegge sulla regolamentazione uniforme delle attività in valuta virtualeONE ha preso in considerazione il contributo del settore che gli enti regolatori hanno deciso, a loro discrezione, se fosse valido o meno, mentre l'altro ha visto gli enti regolatori e gli esperti del settore lavorare di concerto per redigere la legge.

Metti questi due prodotti di lavoro uno accanto all'altro e scopri quanto sono evidenti le differenze. Molte aziende che lo hanno fatto hanno trovato i requisiti di BitLicense, mal adattati, troppo onerosi e hanno deciso di non operare a New York. Ciò ha spinto l'innovazione e le opportunità fuori da uno stato chiave e verso altri Mercati.

Il settore ha diversi percorsi per stabilire standard basati su principi:

• Formare un SRO indipendente e agnostico in termini di profitto che proponga standard per governare le vendite di token, l'attività del mercato secondario o la creazione di nuovi strumenti finanziari. FINRA e NFA offrono esempi eccellenti di come gli SRO servano, rispettivamente, i settori dei titoli e delle materie prime.
• Creare un ente di certificazione che certifichi la conformità a tutti i nuovi standard, siano essi stabiliti da un SRO o da altri.
• Collaborare con gli enti regolatori e i legislatori per identificare i rischi più importanti e codificare le norme che impediscano ai malintenzionati di intraprendere attività dannose per gli investitori o i consumatori.
• Proporre quadri normativi, molto simili alla proposta SAFT, affinché il settore possa adeguarsi in modi innovativi senza interrompere il FLOW degli accordi.

Il mercato segue i leader. Ciò significa che il mercato può Seguici se stesso fino a cadere da un dirupo se T sta attento.

È giunto il momento di stabilire standard di principio, altrimenti il settore rischia che gli enti regolatori e gli incidenti della storia stabiliscano standard inutili per tutti.

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