Pourquoi Hong Kong fait pression pour sa propre monnaie numérique de banque centrale

Hong Kong étant susceptible d’émettre son dollar électronique de Hong Kong (e-HKD),ce mois-ciLes dirigeants politiques américains doivent anticiper les conséquences d’une émission réussie de monnaie fiduciaire numérique de Hong Kong sur l’ordre financier mondial existant. Un examen des raisons pour lesquelles Hong Kong pourrait vouloir sa propre monnaie numérique de banque centrale (CBDC), de sa stratégie de développement de la fintech et de son ouverture politique décroissante laisse une large place aux préoccupations de sécurité nationale des États-Unis.

L'e-HKD est l'offre de Hong Kong dans un contexteExplosion cambrienne des projets de monnaie numérique des banques centralesdans le monde entier. Hong Kong a commencé à explorer une CBDCen 2017Les décideurs politiques américains peuvent saluer le soin apporté par la HKMA à la conception de sa CBDC.Document de la Banque des règlements internationaux (BRI) La discussion sur les différents modèles d’émission de CBDC est réfléchie, couvrant les compromis de conception entre la division opérationnelle du travail et la sécurité des données. Si les principes de « sécurité, Politique de confidentialité et flexibilité » du projet pilote se concrétisent réellement dans l’e-HKD, ce serait une excellente nouvelle pour les décideurs politiques américains. Cependant, il est important de considérer pourquoi Hong Kong veut émettre l’e-HKD en premier lieu.

Emily Jin est assistante de recherche au Center for a New American Security. Cet article Analyses fait partie de l'article de CoinDesk Crypto 2023 perspectives.

Les facteurs qui motivent généralement l'émission de monnaie numérique de banque centrale, comme l'amélioration de l'inclusion financière et la réduction du risque de crédit, semblent bons sur le papier, mais ne sont pas convaincants lorsqu'ils sont pris en compte dans le contexte financier de Hong Kong. Étant donné que la population sous-bancarisée est négligeable à Hong Kong, l'inclusion financière à elle seule ne constitue pas une justification convaincante pour promouvoir l'e-HKD (ni même le document Juridique de la HKMA). est d'accord). La deuxième motivation de l’atténuation du risque de crédit en période d’instabilité financière a plus de poids. L’introduction de CBDC comme l’e-HKD auprès du public signifie qu’ils peuvent détenir de la monnaie de la banque centrale sous forme électronique. Comme l’e-HKD est la responsabilité de la banque centrale, il n’est pas lié à la faillite des entités commerciales, ce qui réduit le risque de crédit. Certes, le statut de Hong Kong en tant que centre financier international estsur un terrain instableétant donné la ferme emprise de la Chine continentale sur la liberté politique et la gouvernance démocratique de Hong Kong. Néanmoins, il ne semble pas y avoir d’événement de crédit systémique à l’horizon qui justifierait l’émission d’une CBDC en guise de réponse préventive.

Je pense que la véritable motivation de Hong Kong pour émettre sa propre CBDC est qu’elle veut déterminer comment les pipelines financiers alternatifs de demain seront construits. Il existe des effets de réseau potentiels à mesure que davantage de banques centrales adoptent les CBDC.argumentéqu'un avenir multi-CBDC serait probablement décentralisé. Contrairement au réseau financier mondial actuel, qui est centralisé autour du dollar américain et du leadership financier américain, le futur réseau CBDC pourrait avoir de nombreuses banques centrales, ou« nœuds »Les banques centrales se connectent entre elles via des plateformes CBDC-to-CBDC. Dans un avenir où les CBDC seraient une réalité, de nombreuses banques centrales pourraient ostensiblement faire pencher la balance du pouvoir financier en faveur des États-Unis et d’autres économies développées en adoptant les CBDC tôt et en influençant les normes des CBDC. Il n’est pas surprenant qu’un centre financier comme Hong Kong ne veuille pas passer à côté de cette CBDC.Le moment Spoutnik.” En octobre, Eddie Yue, le directeur général de la HKMA,remarquéque « plus c’est plus » lorsqu’il s’agit d’adopter de nouvelles plateformes de paiement et de cultiver les effets de réseau.

La HKMA est ONEune des premières autorités monétaires à tester l'interopérabilité CBDC-to-CBDC. Le projet mBridge, l'effort interbancaire le plus vaste à ce jour pour tester une plateforme CBDC-to-CBDC basée sur la blockchain, est né d'un projet collaboratifentre la HKMA et la Banque de Thaïlande en 2019.projet alors transforméLe projet mBridge a été lancé en 2021, avec l’ajout de la Banque populaire de Chine (PBOC), de la Banque centrale des Émirats arabes unis et du BIS Innovation Hub de Hong Kong. Une plateforme multi-CBDC impliquerait naturellement la participation de CBDC d’autres juridictions. Le mBridge permet aux banques de déplacer des CBDC de gros au-delà des frontières, à condition que les flux soientvérifiépar le registre mBridge (mBL) de chacune des banques centrales participantes. Alors que la HKMA et d’autres banques centrales s’efforcent de tester les futurs canaux financiers potentiels, les banques centrales des économies développées comme les États-Unis et l’Europe sont notablement absentes de cet effort.

Cela nous amène à l’éléphant géopolitique dans la pièce.

Hong Kong, autrefois centre financier prospère grâce à des processus démocratiques, se profile aujourd'hui dans l'ombre de la Chine continentale. La HKMA a publié unFintech 2025 Le document de vision de la HKMA, qui présente cinq objectifs ambitieux couvrant l'innovation en matière de Technologies financière, l'offre de main-d'œuvre, l'environnement réglementaire, l'infrastructure de données et le développement des capacités transfrontalières, n'a pas de preuve tangible que la PBOC ait eu une influence directe sur les trajectoires de développement de la fintech de la HKMA. Néanmoins, les objectifs de la HKMA visent à numériser et à exploiter la productivité de l'économie de Hong Kong, ce qui fait écho aux deux plans de développement de la fintech du continent au cours des dernières années. L'objectif du plan Fintech 2025 de « créer une infrastructure de données de nouvelle génération » reflète des sections similaires du plan 2022-2025 de la RPC. Plan de développement de la Fintech. Bien que la HKMAréclamations ces infrastructures de données seront basées sur une technologie de registre distribué, mais il n'est pas clair si et comment exactement l'autorité centrale mettra en place des mesures de sécurité et de Politique de confidentialité des données suffisantes.

Bien que Hong Kong soit sur le point de lancer son projet pilote e-HKD, on ne sait pas encore quand il sera pleinement mis en œuvre. Mais l’absence de date officielle de livraison ne doit pas justifier l’inaction. Les enseignements tirés de la démarche de Hong Kong et d’autres centres financiers visant à explorer les CBDC (comme celle de Singapour) sont instructifs.Projet Orchid) devrait être que le gouvernement américain doit surveiller les efforts de collaboration des CBDC. En plus de surveiller, la Réserve fédérale américaine devrait être présente à ces efforts importants de construction de pipelines alternatifs. Cela ne signifie pas nécessairement que les États-Unis doivent développer leur propre CBDC, mais cela met certainement l’accent sur la participation américaine aux activités de normalisation. En plus de l’engagement proactif du gouvernement américain, les agences gouvernementales telles que le ministère du Commerce devraient mettre en place des processus de partage d’informations avec les participants du secteur privé à Hong Kong, qui peuvent inclure des institutions financières et des entreprises du secteur privé qui peuvent être tenues d’effectuer des transactions en e-HKD. Par exemple, les institutions financières qui fonctionnent selon des modèles de banque correspondante sont susceptibles d’accorder une attention particulière aux développements en dehors de Hong Kong. Le gouvernement américain serait bien avisé d’obtenir des renseignements sur le terrain de leur part.

Au-delà de l’e-HKD, mBridge pourrait au fil du temps façonner les contours d’un système financier alternatif. Oui, la prolifération des CBDC au-delà des frontières pourrait n’être qu’un rêve utopique pour de nombreuses banques centrales. Mais les dirigeants américains devraient-ils vraiment attendre pour le savoir, ou devraient-ils impliquer de manière préventive d’autres banques centrales dans un écosystème financier alternatif émergent ? La BRI aétenduL’invitation lancée aux autres banques centrales de se joindre à l’effort, la Réserve fédérale devrait donc être présente pour influencer les règles de base. Le consortium mBridge de banques centrales s’est déjà mis d’accord sur les principes de « ne pas nuire, de conformité et d’interopérabilité ». Cependant, en fonction de l’évolution des projets CBDC-to-CBDC tels que mBridge, les principes pourraient changer.

Pour préserver le leadership des États-Unis dans l’ordre financier mondial, le gouvernement américain devrait surveiller l’évolution des CBDC et façonner de manière proactive l’ordre du jour des réunions qui se déroulent dans les neuf organisations internationales relevant de la Banque des règlements internationaux, ainsi que les discussions qui se déroulent dans d’autres institutions normatives, notamment le Conseil de stabilité financière, l’Organisation de coopération et de développement économiques, l’Organisation internationale de normalisation, le Groupe des Sept, le Groupe des 20 et d’autres organismes.