ProShares affirme que le prix de l'ETF Bitcoin correspond étroitement au prix du BTC , les inquiétudes concernant le « coût de roulement » sont injustifiées

ProShares, l'émetteur dupremier fonds négocié en bourse américain lié à des contrats à terme sur Bitcoin (ETF) a déclaré que les inquiétudes selon lesquelles les coûts associés à la négociation des produits dérivés pourraient entraîner des erreurs de suivi sont infondées et que le produit a étroitement imité la performance du prix spot du bitcoin depuis le ONE jour.

Le fonds ProShares Bitcoin Strategy Fund a commencé à être négocié sous le symbole BITO à la Bourse de New York en octobre 2021, permettant aux investisseurs de s'exposer au Bitcoin (BTC) sans avoir à posséder la Cryptomonnaie. L'ETF, le plus grand fonds Crypto au monde, investit dans des contrats à terme sur Bitcoin réglementés et réglés en espèces cotés au Chicago Mercantile Exchange (CME).

Depuis le tout débutLes observateurs ont spéculé que le BITO et d'autres ETF basés sur des contrats à terme sous-performeraient considérablement le Bitcoin en raison des coûts associés au renouvellement, ou à la vente de contrats à terme expirés et à l'achat du prochain lot. Habituellement, les contrats à terme à plus long terme se négocient avec une prime par rapport à ceux plus proches de l'expiration, une condition connue sous le nom de contango. Le contango a tendance à s'accentuer pendant les périodes haussières, et plus le contango est prononcé, plus les coûts sont élevés, et plus ce que l'on appelle le saignement du contango.

« Les inquiétudes concernant les coûts de roulement sont mal fondées ; BITO a suivi de près le prix du bitcoin depuis sa création », a déclaré Simeon Hyman, stratège en investissement mondial chez ProShares, à CoinDesk dans une interview par e-mail. « Depuis sa création (jusqu'au 18/07), BITO a rapporté -54,5% contre -51,5% pour le Bitcoin. Et plus de la moitié de cette modeste différence correspond aux frais de BITO de 95 bps par an. »

Le récent Rally du Bitcoin et l'élargissement du contango qui en a résulté à la fin du mois de juin ont des inquiétudes renouvelées concernant les coûts de roulage et des appels renforcés en faveur des ETF spot, qui investissent directement dans le Bitcoin et éliminent la nécessité de renouveler les positions. Depuis le 15 juin, un certain nombre de géants de la Finance traditionnelle comme BlackRock, Invesco et d'autres ont a déposé des demandes auprès de la Securities and Exchange Commission des États-Unis (SEC) pour les ETF Bitcoin basés sur le comptant.

Selon Hyman, BITO continue de suivre de près le prix spot, car les revenus d'intérêts du fonds provenant des avoirs en liquidités compensent les coûts de roulement, qui sont étroitement liés au niveau des taux d'intérêt dans l'économie américaine.

« Pour un contrat à terme financier sans frais de stockage, comme c'est le cas avec les contrats à terme sur Bitcoin du CME, la prime du contrat à terme devrait être de l'ordre du taux d'intérêt équivalent à terme. L'augmentation du taux d'intérêt de référence de 500 points de base par la Fed depuis mars 2022 a été l'un des principaux facteurs de ces primes, et par conséquent des coûts de roulement d'une stratégie de contrats à terme sur Bitcoin », a déclaré Hyman.

« Voici la pièce maîtresse du puzzle. BITO perçoit des intérêts sur ses soldes de trésorerie qui sont déterminés par ces mêmes taux d'intérêt équivalents à terme, ce qui compense les coûts de roulement. Le résultat est un suivi étroit des mouvements de prix du Bitcoin au comptant », a ajouté Hyman.

Comme le dit Hyman, les taux d’intérêt constituent ONEun des éléments des prix à terme, et la Réserve fédérale américaine a relevé sa fourchette cible à 5-5,25 % pour contrôler l’inflation. Les autres variables incluent le prix de l’actif sous-jacent, les coûts de stockage et le rendement de commodité. Les contrats à terme sur Bitcoin du CME sont réglés en espèces, il n’y a donc pas non plus de frais de stockage.

BITO perçoit des intérêts sur ses liquidités. Les revenus d'intérêts sont versés sous forme de dividendes mensuels et couvrent la décroissance du fonds. BITO a versé des dividendessix fois cette année.

Lorsqu'on lui a demandé si les ETF spot potentiels éloigneraient les investisseurs des produits basés sur des contrats à terme, Hyman a déclaré qu'il était difficile de spéculer sur des produits qui n'existent T .

« Les antécédents de performance et de flux de BITO témoignent de l'efficacité d'une stratégie de contrats à terme sur Bitcoin au sein d'un ETF et de l'intérêt des investisseurs », a noté Hyman.

Au 18 juillet, le fonds ProShares ETF gérait 1,1 milliard de dollars d'actifs. Depuis le début de l'année, il a enregistré des entrées de capitaux de 336,2 millions de dollars. Depuis sa création, le fonds a amassé 2,2 milliards de dollars d'argent des investisseurs.

Le marché s'attend à un lancement potentiel d'ETF au comptant pour ouvrir les vannes de l'argent institutionnel.