L'essor des options Crypto et des produits structurés

Le marché des options Crypto , principalement du côté des particuliers, a connu des périodes de forte croissance de juillet 2021 à juin 2022, suivies d'une chute de la valeur totale des actifs (TVL) et des rendements absolus des coffres-forts lors des périodes de forte volatilité réalisée. Le consensus des coffres-forts d'options et de produits structurés, qui ont systématiquement adopté des stratégies de vente à découvert de la volatilité, est loin d'être positif.

Source : defillama.com/protocols/Options

Les options et les produits structurés sont naturellement complexes et nécessitent une gestion au moins quasi-active. Alors que la demande de convexité augmente et que les options 0DTE gagnent à nouveau en popularité auprès des investisseurs particuliers, les fournisseurs institutionnels ont discrètement développé l'infrastructure nécessaire pour permettre aux investisseurs non particuliers de s'impliquer. Ces types de produits structurés offrent aux investisseurs un large éventail de gains en Crypto tout en permettant des niveaux de personnalisation élevés.

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Le problème

Le problème, ici comme dans le développement de nombreux autres instruments Crypto , a toujours été la microstructure du marché. Les Crypto ont débuté comme une expérience idéologique populaire, avec l'adhésion d'un groupe très restreint de personnes souhaitant échanger un actif sans certitude. Par conséquent, la microstructure du marché conçue pour les soutenir était égoïste, non encadrée et naturellement non réglementée. Certains des problèmes d'infrastructure actuels des Crypto , tels que la fragmentation de la liquidité, l'absence de consensus autour de mécanismes de tarification centralisés et les disparités entre l'offre et la demande d' une plateforme de trading à l'autre, sont des défis hérités du passé qui commencent à peine à être résolus, alors que les Crypto commencent à quitter un marché de détail.

Où nous sommes

Si les produits structurés on-chain ont fait l'objet d'une attention particulière, offrir des gains en Crypto aux investisseurs traditionnels représente une opportunité tout aussi prometteuse. À mesure que les Crypto gagnent en importance dans l'allocation de portefeuille, nous assisterons à une capture d'allocation stratégique bien plus importante que par le passé. Ceci est rendu possible par l'étendue et la qualité des produits institutionnels et des canaux de distribution développés, notamment les ETF, les ETP et autres obligations non cotées.

Des données rétrospectives confirment déjà l'idée selon laquelle l'ajout de BTC à un portefeuille équilibré entraîne des améliorations, tant en termes bruts que mesurés par les ratios de Sharpe et de Sortino. Consultez le tableau ci-dessous de Coinshares :

D'autres produits basés sur les cryptomonnaies peuvent également contribuer positivement à l'équilibre d'un portefeuille. Chez ARP Digital, notre rôle en tant que fournisseur de produits structurés est d'optimiser un portefeuille plus large avec des produits de volatilité couvrant l'univers Crypto approprié.

Produits de volatilité

La volatilité des Crypto est un univers dynamique et en constante évolution, influencé par la polarisation des acteurs du marché, l'accès à un effet de levier important et la microstructure du marché. Le manque d'adoption historique résulte d'un cycle réflexif : les courtiers en Crypto n'ont pas suffisamment de demande pour y donner la priorité dans leur propre distribution, et les banques négociantes manquent de clarté réglementaire ou d'incitations pour la promouvoir. Ainsi, le profil de volatilité historique, illustré ci-dessous par un graphique d'Amberdata, illustre très bien les conséquences du manque d'infrastructures et de participation institutionnelles.

Étant donné que les canaux de distribution traditionnels des produits structurés en Crypto reposent sur des intégrations entre les participants en Crypto et les intermédiaires traditionnels, des obstacles ont été rencontrés, entraînant des compromis importants, allant de l'efficacité du capital à la gestion des garanties, qui ont encore davantage freiné la demande des investisseurs.

Conclusion

Alors que les ETF Bitcoin au comptant continuent de connaître un succès massif et que la valeur de cette classe d'actifs, tant sur le plan de l'investissement que de la psychologie, est reconnue, la demande de développement de produits Réseaux sociaux. À l'instar d'autres classes d'actifs, le secteur des produits structurés en Crypto connaîtra une croissance exponentielle.

Chez ARP Digital, nous sommes convaincus qu'il y aura toujours une demande pour des produits à rendement et à volatilité. Dans le secteur des Crypto, la première génération de produits à rendement consistait à accorder des prêts non garantis à divers acteurs du marché pour générer du rendement, parfois à leur insu.

Suite aux Événements déstabilisateurs de 2022, les investisseurs commencent à réfléchir plus en profondeur aux sources de rendement et à la manière de quantifier le risque qu'ils prennent. Rien n'est gratuit. Les produits structurés offrent des rendements déterministes et mathématiquement vérifiables en fonction des évolutions du marché, ce qui, heureusement, contribue à une meilleure sérénité.