Il mercato ribassista potrebbe vedere alcuni minatori Cripto rivolgersi a fusioni e acquisizioni per sopravvivere

La sopravvivenza del più adatto: il vecchio adagio si sta rivelando efficace per i minatori Cripto quest'anno, poiché una svendita nel mercato più ampio sta estromettendo alcune aziende dal settore sovraffollato.

Nel mining di asset digitali, in particolare per Bitcoin, la concorrenza è aumentata notevolmente negli ultimi anni, poiché diversi nuovi entranti si sono uniti al settore durante il picco del 2021. Tuttavia, con un calo dei prezzi, la sopravvivenza di molti nuovi minatori potrebbe dipendere dalla capacità di queste aziende di vendersi o fondersi con un altro peer, secondo i partecipanti al settore.

"Penso che nei prossimi sei mesi circa assisteremo probabilmente ad alcune attività di M&A", ha affermato Amanda Fabiano, responsabile del settore minerario presso Galaxy Digital, "perché alcuni minatori che sono entrati nel settore durante il picco semplicemente non saranno in grado di soddisfare le loro esigenze".

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Durante la corsa al rialzo del mercato Cripto del 2021, i margini di alcuni minatori Bitcoin erano stati fino al 90%, che ha portato molti nuovi entranti e minatori a cercare di crescere a velocità iper. Per farlo, le aziende hanno ordinato impianti di mining a prezzi elevati e hanno depositato denaro in anticipo per i loro ordini.

Facciamo un salto al 2022, i prezzi Bitcoin sono crollati e i margini sono aumentati rimpicciolito. La rete Bitcoin tasso di hash si aggira intorno ai massimi storici e i costi operativi sono più alti a causa dell'aumento dei prezzi dell'energia, lasciando i minatori in una situazione molto difficile. "Un prezzo Bitcoin in calo significa che i margini dei minatori si stanno comprimendo", ha affermato Mason Jappa, co-fondatore e CEO della società di infrastrutture blockchain e mining Criptovaluta Blockware Solutions. "Inoltre, i margini sono diminuiti anche perché la difficoltà di mining della rete Bitcoin sta aumentando", poiché più minatori si stanno unendo alla rete, ha aggiunto.

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Un ambiente meno redditizio per il mining Bitcoin

Molte di queste aziende che sono entrate nel settore minerario negli ultimi 12-18 mesi non avevano un "bilancio solido", ha detto a CoinDesk Mike Levitt, CEO di CORE Scientific (CORZ), il più grande miner quotato in borsa in termini di hashrate.

"Queste aziende si sono trovate in una posizione in cui hanno fatto piani e impegni che davano per scontato che il capitale esterno, sia dai Mercati pubblici che privati, sarebbe sempre stato prontamente disponibile", ha detto. "Ora, il costo del capitale, se disponibile, è appena diventato più costoso, e alcuni di questi minatori non hanno capitale sufficiente per finire ciò che hanno iniziato".

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Inoltre, problemi nella catena di fornitura e mancanza diaccesso al capitalestanno peggiorando le cose per molti minatori. "La capacità di garantire grandi pre-ordini di minatori ASIC non è più il principale ostacolo alla crescita", ha affermato Jonathan Petersen, analista della Jefferies Bank di Wall Street, in una recente nota di ricerca. "I ritardi nella costruzione, causati dalle difficoltà nell'assicurarsi i materiali da costruzione e nel finalizzare gli accordi di acquisto di energia, rappresentano un ostacolo maggiore all'implementazione di nuove flotte".

Questa prospettiva è stata ripresa dal Cripto miner Hive Blockchain. "Il settore Cripto mining in generale sembra trovarsi a un bivio con una fornitura di chip ASIC molto costosi e pochi posti dove collegarli", secondo un dichiarazionedal minatore. "Nella nostra intelligence di mercato, l'azienda ha notato significative interruzioni della fornitura di apparecchiature elettriche necessarie per realizzare i data center, come trasformatori e apparecchiature di commutazione."

Tutti questi fattori combinati hanno fatto sì che alcuni dei minatori più nuovi e meno capitalizzati si trovino ora in una situazione di stallo, poiché hanno difficoltà a pagare le loro operazioni secondo i termini stabiliti durante la fase rialzista.

"Penso che quest'anno assisteremo a un'umiliazione dei minatori, a differenza dell'anno scorso, quando abbiamo assistito all'ascesa dei minatori pubblici", ha affermato Fabiano. Alcuni dei minatori che hanno firmato alcuni contratti a lungo termine dovranno sborsare un sacco di soldi per soddisfare tali obblighi, ha aggiunto.

Oltre a ciò, i Mercati ASIC stanno scivolando verso il basso, il che significa che i minatori non saranno in grado di realizzare il profitto che potrebbero avere sul mercato secondario semplicemente vendendo le loro macchine se le loro operazioni T sono attive e funzionanti, secondo Fabiano. Infatti, con il calo dei prezzi Bitcoin , alcuni dei vecchi impianti di mining, come gli Antminer S9 di Bitmain, sono diventando meno redditizio, portando i minatori a chiuderle per evitare di accollarsene i costi.

Ciò probabilmente spingerà diversi minatori a cercare una strategia di uscita vendendo la loro attività o fondendosi con altre aziende. "Penso che quelli [miner] che non hanno esperienza operativa, nessun background nel mining Bitcoin , siano probabilmente quelli che cercheranno M&A, o avranno una situazione di debito in sofferenza in cui stanno assumendo un debito [costoso]", ha detto.

Opportunità di M&A

Questo ambiente di mercato ristretto ha già portato a minatori più grandi e affermati, comeCORE scientifico E Fattorie di bit(BITF), per abbassare le aspettative di crescita dell'hashrate per l'anno a un livello più sostenibile tramite il capitale che hanno già nei loro bilanci. Nel frattempo, Marathon Digital (MARA) rimane“cautamente ottimista”sulle prospettive di crescita dell'hashrate.

Con i minatori più grandi che frenano le loro prospettive di crescita, i minatori più nuovi e più piccoli probabilmente si troveranno in una situazione più difficile. Ciò porterà probabilmente a fusioni piuttosto rapidamente, dato quanto a lungo questi nuovi entranti possono effettivamente sopportare parte di questa volatilità di mercato in un mercato ribassista, secondo Michael Ashe, responsabile dell'investment banking presso Galaxy Digital. "Penso che vedremo tutte le diverse forme e dimensioni di opportunità di M&A", in questo ciclo, ha affermato.

In effetti, CORE Scientific ha affermato che la società sta già ricevendo richieste di M&A da parte di minatori che stanno risentendo della stretta. "Ci sono diverse persone che hanno impegni che dipendevano dalla loro capacità di raccogliere capitale aggiuntivo e stanno trovando difficile raccogliere quel capitale", ha affermato Levitt di Core durante una chiamata in conferenza, aggiungendo: "Stiamo già iniziando a dover essere avvicinati, francamente, con delle opportunità".

CORE Scientific esaminerà due tipi di potenziali accordi di M&A: ONE è costituito da società minerarie a basso costo, e l'altro è un'attività che aiuta l'azienda a crescere, ha detto Levitt a CoinDesk. "Queste sono le due aree che stiamo cercando. È o valore o crescita, e se sei davvero fortunato, è una combinazione di entrambi", ha detto.

Inoltre, sta ricevendo chiamate anche da altre parti dell'ecosistema minerario, tra cui aziende con apparecchiature elettriche e fornitori di energia che ora hanno improvvisamente un surplus di entrambi e hanno bisogno di acquirenti. "Le aziende che non si sono preparate a questa crisi hanno decisioni strategiche molto difficili da prendere. In termini di consolidamento, comprendiamo le attuali complessità di questo settore e continueremo a cercare di acquisire i migliori della nostra categoria nel momento in cui ci verranno presentati tali accordi", ha aggiunto Levitt.

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I minatori più capitalizzati e con una strategia solida troveranno probabilmente un mercato del genere come ONE per acquisire asset o aziende a valutazioni più economiche. "Questo ciclo è un'opportunità interessante dal punto di vista di M&A, perché ci sono alcuni di questi minatori più affermati che hanno già superato i passati Mercati ribassisti e ora considereranno questa come un'opportunità per uscire e acquisire attrezzature e immobili a valori interessanti", ha affermato Ashe di Galaxy.

Chi sopravviverà?

Con le azioni minerarie quotate in borsa in calo, in media, di oltre il 50% quest'anno, la fiducia degli investitori nel settore potrebbe essere scossa. Tuttavia, questo potrebbe essere un momento opportuno per gli investitori a lungo termine per pescare sul fondo per un valore interessante. "Non è facile stabilire il momento esatto del fondo, ma molti indicatori on-chain e di mercato indicano che questo è un buon momento per accumulare sia Bitcoin che Bitcoin mining rig", ha affermato Jappa di Blockware Solution. Quindi, cosa dovrebbero cercare gli investitori in un miner per selezionare i vincitori?

ONE risposta è guardare alle flessioni passate. "I minatori che sono sopravvissuti ai Mercati ribassisti in passato saranno ancora quelli che sopravviveranno al prossimo round", ha affermato Fabiano di Galaxy. "Essere estremamente opportunisti nei prossimi sei mesi con gli ASIC [mentre i loro prezzi scendono] e avere anche una strategia di crescita davvero forte sul lato infrastrutturale sarà un modo incredibile per i minatori di distinguersi davvero dalle masse".

I minatori preparati e dotati di attrezzature di ultima generazione con tariffe energetiche bloccate potranno trarre vantaggio dalle attuali condizioni di mercato, ha affermato Zach Bradford, CEO del miner Bitcoin CleanSpark (CLSK). "Questa fase del ciclo economico premierà i minatori che hanno costantemente fornito valore ai propri azionisti e all'ecosistema Bitcoin ", ha aggiunto.

Un altro fattore cruciale da considerare sono i minatori che sono già seduti su liquidità e sono ancora in grado di accedere ai Mercati dei capitali per Finanza la loro crescita. "Dato che l'industria mineraria BTC finanzia una parte maggiore della sua crescita con il debito, ci aspettiamo che la redditività dei minatori continui a divergere con i minatori pubblici più grandi che ampliano il loro vantaggio in termini di costo del capitale", ha scritto l'analista Gregory Lewis della banca d'investimento di Wall Street BTIG in una recente nota di ricerca.

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Approfondendo ulteriormente, Petersen di Jefferies vede i minatori più grandi, come Marathon Digital e CORE Scientific, in un "relativo vantaggio" rispetto ai minatori più piccoli quando accedono al finanziamento tramite debito. Si aspetta anche che le aziende inizino a vendere alcuni dei loro bitcoin estratti che solitamente detengono nei loro bilanci per pagare le spese operative.

Di recente, il miner Argo Blockchain (ARBK) ha dichiarato durante la sua conference call del primo trimestre che sta aumentando il debito e vendendo una parte dei suoi Bitcoin estratti per coprire alcune delle sue spese. Nel frattempo, CORE Scientific ha affermato di aver venduto alcuni dei suoi bitcoin estratti quest'anno e continueràper farlo.

Anche altri minatori come Marathon hanno affermato che stanno valutando la possibilità di vendere alcuni dei loro bitcoin estratti, mentre il peer Riot Blockchain (RIOT) ha giàha iniziato a venderei suoi asset digitali estratti.

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Collegando il tutto, l’analista di Arcane Research Jaran Mellerud ha scritto in unrapporto recente che "per valutare quali minatori sono i più preparati a superare il mercato ribassista e persino a trarne potenzialmente vantaggio acquistando asset di concorrenti in difficoltà, è essenziale considerare due fattori: il costo di produzione Bitcoin di ciascuna azienda e la solidità dei loro bilanci".

Sulla base delle informazioni più recenti, Riot Blockchain ha i prezzi dell'energia più bassi tra i primi cinque miner per capitalizzazione di mercato, pagando solo $ 24 per megawatt all'ora (2,4 centesimi per kilowatt all'ora), ha scritto Mellerud. Ha anche notato che i prezzi dell'energia sono probabilmente aumentati per tutte le società minerarie negli ultimi mesi.

"Nel complesso, basandosi esclusivamente sul suo basso costo energetico e sul suo bilancio sano, Riot sembra attualmente essere nella posizione più forte tra i cinque maggiori minatori pubblici per capitalizzazione di mercato", ha affermato Mellerud.

In conclusione, gli investitori che cercano di individuare i vincitori in un mercato in ribasso dovrebbero cercare società minerarie con caratteristiche che includono comprovati trascorsi operativi, costi inferiori e buone strategie di gestione della tesoreria e opzioni di copertura.