La DeFi est la prochaine frontière du trading haute fréquence

Le trading haute fréquence (HFT) est ONEun des aspects les plus mystiques et souvent méconnus des Marchés financiers. Il a été popularisé par le livre de Michael Lewis « « »Flash Boys« HFT est synonyme de rapidité, d’innovation technologique et de secret.

Les fonds Quant HFT demeurent parmi les entités les plus opaques de l'écosystème de trading. L'opacité qui entoure les sociétés HFT s'explique en partie par la forte concurrence dans ce secteur, la courte durée des opportunités d'alpha et le fait que les HFT LOOKS à exploiter les inefficiences à court terme du marché, rapidement corrigées une fois identifiées.

Et si la Crypto, et plus particulièrement la Finance décentralisée (DeFi), pouvait changer les règles du jeu du HFT ? Si cela paraît grandiose, c'est en réalité pragmatique en ce qui concerne la DeFi.

Jesus Rodriguez est le PDG d'IntoTheBlock, une plateforme d'analyse de marché pour les Crypto . Il a occupé des postes de direction au sein de grandes entreprises Technologies et de fonds spéculatifs. Investisseur actif, il est également conférencier, auteur et maître de conférences invité à l'Université Columbia de New York.

Qu'il s'agisse d'actions, de matières premières, de devises ou de produits dérivés, les stratégies HFT reposent sur une infrastructure similaire, incluant la connectivité aux dark pools, les FLOW d'ordres et d'autres éléments constitutifs omniprésents tels que les stablecoins algorithmiques. Basée sur des protocoles blockchain, la DeFi est une fintech qui transforme la dynamique des stratégies HFT . Elle représente un nouveau terrain de jeu pour les stratégies HFT , avec de nouvelles règles qui remettent en question les principes établis du HFT , mais ajoutent également de nouvelles dimensions à un secteur déjà établi.

Une fonctionnalité, pas un bug

Le HFT est souvent considéré comme un sous-produit des inefficacités de l’infrastructure des Marchés financiers et de la composition de produits financiers spécifiques.

Alors, que se passe-t-il lorsque nous disposons d’une nouvelle infrastructure financière qui considère le HFT et certaines variantes comme le trading d’arbitrage comme une caractéristique clé ?

C'est le cas des teneurs de marché automatisés (AMM) de la DeFi tels Uniswap, Sushiswap ou Balancer, qui utilisent l'arbitrage comme mécanisme pour rétablir les prix des pools de liquidité au bon niveau. Le mécanisme de transaction mis en œuvre par les AMM est loin d'être efficient en termes de capital, car il peut nécessiter un grand nombre de conversions pour rétablir des prix équitables, mais il ajoute assurément une dimension différente au HFT. L'idée d'intégrer les mécanismes du HFT au CORE d'un nouvel instrument financier comme les AMM est un concept innovant dans la DeFi.

Les prêts flash semblent avoir été conçus pour le HFT comme un cas d'utilisation privilégié. La possibilité de Request d'importants pools de capitaux en une seule transaction est essentielle pour mettre en œuvre différents types de stratégies d'arbitrage HFT sans nécessiter de gros pools de capitaux initiaux. L'intégration des AMM et des prêts flash a permis l'émergence de produits tels que les swaps flash, devenus un plébiscite des robots HFT .

D'autres protocoles DeFi, tels que les intégrateurs de pools privés, les stablecoins algorithmiques ou les index DeFi, semblent idéaux pour les scénarios de HFT . Dans le monde de la DeFi, le HFT est attendu, voire parfois bienvenu. Mais il s'agit d'un type de HFT différent. La DeFi a transformé la dynamique du HFT en un environnement où la vitesse n'est plus la seule caractéristique pertinente.

La nature programmable et en chaîne de la DeFi introduit de nouvelles dimensions qui déterminent le succès ou l'échec des stratégies HFT

Ce n’est plus seulement une question de vitesse

Comme son nom l'indique, la vitesse de trading a toujours été une caractéristique des techniques HFT . Cela a été à la fois une bénédiction et une malédiction, car le marché HFT a évolué en cherchant à obtenir des avantages minimes en termes de vitesse plutôt que des innovations technologiques fondamentales. Dans le cas de la DeFi, la vitesse de trading reste très importante, mais elle est loin d'être le seul facteur dominant des stratégies HFT réussies. La nature programmable et on-chain de la DeFi introduit de nouvelles dimensions qui déterminent le succès ou l'échec des stratégies HFT .

Bien qu'il existe de nombreuses différences entre le HFT dans la DeFi et les structures traditionnelles du marché des capitaux, voici cinq facteurs qui ajoutent de nouvelles dimensions à la conception et à l'exécution des stratégies HFT dans la DeFi :

Facteur de vitesse du temps de blocage

La définition la plus simple du HFT dans la DeFi est celle des stratégies qui exécutent des transactions à chaque bloc. Sur les Marchés traditionnels, l'introduction de délais de transaction était l'une des solutions les plus populaires pour limiter l'avantage du HFT . Dans la DeFi, il s'agit d'une capacité native de l'infrastructure.

Facteur de transparence commerciale

Comment concevoir des stratégies HFT lorsque chacun peut voir les transactions que vous tentez d'exécuter, et inversement, que vous pouvez voir celles de vos concurrents ? La transparence transforme la nature du jeu HFT-DeFi par rapport aux Marchés de capitaux traditionnels. Les traders doivent développer des structures natives pour affronter une concurrence agressive avec d'autres stratégies qui tentent de les prendre en charge ou simplement de concurrencer des stratégies alternatives.

Facteur de coût

Les fameuses enchères de GAS prioritaires (PGA), au cours desquelles les arbitragistes se livrent à des enchères de transactions, ont ONE à l'augmentation des coûts du GAS sur la blockchain Ethereum et, par conséquent, à l'adoption croissante d'autres environnements d'exécution blockchain tels que Binance Smart Chain, Solana ou Polygon. Du point de vue du HFT , les stratégies doivent non seulement prendre en compte la logique algorithmique des transactions spécifiques, mais aussi les coûts associés. Dans de nombreux scénarios, des transactions HFT parfaitement viables pourraient perdre leur viabilité économique en raison des coûts associés à leur exécution.

Sur le même sujet : Analyses: Pourquoi le problème de la valeur extractible des mineurs d'Ethereum est bien pire que vous ne le pensez

Facteur MEV

La valeur extractible par les mineurs (MEV) est devenue ONEun des concepts les plus débattus de la DeFi ces dernières années. Initialement formulée par Phil Daian et al. dans l'article «Flash Boys 2.0”, MEV décrit le profit qu'un mineur peut réaliser en fonction de sa capacité à placer des transactions dans un bloc selon un ordre spécifique. MEV est un concept important en Crypto et a de profondes implications dans les stratégies HFT-DeFi. MEV impose un vecteur de contrainte dans les stratégies HFT-DeFi en s'appuyant sur l'intérêt économique du mineur pour déterminer le placement final d'une transaction dans un bloc. En termes simples, des transactions HFT parfaitement viables dans un protocole DeFi peuvent entraîner des pertes financières parce qu'un mineur a placé la transaction dans un ordre qui favorise un autre arbitragiste.

De plus, la MEV est totalement obscure et rend chaque transaction dépendante d'une partie dont les intérêts économiques pourraient ne pas correspondre à une stratégie HFT donnée. Ces derniers mois, des protocoles tels que Flashbots, ArcherDAO et d'autres ont tenté de créer une dynamique plus transparente et quantifiable pour atténuer l'impact de la MEV.

Facteur de protocole sous-jacent

Sur les Marchés financiers traditionnels, les traders HFT interagissent avec une infrastructure relativement cohérente entre les différentes classes d'actifs, établie depuis des années. Dans l'espace DeFi, ils doivent interagir avec une infrastructure en constante évolution, avec de nouveaux protocoles et environnements d'exécution. Exploiter une infrastructure instable et en constante évolution représente un défi pour les stratégies HFT dans la DeFi, mais crée également de nouvelles opportunités compte tenu de l'inefficacité des nouveaux protocoles entrant sur le marché.

Une nouvelle arène pour le HFT

La DeFi représente ONEune des évolutions technologiques les plus innovantes, susceptible de stimuler l'innovation dans le domaine du HFT . Une infrastructure naissante, dotée de nouveaux protocoles financiers, d'environnements d'exécution blockchain et de programmabilité comme éléments constitutifs de premier ordre, fait de la DeFi un environnement idéal pour les stratégies HFT .

Cependant, le HFT dans la DeFi diffère des Marchés de capitaux traditionnels. Des facteurs tels que la vitesse de bloc, le coût, la transparence, la MEV et la nature des protocoles sous-jacents définissent des dynamiques différentes pour les stratégies HFT dans la DeFi. Pour exploiter les opportunités offertes par la DeFi, les stratégies HFT T peuvent plus se fier uniquement à la vitesse d'exécution, mais doivent plutôt tirer parti d'innovations techniques adaptées aux caractéristiques uniques de l'espace DeFi. Le HFT dans la DeFi n'est pas seulement le HFT de Flash Boys. Il est plus transparent, technologiquement plus complexe et, franchement, plus intéressant intellectuellement.