Un groupe de régulateurs américains a exhorté les législateurs à soumettre les émetteurs de stablecoins à la même surveillance fédérale stricte que les banques, dans un rapport très attendu publié lundi.

Le Congrès devrait également exiger que les fournisseurs de portefeuilles de dépôt soient réglementés par une agence fédérale et limiter les interactions des émetteurs de stablecoins avec des entreprises non financières telles que les fournisseurs de technologies ou de télécommunications, a déclaré le Groupe de travail du président sur les Marchés financiers. Cette dernière recommandation semblait viser directement Diem, anciennement Libra, le projet controversé de stablecoin créé parMéta, le géant des médias sociaux anciennement connu sous le nom de Facebook.

Le rapportfait partie d'un effort croissant des décideurs politiques pour freiner cettesegment de 138 milliards de dollars du marché plus large des Crypto afin d'atténuer les risques qu'ils estiment que les stablecoins représentent pour les consommateurs, les Marchés et le système financier. Les stablecoins, ou cryptomonnaies indexées sur la valeur d'un autre actif comme le dollar américain, ont connu croissance explosiveau cours des deux dernières années, malgré des questions persistantes sur leur soutien.

« Sans ces garde-fous, je pense que le secteur et les régulateurs estiment que nous risquons de passer à côté de certains avantages potentiels de l'innovation financière », a déclaré Nellie Liang, sous-secrétaire au Trésor chargée des Finance intérieures, à CoinDesk. « Il est donc généralement admis qu'un cadre T , offrant des protections et capable de KEEP l'innovation, est nécessaire. »

Si le Congrès ne parvient pas à adopter de telles lois, les agences de régulation ont le pouvoir de prendre leurs propres mesures. Cependant, le groupe a laissé entendre qu'il préférerait que cela n'arrive T .

« Nous pensons que la législation est importante », a déclaré Liang. « Il s'agit d'une nouvelle Technologies, d'une innovation. Il T surprenant que le cadre réglementaire actuel ne soit T conçu pour répondre à certains des nouveaux risques que cela pourrait poser. »

Le Congrès pourrait être disposé à s'impliquer. Des membres des partis démocrate et républicain ont engagé des discussions sur la réglementation des cryptomonnaies en général, et des stablecoins en particulier, a déclaré Liang.

Le groupe de travail est composé de la secrétaire au Trésor Janet Yellen, du président de la Réserve fédérale Jerome Powell, du président de la Securities and Exchange Commission Gary Gensler et du président par intérim de la Commodity Futures Trading Commission Rostin Behnam. Chacune de ces personnes pourrait désigner un représentant pour participer au groupe.

D’autres régulateurs bancaires, dont l’Office of the Comptroller of the Currency et la Federal Deposit Insurance Corporation, étaient également représentés au sein du groupe.

Une note de bas de page du rapport indique que les pièces stables sont utilisées pour le commerce, le prêt et l'emprunt, mais le rapport ajoute que ces jetons pourraient éventuellement devenir un moyen de paiement pour les entreprises et les ménages.

Une autre note de bas de page précise que le rapport n’aborde aucun problème potentiel lié aux stablecoins en vertu des lois fédérales sur les valeurs mobilières ou les matières premières, mais le rapport lui-même reconnaît l’autorité de la SEC et de la CFTC pour superviser les stablecoins qui répondent aux dispositions de ces lois.

La législation s'appliquerait aux émetteurs de stablecoins dont le siège social est aux États-Unis, qui exploitent des stablecoins auxquels les personnes aux États-Unis peuvent accéder ou qui ont un lien fort avec les États-Unis.

Les supplications du Congrès

La principale recommandation du groupe est que le Congrès rédige et adopte une loi qui garantirait qu’un régulateur fédéral puisse superviser l’industrie des stablecoins.

« Pour répondre à larisques prudentiels « En ce qui concerne les stablecoins de paiement, le groupe de travail du président sur les Marchés financiers… recommande que le Congrès agisse rapidement pour promulguer une législation visant à garantir que les stablecoins de paiement et les accords de stablecoin de paiement soient soumis à un cadre prudentiel fédéral sur une base cohérente et complète », indique le rapport.

Traiter les émetteurs de stablecoins comme d'autres institutions de dépôt assurées réglementées par le gouvernement fédéral répondrait aux préoccupations en matière de risque, indique le rapport, allant jusqu'à dire que ces types d'institutions devraient être les seules entités capables d'émettre des stablecoins.

« En particulier, concernant les émetteurs de stablecoins, la législation devrait prévoir une supervision consolidée, des normes prudentielles et, potentiellement, l'accès aux composantes appropriées du filet de sécurité fédéral », indique le rapport. « La législation interdirait à d'autres entités d'émettre des stablecoins de paiement. Elle devrait également garantir que les autorités de surveillance soient habilitées à mettre en œuvre des normes favorisant l'interopérabilité entre les stablecoins. »

Le rapport souligne qu'une seule entité ne peut pas être responsable de tous les aspects des opérations d'un stablecoin. Il décompose le processus d'un stablecoin en trois étapes : l'émission du jeton, son échange et son stockage.

La législation devrait aborder ces trois composantes et permettre à chaque partie de continuer à être menée par une entité différente, indique le rapport.

À cette fin, le rapport recommande également au Congrès de s'attaquer spécifiquement aux fournisseurs de portefeuilles de dépôt, en les plaçant également sous l'autorité d'un régulateur fédéral. Pour l'instant, cette recommandation se limite aux fournisseurs de portefeuilles proposant spécifiquement des services de stablecoins, a déclaré un haut responsable de l'administration à CoinDesk. La garde d'actifs numériques non stablecoins et les portefeuilles de dépôt n'offrant T de services de stablecoins ne sont pas concernés par cette recommandation.

À l'heure actuelle, Anchorage, Paxos et Protego sont les seules sociétés de Crypto supervisées par un régulateur fédéral. Ces trois sociétés disposent de chartes de fiducie conditionnelles délivrées par l'OCC. Aux États-Unis, les plateformes d'échange et autres émetteurs de stablecoins sont par ailleurs supervisés au niveau des États, des sociétés comme Gemini émettant des stablecoins sous la supervision du Département des services financiers de l'État de New York.

Tether (USDT) et USD Coin (USDC), les deux principaux stablecoins par capitalisation boursière, ne sont pas émis par des sociétés réglementées par le gouvernement fédéral, bien que Coinbase et Circle (les sociétés derrière USDC) soient réglementées par le Département des services financiers de New York.

USDT, émis par une entreprise constituée à Hong Kongqui s'est installédeux différent enquêtes Selon les agences américaines, ce marché représente la moitié du marché global des stablecoins, avec 71 milliards de dollars de jetons en circulation au moment de la publication. USDC apporte 33 milliards de dollars supplémentaires au secteur, selon CoinGecko.

En revanche, les dollars Binance et Paxos, tous deux émis par Paxos, représentent environ 14 milliards de dollars, soit environ 1/10 du marché global des stablecoins.

D’autres émetteurs de stablecoins restent largement en dehors de la supervision des régulateurs basés aux États-Unis.

« Étant donné que les stablecoins de paiement sont un type d’actif financier émergent et en développement rapide, la législation devrait offrir aux régulateurs la flexibilité nécessaire pour répondre aux évolutions futures et traiter de manière adéquate les risques dans diverses structures organisationnelles », indique le rapport.

Malgré le rôle central des stablecoins dans les emprunts et les prêts de la Finance décentralisée (DeFi), le rapport n'aborde pas spécifiquement ces projets. Bien que la DeFi soit mentionnée dans le document, elle ne fait pas l'objet des recommandations du présent rapport.

Cependant, le rapport détaille comment les stablecoins s'intègrent dans la DeFi, notamment viateneurs de marché automatisés.

La carotte et le bâton

Le rapport sur les stablecoins s'efforce de souligner que le Congrès devrait adopter une loi donnant à un régulateur fédéral le pouvoir de superviser les stablecoins.

Si le Congrès n'agit pas, le Conseil de surveillance de la stabilité financière (FSOC) pourrait désigner certaines activités liées aux stablecoins comme des « activités de paiement, de compensation et de règlement d'importance systémique » (PCS), ce qui donnerait aux agences fédérales le pouvoir d'élaborer leurs propres réglementations concernant les stablecoins. Créé à la suite de la crise financière mondiale de 2008, ce conseil est composé de régulateurs financiers de différentes agences et présidé par le secrétaire au Trésor.

« Les institutions financières qui se livrent à des activités désignées comme PCS seraient également soumises à un cadre d'examen et d'application. Toute désignation Réseaux sociaux un processus transparent », précise le rapport.

Même avant que cela ne se produise, des agences comme la SEC et la CFTC ainsi que le Consumer Financial Protection Bureau (CFPB) pourraient tirer parti d’un certain nombre de lois sur la Finance de consommation ou la réglementation financière pour faire respecter les règles de protection des risques contre les émetteurs.

Le rapport note également que les transactions en stablecoin pourraient être placées sous l’égide des « services de transmission d’argent », soumettant ces entités aux réglementations anti-blanchiment d’argent et à la loi sur le secret bancaire.

Bien que le rapport semble menacer le FSOC ou d’autres agences fédérales de prendre des mesures indépendantes, les auteurs indiquent qu’il s’agit d’un plan d’urgence si le Congrès n’agit pas de son propre chef pour promulguer une législation conforme à ses recommandations.

« La croissance rapide des stablecoins renforce l'urgence de cette tâche. L'inaction risque de provoquer une croissance des stablecoins de paiement sans protection adéquate des utilisateurs, du système financier et de l'économie en général. À l'inverse, un cadre réglementaire favorisant la confiance dans les stablecoins de paiement, en temps normal comme en période de crise, pourrait accroître la probabilité que ces derniers soutiennent des options de paiement avantageuses », indique le rapport.

Risques

Les recommandations du groupe s’appuient sur trois principaux risques identifiés par le rapport, allant du risque personnel au risque systémique.

Le rapport a identifié ce qu’il décrit comme des « lacunes clés » dans la manière dont les régulateurs pourraient superviser les pièces stables, notamment en ce qui concerne les réglementations bancaires.

« Ces recommandations prudentielles s'appliquent aux “stablecoins de paiement”, définis comme des stablecoins conçus pour maintenir une valeur stable par rapport à une monnaie fiduciaire et, par conséquent, susceptibles d'être utilisés comme moyen de paiement généralisé », indique le rapport. « Ces stablecoins sont souvent, mais pas toujours, caractérisés par la promesse ou l'attente d'une conversion en monnaie fiduciaire à 100 %. »

Selon le document, les stablecoins présentent des risques pour les utilisateurs, notamment la possibilité de rompre leur ancrage, ce qui pourrait entraîner une ruée sur les stablecoins, ce qui pourrait nuire davantage aux investisseurs qui s'attendent à ce que le jeton maintienne la parité de prix avec la monnaie fiduciaire à laquelle il est rattaché. Le document évoque des inquiétudes telles que la possibilité que les stablecoins soient adossés à des billets de trésorerie et autres titres risqués plutôt qu'à des liquidités.

« Si les émetteurs de stablecoins n'honorent pas une Request de rachat d'un stablecoin, ou si les utilisateurs perdent confiance dans la capacité d'un émetteur de stablecoins à honorer une telle Request, des ruées sur l'arrangement pourraient se produire, ce qui pourrait nuire aux utilisateurs et au système financier dans son ensemble », indique le rapport.

Il existe également des risques liés aux systèmes de paiement, notamment en matière de crédit, de liquidité, d'exploitation, de gouvernance et de règlement. Ces problèmes peuvent se traduire par des chocs financiers ou des problèmes de fiabilité pour les particuliers utilisant des stablecoins comme moyen de paiement.

Les stablecoins pourraient un jour constituer également un risque systémique pour le système financier américain, selon le rapport.

« La faillite ou la détresse de cette entité pourrait avoir un impact négatif sur la stabilité financière et l’économie réelle », indique le document.

Un émetteur de stablecoin et un fournisseur de portefeuille travaillant avec une entité commerciale pourraient accumuler un pouvoir économique démesuré, un scénario que le rapport compare àmélange de banque et de commerceintérêts, ce que la loi américaine interdit en grande partie depuis les années 1930.

Ce type d’union pourrait permettre à une partie d’utiliser des informations telles que les cotes de crédit ou d’autres données pour restreindre la manière dont un client pourrait accéder aux biens et services.

« Cette combinaison pourrait avoir des effets néfastes sur la concurrence et conduire à une concentration du marché dans des secteurs de l’économie réelle », indique le rapport.

Cela a pris beaucoup de temps

Le groupe de travail a annoncé en juillet qu'il examinait les pièces stables et leurs risques potentiels pour le secteur financier dans le but d'atténuer tout risque potentiel pour la stabilité financière.

Ce n'est pas une préoccupation nouvelle. Le groupe s'est réuni sous l'ancien président Donald Trump.fin 2020, annonçant des inquiétudes quant à l’ampleur des paiements en stablecoins et aux risques potentiels qu’ils représentent.

Lors de la préparation du rapport, les membres du groupe ont parlé à des représentants d'émetteurs de stablecoins, notamment Tether, Paxos, Gemini, Coinbase, Circle et la Diem Association, indique le document.

Les fournisseurs de garde d'actifs numériques comme Anchorage et les fournisseurs de paiement comme Visa, Mastercard, Square et Stripe ont également apporté leur contribution, tout comme les associations professionnelles, les experts tiers, les universitaires et les organisations bancaires.

Certains participants de l'industrie n'ont eu qu'une voix limitée dans ce processus, s'est plaint le sénateur Pat Toomey (R-Pa.), qui a rédigé unlettre ouverteLe mois dernier, la secrétaire au Trésor Yellen a demandé une plus grande consultation avec le secteur.

Le responsable de l'administration a déclaré à CoinDesk que le groupe avait organisé une poignée de tables rondes avec des participants de l'industrie et d'autres experts sollicités.

Les stablecoins sont sur le radar réglementaire depuis plus de deux ans maintenant, mais l'attention portée à ce segment de l'industrie de la Crypto s'est accrue ces derniers mois, alors que les régulateurs du monde entier ont commencé à publier leurs conclusions.

Le mois dernier, le Conseil de stabilité financière, un organisme international,publié un rapport constatant que près de 50 pays différents présentent des « lacunes » dans leur cadre réglementaire pour les pièces stables, ce qui pourrait permettre aux entités de s'engager dans un « arbitrage réglementaire », faisant référence aux entreprises qui passent d'une juridiction dotée d'un cadre réglementaire strict à une ONE avec moins de règles.

De même, la Banque des règlements internationaux, une banque centrale pour les banques centrales,argumentéque les pays devraient exiger des émetteurs de stablecoins qu’ils se conforment aux règles internationales existantes en matière de paiement, de compensation et de règlement.

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Le rapport de lundi porte spécifiquement sur les stablecoins et sur leur évolution potentielle s'ils sont traités comme des banques. Cependant, les notes de bas de page laissent entendre que l'administration Biden pourrait s'attendre à davantage de changements.

ONEune de ces notes indique que l'administration continuera d'évaluer les crypto-monnaies et la Technologies du grand livre distribué dans son ensemble, soulignant que le document d'aujourd'hui est limité aux pièces stables.

Et bien que le rapport mentionne les régulateurs DeFi et non bancaires, il laisse entendre qu'il pourrait y avoir des propositions ou des suggestions plus spécifiques autour de ces aspects du marché et de la réglementation des Crypto également.

« Bien que la portée de ce rapport soit limitée aux pièces stables, les travaux sur les actifs numériques et d’autres innovations liées à la Technologies cryptographique et au registre distribué sont en cours dans toute l’administration », indique le document.

Lisez le rapport complet ci-dessous :

Rapport sur le stablecoin PWG par CoinDesk