Avvicinandosi ai derivati ​​Bitcoin

I derivati ​​Bitcoin sono più richiesti che mai, poiché i dirigenti delle società Bitcoin cercano un modo per coprire il rischio di bilancio. Uno scambio di futures e opzioni liquido per Bitcoin fornirà opportunità di copertura commerciale e aumenterà la stabilità generale dei prezzi. Questo non è contestato.

Ciò che sarà controverso, tuttavia, sono i percorsi e i metodi necessari per arrivarci. In questo articolo, esamino la struttura dello scambio, la giurisdizione dello scambio, la praticità di vari contratti e gli attuali Mercati future Bitcoin .

Cosa sono i derivati?

I derivati ottengono il loronomedal fatto che si tratta di strumenti derivati da una materia prima spot o da un indice sottostante.

In teoria, il prezzo spot della merce fisica è alla base e fornisce la base per la determinazione del prezzo nel mercato dei futures a causa dell'opzione esplicita per la consegna fisica. Nel caso di un indice, i regolamenti in contanti sono in genere la norma.

Possono essere offerte anche 'opzioni call' e 'opzioni put' basate sul contratto futures. I prodotti negoziati in borsa differiscono dai prodotti over-the-counter personalizzati in quanto sono standardizzati, facilmente negoziabili e sottoscritti dal collaterale comune dei membri della borsa.

Nel recente lavorocarta del Mercatus Center, gli autori Jerry Brito, Houman Shadab e Andrea Castillo valutano l'emergere dei derivati ​​nel contesto del Bitcoin.

Trattandosi dell'analisi più dettagliata finora condotta in merito alla regolamentazione dei titoli e dei derivati ​​in Bitcoin , il documento sostiene che "gli enti di regolamentazione finanziaria dovrebbero prendere in considerazione l'esenzione o l'esclusione di determinate transazioni finanziarie denominate in Bitcoin dall'intero ambito delle loro normative, proprio come vengono trattate le offerte di titoli privati ​​e i contratti forward".

Gli autori anticipano anche quale forma potrebbe assumere la seconda ondata di regolamentazione Bitcoin , soprattutto negli Stati Uniti. Estendo questo pensiero alla logica degli scambi multi-giurisdizionali e all'emergere del libero mercato di camere di compensazione Bitcoinper far fronte al rischio di controparte.

Struttura dello scambio

Ogni nuovo exchange di derivati ​​Bitcoin dovrà essere elettronico con disponibilità 24 ore su 24, 7 giorni su 7, per rispecchiare i Mercati spot esistenti per il trading Bitcoin . Proprio come con gli exchange di materie prime che commerciano oro, argento, grano e soia, dovranno essere stabiliti partner di deposito per ospitare la conservazione sicura di Bitcoin necessaria per l'integrità dello scambio.

L'ideale sarebbe che la comunità dei broker-dealer si rivolgesse a ONE dei numerosi membri compensatori all'ingrosso per accedere alla borsa per conto dei propri clienti, e questi membri compensatori si assumerebbero il rischio di performance dei propri clienti.

Le garanzie fornite dai membri compensatori possono assumere la forma di denaro contante, obbligazioni o altri strumenti liquidi stabiliti dalla borsa.

Inoltre, dovranno essere applicate regole ragionevoli sui margini e limiti di posizione per proteggere la borsa e i suoi membri compensatori durante i periodi di estrema volatilità.

Giurisdizione di cambio

Come testimoniano le probabili manipolazioni nei Mercati dei metalli preziosi e la MF globaledebacle, la supervisione governativa di un exchange non è una panacea per gli operatori disonesti, perché gli stessi regolatori sono complici da anni.

Ovviamente, la giurisdizione è importante per l'applicazione dell'esecuzione del contratto, ma gli scambi non richiederebbero una regolamentazione diretta per essere legittimi.

Gli exchange opportunamente strutturati potrebbero facilmente facilitare e applicare le best practice per la Da scoprire dei prezzi, la compensazione delle transazioni e il regolamento delle transazioni. Lussemburgo e Gibilterra sarebbero delle selezioni iniziali favorevoli per un tale exchange.

Inoltre, per gli exchange di derivati ​​Bitcoin sarebbe preferibile avere più giurisdizioni, per evitare che un'unica giurisdizione, come gli Stati Uniti, eserciti troppa influenza su un exchange che è fondamentale per l'ecosistema Bitcoin .

Inoltre, poiché il Bitcoin assorbe una porzione sempre maggiore dell’attività economica complessiva, potrebbe diventare allettante per alcune giurisdizioni interferire nel meccanismo di scoperta dei prezzi partecipando o incoraggiando vendite allo scoperto nude.

Ex Segretario del Tesoro degli Stati UnitiLe estati di Lawrencehanno chiaramente compreso l'importanza di gestire le aspettative degli investitorisopprimendo prezzi dell'oro poiché era ONE dei suoi principali architetti.

Analizzando i metodi di manipolazione, Paul Craig Roberts, ex assistente segretario del Tesoro per la Politiche economica, e l'esperto di investimenti Dave Kranzler concludono che la concentrazione del volume globale in ONE exchange crea un unico punto di manipolazione.

Dal loro gennaio 2014carta, Roberts e Kranzler riassumono il processo:

"Quando l'oro ha raggiunto i 1.900 $ l'oncia nel 2011, la Federal Reserve si è resa conto che 2.000 $ l'oncia avrebbero potuto avere un impatto psicologico che si sarebbe diffuso nel tasso di cambio del dollaro con altre valute, con conseguente corsa al dollaro poiché sia i detentori esteri che quelli nazionali hanno venduto dollari per evitare la caduta di valore. Una volta realizzata questa consapevolezza, la manipolazione del prezzo dell'oro è andata oltre il leasing di oro da parte della banca centrale ai commercianti di lingotti per creare un'offerta di mercato artificiale per assorbire la domanda che altrimenti avrebbe spinto i prezzi dell'oro verso l'alto. La manipolazione consiste nell'uso da parte della Fed di banche di lingotti come suoi agenti per vendere posizioni corte sull'oro nudo nel mercato dei futures Comex di New York. Le vendite allo scoperto fanno scendere il prezzo dell'oro, innescano ordini stop-loss e margin call e spaventano i partecipanti dai trust dell'oro."

In qualità di banca di lingotti della Fed attraverso l'acquisizione di Bear Stearns, JP Morgan ha detenuto posizioni aggregate in oro e argento ben superiori a quelle del CME Grouplimiti di posizione, spesso affidandosi aesenzioni per gli hedgere rinunce.

Nel caso della merce digitale Bitcoin, una tale sfacciata riduzione dei prezzi da parte delle autorità potrebbe rivelarsi l'opzione "di ultima istanza" e l'unico metodo praticabile per i governi disperati che cercano di mantenere il loro ingiusto monopolio sulla moneta legale.

Stampare carta moneta per sottoscrivere massicce vendite allo scoperto nude sugli exchange Bitcoin è la più grande minaccia singola al dominio a lungo termine di bitcoin come moneta di libero mercato. Molteplici exchange competitivi in ​​tutto il mondo mitigherebbero l'impatto di uno scenario così cupo.

Praticità dei contratti

Dal punto di vista del bilancio, i contratti futures Bitcoin aderirebbero più logicamente agli standard già in vigore per i contratti futures valutari. Pertanto, le specifiche contrattuali tipiche per Bitcoin includerebbero le seguenti coppie di valute: XBT/USD, XBT/EUR, XBT/GBP e XBT/CNY (tutte attualmente tracciate da BPI di CoinDesk).

[post-citazione]

I mesi contrattuali sarebbero trimestrali: marzo, giugno, settembre e dicembre, con l'ultimo giorno di negoziazione il 15 di ogni mese di regolamento.

Le dimensioni dei contratti varierebbero in base alla valutazione e alla crescita Bitcoin , ma è logico supporre che i contratti da Bitcoin e 250 Bitcoin sarebbero la norma iniziale. Inizialmente, l'intervallo di trading minimo (o tick) sarebbe di 0,01 Bitcoin.

I requisiti di margine proposti per il contratto da 100 Bitcoin potrebbero essere strutturati a 10,00 Bitcoin per il deposito di margine iniziale e 8,00 Bitcoin per il deposito di margine di mantenimento.

I conti verrebbero valutati al prezzo di mercato alla chiusura del giorno di negoziazione per determinare un nuovo capitale di margine o una liquidazione forzata. Per l'integrità complessiva, ogni borsa dovrebbe anche pubblicare e rispettare i limiti di posizione aggregati.

Come sottolineato dallo studio Mercatus, un'alternativa sarebbe quella di denominare i prezzi dei contratti in Bitcoin e detenere fondi di margine in Bitcoin, eliminando così la necessità di conti bancari o di istituti finanziari tradizionali. Ciò sarebbe possibile se il contratto fosse contanti saldati in Bitcoin e l'exchange ha mantenuto i requisiti di deposito Bitcoin .

Mercati dei futures Bitcoin esistenti

Ci si aspetta che il terreno cambi radicalmente nei prossimi mesi, ma attualmente ilil più grande e il mercato dei futures Bitcoin più significativo è ICBIT.se gestito da Alex Stukalov. La società è in procinto di registrarsi in una giurisdizione offshore e ha facilitato più di 15 milioni di dollari di trading di futures Bitcoin negli ultimi 30 giorni.

Con sede in RomaniaMPEx gestito da Mircea Popescu mostra i futures BTC/EUR con regolamento ogni mese e mostra i contratti nei mesi di calendario standard per i futures "network difficulty" Bitcoin , tuttavia, resta da vedere se esiste liquidità sufficiente e negoziabile. In effetti, MPEx/MPOE chiuso le sue opzioni BTC/USD sono state negoziate a febbraio 2014 a causa della mancanza di un solido feed di prezzi.

Possiamo Imparare molto sugli scambi di futures Bitcoin studiando questi predecessori, soprattutto nelle aree di assistenza clienti, liquidità e rischio di controparte. Né ICBIT.se né MPEx fungono da clearinghouse per le negoziazioni dei loro clienti, che è un elemento essenziale di uno scambio di futures formale. Inoltre, la verificabilità dei report sui volumi sarà fondamentale poiché questi scambi di futures molto probabilmente svolgeranno un ruolo importante per la Da scoprire del prezzo di Bitcoin .

Gli altri operatori che affermano di essere nel settore dei derivati e delle coperture stanno in realtà offrendo trading a margine non standardizzato offrendo tassi di interesse sui fondi presi in prestito. Tra i partecipanti degni di nota per il trading a margine ci sono BitFinexhttps://www.bitfinex.com/pages/howitworks,BTC.sx,Bit4xe ancora in versione betaIncastonatore di monete.

Dopo lo scioglimento degli accordi valutari di Bretton Woods negli anni '70, i trader pistoleri delle miniere di Chicago trasformarono i future finanziari con vari prodotti concepiti per gestire il rischio di cambio fluttuante.

Ora, quasi 45 anni dopo, i Mercati dei future Criptovaluta sembrano destinati a trasformare nuovamente la gestione del rischio valutario nell'era post-moneta a corso legale.

Disclaimer: Le opinioni espresse in questo articolo sono quelle dell'autore e non rappresentano necessariamente le opinioni di CoinDesk, né devono essere attribuite a quest'ultimo.

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