Le risque inhérent au marché de la Finance décentralisée (DeFi) a été ONEun des sujets les plus discutés ces derniers mois sur le marché des Crypto . Il semble qu'il ne se passe pas une semaine sans que les investisseurs ne subissent de lourdes pertes dans la DeFi, dues à des failles techniques ou à des vulnérabilités économiques disproportionnées. Une gestion rigoureuse des risques est primordiale pour catalyser l'adoption de la DeFi, notamment d'un point de vue institutionnel.

Jesus Rodriguez est le PDG d'IntoTheBlock, un fournisseur d'analyses de blockchain.

Les modèles d'assurance sont ONEun des éléments les plus importants pour établir une base solide en vue de l'adoption généralisée de la DeFi. Bien que conceptuellement trivial, le mécanisme de création de mécanismes d'assurance pour l'espace DeFi est extrêmement complexe et ne correspond T tout à fait à ce que l'on observe sur les Marchés financiers traditionnels.

La DeFi utilise des contrats intelligents pour automatiser les services financiers. La première vague de protocoles DeFi se concentrait sur deux aspects fondamentaux : le prêt et la tenue de marché. Ces deux domaines représentent la grande majorité de la valeur bloquée dans les protocoles DeFi, bien que des progrès significatifs aient été réalisés dans les produits dérivés et l'assurance. Dans ce dernier domaine, des protocoles tels que Nexus Mutual ou InsurAce ont adopté une approche innovante pour résoudre ce problème (voir ci-dessous) lors de la première vague de protocoles DeFi. Cependant, il est clair que le problème est nettement plus complexe et que les solutions nécessitent davantage de développement.

L'assurance peut être considérée comme le LINK manquant de la DeFi. Historiquement, tous les marchés financiers ont eu recours à des mécanismes d'assurance. Certes, dans la Finance traditionnelle, la plupart des modèles d'assurance visent à protéger les intermédiaires qui absorbent l'essentiel du risque des transactions. Les modèles d'assurance pour la DeFi pourraient être radicalement différents, et c'est ce qui rend ce sujet fascinant.

Assurance technique versus assurance économique dans la DeFi

Pour établir des modèles d'assurance efficaces dans la DeFi, il faut d'abord comprendre les principaux types de risques présents dans ce secteur. Bien que la DeFi présente de nombreux types de risques, du point de vue de l'assurance, ils peuvent être classés en deux groupes principaux : techniques et économiques.

L'assurance technique cible directement le risque de défaillance ou d'attaque des contrats intelligents. Les exploits de contrats intelligents constituent la forme la plus connue de risque technique dans les protocoles DeFi. Nomad, Wormhole, Cream, Ronin, Badger DAO, Horizon Bridge et Beanstalk comptent parmi les exploits DeFi notables de ces derniers mois. Ces types d'exploits sont évidemment inattendus et entraînent régulièrement des pertes irréversibles dans les protocoles DeFi. Ils constituent des candidats naturels pour les modèles d'assurance.

Le risque économique représente ONEun des principaux obstacles à l'entrée des investisseurs dans les protocoles DeFi. Chaque jour, des millions de personnes perdent des sommes importantes à cause des inefficacités économiques des protocoles DeFi, et ce problème reste largement ignoré.

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Un exemple classique dans la DeFi s'est produit lorsque des détenteurs d'ether (ETH) à long terme obtenaient des rendements dans des pools ETH-stETH au sein de protocoles comme Curve ou Balancer. L'objectif de nombre de ces investisseurs était de générer des rendements supplémentaires sur ETH. Mais les récents Événements ayant conduit au dé-pegging de l'ether staking (stETH) ont provoqué des déséquilibres dans ces pools, laissant les investisseurs avec des avoirs importants en stETH par rapport à leurs positions initiales en ETH . Un exemple similaire, mais plus radical, est celui où d'importants détenteurs participant à un pool de Maker de marché automatisés (AMM) retirent l'intégralité de leur position en une seule transaction, provoquant un glissement massif pour les investisseurs restants du pool. Du point de vue de l'assurance, il est extrêmement important de gérer les risques économiques et techniques.

Assurer le risque technique semble plus important aujourd'hui, compte tenu du caractère naissant de la DeFi, où les positions peuvent être perdues en un clin d'œil. Un modèle d'assurance technique classique garantirait le retour de la position d'un investisseur en cas d'exploitation d'un protocole donné ou d'autres composants d'infrastructure technique comme les ponts. À mesure que la DeFi mûrit et que les protocoles gagnent en robustesse, le risque technique devrait perdre de son importance, ce qui, du point de vue de l'assurance, se traduit par des polices d'assurance moins onéreuses.

L'assurance contre le risque économique dans la DeFi est plus complexe à mettre en place et doit s'écarter des modèles traditionnels. La nature décentralisée de la DeFi signifie que le risque économique T peut être absorbé par des intermédiaires de confiance. Par conséquent, les polices d'assurance dans la DeFi devraient se concentrer sur la protection contre les pertes impermanentes ou les glissements dans les AMM, les liquidations dans les protocoles de prêt, voire les scénarios de dé-pegging propices aux pertes économiques des positions DeFi. Le risque économique présent dans ces scénarios est susceptible d'augmenter avec l'évolution de la DeFi, ce qui rend les polices d'assurance économique dans les protocoles encore plus précieuses pour les investisseurs participants.

Assurance DeFi avec programmabilité

Adapter les structures d'assurance financière traditionnelles aux protocoles DeFi implique de s'appuyer sur des analyses statiques des risques DeFi et des intermédiaires qui évaluent les réclamations associées aux protocoles DeFi. Ce modèle présente l'avantage de s'appuyer sur l'infrastructure d'assurance utilisée par les Marchés financiers traditionnels et de faciliter son adoption institutionnelle et réglementaire. Son inconvénient réside dans son T aux principes de la DeFi.

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La nature programmable et décentralisée des infrastructures DeFi remet constamment en question les concepts établis de la Finance traditionnelle. Et tout comme la DeFi nous a apporté des concepts uniques tels que les prêts flash dans le secteur du crédit, il existe une opportunité de repenser les modèles d'assurance traditionnels. Imaginez un univers dans lequel les polices d'assurance économiques et techniques des protocoles DeFi seraient construites sous la forme de contrats intelligents. Ce mécanisme permet des dynamiques inimaginables dans les modèles d'assurance traditionnels.

Par exemple, un investisseur investissant dans un AMM comme Curve ou Balancer pourrait Request par programmation une Juridique d'assurance le protégeant contre les attaques de manipulation de baleines dans un pool spécifique et un piratage potentiel de l'AMM sous-jacent. Cette Juridique pourrait être automatiquement payée et résiliée après la sortie de la position. Si un important détenteur de jetons sort du pool, entraînant un glissement de notre investisseur au-delà des seuils de risque, il peut automatiquement déposer une réclamation et être immédiatement indemnisé par le contrat intelligent d'assurance. Les réclamations supplémentaires qui T peuvent être traitées immédiatement peuvent être évaluées par des votes de gouvernance. Toutes ces interactions sont entièrement programmables et T nécessitent aucun intermédiaire de confiance.

La DeFi a désespérément besoin d’une assurance efficace

Le marché de la DeFi a subi des chocs majeurs ces derniers mois, entraînant une perte de confiance dans sa proposition de valeur. Une assurance est désormais nécessaire pour gérer les risques et restaurer la confiance des investisseurs institutionnels et particuliers dans la DeFi. Concevoir des polices d'assurance ciblant à la fois les risques économiques et techniques est un défi, mais certainement réalisable. Plus prometteur encore, la DeFi offre une toile vierge pour repenser l'assurance en CORE la programmabilité et la décentralisation.