L’inflation ne se résume pas à la masse monétaire

Dans uncolonne précédenteJ'ai soutenu que l'idée que l'Amérique se dirige vers une hyperinflation catastrophique était un mythe. J'ai reçu de nombreux messages indignés sur Twitter à ce sujet, et presque tous (qui n'étaient T obscènes) citaient l'assouplissement quantitatif (QE), par lequel les banques centrales achètent des actifs financiers pour augmenter la masse monétaire.

La masse monétaire a en effet considérablement augmenté et les États-Unis s'apprêtent à se lancer dans une expérience historique combinant une Juridique monétaire très accommodante à une importante relance budgétaire. Cela peut sembler jeter de l'huile sur le feu, mais quatre bonnes raisons laissent penser que cela pourrait très bien fonctionner.

Le facteur de vitesse

La masse monétaire est peut-être bien plus importante, mais la vélocité de la monnaie a chuté de façon spectaculaire au début de la pandémie et se redresse lentement. La vélocité de la monnaie correspond à la vitesse à laquelle l'argent circule entre les parties. Autrement dit, quelle que soit la quantité d'argent présente dans une économie, si personne ne la dépense, l'économie est en réalité très petite.

Paul Brody est le responsable mondial de la blockchain chez EY.

Au début de la pandémie, les gens ont préféré épargner plutôt que dépenser, et le rythme des échanges monétaires a considérablement diminué. Il s'agit même de la chute la plus importante jamais enregistrée, BIT supérieure à celle de la crise financière de 2008-2009, selon les données. Données de la Réserve fédérale. L'assouplissement quantitatif a augmenté la quantité de monnaie dans l'économie pour tenter de compenser ce déclin, mais malgré cela, les États-Unis ont connu leur pire trimestre de baisse du PIB de leur histoire au deuxième trimestre 2020 etla production reste inférieurele niveau pré-pandémique maintenant.

L'écart de production

Bien que l'économie ait connu une forte reprise depuis le début de la pandémie, non seulement notre production reste inférieure à celle d'avant la récession, mais le potentiel de production que nous pouvons atteindre augmente. L'écart de production est la différence entre la production actuelle et la production potentielle. L'ampleur de l'écart de production est un bon indicateur de la capacité de l'économie à croître sans déclencher d'inflation, car les entreprises souhaitent augmenter leur production avant de commencer à augmenter leurs prix.

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Malgré une profonde récession, la capacité de production de l'économie a continué de croître. De plus en plus d'économistes estiment que la pandémie a accéléré la transformation numérique de l'économie américaine. Au lieu d'une mise en œuvre ordonnée et prudente des nouvelles Technologies, la pandémie a entraîné une hausse des prix. provoqué une bousculadealors que les entreprises sont passées au travail à domicile.

Selon une estimation fiable, la pandémie a concentré en une seule année l'équivalent d'une décennie de transformation et d'accélération. Si d'autres secteurs de l'économie ont été transformés aussi soudainement et aussi rapidement que le secteur de la vente au détail, la productivité pourrait bien continuer à progresser. croître rapidement.

Selon les estimations actuelles, l'écart de production aux États-Unis se situe entre 400 et 700 milliards de dollars, et il est encore plus important dans d'autres régions du monde qui n'ont pas mis en œuvre de plans de relance aussi importants. Même si les États-Unis comblent leur écart de production, les entreprises pourraient se tourner vers davantage de Technologies de productivité et d'importations avant de commencer à augmenter leurs prix.

Achats en ligne

L'inflation a été remarquablement faible au cours des vingt dernières années, malgré plusieurs périodes où l'économie américaine semblait en HOT , avec une forte demande et un faible chômage. les économistes pensentque les achats en ligne ont peut-être rendu beaucoup plus difficile pour les entreprises d’augmenter leurs prix.

Peu importe la quantité d’argent qui existe dans une économie, si personne ne le dépense, l’économie est en réalité très petite.

Les consommateurs n'apprécient T la hausse des prix, mais par le passé, ils n'avaient peut-être pas toujours le choix. Aujourd'hui, les achats en ligne permettent non seulement de comparer les prix, mais aussi de trouver facilement des alternatives moins chères. Et si tout le monde ne compare pas soigneusement, ils sont nombreux à le faire pour que les entreprises remarquent rapidement l'évolution de la demande, et les réseaux sociaux facilitent la diffusion d'alternatives moins chères.

Résultat : les entreprises ont eu du mal à augmenter leurs prix et à les maintenir.

Un peu d'inflation ?

Pour toutes ces raisons, même avec une demande forte et une Juridique monétaire accommodante, le risque d'une poussée d'inflation, légère mais notable, subsiste. L'économie est un superpétrolier, et non un hors-bord, et les changements de politiques importantes, comme les taux d'intérêt, peuvent mettre du temps à se répercuter sur l'économie. Même si la Réserve fédérale relève ses taux aujourd'hui, par exemple, si vous avez souscrit un prêt immobilier à faible taux d'intérêt pendant plusieurs années, vous pourriez ne pas en constater les effets immédiats sur votre coût de la vie ou vos décisions d'achat.

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Si l’inflation s’accélère et semble se maintenir, les banques centrales des plus grandes économies, comme les États-Unis et l’Europe, sont chargées de maintenir la stabilité économique à long terme. Bien qu’aucune institution ne puisse être entièrement isolée de la politique, la Réserve fédérale américaine et la Banque centrale européenne disposent de structures institutionnelles solides qui empêchent la politique à court terme de perturber les objectifs économiques à long terme. Aux États-Unis, les gouverneurs de la Fed sont nommés pour des mandats échelonnés de 14 ans.

Il y a lieu de s'inquiéter des poussées inflationnistes importantes dans les pays où l'État de droit et l'indépendance des banques centrales ne sont pas garantis. Dans ce cas, la tentation d'imprimer de la monnaie pour des gains politiques immédiats et des pertes ultérieures peut être grande.