Les prévisions de baisse des taux de la Fed dépasseront les prévisions baissières de Wall Street

Les perspectives de baisse des taux de Wall Street sont excessivement pessimistes.

Cette semaine apporte une mise à jour importante pour les investisseurs du monde entier. La Réserve fédérale mettra à jour sa Juridique de taux d'intérêt le mercredi 18 décembre. Le consensus s'attend à une baisse de 25 points de base, abaissant le taux effectif à 4,4 % par rapport au niveau actuel de 4,7 %.

La partie la plus importante du débat portera sur les perspectives d’évolution des taux d’intérêt l’année prochaine. Les investisseurs veulent savoir si les responsables politiques ont toujours l’intention de baisser les taux de 100 points de base supplémentaires l’année prochaine, comme le groupe l’a approuvé en septembre, ou si leur point de vue est devenu plus agressif (c’est-à-dire moins enclin à assouplir).

En septembre, Wall Street était convaincu que ces quatre baisses de taux auraient lieu d'ici la fin de 2025. Mais aujourd'hui, les gestionnaires de fonds et les traders T sont plus aussi certains. L’outil FedWatch du Chicago Mercantile ExchangeLes spéculateurs du marché obligataire parient que notre banque centrale abaissera ses taux d’intérêt de seulement 50 points de base l’année prochaine.

Je suis d’accord avec une partie de cette évaluation. La Fed va probablement réduire ses prévisions de taux d’intérêt pour l’année prochaine. Les chiffres récents de l’emploi et de l’inflation montrent que le rythme de croissance revient à des niveaux normaux d’avant la pandémie. Dans le même temps, la production économique ne s’est T effondrée comme certaines des prédictions désastreuses du début de l’année. Cela me dit que la Réserve fédérale atteint ses objectifs de plein emploi et de stabilité des prix. Par conséquent, je pense qu’elle tablera sur des baisses de taux de 75 points de base en 2025, contre seulement 50 points de base prévus par Wall Street.

C’est un point important pour nous, investisseurs en actifs à risque, car cela signifie que le coût de l’emprunt continuera de baisser. À mesure que l’accès aux fonds deviendra moins cher, davantage de personnes contracteront des prêts. Les fonds spéculatifs s’endetteront davantage. Il y aura davantage d’argent disponible dans le système financier pour investir. Dans le même temps, les rendements des fonds monétaires et des obligations diminueront en raison de la baisse des taux d’intérêt. Cela signifie que les investisseurs rechercheront de meilleurs rendements dans les actifs à risque comme les crypto-monnaies et les actions, ce qui fera encore grimper ces prix.

Mais ne me croyez T sur parole, regardons plutôt ce que les données nous disent.

Pour ceux qui ne le savent pas, la Fed se réunit pour définir Juridique seulement huit fois par an. En général, ces réunions ont lieu au cours du premier et du dernier mois de chaque trimestre. La deuxième réunion de chaque trimestre revêt une importance particulière. C'est lors de ces réunions que nous recevons le résumé des projections économiques des responsables de la politique monétaire (SEP).

Lors de ces réunions, chaque membre du Conseil des gouverneurs et des banques régionales de la Fed sont invités à projeter l'évolution de la croissance économique, de l'inflation, du chômage et des taux d'intérêt dans les années à venir. Les données sont ensuite compilées pour trouver la médiane des perspectives pour chacune de ces catégories. Ces résultats T garantissent pas que la Juridique monétaire Réseaux sociaux la même voie, mais ils nous donnent une idée de sa direction.

Voici à quoi ressemblaient les prévisions du SEP de septembre :

La partie des tableaux qui nous intéresse le plus est celle des projections médianes, à gauche. En examinant ces chiffres, nous obtenons une idée des perspectives des décideurs politiques en matière de croissance, d’inflation, de chômage et de taux d’intérêt pour cette année jusqu’en 2027. Comme vous pouvez le constater, les responsables de la Fed ont prévu une croissance du produit intérieur brut (« PIB ») d’environ 2 % cette année, un taux de chômage de 4,4 %, une inflation de 2,3 % et des coûts d’emprunt de 4,4 %. Ensuite, au cours des années à venir, le groupe s’attend à ce que chaque mesure se stabilise, les taux d’intérêt s’établissant à 2,9 %.

Il est peu probable que l’année se termine comme prévu en septembre. Selon les prévisions des économistes, le PIB devrait augmenter de 2,2 % au quatrième trimestre. Le taux de croissance économique moyen de cette année serait alors d’environ 2,4 %, soit un niveau supérieur aux prévisions précédentes.

Et c’est la même chose pour les autres indicateurs. Selon les données sur l’emploi de novembre, le taux de chômage s’établit à 4,2 %, tandis que les dépenses de consommation personnelle d’octobre ont montré que la croissance de l’inflation est de 2,3 % par rapport à il y a un an. Ces indicateurs sont à peu près conformes aux attentes précédentes, ce qui justifie une baisse des taux de 25 points de base cette semaine.

Mais les perspectives de baisse des taux seront déterminées par les tendances de l’emploi et de l’inflation, et ces deux éléments vont dans la bonne direction.

Tout d’abord, observons le rythme des gains de masse salariale non agricole. Selon les chiffres de novembre, l’économie a créé en moyenne 180 000 emplois par mois en 2024, contre 177 300 en moyenne sur la période 2017-2019. Cela indique aux décideurs politiques quele marché du travail se stabiliseaprès des années d'hyper croissance, et retour à la normale.

La situation n'est T très différente en ce qui concerne l'inflation. Jetez un œil à l'évolution des dépenses de consommation personnelle :

Le tableau ci-dessus nous montre la croissance du PCE par mois au cours de la dernière année. Comme je l'ai dita soulignéLes pressions sur les prix semblent plus fortes que prévu en raison des chiffres élevés du début de cette année. La période de janvier à avril représente 1,3 % du résultat annualisé de 2,3 % de novembre. Mais si nous examinons les six derniers mois, nous voyons que le rythme prospectif montre que la croissance annualisée de l'inflation a ralenti à 1,6 %. C'est bien en dessous de l'objectif de 2 % de la Fed et indique que les taux d'intérêt pèsent toujours sur les prix.

Depuis que la Fed a commencé à relever ses taux en mars 2022, elle a deux objectifs en tête : le plein emploi et la stabilité des prix. Jusqu'à récemment, elle n'a T vu de signes concrets de la réalisation de l'un ou l'autre de ces scénarios. Mais, sur la base des chiffres que nous venons d'examiner, les responsables politiques ont désormais la preuve que le marché du travail s'est stabilisé et que les pressions sur les prix reviennent à leur objectif.

Entre 2000 et 2020, le taux d’intérêt réel basé sur le PCE (fonds fédéraux effectifs moins inflation) a été en moyenne de -0,05 %. Actuellement, le taux se situe à 2,6 %. Si notre banque centrale tente de ramener ce chiffre à un niveau neutre (qui ne nuit ni n’aide l’économie), de nombreux assouplissements sont à venir.

En fin de compte, l'économie se porte toujours bien. Par conséquent, la Fed n'a T besoin d'être aussi agressive dans ses prévisions de baisse des taux. En fait, c'est exactement ce qu'elle souhaite : une croissance économique qui se maintient et qui lui permette de prendre son temps. Nous ne voulons T d'une banque centrale qui baisse ses taux rapidement parce que la production est en chute libre.

Comme je l'ai dit au début, la Fed devrait donc approuver des coûts d'emprunt d'environ 3,7 % à la fin de 2025, contre 3,4 % auparavant. Ce chiffre sera inférieur aux prévisions actuelles de Wall Street, qui tablaient sur 3,9 %, ce qui apaisera les craintes du pire. Ce changement devrait également favoriser une Rally régulière et à long terme des actifs à risque comme le Bitcoin et l'ether.