Ang Fed Rate Cut Guidance ay Lalampas sa Bearish Outlook ng Wall Street

Masyadong pessimistic ang rate cut outlook ng Wall Street.

Ang linggong ito ay nagdadala ng mahalagang update para sa mga mamumuhunan sa lahat ng dako. Ang Federal Reserve ay mag-a-update ng Policy sa rate ng interes nito sa Miyerkules Disyembre 18. Ang inaasahan ng pinagkasunduan ay para sa 25 na batayan na pagbawas sa punto, na nagpapababa sa epektibong rate sa 4.4% mula sa kasalukuyang antas ng 4.7%.

Ang mas mahalagang bahagi ng talakayan ay ang pananaw para sa landas ng mga rate ng interes sa susunod na taon. Gustong malaman ng mga mamumuhunan kung nilayon pa rin ng mga gumagawa ng patakaran na babaan ang mga rate ng isa pang 100 na batayan na puntos sa susunod na taon, gaya ng ineendorso ng grupo noong Setyembre, o kung ang pananaw ay naging mas hawkish (ibig sabihin, mas mababa ang hilig sa pagpapagaan).

Noong Setyembre, nakatitiyak ang Wall Street na ang apat na pagbawas sa rate ay magaganap sa katapusan ng 2025. Ngunit ngayon, ang mga tagapamahala ng pera at mga mangangalakal ay T masyadong sigurado. Ayon sa Ang tool ng FedWatch ng Chicago Mercantile Exchange, ang mga ispekulator sa merkado ng bono ay tumataya na babaan ng ating sentral na bangko ang mga rate ng interes ng 50 na batayan na puntos lamang sa susunod na taon.

Sumasang-ayon ako sa ilan sa pagtatasa na iyon. Ang Fed ay malamang na bawasan ang mga inaasahan sa rate ng interes para sa susunod na taon. Ang mga kamakailang numero ng trabaho at inflation ay nagpapakita na ang bilis ng paglago ay bumabalik sa normal na antas ng pre-pandemic. Kasabay nito, ang output ng ekonomiya ay T bumagsak tulad ng ilan sa mga katakut-takot na hula sa mas maaga sa taong ito. Sinasabi nito sa akin na ang Federal Reserve ay nakakamit ang mga layunin nito ng buong trabaho at katatagan ng presyo. Dahil dito, sa tingin ko, gagabay ito para sa 75 na batayan na halaga ng mga pagbawas sa rate sa 2025 kumpara sa pananaw ng Wall Street sa 50 lang.

Ito ay mahalaga para sa amin bilang risk-asset investors dahil nangangahulugan ito na ang halaga ng paghiram ng pera ay patuloy na bababa. Habang ang pag-access sa mga pondo ay nagiging mas mura, mas maraming tao ang kukuha ng pautang. Ang mga pondo ng hedge ay tataas. Magkakaroon ng mas maraming pera sa sistema ng pananalapi upang mamuhunan. Kasabay nito, ang pagbabayad para sa mga pondo at mga bono sa merkado ng pera ay bababa dahil bumababa ang mga rate ng interes. Nangangahulugan iyon na ang mga mamumuhunan ay maghahanap ng mas magandang kita sa mga asset na may panganib tulad ng mga cryptocurrencies at stock, na nagtutulak sa mga presyong iyon na mas mataas pa.

Ngunit T kunin ang aking salita para dito, tingnan natin kung ano ang sinasabi sa atin ng data.

Para sa sinumang hindi pamilyar, nagpupulong ang Fed upang magtakda ng Policy nang walong beses sa isang taon. Kadalasan, nangyayari ang mga pagtitipon na iyon sa una at huling buwan ng bawat quarter. Ang ikalawang pagpupulong ng bawat quarter ay may karagdagang kahalagahan. Iyan ang mga pagpupulong kapag natanggap namin ang Buod ng Mga Proyektong Pang-ekonomiya ng mga gumagawa ng patakaran (“SEP”).

Sa mga pulong na iyon, ang bawat miyembro ng Lupon ng mga Gobernador at ang mga rehiyonal na bangko ng Fed ay hinihiling na mag-proyekto kung saan nakikita nila ang paglago ng ekonomiya, implasyon, kawalan ng trabaho, at mga rate ng interes na patungo sa mga darating na taon. Ang data ay pinagsama-sama upang mahanap ang median na pananaw para sa bawat isa sa mga kategoryang iyon. T ginagarantiyahan ng mga resultang iyon ang Policy sa pananalapi na Social Media sa parehong kurso, ngunit nagbibigay sila sa amin ng ideya ng direksyon nito.

Narito kung ano ang hitsura ng forecast ng Setyembre SEP:

Ang bahagi ng mga talahanayan na pinakamahalaga sa amin ay ang mga median na projection sa kaliwa. Sa pamamagitan ng pag-survey sa mga numerong iyon, nakakakuha kami ng ideya ng pananaw ng mga gumagawa ng patakaran para sa paglago, inflation, kawalan ng trabaho, at mga rate ng interes para sa taong ito hanggang 2027. Gaya ng nakikita mo, hinulaan ng mga opisyal ng Fed ang paglago ng gross domestic product (“GDP”) na magtatapos sa taong ito sa paligid 2%, unemployment rate na 4.4%, inflation sa 2.3%, at borrowing cost sa 4.4%. Pagkatapos, sa mga susunod na taon, inaasahan ng grupo na ang bawat panukala ay magpapatatag, na may mga rate ng interes na umayos sa 2.9%.

Hindi namin malamang na tapusin ang taong ito alinsunod sa mga projection noong Setyembre. Batay sa mga inaasahan ng mga ekonomista, tataas ang GDP ng 2.2% sa ikaapat na quarter. Iyon ay maglalagay ng average na rate ng paglago ng ekonomiya ngayong taon sa humigit-kumulang 2.4% - higit sa naunang inaasahan.

At ito ay isang katulad na kuwento para sa iba pang mga sukatan. Ayon sa data ng paggawa ng Nobyembre, ang unemployment rate ay nasa 4.2% habang ang mga paggasta ng personal na konsumo sa Oktubre ay nagpakita ng paglago ng inflation ay nasa 2.3% kumpara noong nakaraang taon. Ang mga sukatan na iyon ay halos naaayon sa mga naunang inaasahan, na sumusuporta sa 25 na batayan na pagbabawas ng rate sa linggong ito.

Ngunit ang rate-cut outlook ay pagpapasya sa pamamagitan ng trabaho at inflation trend, at pareho ang mga iyon ay patungo sa tamang direksyon.

Una, obserbahan natin ang bilis ng mga kita sa nonfarm payroll. Ayon sa mga numero ng Nobyembre, ang ekonomiya ay nagdagdag ng average na 180,000 trabaho bawat buwan noong 2024 kumpara sa 177,300 na average mula 2017-2019. Sinasabi nito sa mga gumagawa ng patakaran ang labor market ay nagpapatatag pagkatapos ng mga taon ng hyper growth, at bumabalik sa normal.

Ang kwento ay T gaanong naiiba sa inflation. Tingnan ang trend sa mga personal na paggasta sa pagkonsumo:

Ipinapakita sa amin ng talahanayan sa itaas ang paglago ng PCE ayon sa buwan sa nakaraang taon. Tulad ng ginawa ko nagha-highlight, ang mga presyur sa presyo ay lumilitaw na mas mainit kaysa sa inaasahan dahil sa mataas na bilang mula sa simula ng taong ito. Ang Enero hanggang Abril ay nagkakahalaga ng 1.3% ng 2.3% na taunang resulta ng Nobyembre. Ngunit, kung titingnan natin ang nakalipas na anim na buwan, nakikita natin ang bilis ng pag-asa na nagpapakita ng taunang paglago ng inflation ay bumagal sa 1.6%. Iyon ay mas mababa sa 2% na target ng Fed at nagpapahiwatig na ang mga rate ng interes ay tumitimbang pa rin sa mga presyo.

Dahil nagsimulang magtaas ng mga rate ang Fed noong Marso 2022, mayroon itong dalawang layunin sa isip: maximum na trabaho at matatag na presyo. Hanggang kamakailan lamang, T ito nakakakita ng mga konkretong senyales ng alinmang senaryo na naglalaro. Ngunit, batay sa mga bilang na tiningnan lang namin, ang mga gumagawa ng patakaran ay mayroon na ngayong katibayan na ang labor market ay naging matatag, at ang mga presyur sa presyo ay babalik sa target.

Mula 2000 hanggang 2020, ang tunay na rate ng interes batay sa PCE (effective fed funds minus inflation) ay may average rate na -0.05%. Sa kasalukuyan, ang rate ay nakaupo sa 2.6%. Kung sinusubukan ng ating sentral na bangko na ibalik ang numerong iyon sa neutral (hindi masakit o nakakatulong sa ekonomiya), maraming pagpapagaan ang naghihintay.

At the end of the day, maayos pa rin ang takbo ng ekonomiya. Bilang resulta, ang Fed ay T kailangang maging kasing agresibo sa paggabay nito para sa mga pagbabawas ng rate sa pasulong. Sa katunayan, ito mismo ang gusto nito: ang paglago ng ekonomiya na humahawak at nagbibigay ng kakayahang maglaan ng oras. T namin gusto ang isang sentral na bangko sa pagputol ng mga rate ng mabilis dahil ang output ay nasa isang libreng pagbagsak.

Kaya, tulad ng sinabi ko sa simula, asahan na ang Fed ay mag-eendorso ng mga gastos sa paghiram na magtatapos sa 2025 sa paligid ng 3.7% kumpara sa naunang patnubay para sa 3.4%. Iyon ay magiging mas mababa kaysa sa kasalukuyang inaasahan ng Wall Street para sa 3.9%, na nagpapagaan sa pinakamasamang kaso ng takot. At ang pagbabago ay dapat na sumusuporta sa isang matatag, pangmatagalang Rally sa mga asset ng panganib tulad ng Bitcoin at ether.