DeFi es la próxima frontera del trading de alta frecuencia

El trading de alta frecuencia (HFT) es ONE de los elementos más místicos y a menudo incomprendidos de los Mercados de capitales. Se popularizó con el libro de Michael Lewis "Flash Boys“ HFT es sinónimo de velocidad, innovación tecnológica y secreto.

Los fondos Quant (HFT) siguen siendo unas de las entidades más opacas del ecosistema bursátil. Parte de la oscuridad que rodea a las firmas de HFT se debe a la intensa competencia en el sector, la corta duración de las oportunidades de alfa y el hecho de que el HFT LOOKS aprovechar las ineficiencias del mercado a corto plazo, que pueden corregirse rápidamente una vez que se conocen.

Pero ¿qué pasaría si las Cripto, y en concreto las Finanzas descentralizadas (DeFi), pudieran cambiar las reglas del juego de las HFT ? Si bien esto suena grandilocuente, en realidad es pragmático en lo que respecta a las DeFi.

Jesús Rodríguez es el CEO de IntoTheBlock, una plataforma de inteligencia de mercado para Cripto . Ha ocupado puestos de liderazgo en importantes empresas Tecnología y fondos de cobertura. Es un inversor activo, orador, autor y profesor invitado en la Universidad de Columbia en Nueva York.

Ya sea que hablemos de acciones, materias primas, divisas o derivados, las estrategias HFT operan sobre una infraestructura similar, que incluye conectividad con dark pools, FLOW de órdenes y otros componentes clave como las monedas estables algorítmicas. Basadas en protocolos blockchain, las DeFi son fintech que transforman la dinámica de las estrategias HFT . Representan un nuevo campo de juego para las estrategias HFT , con nuevas reglas que desafían los principios establecidos de HFT, pero que también aportan nuevas dimensiones a una industria consolidada.

Una característica, no un error

La HFT se considera a menudo un subproducto de las ineficiencias en la infraestructura de los Mercados de capitales y la composición de productos financieros específicos.

Entonces, ¿qué sucede cuando tenemos una nueva infraestructura financiera que considera el HFT y algunas variaciones como el comercio de arbitraje como una característica clave?

Este es el caso de los creadores de mercado automatizados (AMM) de DeFi, como Uniswap, Sushiswap o Balancer, que utilizan el arbitraje como mecanismo para restablecer los precios de los fondos de liquidez al nivel adecuado. El mecanismo de transacción implementado por los AMM dista mucho de ser eficiente en términos de capital, dado que podría requerir un gran número de traducciones para restablecer precios justos de mercado, pero sin duda añade una dimensión diferente a la HFT. La idea de incorporar la mecánica de la HFT en el CORE de un nuevo instrumento financiero como los AMM es un concepto innovador en DeFi.

Los préstamos flash parecen estar diseñados con la HFT como un caso de uso de primera clase. La capacidad de Request grandes cantidades de capital en una sola transacción es clave para habilitar diferentes tipos de estrategias de arbitraje HFT sin requerir grandes cantidades de capital por adelantado. La integración de AMM y préstamos flash ha hecho posibles productos como los swaps flash, que se han convertido en los favoritos de los bots HFT .

Otros protocolos DeFi, como los integradores de fondos privados, las monedas estables algorítmicas o los índices DeFi, parecen ideales para escenarios de HFT . En el mundo DeFi, el HFT es esperado e incluso bienvenido en algunos casos. Pero se trata de un tipo diferente de HFT. DeFi ha transformado la dinámica del HFT en un entorno donde la velocidad no es la única capacidad relevante.

La naturaleza programable y en cadena de DeFi introduce nuevas dimensiones que determinan el éxito o el fracaso de las estrategias HFT.

Ya no se trata solo de velocidad

Como su nombre indica, la velocidad de negociación siempre ha sido un sello distintivo de las técnicas HFT . Esto ha sido tanto una ventaja como una desventaja, ya que el mercado HFT ha evolucionado buscando pequeñas ventajas en velocidad en lugar de innovaciones tecnológicas fundamentales. En el caso de DeFi, la velocidad de negociación sigue siendo muy relevante, pero está lejos de ser el único factor dominante en las estrategias HFT exitosas. La naturaleza programable y en cadena de DeFi introduce nuevas dimensiones que determinan el éxito o el fracaso de las estrategias HFT .

Si bien existen muchas diferencias entre el HFT en DeFi y las estructuras tradicionales del mercado de capitales, aquí hay cinco factores que agregan nuevas dimensiones al diseño y la ejecución de estrategias HFT en DeFi:

Factor de velocidad del tiempo de bloque

La definición más simple de HFT en DeFi son las estrategias que ejecutan operaciones en cada bloque. En los Mercados tradicionales, algunas de las soluciones más populares para limitar las ventajas de HFT incluían la introducción de retrasos en las operaciones. En DeFi, esta es una capacidad inherente a la infraestructura.

Factor de transparencia comercial

¿Cómo diseñar estrategias de HFT cuando todos pueden ver las operaciones que intentas ejecutar y, viceversa, tú puedes ver las de la competencia? La transparencia cambia la naturaleza del juego HFT-DeFi en comparación con los Mercados de capital tradicionales. Los operadores deben desarrollar estructuras nativas para una competencia agresiva con otras estrategias que intentan ejecutarlo de forma anticipada o simplemente compiten con estrategias alternativas.

Factor de costo

Las infames subastas prioritarias de GAS (PGA), en las que los arbitrajistas participan en la puja de transacciones, han sido ONE de los factores asociados al aumento del coste del GAS en la blockchain de Ethereum y, en consecuencia, han permitido el crecimiento de la adopción de otros entornos de ejecución de blockchain como Binance Smart Chain, Solana o Polygon. Desde la perspectiva de la HFT , las estrategias no solo deben considerar la lógica algorítmica de cada operación, sino también su coste. En muchos casos, operaciones HFT perfectamente viables podrían perder su viabilidad económica debido al coste asociado a su ejecución.

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Factor MEV

El valor extraíble de los mineros (MEV) se ha convertido en ONE de los conceptos más debatidos en DeFi en los últimos años. Inicialmente acuñado por Phil Daian et al. en el artículo «Flash Boys 2.0El MEV describe la ganancia que un minero puede obtener según su capacidad para colocar transacciones en un bloque en un orden específico. El MEV es un concepto importante en la Cripto y tiene profundas implicaciones en las estrategias HFT-DeFi. El MEV impone un vector de restricción en las estrategias HFT-DeFi al basarse en el interés económico del minero para determinar la ubicación final de una transacción en un bloque. En resumen, las operaciones HFT perfectamente viables en un protocolo DeFi pueden generar pérdidas porque un minero colocó la transacción en un orden que favorece a otro arbitrajista.

Además, el MEV es completamente oscuro y hace que cada operación dependa de una parte cuyos intereses económicos podrían no estar alineados con una estrategia HFT determinada. En los últimos meses, protocolos como Flashbots, ArcherDAO y otros han intentado crear dinámicas más transparentes y cuantificables para mitigar el impacto del MEV.

Factor de protocolo subyacente

En los Mercados de capital tradicionales, los operadores de HFT interactúan con una infraestructura relativamente consistente en diferentes clases de activos, establecida durante años. En el sector DeFi, necesitan interactuar con una infraestructura en constante evolución con nuevos protocolos y tiempos de ejecución. Operar con una infraestructura inestable y en constante evolución presenta WAVES para las estrategias de HFT en DeFi, pero también genera nuevas oportunidades dadas las ineficiencias de los nuevos protocolos que entran al mercado.

Un nuevo escenario para HFT

DeFi representa una de las evoluciones tecnológicas más novedosas que puede impulsar innovaciones en el ámbito de las HFT) . Una infraestructura emergente con nuevos protocolos financieros, tiempos de ejecución de blockchain y programabilidad como componente fundamental, convierte a DeFi en un entorno ideal para las estrategias HFT .

Sin embargo, la HFT en DeFi es diferente a los Mercados de capital tradicionales. Factores como la velocidad de bloque, el costo, la transparencia, el MEV y la naturaleza de los protocolos subyacentes definen dinámicas diferentes para las estrategias HFT en DeFi. Para aprovechar las oportunidades en DeFi, las estrategias HFT ya no pueden depender únicamente de la velocidad de ejecución; en su lugar, deben aprovechar las innovaciones técnicas adaptadas a las características únicas del sector. La HFT en DeFi no es solo una HFT de Flash Boys. Es más transparente, tecnológicamente compleja y, francamente, intelectualmente más interesante.