Perché il trading a margine è diventato il capro espiatorio del calo del prezzo di Bitcoin

Il prezzo del Bitcoin è stato al centro di un dibattito sempre più acceso la scorsa settimana, poiché, in seguito al suo calo di circa 100 dollari, la comunità più ampia delle valute digitali ha cercato di trovare una risposta a ciò che avrebbe potuto causare un movimento così improvviso e inaspettato nel mercato.

Ad aumentare le preoccupazioni si sono aggiunti i due "crolli improvvisi" che hanno avuto ampia eco sulla stampa mainstream, ONE è stato osservato sulla borsa Bitcoin con sede a Hong Kong. Bitfinexe l'altro più recentemente suBTC-e –entrambi i casi sono stati ampiamente attribuiti agli effetti dei servizi di trading a margine delle borse sui rispettivi Mercati.

Tuttavia, i membri dell'ecosistema di trading a margine di bitcoin sostengono che, nella sua ricerca di una risposta su cosa abbia causato i crash, la comunità li ha ingiustamente etichettati come capri espiatori. Questo segmento del mercato, comprese le aziende che offrono il servizio e i loro consumatori, è stato ingiustamente accusato di essere l'impulso per il calo dei prezzi, affermano.

In un'intervista con CoinDesk, affermati fornitori di servizi di trading a margine come Bitfinex e OKCoin hanno espresso le loro preoccupazioni circa il modo in cui sono stati interpretati gli Eventi della scorsa settimana.

Offrendo Opinioni contrastante, sostengono che un mercato Bitcoin stabile richiede lo sviluppo di strumenti di trading più avanzati, inclusi quelli appena introdotti nel mercato Bitcoin come futures, derivati ​​e trading a margine. Inoltre, affermano che le implicazioni secondo cui il trading a margine ha un'influenza sproporzionata sul prezzo del Bitcoin sono infondate e che non riescono a caratterizzare correttamente il modo in cui le loro offerte di trading a margine influenzano i loro servizi di cambio.

'Mille cose'

Soluzioni Bitcoin

presidenteAdam O'Brien, il cui servizio di brokeraggio con sede in Canada, ancora in fase beta, offre ai trader la possibilità di prendere in prestito una leva finanziaria di 8x, era comprensivo nei confronti delle preoccupazioni della comunità Bitcoin . Tuttavia, ha messo in dubbio che un ONE fattore potesse essere etichettato come la forza trainante dietro il calo dei prezzi, affermando:

"Capisco cosa intende la gente quando parla di questi crolli improvvisi, ma ci sono mille cose che potrebbero causare un crollo improvviso, proprio come ci sono mille cose che potrebbero causare un rapido aumento dei prezzi."

Zane Tackett, responsabile delle operazioni estere perMoneta OK, che offre ai suoi trader internazionali con margine fino aLeva finanziaria 3x tramite prestito peer-to-peer, ha riconosciuto l'influenza del trading a margine sul calo della scorsa settimana. Tuttavia, ha avvertito che anche senza questa attività sul mercato, il prezzo avrebbe probabilmente reagito in modo simile, dicendo a CoinDesk:

"La pressione al ribasso porterà il mercato a scendere, indipendentemente dal fatto che ci sia o meno il trading a margine. Quindi, il trading a margine potrebbe averlo reso più rapido, ma anche senza di esso T dubito che saremmo nella stessa situazione in cui siamo oggi."

OKCoin è ONE dei tre principali exchange Bitcoin che offrono trading a margine, tra cui BTC-e e Bitfinex. Altri provider degni di nota includono BTC.sx, CampBX e BiteMEX.

Offensiva educativa

Da allora Bitfinex è diventato l'exchange più comunemente associato al trading a margine, in quanto i prezzi nei suoi registri degli ordini sono crollati drasticamente la scorsa settimana, passando da circa 550 $ a 451 $ il 14 agosto, nel primo dei due crolli improvvisi del mercato.

A dimostrazione di questo LINK, Josh Rossi, vicepresidente dello sviluppo aziendale di Bitfinex, è andato su Redditil 15 agosto come parte di uno sforzo per spiegare meglio la volatilità osservata in borsa e per educare coloro che, a suo avviso, potrebbero essere diffidenti nei confronti del trading a margine.

La sessione "Ask Me Anything" (AMA) ha visto Bitfinex cercare di evidenziare come assicura un mercato equo sul suo exchange, mentre cerca di placare le preoccupazioni sull'attività di trading a margine, che Rossi ha descritto come "affermazioni infondate". Rossi ha continuato spiegando che Bitfinex non ritiene che le richieste di margine, gli ordini stop o qualsiasi tipo di leva finanziaria abbiano contribuito al crollo improvviso dei suoi libri degli ordini, affermando:

"Avevamo circa650 BTC venduti come risultato di margin call, su un totale di vendite durante questo periodo di circa 9.000 BTC. Ciò equivale a circa il 7%. Difficilmente, la causa del calo del prezzo."

Piuttosto, ha suggerito che un piccolo numero di ordini molto grandi ha colpito Bitfinex la mattina del crollo dei prezzi, e che sono stati segnalati come potenzialmente manipolativi. Di conseguenza, l'exchange afferma che le azioni dell'exchange hanno effettivamente impedito un crollo più grande di ONE osservato.

Bitfinex ha detto a CoinDesk:

"La vendita drastica e improvvisa di un gran numero di monete, che avrebbe fatto la stessa cosa al portafoglio ordini di qualsiasi borsa, è stata la principale influenza sulle azioni delle persone."

BTC-e, tradizionalmente riservato, non ha rilasciato alcuna dichiarazione in merito al suo crollo improvviso e non ha risposto alle richieste di commento.

Incendio al cinema

Bitfinex ha anche fornito dettagli nel suo AMA su come utilizza i "dossi rallentatori" che rallentano e segnalano gli ordini di grandi dimensioni che potrebbero creare uno "slittamento" eccessivo sul mercato, per cui la dimensione dell'ordine di acquisto o di vendita determina un movimento del prezzo (verso l'alto o verso il basso) durante l'esecuzione.

Sebbene non sia comune per i piccoli ordini Bitcoin , lo slittamento è da tempo un effetto collaterale per gli ordini estremamente grandi. Come ha spiegato Harry Yeh di Binary Financial al momento della Asta della Via della Seta, la vendita di 30.000 BTC era allettante per gli investitori perché se avessero cercato di acquistare 18 milioni di dollari in Bitcoin su un exchange, l'atto stesso di eseguire l'ordine avrebbe fatto salire il prezzo di circa 50 dollari a moneta durante l'esecuzione.

Raffael Danielli, che ha raccontato le recenti tribolazioni del mercato Bitcoin sul suo Blog di trading Matlab, ha criticato Bitfinex e il suo utilizzo di rallentatori, sostenendo che non dovrebbe spettare alla borsa determinare le intenzioni dei trader.

Bitfinex, a sua volta, ha affermato che i suoi rallentamenti sono un tentativo di proteggere gli utenti e respinge le accuse secondo cui potrebbe cercare di manipolare il prezzo del Bitcoin attraverso questi sforzi.

La ragione di questa salvaguardia, ha detto l'exchange, è che ritiene che i trader che non cercano in qualche modo di manipolare il mercato non desidererebbero eseguire un ordine di grandi dimensioni che crea slittamento. I venditori, sostiene, hanno un interesse personale nel vendere ciascuno dei loro bitcoin al miglior prezzo possibile.

Pertanto, Bitfinex ha affermato che qualsiasi trader vorrebbe evitare di subire una perdita su una vendita importante, spiegando a CoinDesk:

"Quando un trader invia un ordine e sembra che vada contro i propri interessi, o in altre parole, sta commettendo un errore o non sta negoziando con gli incentivi di un onesto partecipante al mercato, il motore di trading segnala gli ordini specifici che sembrano potenzialmente manipolativi, in modo da ottenere una migliore esecuzione per il trader, oltre a consentire al mercato di recuperare terreno e attenuare gli shock improvvisi al sistema".

Bitfinex sostiene che l'unica ragione per cui un trader dovrebbe compiere un'azione del genere sarebbe l'intento di scatenare il panico o forzare richieste di margine, sfruttando così la reazione del mercato alla propria attività.

Lo scambio di opinioni aggiungeva: "È come gridare 'al fuoco' in un cinema, ma è peggio perché stai vendendo maschere per l'ossigeno".

Interessi competitivi invocati

Sebbene Bitfinex abbia spiegato in dettaglio come funzionano in generale i suoi sistemi interni di trading con margine, ha rifiutato di fornire ulteriori dettagli sia nella sua AMA sia nella conversazione con CoinDesk su come funzionano i suoi meccanismi per segnalare gli ordini sospetti, citando interessi concorrenziali.

Bitfinex ha spiegato a CoinDesk come funziona il suo sistema in senso più ampio, illustrando il funzionamento del suo algoritmo per la gestione del rischio di trading con margine della borsa.

Per aprire un trade a margine, ha detto Bitfinex, i trader devono prima mettere a garanzia il 30% del valore del loro trade, una cifra che rappresenta anche l'importo totale che potrebbe essere perso dal trader se il suo trade venisse liquidato. A sua volta, l'individuo che fornisce la garanzia rimanente ottiene un tasso di interesse garantito per il suo prestito.

In effetti, spiega Rossi, consente a due parti di negoziare l'esposizione ai movimenti di prezzo di bitcoin, con il mutuatario che cerca di sfruttare questo rischio per ottenere guadagni e il prestatore che cerca di sradicare questo rischio. Viene quindi impostato un periodo di tempo per la posizione, che può estendersi tra due e 30 giorni.

Per garantire il rimborso del prestatore, il valore della posizione viene chiuso se raggiunge il 15%. L'exchange ha anche affermato di avere un solido programma stop-loss che è stato testato in Mercati più volatili di quello ONE attualmente cattura l'attenzione della comunità.

"Li abbiamo migliorati e abbiamo aggiunto qualsiasi lezione che abbiamo imparato lungo il percorso. Siamo stati fortunati perché siamo riusciti a crescere organicamente e Imparare nel tempo", ha detto Rossi a CoinDesk.

Bitfinex offre tre tipi di portafogli sul suo exchange: un portafoglio "exchange" per l'acquisto e la vendita tradizionali, un portafoglio "deposito" che può essere utilizzato per conservare i fondi offerti ai trader con margine e un portafoglio "trading" in cui possono essere eseguite le negoziazioni con margine.

OKCoin ha rifiutato di commentare il funzionamento dei suoi sistemi per prevenire la manipolazione del mercato, citando anche interessi concorrenziali, sebbene abbia affermato di aver messo in atto anche lui alcuni meccanismi per prevenire crash improvvisi che potrebbero avere ripercussioni sul mercato più ampio Bitcoin .

Tuttavia, Tackett ha suggerito di avere strumenti che riducono il rischio di un flash crash del suo exchange. Ha citato gli ordini iceberg, che mostrano solo una parte dei trader di acquisto e vendita nel suo order book.

"Per evitare manipolazioni di mercato, abbiamo scelto di non divulgare più del 5% del nostro portafoglio ordini", ha aggiunto Tackett.

Stabilizzare il mercato Bitcoin

Tuttavia, tutti questi aspetti del dibattito, affermano gli intervistati, non tengono conto dei vantaggi complessivi del trading a margine.

Lungi dal perturbare o manipolare il mercato, i rappresentanti degli exchange che offrono trading con margine sostengono che questi servizi contribuiranno ad aumentare la liquidità nel mercato Bitcoin , consentendo così ad acquirenti e venditori di agire più liberamente senza considerare l'impatto sul prezzo.

Rossi ha suggerito che molti nel settore Bitcoin considerano tutte le negoziazioni a margine come credito aperto, trascurando di considerare la garanzia che aiuta a proteggere il servizio di negoziazione a margine, aggiungendo:

"Non vengono scambiate monete 'immaginarie', ogni dollaro e ogni moneta sono reali."

Ha continuato descrivendo il suo servizio come ONE che impedisce ai bitcoin di "prendere polvere", consentendo invece che vengano venduti sul mercato. Ciò a sua volta aumenta la partecipazione al mercato e la liquidità.

Per dare un volto al servizio, Rossi ha cercato di illustrare come diversi membri dell'ecosistema Bitcoin potrebbero trarre vantaggio dalle opzioni di trading fornite dal servizio della sua azienda:

"Un commerciante è più propenso ad accettare bitcoin se sa che potrà scambiarli in futuro, i processori di pagamento hanno bisogno di scambi liquidi per facilitare le vendite dei commercianti. Gli investitori devono essere in grado di entrare e uscire dalle posizioni in modo rapido ed efficiente e i minatori devono essere in grado di prevedere se vale la pena usare l'elettricità."

Il mercato del Bitcoin si evolve

Nei colloqui con CoinDesk, anche il direttore Bitcoin Foundation Jon Matonis ha espresso un tono ottimistico sul fatto che i servizi finanziari avanzati siano un segnale che il mercato Bitcoin sta maturando, affermando:

"Il trading a margine su Bitcoin a cui stiamo assistendo oggi è un precursore di Mercati più sofisticati per derivati ​​Bitcoin standardizzati."

Nel mercato attuale, la pressione è esercitata su aziende come Coinbase e BitPay che devono vendere immediatamente i Bitcoin che ricevono per gestire il loro rischio. Con un mercato dei futures attivo, Matonis ha detto che possono vendere contratti, accettando così di vendere il loro asset a un certo valore in una data successiva, e consentendo loro di avere una maggiore sicurezza di entrate.

Matonis ha citato il mercato azionario e il mercato minerario di oro e argento come Mercati di nicchia in grado di ospitare il trading a margine e i futures. Ha affermato, tuttavia, che la presenza del trading a margine e la relativa assenza di contratti futures sono un segno dell'immaturità del mercato.

La differenza fondamentale tra i due strumenti, ha spiegato Matonis, è che nel caso dei contratti futures non è la borsa o il broker a prestarti il denaro.

Ha aggiunto: "Penso che [il trading a margine] sia una misura tampone".

Il rischio reale rimane

Matonis ha osservato che gli scambi devono ancora preoccuparsi del rischio di controparte– la possibilità che ONE delle parti coinvolte nel commercio di margine T rispetti la propria parte dell'accordo –e che questo potrebbe rappresentare il potenziale svantaggio maggiore del trading a margine.

"Se gestisci il rischio di controparte e gestisci i membri di uno scambio e fai tutta la tua due diligence, allora in teoria non c'è niente di sbagliato nel trading a margine", ha affermato. "È solo che è molto allettante per quegli operatori essere eccessivamente estesi".

Rossi ha convenuto che questo rischio esiste, definendolo un problema reale che deve essere affrontato.

Ha cercato, tuttavia, di sottolineare che Bitfinex, attraverso le sue procedure di gestione del rischio, sta prendendo sul serio questa minaccia, affermando:

"La differenza fondamentale è che ogni utente sulla nostra piattaforma ha già depositato il denaro che verrà scambiato. In altre parole, il pool di monete e dollari che viene scambiato è già presente e non c'è una controparte che possa non consegnare. Il margine tra entità può causare problemi, ma Bitfinex è un circuito chiuso."

"Tutti i fondi sono presenti prima che avvenga la transazione e noi agiamo come arbitri, semplicemente dividendo i fondi tra gli utenti", ha spiegato.

Mettere in discussione la reazione della comunità

Nonostante ciò, c'era un ampio consenso tra i fornitori di servizi di trading a margine sul fatto che molti membri della comunità hanno un'impressione negativa della pratica, in parte a causa della crisi finanziaria del 2008-2009. Di conseguenza, Matonis ha affermato che alcuni membri della comunità Bitcoin equiparano ingiustamente qualsiasi tipo di trading a margine o leva finanziaria a un sistema fuori controllo.

Ad esempio, ONE argomento prevalente contro il trading a margine è che il mercato Bitcoin è troppo piccolo e che integrare tali servizi è forse prematuro. O'Brien non era d'accordo, notando che con il recente aumento della potenza di hashing della rete Bitcoin , nuovi bitcoin vengono introdotti nell'ecosistema ogni giorno.

Ciononostante, Rossi ha attaccato questa affermazione in modo più aggressivo, suggerendo che si trattasse di un segnale della mancanza di consapevolezza generale degli investimenti tra alcuni utenti Bitcoin .

"Ogni volta che qualcuno dice 'questo è diverso', tendo a vederlo come una scusa. Quando le persone dicono che il Bitcoin è troppo illiquido, ed è 'diverso' da altri asset, penso che T abbiano esperienza in quello che stanno dicendo."

Anche Bitfinex e OKCoin hanno dichiarato che stanno facendo la loro parte per garantire che gli investitori comprendano i rischi del trading a margine, pur sostenendo che i trader che utilizzano il servizio devono comprendere i rischi associati.

Tackett ha detto:

"Credo che far firmare agli utenti un accordo che dettaglia il rischio associato al trading con margine prima di poter effettuare operazioni sia un passo nella giusta direzione, ed è ciò che OKCoin richiede."

Tuttavia, ha concluso suggerendo che, in ultima analisi, coloro che si dedicano al trading a margine devono essere consapevoli del rischio a cui vanno incontro e anche dell'effetto che il loro comportamento potrebbe avere sugli altri trader:

"Uno scambio può fornire quante più informazioni possibili, ma la responsabilità di leggere l'accordo e di essere consapevoli dei rischi ricade sugli utenti."

Visualizzazione del capro espiatoriotramite Shutterstock