La réserve de Bitcoin de l'UST arrive trop tard pour sauver l'ancrage du dollar

Garde de la Fondation LUNA La réserve de Cryptomonnaie proposée par (LFG) pour se prémunir contre un effondrement du USTLe stablecoin est arrivé trop tard pour se protéger contre les turbulences du marché de la semaine dernière.

En tant qu'actifs numériquesa chuté avec les Marchés traditionnels, l'absence d'une structure formelle établie pour le projetréserve de change– conçu pour éviter une crise de confiance dans l'ancrage du dollar américain – a laissé le stablecoin vulnérable à une déroute du marché.

Au lieu de cela, les responsables se sont retrouvés à devoir improviser des solutions, en proposant certaines1,5 milliard de dollars de prêts en Cryptomonnaiepour maintenir la parité et plus tard, selon certaines informationsse démener pour réunir de nouveaux capitaux pour soutenir le projet. (Un porte-parole du projet n'a T immédiatement répondu à une Request de commentaire.)

LFGaccumulé plus de 3 milliards de dollars dans ses réserves, principalement en Bitcoin (BTC), avant que UST ne perde son ancrage à 1:1 dollar dimanche. Cependant, le projet de connecter la réserve à la blockchain via un contrat intelligent pour stabiliser UST en cas de crise n'était pas encore lancé avant plusieurs semaines.

Mardi soir, UST était changeant de mains en dessous de 80 cents.

« Les réserves avaient atteint le niveau souhaité, mais l'infrastructure nécessaire pour les exploiter n'était pas en place », a déclaré Vetle Lunde, analyste chez Arcane Research, une société norvégienne de recherche sur les Crypto . « Ajoutez à cela un marché en difficulté et une faible liquidité ce week-end, et vous avez une excellente occasion d'attaquer. »

UST est le plus grand stablecoin algorithmique, avec une capitalisation boursière qui a dépassé les 18 milliards de dollars avant de perdre son ancrage au dollar au cours du week-end, chute jusqu'à 68 cents lundi, et son implosion a envoyé des ondes de choc sur le marché des Crypto .

Sur le même sujet : Le stablecoin UST s'écarte radicalement de son ancrage au dollar. Dernières nouvelles

Les stablecoins algorithmiques sont censés maintenir leur prix fixe grâce à un système d'incitations commerciales basé sur la théorie des jeux. Dans le cas de UST, cela impliquait un protocole blockchain décentralisé impliquant créer et réduire l'offred'un jeton associé,LUNA.

Pour répondre à ces craintes, Terraform Labs, la société qui a développé la blockchain Terra , s'est coordonnée avec d'autres investisseurs pour créer une organisation appelée LUNA Foundation Guard et a commencé à accumuler une réserve qui soutiendrait l'ancrage de l'UST en cas de crise.

LFG s'est lancé dans une frénésie d'achats, remplissant la réserve avec environ 3,5 milliards de dollars d'actifs Crypto et est devenu ONEun des plus grands détenteurs de Bitcoin sur le marché - mais sans système fonctionnel en place pour déployer la réserve en cas de crise.

Dans le cadre d'une proposition de Jump Trading, une société de négoce et un investisseur dans LFG, lela réserve fonctionnerait comme ceci:Si le prix de UST tombait en dessous de 98 cents, les traders pourraient échanger UST contre du Bitcoin (et d'autres crypto-monnaies de la réserve) au prix fixe, créant ainsi une demande pour UST avec une incitation à l'arbitrage.

Sur le même sujet : Fonds de sauvetage, filet de sécurité ou ballon rebondissant ? Voici comment pourrait fonctionner la « réserve » Bitcoin de LFG.

Mais la crise est survenue avant que le système puisse être mis en place.

José Maria Macedo, membre du conseil de la LUNA Foundation Guard, a déclaré à CoinDesk que le mécanisme d'échange de Bitcoin devrait être expédié d'ici la fin de la semaine prochaine par l'équipe de développeurs d'Astroport, un échange de jetons construit sur la blockchain Terra .

Do Kwon, cofondateur de la société de développement Terra Labs, tweetéLundi, le lancement du testnet était prévu dans quelques semaines.

On a beaucoup parlé ces derniers temps des points faibles des stablecoins algorithmiques, les critiques affirmant qu'ils sont intrinsèquement instables en cas de ralentissement du marché et vulnérables aux acteurs du marché qui pourraient exploiter les points faibles de leur conception.

Sean Farrell, analyste chez FundStrat, a écrit dans un rapport mardi que « nous avons de nombreuses raisons de croire que la « ruée » sur UST n'était pas une coïncidence, mais un exploit délibéré de l'architecture (clairement fragile) de l'UST ».

Selon Farrell, voici ce qui a conduit à la tourmente :

• Avant toute panique, LFG a retiré samedi environ 250 millions de dollars du pool UST-3 sur la plateforme d'échange de stablecoins Curve deux transactions, qui se préparerait apparemment au lancement du prochain 4pool.
• Immédiatement après la première transaction, un vendeur a échangé 85 millions de dollars d' UST contre USDC sur Curve, et a poussé le pool UST-3, qui détenait UST, USDC, USDT et DAIstablecoins, déséquilibrés.
• Le vendeur a vendu l' UST à un rythme supérieur à la demande marginale, créant une boucle de rétroaction positive qui a ramené le prix de UST à 98 cents.
• LFG a prêté 1,5 milliard de dollars de la réserve aux traders chargés de rétablir l'ancrage et a presque réussi à ramener UST à 1 dollar.
• Lorsque les Marchés traditionnels ont ouvert lundi et ont continué à se vendre, le vendeur à découvert d'origine a apparemment continué ses échanges de marché sur Curve, sachant que peu d'acheteurs voudraient intervenir pour sauver le stablecoin algorithmique.
• Les teneurs de marché ont commencé à vendre du Bitcoin pour soutenir UST, mais ont ensuite réalisé que cela ne ferait qu'empirer les choses, car la baisse des prix réduisait les munitions disponibles pour soutenir le rattachement.

« Cela rappelle l'attaque du milliardaire George Soros contre la Banque d'Angleterre dans les années 1990, même si s'attaquer à l'ancrage du taux de UST est une tâche bien plus facile à accomplir pour des entités suffisamment capitalisées », a déclaré Lunde d'Arcane Research. Le pari réussi de George Soros sur le fonds spéculatif contre le mécanisme de change de la livre sterling lui a permis de faire fortune grâce à cette opération.

La crédibilité de l'UST

Même si LFG parvient d’une manière ou d’une autre à rétablir l’ancrage, beaucoup de dégâts ont déjà été causés à UST.

Les investisseurs sontretirer de l'argent de d'Anchor, le plus important protocole générateur de rendement basé sur la blockchain Terra , qui a généré la majeure partie de la demande vers UST. Selon le protocole, environ 60 % de ses dépôts ont disparu en quelques jours seulement. tableau de bord.

Kwontweeté Mardi, il a déclaré qu'il était « sur le point d'annoncer un plan de relance pour UST», tandis que LFG est apparemmenten pourparlers pour lever 1 milliard de dollars afin de renforcer sa réserve.

Lunde a déclaré que LFG « pourrait réussir à court terme » à ramener UST à son taux de change fixe, « mais les effets à long terme sur la réputation et la confiance dans UST en ont certainement été affectés ».

Au moment de mettre sous presse, UST a repris ses activités spirale descendante, s'échangeant à 73 cents, tandis que le prix de LUNA s'élevait à 13,68 $, chutant de 66 % en 24 heures.