La fusion Ethereum a lié l'activité des contrats à terme sur l'Ether aux rendements du jalonnement, selon les traders

L' Ethereum Fusionner, qui s'est produit jeudi, a introduit plusieurs changements structurels dans la blockchain, promettant de la rendre plus respectueuse de l'environnement et de réduire l'offre de son jeton natif ether (ETH).

Selon les traders, ONEune des conséquences de la mise à niveau est que l'activité sur le marché à terme sera désormais étroitement liée aux rendements de jalonnement - récompenses gagnées en verrouillant ETH dans le réseau en échange d'une chance de vérifier les transactions sous preuve d'enjeuMécanisme de consensus (PoS).

Plus la récompense du staking est importante, plus le nombre de stakers est élevé et plus la demande de ventes à découvert ou de contrats à terme est forte. En effet, les ethers stakingés ne peuvent être retirés avant la prochaine mise à niveau appeléeFourchette de Shanghai, prévu pour mi-2023, et générera des récompenses en ETH, ce qui rend les stakers vulnérables aux éventuelles baisses du prix de l'Ether. Par conséquent, ils couvriront probablement leur exposition à ETH en vendant des contrats à terme liés à l'Ether.

« Les stakers ont été et seront des vendeurs naturels de contrats à terme etperpétuel « C'est pourquoi l'intérêt ouvert [nombre de positions ouvertes] est si élevé, et il ne fera qu'augmenter si les rendements du jalonnement augmentent », a déclaré à CoinDesk Zaheer Ebtikar, gestionnaire de portefeuille du fonds spéculatif Crypto LedgerPrime.

Le réseau d'Ethereum est passé au système PoS jeudi après que la PoS Beacon Chain lancée en décembre 2020 a fusionné avec le réseau principal Ethereum qui utilisait un preuve de travailMécanisme (PoW) par lequel les mineurs résolvent des problèmes algorithmiques pour valider des transactions en échange de récompenses. Autrement dit, les stakers sont de nouveaux validateurs.

Alors que la fusion aemporté Si les mineurs vendent massivement sur le marché au comptant, cela pourrait attirer davantage de vendeurs sur le marché à terme et plafonner la base ou la différence entre les prix sur les Marchés à terme et au comptant, ou peut-être pousser les contrats à terme vers le backwardation.

La déportation – une situation dans laquelle les contrats à terme se négocient à un prix inférieur au prix au comptant – estparfois pris pour représenterFaible demande institutionnelle. Un éventuel déport dû à une augmentation des mises n'entraînerait toutefois probablement pas une faible demande.

« La courbe des contrats à terme pourrait théoriquement évoluer en backwardation pour Ethereum à l'avenir », a noté Ebtikar.

Le rendement du jalonnement pourrait KEEP les contrats à terme sur l'éther en backwardation, selon Jeff Anderson, directeur des investissements chez Folkvang Trading, société de trading quantitatif et fournisseur de liquidités.

« Il s'agit essentiellement de deux histoires différentes. Avec le Bitcoin, il est beaucoup plus facile de détenir des contrats à terme pour des raisons de commodité (sans avoir à se soucier des clés, ETC) et d'efficacité des marges, et donc la courbe est en contango", a déclaré Anderson à CoinDesk.

« Avec ETH, le rendement du jalonnement est très attractif, ce qui est supérieur au rendement de commodité et donc la courbe tend vers le backwardation », a ajouté Anderson.

Le jalonnement devrait reprendre

Plus de 13,7 millions ETH ont été bloqués dans le soi-disant contrat de jalonnement avant la fusion, selon les données provenant de Glassnode.

Ce chiffre augmentera probablement dans les semaines à venir, car la baisse des émissions nettes d'éther (inflation) provoquée par la fusion, ainsi que les frais payés aux validateurs ou aux stakers, augmenteront les rendements dits réels du staking, selon Daniel Chen, associé chez Sequoia Capital.

« Après la fusion, les rendements réels correspondront aux rendements nominaux, l'inflation étant nulle. De plus, les mineurs disparaîtront, et les frais qu'ils perçoivent directement pour prioriser les transactions (appelés « pourboires ») seront désormais versés aux validateurs », a écrit Chen dans le guide de la fusion publié mardi. « Cela devrait faire passer les rendements réels de jalonnement d'environ 0 % avant la fusion à~7 % après la fusion."

« Nous nous attendons à une augmentation immédiate des mises », a ajouté Chen.